II. Nội dung định hớng chính sách tiền tệ đến năm 2005
1. Về mục tiêu của chính sách tiền tệ
Nếu giai đoạn 1991 - 1995 đợc coi là giai đoạn kiểm soát lạm phát, giai đoạn 1995 - 2000 là thời kỳ đẩy mạnh tốc độ đa nền kinh tế sang giai đoạn công nghiệp hoá đất nớc, thì giai đoạn 2000 - 2005 đợc coi là thời kì ổn định kinh tế vĩ mô và đảm bảo sự tăng trởng cao của nền kinh tế. Sở dĩ ta đề cao mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô vì nó bao hàm nghĩa rộng hơn nhiều so với mục tiêu kiểm soát lạm phát và đây chính là mục tiêu của Ngân hàng Nhà nớc. Phải hiểu ổn định kinh tế vĩ mô trớc hết là ổn định tiền tệ, cần phải kiểm soát chặt chẽ lạm phát, tăng cờng sự ổn định cho đồng tiền, trên cơ sở đó mà huy động nguồn vốn trong và ngoài nớc phục vụ cho phát triển kinh tế vững chắc. Hơn thế nữa, ổn định kinh tế có nghĩa là tốc độ tăng trởng kinh tế ở mức đồng đều trong các năm gần với năng lực của nền kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp thấp, tỷ lệ lạm phát không dao động quá mạnh, cán cân thanh toán quốc tế cân bằng và không có sự dao động lớn của các biến số qua các năm. Đồng thời phải chú ý giải quyết một cách thấu đáo mâu thuẫn giữa hai mục tiêu: lạm phát và tăng trởng kinh tế. Đây thực sự là một vấn đề nan giải.
Chúng ta biết rằng đặc điểm đặc thù của nền kinh tế kém phát triển đi vào con đờng phát triển là nền kinh tế không bào giờ giữ đợc ổn định cao vì đầu t gia tăng, khối lợng tiền tệ gia tăng. Hơn thế nữa, nền kinh tế của các nớc này còn bị chia cắt bởi nhiều yếu tố, cha có một cơ cấu hoàn chỉnh nh các n- ớc phát triển, vì vậy sự biến động của một đại lợng sẽ gây phản ứng đối với các đại lợng khác. Giả sử chỉ cần tăng một tỷ lệ nhỏ lãi suất là tốc độ tăng tr- ởng kinh tế có thể giảm, trong khi đó ở những nớc công nghiệp một sự tác động lớn trong lĩnh vực này cha chắc đã tác động đến lĩnh vực khác. Vì vậy để phát triển kinh tế, một mặt phải đầu t cao, một mặt phải thờng xuyên nâng cao thu nhập dân chúng và đến lợt nó tạo ra nhu cầu sản xuất, dịch vụ nhằm đáp ứng nhu cầu gia tăng của dân chúng vì vậy kinh tế phải phát triển với tốc độ cao.
Nh vậy, mục tiêu của chính sách tiền tệ có hai phơng án lựa chọn: Thứ nhất là giữ cho tỷ lệ lạm phát dới mức 10% và nh vậy sẽ hạn chế đầu t, tốc độ phát triển kin tế có thể khoảng 6 - 7%. Nền kinh tế sẽ ổn định.
Thứ hai là giữ cho tỷ lệ lạm phát mức 10 - 15%, thậm chí có những năm có thể chấp nhận 17 - 18% và nh vậy vốn đầu t cao khả năng tăng trởng kinh tế có thể đạt từ 9 - 11%. Nhng nền kinh tế một lúc nào đó có thể mất ổng định, cần có sự phản ứng tốt của các công cụ chính sách tiền tệ của ngân hàng Nhà nớc, nếu không sẽ có nguy cơ lạm phát ở mức cao 25- 30% làm xói mòn lòng tin đối với ngời đầu t trong nớc, nh vậy luồng vốn có thể chuyển ra ngoài.
Hai phơng án đều có u và nhợc điểm. Nhng với các quốc gia còn đang phát triển và có nguy cơ tụt hậu thì nên chọn phơng án 2. Hàn Quốc cũng chọn phơng án 2cho giai đoạn 1960 - 1979, mãi sau năm 1980 mới nhấn mạnh ổn định kinh tế vĩ mô khi nền kinh tế đã công nghiệp hoá xong.