Kinh nghiệm của NHTW Đức

Một phần của tài liệu 72692 (Trang 29 - 31)

II. Kinh nghiệ mở một số nớc:

2. Kinh nghiệm của NHTW Đức

So với NHTW các nớc trên thế giới, sau Fed, có lẽ, NHTW Đức có thể đợc coi là Ngân hàng điển hình nhất. Thành công của Fed là việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ một cách có hiệu quả.

Trớc hết là công cụ cho vay tái chiết khấu: Không những Đức sử dụng cửa sổ chiết khấu nh là phơng tiện điều tiết lãi suất và khối lợng tín dụng của các NHTM mà còn là một cửa ngõ, từ đó NHTW Đức trực tiếp rót vốn vào thị trờng đầu t trung hạn và dài hạn. Cụ thể chúng ta biết rằng, những năm cuối thập kỷ 80 ở Đức, lạm phát lên gần nh tột đỉnh, xấp xỉ 2 con số và tất cả các công cụ điều tiết đợc tung ra để chống lạm phát. Lãi suất chiết khấu đã đ- ợc huy động để tăng lãi suất thị trờng nhằm thắt chặt cung ứng tiền tệ và tín dụng. Nhng khi nhận ra một số dấu hiệu chứng tỏ lạm phát đã đợc khống chế, để nền kinh tế không bị trì trệ lâu vì chính sách thắt chặt tiền tệ, NHTW đã hạ lãi suất chiết khấu. Đặc biệt là chỉ trong năm 93, lãi suất chiết khấu đợc hạ 7 lần để hãm tính suy thoái tiềm năng quốc gia. Một quá trình cha từng có trong lịch sử của hệ thống NHTW. Chính vì vậy, lợng tiền mặt ngoài lu thông tăng lên đột ngột đã đẩy tổng cầu lên nh một cơn sốt. Hệ quả thật ấn tợng. Nền kinh tế đã tăng trởng trở lại. Qua đó, ta thấy lãi suất chiết khấu là đèn h- ớng dẫn lợng tín dụng cấp phát từ NHTW đến các NHTM và các lĩnh vực chủ

chốt của nền kinh tế Đức. Với việc sử dụng lãi suất một cách khôn ngoan và linh động, Ngân hàng Đức đã gặt hái những thành công rực rỡ trong việc liên tục mở rộng sản lợng, nâng giá DM và kiểm soát lạm phát ở mức ổn định.

Nét đặc trng thứ hai là việc sử dụng công cụ điều tiết tín dụng Lombard Loans: Ngay từ những ngày đầu hoạt động, những doanh nghiệp của Đức phải chủ yếu dựa vào vốn vay của NHTM và NHTM đến lợt nó lại phụ thuộc chặt chẽ vào vốn cấp từ cửa sổ chiết khấu và cửa ngõ Lombard. Nh vậy, cửa ngõ Lombard tăng cờng khả năng cho vay của NHTM , nhờ đó sự cải tổ thiết bị công nghệ trở nên dễ dàng hơn, nới rộng đờng giới hạn sản lợng tiềm năng của nền kinh tế Đức.

Đối với nghiệp vụ thị trờng mở: NHTW Đức vận dụng chính sách khác biệt với NHTW khác và Fed. Nếu các NHTW khác nhằm vào hai mục tiêu chính: 1/ Thắt chặt hoặc nới lỏng tiền mặt ngoài lu thông; 2/ nới lỏng hoặc thắt chặt dự trữ bắt buộc trong các kho của ngân hàng trung gian. Cả hai đều tác động vào cơ số tiền tệ và nhằm vào hai mục tiêu: giảm hoặc tăng cung ứng tiền mặt; giảm hoặc tăng tín dụng đợc cấp phát từ hệ thống ngân hàng trung gian. Với NHTW Đức, ngoài mục tiêu phổ biến trên, nghiệp vụ thị tr- ờng mở còn tác động tới lợng chiết khấu mà ngân hàng trung gian đầu t vào cuối mỗi kỳ. Gần nh tất cả ngân hàng trung gian đều sử dụng tiền mặt thừa vào cuối mỗi thời điểm để đầu t vào một loại chứng khoán tiện lợi nhất. Mà chứng khoán là một loại ký quỹ cho NHTW khi ngân hàng trung gian muốn vay tại cửa ngõ Lombard. Kết quả là khi NHTW Đức muốn điều tiết bằng nghiệp vụ thị trờng mở, nó đồng thời hỗ trợ cho việc thắt chặt hay nới rộng vốn cấp từ cửa ngõ này. Do đó, nghiệp vụ thị trờng mở của NHTW Đức ảnh hởng đến tín dụng của toàn bộ nền kinh tế.

Cuối cùng là cách quản lý chặt chẽ đối với công cụ dự trữ bắt buộc: thật vậy, nếu ngân hàng trung gian này bị phát hiện là thiếu công cụ dự trữ bắt buộc, nó phải lập tức vay NHTW ở cửa sổ chiết khấu để bù vào khoản thiếu hụt theo quy định với mức lãi suất phạt cao hơn vốn vay từ Lombard đến 3%. Ngoài ra, dự trữ bắt buộc còn đợc coi nh là còi hiệu cho sự tăng hay giảm lợng tín dụng đợc cấp phát vào nền kinh tế Đức từ hệ thống ngân hàng trung gian. Mỗi khi dự trữ bắt buộc đợc Đức đa lên, trong vòng nửa năm sau

đó, nguồn cho vay đối với các đơn vị kinh doanh đều giảm. Điều ngợc lại, khi dự trữ bắt buộc bắt đầu hạ, tín dụng cấp phát lập tức tăng lên. Sự thay đổi trong dự trữ bắt buộc kéo theo một cách rõ ràng và chắc chắn sự thay đổi của lợng tín dụng đợc phép cho vay của ngân hàng trung gian qua thừa số tiền tệ. Công cụ điều tiết tỷ lệ dự trữ bắt buộc giống nh một chiếc hàn thử biểu đo l- ờng giữa áp suất dự trữ bắt buộc và nhiệt độ tín dụng, phản ánh sự thay đổi của tín dụng một cách rõ nét khi dự trữ bắt buộc thay đổi.

Ngoài ra, với tham vọng giành đợc quyền lực ở Châu Âu thay cho Hoa Kỳ, ngời Đức coi xuất khẩu là con đờng bành trớng kinh tế nhanh nhất. Chính sách tiền tệ của Đức, vì vậy, phục vụ một cách đắc lực cho công thức xuất khẩu - hớng ngoại - tăng trởng. Chính vì lý do đó, bằng việc điều tiết cơ số cung ứng DM trên thị trờng, NHTW Đức đã điều tiết tỷ giá theo từng mục tiêu bộ phận, theo từng thời điểm trong năm, trong khuôn khổ chiến lợc nói trên, tiến tới điều tiết xuất nhập khẩu và sản lợng nền kinh tế Đức.

Có thể nói, kinh nghiệm của Đức để lại một bài học vô cùng quý giá. Đó là sự quan hệ mật thiết giữa việc ổn định mức tăng giá cả, sản lợng thông qua cơ chế tiền tệ và tín dụng. NHTW Đức thật sự là nền tảng của nền kinh tế Đức bằng việc kiểm soát mức cung tiền tệ qua các công cụ hữu hiệu của mình. Tín dụng qua công cụ lãi suất chiết khấu và Lombard diễn xuất những vai rất thành công trong việc thúc đẩy xuất khẩu và đầu t. Chính sách tỷ giá và điều tiết cơ số tiền tệ là các công cụ gắn bó với nhau để ổn định cán cân thanh toán và phòng ngừa rủi ro. Đặc biệt, riêng đối với Đức, không bao giờ việc cấp tín dụng u đãi bị coi là lạc hậu. Bởi lẽ có những khu vực cần đợc cấp phát tín dụng một cách u tiên để phát triển phù hợp với chiến lợc chung.

Một phần của tài liệu 72692 (Trang 29 - 31)

Tải bản đầy đủ (DOC)

(69 trang)
w