Vì lĩnh vực Tài chính học hành viở Việt Nam chưa phát triển, tài liệu tham khảo bằng Tiếng Việt rất ít và các đề tài trước đây nghiên cứu về lĩnh vực này ở Việt Nam tác giả vẫn chưa có điều kiện và cơ hội lĩnh hội; đồng thời, do những hạn chế nhất định nên mẫu khảo sát không được nhiều và chỉ được thực hiện trên địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh nên đề tài nghiên cứu sẽ không tránh khỏi những thiếu sót và mang tính cục bộ. Hy vọng với những kết quả tác giả đã tìm thấy và những khuyến nghị được rút ra, đề tài sẽ được kế thừa phát triển và có thể tiến hành khảo sát với nhóm nhà đầu tư đa dạng hơn, số lượng mẫu lớn hơn, phạm vi nghiên cứu rộng hơn... để có thể giải thích được sâu hơn về những tác động của hành vi tài chính và đề ra những khuyến nghị hữu ích hơn, góp phần to lớn hơn vào sự phát triển ổn định và bền vững chothị trường chứng khoán Việt Nam.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Tiếng Việt
1) Sử Đình Thành, (2008),“Đề cương Bài giảng về Kinh tế học hành vi”.
2) Dan Ariely, (2009), “Phi lý Trí– Khám phá những động lựcvô hìnhẩn sau các
quyết định của con người”, Nhà Xuấn Bản Lao Động Xã Hội.
3) Vương Quân Hoàng,“Một số sai lầm của nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam”,
http://www.saga.vn/view.aspx?id=572 , 21/12/2006
4) Saga.vn, “Tài chính học hành vi – Tâm lý bầy đàn và Thị trường chứng khoán
Việt Nam”, http://www.saga.vn/view.aspx?id=295, 19/04/2007.
5) Phạm Chí Dũng, “Tâm lý đám đông hay tâm lý bầy đàn”,
http://vneconomy.vn/70526P0C7/tam-ly-dam-dong-hay-tam-ly-bay-dan.htm, 27/04/2007.
6) “Cổ phiếu vàng Việt Nam”, (2009), Nhà Xuất Bản Thông Tấn
7) Nguyễn Viết Lâm, (2008), “Giáo trình nghiên cứu Marketing”, Nhà Xuất Bản Đại học Kinh tế Quốc dân.
8) Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), “Phân tích dữ liệu nghiên cứu
với SPSS”, Nhà Xuất Bản Thống Kê.
2. Tiếng Anh
1) Whitney Tilson, (2005), “Applying Behavioral Finance to Value Investing”,
www.T2PartnersLLC.com
2) Andrei Shleifer,(2000), “Inefficient markets – An Introduction to Behavioral
Finance”, Oxford University Press.
4) Brandon Adams and Brian Finn,(2006), “The Story of Behavioral Finance”,
Printed in United Kingdom by Lightning Source UK LTD,
133861UK00001B/507/A
5) Malena Johnsson, Henrik Lindblom and Peter Platan, (2002), “Behavioral Finance– And the change of Invester Behavior during and after the Speculative Bubble at the End of the 1990s”, School of Economics and Management, Lund
University, Sweden.
6) Nelson Maina Waweru, Evelyne Munyoki, Enrico Uliana,(2008),“The effects of behavioral factors in investment decision-making: a survey of institutional investors operating at the Nairobi Stock Exchange”,vol. 1,No. 1, p.24-38
7) Anna A.Merikas, George S.Vozikis,(1999), “Economics factors and individual investor behavior: the case of the greek stock exchange”, vol 20, No 4, p.93-98
(BẢNG CÂU HỎI KHẢO SÁT CHÍNH THỨC)
Kính chào Anh/Chị!
Tôi là học viên cao học, chuyên ngành Ngân hàng, thuộc trường Đại học Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh. Hiện nay, tôi đang tiến hành nghiên cứu về sự tác động của các nhân tố hành vi đến tiến trình ra quyết định đầu tư của các nhà đầu tư chứng khoán trên địa bàn Tp.Hồ Chí Minh. Rất mong Anh/Chị vui lòng dành chút thời gian để trả lời giúp các câu hỏi sau đây.
Mọi quan điểm của Anh/Chị đều mang lại giá trị cho nghiên cứu của tôi, không có quan điểm
nào đúng hay sai và mọi thông tin do Anh/Chị cung cấp đều hoàn toàn được giữ bí mật. Rất
mong nhận được sự cộng tác nhiệt tình của quý Anh/Chị.
Mở đầu, xin Anh/Chị vui lòng trả lời giúp các câu hỏi sau đây:
Câu 1: Anh/Chị hay những thành viên trong gia đình làm việc trong các lĩnh vực sau:
□ Các Quỹ hoặc các Tổ chức đầu tư tài chính → Ngưng
□ Không làm trong các lĩnh vực trên → Tiếp tục Câu 2: Anh/Chị đã từng tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán:
□ Chưa bao giờ →Ngưng □ Đã từng →Tiếp tục
Phần I: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết thông tin về Anh/Chị:
Câu 1: Thời gian tham gia thị trường chứng khoán của Anh/Chị:
□ Dưới 1 năm □ Từ 1 đến 3 năm
□ Từ 3 đến 5 năm □ Trên 5 năm
Câu 2: Số vốn hiện tại Anh/Chị đầu tư trên thị trường chứng khoán:
□ Dưới 100 triệu đồng □ Từ 100 triệu đến 500 triệu đồng
□ Từ 500 triệu đến 1 tỷ đồng □ Trên 1 tỷ đồng
Câu 3: Anh/Chị thuộc nhóm nào trong các nhóm nhà đầu tư sau: □ Nhà đầu tư ngắn hạn (lướt sóng)
□ Nhà đầu tư trung hạn (từ 1 đến 2 năm) □ Nhà đầu tư dài hạn (trên 2 năm)
Câu 4: Anh/Chị vui lòng cho biết quan điểm của Anh/Chị đối với phát biểu sau: “có sự tác
động của các nhân tố tâm lý đến tiến trình ra quyết định đầu tư chứng khoán”
Hoàn toàn đồng ý Đồng ý Không có ý kiến Không đồng ý Hoàn toàn khôngđồng ý 1 2 3 4 5 HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý STT MÃ HÓA NHÂN TỐ 1 2 3 4 5
1 RP1 Tôi cho rằng việc đầu tư vào các cổ phiếu đang “hot” trên thị trường dù có nhiều rủi ro nhưng là cách đầu tư
mang lại hiệu quả sinh lời nhanh nhất. □ □ □ □ □
2 RP2 Cổ phiếu đã có kết quả tăng trưởng tốt trong quá khứ
thường sẽ có sự tăng trưởng tốt trong tương lai □ □ □ □ □
3 OV1 Tôi nghĩ rằng mình hoàn toàn cóđủ kiến thức và kinh nghiệm để tự phân tích và dự báo về tình hình thị
trường □ □ □ □ □
4 AN1 Giá tham chiếu để quyết định mua một loại cổ phiếu là giá đã bán cổ phiếu trước đây hoặc giá cổ phiếu ở
phiên chào sàn ngày đầu tiên □ □ □ □ □
5 AN2 Cổ phiếu của các công ty lớn được nhiều người biết đến (blue chip) thì thường có tính thanh khoản cao hơn và tốc độ tăng trưởng về giá thường cũng sẽ cao hơn so với các cổ phiếu nhỏ, ít người quan tâm (penny stock)
□ □ □ □ □
6 HB1 Khi phải đưa ra quyết định mua/bán cổ phiếu trong một khoảng thời gian ngắn thì việc xuôi theo xu hướng
của số đông là phương án nhanh và khá chắc chắn □ □ □ □ □
7 HB2 Thông tin tham khảo có độ tin cậy cao là thông tin từ
người thân, bạn bè và đồng nghiệp □ □ □ □ □
8 HB3 Tôi nghĩ rằng việc dựa vào tình hình giao dịch hằng ngày của Nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường để ra quyết định đầu tư là biện pháp đầu tư khá an toàn và hiệu quả
□ □ □ □ □
9 HB4 Tôi tin rằng các chuyên gia về chứng khoán là những người có kiến thức sâu rộng và am hiểu về thị trường nhiều nhất nên cần phải tuân theo những khuyến nghị của họ khi quyết định mua/bán cổ phiếu
□ □ □ □ □
10 LA1 Nếu xét cùng 1 đơn vị giá trị về lợi nhuận hoặc lỗ lã thì cảm giác đau khổ và dằn vặt khi thua lỗ thường mạnh hơn nhiều lần so với cảm giác vui sướng và hạnh phúc khi gặt hái được lợi nhuân trong đầu tư
11 LA2 Cổ phiếu đã có vài phiên tăng giá liên tục, nếu đầu tư cổ phiếu này, biện pháp an toàn nhất là bán ngay cổ phiếu khi cổ phiếu vừa về tài khoản (hết chu kỳ T+4)
□ □ □ □ □
12 LA3 Trong trường hợp cổ phiếu đầu tư bị giảm giá trên 20%, nếu bán cổ phiếu có lẽ sẽ bánở vùng giá đáy của cổ phiếu. Do đó, cách tốt nhất là mua vào thêm cổ phiếu này nhằm kéo giá bình quân của cổ phiếu xuống để giảm bớt thua lỗ
□ □ □ □ □
13 RG1 Trong trường hợp sau khi kết thúc chu kỳ mua T+4 của cổ phiếu mà giá cổ phiếu bị giảm xuống thì cứ giữ cổ phiếu lại, không cần bán cắt lỗ cổ phiếu vì “cổ phiếu chưa bán thì xem như chưa lỗ” và rồi giá cổ phiếu cũng sẽ gia tăng trở lại trong tương lai nên nếu đầu tư ngắn hạn không được thì chuyển sang đầu tư dài hạn vậy.
□ □ □ □ □
14 RG2 Trong trường hợp cổ phiếu thua lỗ nhưng đã nắm giữ rất lâu, nếu giá cổ phiếu gia tăng trở lại thì ngay lập tức sẽ bán cổ phiếu này để thu hồi vốn và chuyến sang đầu tư mã cổ phiếu khác hơn là cứ tiếp tục nắm giữ để chờ giá tăng cao hơn nữa
□ □ □ □ □
Phần III: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý của Anh/Chị đối với sự tác động của cán nhân tố dưới đây đến tiến trình ra quyết định đầu tư của Anh/Chị (vui lòng không để
trống): HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý STT MÃ HÓA NHÂN TỐ 1 2 3 4 5
15 P Sự biến động của giá cả chứng khoánở thời điểm hiện tại □ □ □ □ □
16 I Thông tin kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước □ □ □ □ □
17 L Lịch sử về xu hướng giá của cổ phiếu □ □ □ □ □
18 F Báo cáo về lợi nhuận và tình hình hoạt động của công ty
niêm yết. □ □ □ □ □
(BẢNG CÂU HỎI THÔ)
Kính chào Anh/Chị!
Tôi là học viên cao học, chuyên ngành Ngân hàng, thuộc trường Đại học Kinh tế Tp.Hồ Chí Minh. Hiện nay, tôi đang tiến hành nghiên cứu về sự tác động của các nhân tố hành vi đến tiến trình ra quyết định đầu tư của các nhà đầu tư chứng khoán trên địa bàn Tp.Hồ Chí Minh. Rất mong Anh/Chị vui lòng dành chút thời gian để trả lời giúp các câu hỏi sau đây.
Mọi quan điểm của Anh/Chị đều mang lại giá trị cho nghiên cứu của tôi, không có quan điểm
nào đúng hay sai và mọi thông tin do Anh/Chị cung cấp đều hoàn toàn được giữ bí mật. Rất
mong nhận được sự cộng tác nhiệt tình của quý Anh/Chị.
Mở đầu, xin Anh/Chị vui lòng trả lời giúp các câu hỏi sau đây:
Câu 1: Anh/Chị hay những thành viên trong gia đình làm việc trong các lĩnh vực sau:
□ Các Quỹ hoặc các Tổ chức đầu tư tài chính → Ngưng
□ Không làm trong các lĩnh vực trên → Tiếp tục Câu 2: Anh/Chị đã từng tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán:
□ Chưa bao giờ →Ngưng □ Đã từng →Tiếp tục
Phần I: Xin Anh/Chị vui lòng cho biết thông tin về Anh/Chị:
Câu 1: Thời gian tham gia thị trường chứng khoán của Anh/Chị:
□ Dưới 1 năm □ Từ 1 đến 3 năm
□ Từ 3 đến 5 năm □ Trên 5 năm
Câu 2: Số vốn hiện tại Anh/Chị đầu tư trên thị trường chứng khoán:
□ Dưới 100 triệu đồng □ Từ 100 triệu đến 500 triệu đồng
□ Từ 500 triệu đến 1 tỷ đồng □ Trên 1 tỷ đồng
Câu 3: Anh/Chị thuộc nhóm nào trong các nhóm nhà đầu tư sau: □ Nhà đầu tư ngắn hạn (lướt sóng)
□ Nhà đầu tư trung hạn (từ 1 đến 2 năm) □ Nhà đầu tư dài hạn (trên 2 năm)
Phần II: Câu hỏi khảo sát:
Xin Anh/Chị vui lòng cho biết mức độ đồng ý của Anh/Chị về các phát biểu dưới đây (bằng
cách đánh dấu chéo vào ô thích hợp, vui lòng khôngđể trống) với quy ước như sau:
Hoàn toàn đồng ý Đồng ý Không có ý kiến Không đồng ý Hoàn toàn khôngđồng ý
1 2 3 4 5 HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý STT MÃ HÓA NHÂN TỐ 1 2 3 4 5
1 RP1 Thích đầu tư vào các cổ phiếu đang “hot” trên thị
trường □ □ □ □ □
2 RP2 Dựa vào kết quả tăng trưởng trong quá khứ để gán cho
các kết quả tăng trưởng trong hiện tại và tương lai □ □ □ □ □
3 OV1 Tự tin vào khả năng phân tích và kinh nghiệm dự báo
thị trường của bản thân □ □ □ □ □
4 AN1 So sánh với giá đã bán trước đây khi muốn quyết định
lại mua cổ phiếu □ □ □ □ □
5 AN2 Bị ảnh hưởng bỏi những kinh nghiệm đã trãi qua trên thị
trường □ □ □ □ □
6 HB1 Xuôi theo xu hướng của số đông trên thị trường khi phải
ra quyết định đầu tư trong khoảng thời gian ngắn □ □ □ □ □
7 HB2 Ra quyết định dựa trên các thông tin của người thân,
bạn bè và đồng nghiệp □ □ □ □ □
8 HB3 Ra quyết định dựa vào tình hình giao dịch hằng ngày
của Nhà đầu tư ngoài trên thị trường □ □ □ □ □
9 HB4 Ra quyết định dựa vào khuyến nghị của các chuyên gia trên các phương tiện truyền thông chuyên đề về chứng khoán
□ □ □ □ □
10 LA1 Cảm giác đau khổ khi thua lỗ nhiều hơn mức vui mừng
khi đạt được khoản lợi nhuận với cùng 1 đơn vị giá trị □ □ □ □ □
11 LA2 Sợ rủi ro gia tăng khi đang ở trạng thái dương
□ □ □ □ □
12 LA3 Sẵn sang chấp nhận rủi ro nhiều hơn khi ở trạng thái âm
□ □ □ □ □
13 RG1 Chần chừ, nuối tiếc việc bán cắt lỗ các cổ phiếu khiở
cán nhân tố dưới đây đến tiến trình ra quyết định đầu tư của Anh/Chị (vui lòng không để trống): HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý ĐỒNG Ý KHÔNG CÓ Ý KIẾN KHÔNG ĐỒNG Ý HOÀN TOÀN ĐỒNG Ý STT MÃ HÓA NHÂN TỐ 1 2 3 4 5
15 P Sự biến động của giá cả chứng khoánở thời điểm hiện tại □ □ □ □ □
16 I Thông tin kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước □ □ □ □ □
17 L Lịch sử về xu hướng giá của cổ phiếu □ □ □ □ □
18 F Báo cáo về lợi nhuận và tình hình hoạt động của công ty
niêm yết. □ □ □ □ □
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 5000 10000 15000 x100000 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 1000 1050 1100 1150 1200 1250 1.071.33 234.66 500.28 233.32 VNINDEX (565.850, 569.710, 520.000, 547.080, -40.0400) Nguồn Metastock 11