- Cú đội ngũ nhõn viờn đủ trỡnh độ chuyờn mụn, nghiệp vụ trong hoạt động kinh doanh chứng khoỏn, đặc biệt là trong việc thực hiện cỏc giao
1 Đầu tư Chứng khoỏn 7 920 500 0 230 40 2 522 039 5 39
2.2.4. Thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khoỏn.
Thu lói từ hoạt động đầu tư chứng khoỏn qua cỏc năm cũng đạt được những tăng trưởng nhất định.
Bảng 2.9. Thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khoỏn
Đơn vị: triệu đồng, %
STT Chỉ tiờu 31/12/2003 31/12/2004 31/12/2005 31/12/2006
1 Thu lói đầu tư chứng khoỏn 491 203 644 376 707 739 958 986
2 Tăng trưởng của lói đầu tư CK 31.18% 9.83% 35.50%
( Nguồn: Bỏo cỏo tổng kết NHCT VN)
Số liệu thu lói từ đầu tư chứng khoỏn tăng qua cỏc năm. Năm 2006, tổng thu lói từ đầu tư chứng khoỏn đạt 958,986 tỷ đồng, tăng 35,5% so với năm 2005. Tỷ suất lợi nhuận của thu lói đầu tư chứng khoỏn trờn tổng số tiền đầu tư chứng khoỏn đạt 6,93% trong năm 2006. Tuy nhiờn, việc tớnh toỏn tỷ suất lợi nhuận là khụng chớnh xỏc, bởi lẽ để cú thể tớnh được chớnh xỏc tỷ suất lợi nhuận trờn đũi hỏi phải tớnh được số dư đầu tư chứng khoỏn bỡnh quõn của cả năm trờn cơ sở số dư đầu tư hàng ngày, ở đõy chỉ tạm tớnh tỷ suất lợi nhuận trờn cơ sở số dư bỡnh quõn của đầu năm và cuối năm.
Tuy nhiờn thực tế, NHCT VN cũng khụng chủ động trong việc tỡm kiếm cỏc cơ hội đầu tư chứng khoỏn, đặc biệt là trong việc tỡm kiếm cỏc cơ hội đầu tư cổ phiếu, trong khi đú cỏc NHTM khỏc rất chủ động trong việc đi tỡm cỏc cơ hội đầu tư cổ phiếu. Bờn cạnh đú cũng phải núi đến cơ chế của bản thõn Ngõn hàng đối với cỏn bộ làm cụng tỏc đầu tư sẽ là động lực rất lớn trong việc chủ động, tớch cực của cỏc cỏn bộ đầu tư.
Với kết quả đầu như trờn cho thấy hiệu quả của hoạt động đầu tư chưa cao. Đối với danh mục trỏi phiếu, vỡ chủ yếu tập trung vào trỏi phiếu chớnh phủ kỳ hạn 5
năm nờn lợi nhuận đem lại chưa cao mặc dự đõy là chứng khoỏn cú độ an toàn cao, song khụng cú nghĩa là khụng cú rủi ro, bởi vỡ đõy là cỏc chứng khoỏn cú lói suất cố định nờn cỏc yếu tố ảnh hưởng đến sự thay đổi lói suất trờn thị trường sẽ ảnh hưởng tới giỏ của chứng khoỏn cũng như hiệu quả của việc đầu tư.
Đối với danh mục đầu tư cổ phiếu, tuy chỉ cú 03 loại cổ phiếu nhưng chỉ cú 01 mang lại cổ tức hàng năm khoảng 15%, đõy là mức cổ tức cũn rất khiờm tốn so với cỏc NHTM CP khỏc ở Việt Nam; cũn lại do hiệu quả kinh doanh của đơn vị chưa tốt hoặc chưa triển khai được việc cung ứng cỏc sản phẩm ra thị trường nờn chưa cú cổ tức.
Rủi ro trong hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHCT VN cũng rất lớn. Với cơ cấu hiện tại của danh mục đầu tư, phần lớn đầu tư vào trỏi phiếu cú lói suất cố định, trong khi NHCT VN lại khụng cú cụng cụ phũng vệ, do đú khi lói suất thị trường tăng, sẽ dẫn đến sự giảm giỏ của trỏi phiếu, ảnh hưởng đến chất lượng, hiệu quả của hoạt động đầu tư.
2.3. Đỏnh giỏ thực trạng hoạt động đầu tư của NHCT VN trờn TTCK.
2.3.1. Những kết quả đạt được
Hoạt động đầu tư của NHCT VN trờn TTCK đó đạt được một số kết quả chủ yếu sau:
2.3.1.1. Quy mụ đầu tư
Quy mụ đầu tư đó đạt được tăng trưởng nhất định trong thời gian qua. Sự tăng trưởng thể hiện ở sự gia tăng số dư đầu tư chứng khoỏn, trong đú bao gồm cả sự gia tăng ở chứng khoỏn vốn và chứng khoỏn nợ. Bờn cạnh đú tỷ trọng của đầu tư chứng khoỏn trờn tổng tài sản cũng cú sự tăng trưởng và đạt mức cao nhất từ năm 2003 đến nay.
2.3.1.2. Danh mục chứng khoỏn đầu tư
Bờn cạnh việc chỳ trọng đầu tư, mở rộng cỏc loại sản phẩm đầu tư truyền thống là tớn phiếu kho bạc Nhà nước, tớn phiếu Ngõn hàng Nhà nước và trỏi phiếu
Chớnh phủ, NHCT VN đó quan tõm phỏt triển và mở rộng việc đầu tư vào cỏc sản phẩm cú hiệu quả cao hơn như trỏi phiếu đụ thị, trỏi phiếu doanh nghiệp và trỏi phiếu của một số tổ chức tớn dụng. Hơn nữa, đó chỳ ý tới việc cơ cấu lại cỏc chứng khoỏn vốn, tiếp tục đầu tư vào cỏc chứng khoỏn vốn cú hiệu quả kinh tế cao, cú chủ trương bỏn cỏc chứng khoỏn của cỏc doanh nghiệp cú hiệu quả thấp, khụng cú khả năng phỏt triển. NHCT cũng cú sự đầu tư nhất định để tỡm tũi cỏc dự ỏn đầu tư mới cú hiệu quả, tiếp cận và làm việc với một số đơn vị để tham gia vào doanh nghiệp với tư cỏch là cổ đụng chiến lược...
Danh mục đầu tư đang được dần dần cơ cấu lại nhằm tăng hiệu quả đầu tư nhưng vẫn đỏp ứng được yờu cầu thanh khoản cho hệ thống NHCT VN. Ngoài kỳ hạn 5 năm của trỏi phiếu chớnh phủ, NHCT VN đó bắt đầu quan tõm đến cỏc kỳ hạn dài hơn từ 10-15 năm với mức lói suất cao hơn, chỳ trọng nhiều hơn đến việc đầu tư vào cỏc trỏi phiếu doanh nghiệp, trỏi phiếu đụ thị vỡ đõy là cỏc sản phẩm cú lói suất cao hơn, trong khi đú mức độ rủi ro cũng thuộc loại tương đối thấp.
2.3.1.3. Phương thức đầu tư
Bờn cạnh việc trực tiếp thực hiện đầu tư, NHCT VN đó thực hiện việc uỷ thỏc đầu tư qua cụng ty chứng khoỏn NHCT với doanh số đầu tư ngày càng lớn nhằm tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi tạm thời và thu được lói từ đầu tư tương đối cao so với việc cho vay trờn thị trường liờn ngõn hàng.
Cỏch thức tiến hành đầu tư trước đõy NHCT VN chủ yếu mua cỏc chứng khoỏn trực tiếp từ tổ chức phỏt hành và sau đú nắm giữ cho đến khi cỏc chứng khoỏn đú đến hạn. Loại chứng khoỏn này được gọi là chứng khoỏn đầu tư. Khỏc với chứng khoỏn đầu tư, hiện nay NHCT VN đó triển khai và thực hiện hoạt động kinh doanh chứng khoỏn qua đú NHCT VN cú thể mua của đối tỏc này và bỏn cho đối tỏc khỏc nhằm hưởng chờnh lệch giỏ hoặc khi cú nhu cầu vốn thỡ NHCT VN cú thể tỡm đối tỏc để bỏn một phần số chứng khoỏn mà chủ yếu là trỏi phiếu chớnh phủ hoặc trỏi phiếu doanh nghiệp. Ngược lại khi dư một lượng vốn nhất định, NHCT cú thể mua lại trỏi phiếu của cỏc đối tỏc khỏc cú nhu cầu bỏn mà khụng cần chờ đến khi cỏc chứng
khoỏn đú đỏo hạn. Ngoài ra, NHCT VN đó thực hiện hoạt động mua bỏn kỳ hạn trỏi phiếu với một số đối tỏc, bản chất của việc mua bỏn cú kỳ hạn là việc cho vay cú tài sản cầm cố bằng trỏi phiếu, do vậy hoạt động cho vay cú độ an toàn cao hơn. Bờn cạnh đú, Cụng ty Chứng khoỏn NHCT VN thu được khoản phớ giao dịch mua bỏn trỏi phiếu.
2.3.1.4. Tổ chức hoạt động đầu tư
Hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHCT VN đang được tổ chức và quản lý ngày một chuyờn nghiệp hơn. Đầu tiờn, đú là sự ra đời của Phũng Đầu tư. Trước đõy, cỏc hoạt động đầu tư khỏc nhau được nằm rải rỏc tại cỏc phũng ban khỏc nhau và hoạt động đầu tư chỉ là một bộ phận nghiệp vụ trực thuộc cỏc phũng ban khỏc. Từ thỏng 3 năm 2006, NHCT VN đó thành lập Phũng Đầu tư với chức năng thực hiện và quản lý tập trung tất cả hoạt động đầu tư của NHCT VN, bao gồm cả đầu tư nội tệ, ngoại tệ, đầu tư trờn thị trường liờn ngõn hàng trong nước và quốc tế, đầu tư chứng khoỏn nợ, chứng khoỏn vốn...
Cỏc quy trỡnh nghiệp vụ hướng dẫn, cỏc văn bản điều chỉnh hoạt động đầu tư chứng khoỏn của NHCT VN đó, đang và sẽ được hoàn thiện và ỏp dụng vào từng hoạt động đầu tư cụ thể. Qua đú, sẽ phõn định rừ chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn của từng cỏn bộ liờn quan đến cụng tỏc đầu tư, đồng thời cũng là cơ sở phỏp lý để cỏc cỏn bộ chủ động thực hiện việc đầu tư chứng khoỏn.
2.3.1.5. Chất lượng hoạt động đầu tư
Chất lượng hoạt động đầu tư đó được chỳ trọng hơn. NHCT VN đó quan tõm tới việc triển khai, ỏp dụng cỏc sản phẩm phũng vệ nhằm hạn chế rủi ro trong quỏ trỡnh đầu tư. Đồng thời, đó cú kế hoạch xõy dựng, mua sắm cỏc phần mềm nhằm tớnh toỏn hiệu quả của hoạt động đầu tư, lấy cơ sở cho việc đỏnh giỏ chớnh xỏc hiệu quả đầu tư của từng cỏn bộ, trong từng thời kỳ…
2.3.2. Hạn chế
Mặc dự đó đạt được một số kết quả nhất định, nhưng so với yờu cầu phỏt triển NHCTVN thành một tập đoàn tài chớnh mạnh, hiện đại, cú quy mụ lớn thỡ hoạt động đầu tư của NHCT VN trờn TTCK chưa phỏt triển, chưa tương xứng với tiềm năng , cụ thể:
2.3.2.1. Quy mụ đầu tư nhỏ, phạm vi hẹp.
Trước hết về quy mụ vốn tự cú của NHCTVN cũng như cỏc NHTM nhà nước khỏc cũn thấp, điều này đó hạn chế khả năng tham gia vào cỏc giao dịch đầu tư lớn.
Tổng dư chứng khoỏn nợ mặc dự đó cú sự tăng trưởng qua cỏc năm, song số liệu thực tế cũng cho thấy cũn một lượng vốn rất lớn hiện đang được sử dụng để đầu tư trờn thị trường liờn ngõn hàng. Lượng vốn này cũng tương đương với lượng vốn được đầu tư vào chứng khoỏn nợ. Tuy nhiờn cú một thực tế là lượng vốn này chủ yếu được đầu tư cho vay ngắn hạn, thời hạn dài nhất là 6 thỏng nhưng cũng chỉ duy trỡ một tỷ lệ rất nhỏ, cũn lại chủ yếu được đầu tư với kỳ hạn từ 1tuần tới 2 thỏng, lói suất cho vay, đầu tư trờn thị trường liờn ngõn hàng thường thấp, chỉ trừ thời gian cuối năm dương lịch và õm lịch là thời điểm căng thẳng về vốn thỡ lói suất cho vay, đầu tư được cải thiện đụi chỳt.
Tỷ trọng của cỏc khoản đầu tư thương mại trờn tổng vốn điều lệ và quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ núi chung và tỷ trọng của chứng khoỏn vốn trờn tổng vốn điều lệ và quỹ dữ trữ bổ sung vốn điều lệ núi riờng cũn rất thấp so với giới hạn 40% của tổng cỏc khoản đầu tư thương mại trờn tổng vốn điều lệ và quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ.
Phạm vi đầu tư hẹp, chỉ cú đầu tư trong nước. Đối với chứng khoỏn nợ, NHCT VN đầu tư chủ yếu vào trỏi phiếu chớnh phủ, trong đú tập trung vào loại trỏi phiếu chớnh phủ cú kỳ hạn 5 năm, đối với chứng khoỏn vốn, khụng chỉ ớt về quy mụ, số loại cổ phiếu mà cũn nghốo nàn về lĩnh vực, cả 3 đơn vị NHCT VN mua cổ phần đều là những đơn vị hoạt động trong lĩnh vực tài chớnh, ngõn hàng, tuy nhiờn lại khụng phải là những đơn vị đầu đàn. Toàn bộ cỏc chứng khoỏn đầu tư đều là chứng
khoỏn được phỏt hành bởi cỏc tổ chức trong nước, chưa đầu tư bất kỳ một loại chứng khoỏn nào của nước ngoài.
2.3.2.2. Phương thức đầu tư đơn điệu, danh mục đầu tư chưa hợp lý
Ngoài đầu tư trực tiếp, NHCT đó đầu tư chứng khoỏn giỏn tiếp qua uỷ thỏc đầu tư thụng qua cụng ty Chứng khoỏn NHCT, nhưng trong phương thức đầu tư trực tiếp chủ yếu thực hiện việc bảo lónh phỏt hành trỏi phiếu và sau đú nắm giữ toàn bộ lượng trỏi phiếu mà NHCT VN nhận bảo lónh phỏt hành cho đến hạn thanh toỏn, cỏc hỡnh thức khỏc như mua bỏn hưởng chờnh lệch giỏ, hoỏn đổi cỏc trỏi phiếu nhằm nõng cao mức sinh lời…mới được bắt đầu quan tõm. Hoạt động đầu tư giỏn tiếp cũng khụng sụi động, doanh số giao dịch chưa lớn, chưa được quan tõm phỏt triển, hoạt động này chỉ được triển khai khi Cụng ty Chứng khoỏn NHCT tỡm được đầu mối hấp dẫn và khụng cú nguồn vốn để thực hiện, nghĩa là NHCT VN vẫn nằm trong trạng thỏi bị động trong hoạt động uỷ thỏc đầu tư, chưa chủ động cú kế hoạch để phỏt triển hoạt động này, bờn cạnh đú, hoạt động uỷ thỏc đầu tư, NHCT VN mới chỉ thực hiện với Cụng ty Chứng khoỏn NHCT mà chưa mở rộng ra cỏc đối tượng khỏc.
Danh mục đầu tư chứng khoỏn của NHCT VN cũng bao gồm nhiều loại: trỏi phiếu chớnh phủ, tớn phiếu, trỏi phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu... Tuy nhiờn, danh mục đầu tư này rất nghốo nàn, chưa đa dạng phong phỳ về cỏc chứng khoỏn thuộc cỏc ngành nghề, doanh nghiệp khỏc nhau, mà mới tập trung chủ yếu ở trỏi phiếu chớnh phủ, tớn phiếu Kho bạc và NHNN. Trong khi đú, số lượng cỏc Tổng Cụng ty, doanh nghiệp cú uy tớn thực hiện cổ phần hoỏ trong thời gian qua là rất lớn và đặc biệt cú nhiều đơn vị là những Tổng Cụng ty mạnh, cú thiện chớ mời NHCT VN tham gia với tư cỏch cổ đụng chiến lược.
Cơ cấu cỏc loại chứng khoỏn cũn rất bất hợp lý, chủ yếu là sản phẩm truyền thống.Chứng khoỏn vốn – một trong những hỡnh thức đầu tư mang lại lợi nhuận cao - cũn chiếm một tỷ lệ quỏ thấp trong tổng danh mục. Hơn nữa, cỏc NHTM núi chung, NHCT VN núi riờng hoàn toàn cú những lợi thế nhất định để cú thể tỡm hiểu, tiếp cận và đầu tư vào cỏc doanh nghiệp đó, đang và sẽ được cổ phần hoỏ. Rất nhiều doanh
nghiệp mong muốn và mời NHCT VN là cổ đụng chiến lược của mỡnh, song cú rất ớt doanh nghiệp thành cụng. Để trở thành tập đoàn tài chớnh vững mạnh, cú vị thế và ảnh hưởng lớn tới nền kinh tế Việt Nam, NHCT VN khụng thể thiếu được hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soỏt đối với một số doanh nghiệp. Trong khi thực tế hiện nay, danh mục đầu tư cổ phiếu của NHCT VN quỏ nghốo nàn, số lượng cổ phần của NHCT VN trong cỏc doanh nghiệp khụng đủ lớn để nắm quyền kiểm soỏt, đấy là chưa núi đến với số lượng cổ phần nắm giữ như hiện tại, bất cứ lỳc nào người đại diện của NHCT VN cũng cú thể khụng đủ điều kiện để ứng cử vào Hội đồng quản trị.
Tớn phiếu kho bạc nhà nước và Ngõn hàng Nhà nước mặc dự đó giảm về tỷ trọng trờn tổng đầu tư chứng khoỏn, song số dư vẫn duy trỡ khoảng 3.000 tỷ đồng. Lói suất của tớn phiếu thường thấp nờn cú ảnh hưởng tới hiệu quả chung của hoạt động đầu tư.
Trỏi phiếu Chớnh phủ chiếm tỷ trọng rất lớn trong tổng đầu tư chứng khoỏn của NHCT. Trong tổng số trỏi phiếu Chớnh phủ NHCT VN nắn giữ, phần lớn là loại trỏi phiếu cú kỳ hạn 5 năm, cỏc kỳ hạn khỏc chiếm một tỷ trọng khụng đỏng kể.
Mặc dự năm 2006 cú sự đầu tư mạnh vào trỏi phiếu doanh nghiệp, trỏi phiếu đụ thị, đõy là những loại trỏi phiếu cú lói suất tương đối cao so với trỏi phiếu Chớnh phủ cựng kỳ hạn, song tỷ trọng của cỏc loại trỏi phiếu này cũng chỉ chiếm 10% tổng dư đầu tư chứng khoỏn.
Việc đầu tư vào cỏc chứng khoỏn chủ yếu dưới hỡnh thức đấu thầu, bảo lónh phỏt hành từ nhà phỏt hành và nắm giữ cho đến khi đến hạn, việc mua từ cỏc đối tỏc khỏc và bỏn khi chưa đến hạn rất hạn chế và chỉ chiếm một doanh số rất nhỏ. Hoạt động kinh doanh trỏi phiếu mới được triển khai, doanh số hoạt động cũn nhỏ.
Hoạt động mua bỏn cú kỳ hạn trỏi phiếu mặc dự là tương đối an toàn song cũng chưa được ỏp dụng rộng rói, do ngoài chi phớ lói suất tiền vay, cỏc bờn tham gia mua bỏn cú kỳ hạn cũn phải chi trả một lượng phớ giao dịch khi đặt lệnh mua bỏn thụng qua cỏc Cụng ty Chứng khoỏn.
2.3.2.3. Tổ chức hoạt động đầu tư chưa khoa học
Hoạt động đầu tư mua cổ phần hiện nay khụng được uỷ quyền cho cỏc chi nhỏnh, vỡ vậy khi cỏc chi nhỏnh nhận được lời mời, yờu cầu gúp vốn, mua cổ phần vào một doanh nghiệp nào đú dự là với số lượng tiền mua cổ phần nhiều hay ớt đều phải làm tờ trỡnh gửi Phũng Đầu tư NHCT VN, sau đú Phũng Đầu tư sẽ phối hợp với Chi nhỏnh, doanh nghiệp thực hiện thẩm định và trỡnh Tổng Giỏm đốc, nếu Tổng giỏm đốc duyệt phương ỏn gúp vốn, mua cổ phần đú thỡ Tổng giỏm đốc trỡnh HĐQT