Trờn cơ sở thẩm định cỏc bảng dự trự tài chớnh cho dự ỏn, cỏn bộ tớn dụng sẽ sử dụng cỏc bảng dự trự này với những thụng tin cần thiết thu thập được tiến hành xỏc định dũng tiền dự ỏn qua cỏc năm hoạt động của cả đời dự ỏn.
Dũng tiền của dự ỏn bao gồm:
*Dũng tiền đầu tư: cấu thành từ ba bộ phận
- Chi phớ mua sắm tài sản cố định. Nếu như chỳng ta mua một thiết bị thỡ khụng chỉ đơn giản tớnh giỏ mua là chi phớ đầu tư, mà chỳng ta phải tớnh thờm vào đú tất cả những chi phớ liờn quan cho đến khi cú thể đưa thiết bị vào hoạt
động. Chẳng hạn chi phớ vận chuyển, lắp đặt, vận hành thử.v.v… Chỳng được cộng vào giỏ mua tài sản cố định để xỏc định chi phớ đầu tư.
ở đõy, cũng cần lưu ý giỏ trị thanh lý tài sản cố định (dũng tiền vào). Phần lớn cỏc dự ỏn đều cú giỏ trị thanh lý tài sản cố định. Cỏc phương tiện, thiết bị sản xuất, nhà xưởng khi dự ỏn kết thỳc cũn cú một giỏ trị thị trường nhất định. Khi chỳng được bỏn sẽ xuất hiện một dũng tiền cuối dự ỏn.
- Chi phớ cơ hội. Chi phớ cơ hội được định nghĩa là cơ hội thu nhập bị bỏ qua do chấp nhận dự ỏn này mà khụng chấp nhận dự ỏn khỏc.
- Đầu tư vào tài sản lưu động rũng. Thụng thường, một dự ỏn yờu cầu phảI đầu tư vào tài sản lưu động rũng bờn cạnh đầu tư vào tài sản cố định. Vớ dụ như đầu tư vào dự trữ ban đầu cần thiết để bắt đầu sản xuất và đầu tư vào cỏc khoản phảI thu trong lỳc bỏn hàng chưa thu được tiền. Lượng đầu tư này được tài trợ bởi cỏc khoản nợ ngắn hạn, do vậy kết quả là doanh nghiệp chỉ phải đầu tư vào tài sản lưu động rũng. Trong tớnh toỏn dự ỏn, đầu tư vào tài sản lưu động rũng được coi là đầu tư ban đầu, lượng đầu tư này sẽ được thu hồi khi kết thỳc dự ỏn.
*Dũng tiền từ hoạt động kinh doanh: cỏc thành tố tạo nờn dũng tiền từ hoạt động kinh doanh là: doanh thu, chi phớ, khấu hao, thuế thu nhập doanh nghiệp.
Thụng thường dũng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh (NCF) được xỏc định như sau:
NCF = Lợi nhuận sau thuế + khấu hao Trong đú:
Lợi nhuận sau thuế = Doanh thu - Chi phớ - Thuế
Chỳng ta biết rằng một dự ỏn cú thể được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu, nợ, hoặc thụng qua thuờ tài sản, hay bất kỳ cỏch tài trợ nào giữa hai hỡnh thức trờn. đối với mỗi hỡnh thức tài trợ cú cỏch xỏc định dũng tiền tương ứng.
Với cỏc dự ỏn xin vay vốn ngõn hàng thường là những dự ỏn tài trợ hỗn hợp từ hai nguồn: vốn tự cú và vốn vay ngõn hàng. Dũng tiền thường được xỏc định như sau:
Chỳng ta xuất phỏt từ doanh thu và khấu trừ cỏc khoản mục chi phớ ra khỏi doanh thu ứng với từng năm của đời dự ỏn:
Doanh thu
- Chi phớ (khụng kể khấu hao và lói vay) Thu nhập trước khấu hao và lói vay - Khấu hao
Thu nhập trước thuế và lói vay (EBIT) - Lói vay
Thu nhập chịu thuế - Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế
Một số lưu ý khi xỏc định dũng tiền dự ỏn:
Dũng tiền vào năm cuối của dự ỏn cần phải tớnh tới giỏ trị thanh lý tài sản cố định và thu hồi tài sản lưu động rũng. Cuối đời dự ỏn thỡ tài sản cố định sẽ được bỏn - thanh lý, điều này tạo ra cho dự ỏn một dũng tiền thu. Tương tự như vậy tài sản lưu động rũng (bao gồm: tiền mặt, giấy tờ cú giỏ, nguyờn vật liệu, hàng tồn kho, cụng cụ dụng cụ, cỏc khoản phải thu … ) sẽ được xử lý và thu hồi về một khoản tiền - tạo ra dũng thu cho dự ỏn.
Phương phỏp tớnh khấu hao: Phương phỏp tớnh khấu hao cho phộp phõn bổ chi phớ từ tài sản cố định vào cỏc năm của đời dự ỏn - phương phỏp khỏc nhau tạo nờn chi phớ khấu hao phõn bổ khỏc nhau, tỏc động làm thay đổi lợi nhuận. Mặt khỏc, khấu hao tỏc động tới dũng tiền do vậy khi lựa chọn cỏc phương phỏp tớnh khấu hao khỏc nhau sẽ cho kết quả là dũng tiền khỏc nhau.
Doanh thu và chi phớ của dự ỏn được giả định là bằng tiền, ngoại trừ khấu hao. Giả định này giỳp cho việc tớnh toỏn dễ dàng hơn vỡ khụng phải xem xột tới chớnh sỏch tớn dụng thương mại trong hoạt động của dự ỏn sau này.
Đứng trờn gúc độ ngõn hàng, cỏn bộ tớn dụng phải xem xột tới khả năng trả nợ thụng qua dũng tiền trả nợ của dự ỏn. Dũng tiền trả nợ hàng năm bao gồm lói và một phần nợ gốc. Phương thức trả nợ quyết định dũng tiền trả nợ, phương thức trả nợ thường là: trả nợ niờn kim, trả gốc đều, trả lói hàng năm và trả nợ gốc vào cuối kỳ hạn… Nguồn để trả nợ từ dự ỏn bao gồm: khấu hao, lợi nhuận sau thuế. Khi tớnh toỏn dũng tiền trả nợ của dự ỏn cần thiết phải xem xột cõn đối với nguồn trả nợ, trỏnh trường hợp những năm đầu khi dự ỏn bắt đầu hoạt động chưa ổn định thỡ đó phải trả quỏ nhiều nợ.
Khi tớnh toỏn dũng tiền cần thiết phải xem xột những ưu đói đầu tư mà dự ỏn cú thể được hưởng như miễn, giảm thuế thu nhập doanh nghiệp hoặc là miễn, giảm tiền thuờ đất để từ đú khấu trừ những khoản miễn, giảm này vào dũng tiền dự ỏn. Việc miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp hay miễn giảm tiền thuờ đất dựa trờn cơ sở luật Đầu tư và những chớnh sỏch ưu đói đầu tư của thành phố Hải Phũng.