- Khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu:
17. Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp
10. Lợi nhuận thuần từ hoạt động
kinh doanh 30 59.512.080.8 25 45.816.851.223 11. Thu nhập khác 31 248.683.3 40 71.690.652 12. Chi phí khác 32 28.242.262 161.480.196 13. Lợi nhuận khác 40 220.441.078 (87.789.544)
14. Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế thuế
50 59.732.521.903 03
45.772.061.679 15. Chi phí thuế thu nhập doanh 15. Chi phí thuế thu nhập doanh
nghiệp hiện hành
51 14.933.130.476 476
6.457.636.201 16. Chi phí thuế thu nhập doanh 16. Chi phí thuế thu nhập doanh
nghiệp hoãn lại
52
- -
17. Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp
60 44.799.391.427 27
39.314.425.478 18. Lãi cơ bản trên cổ phiếu 70 18. Lãi cơ bản trên cổ phiếu 70
9.421
11.498 Bảng so sánh ngang
Chênh lệch
Tuyệt đối(đ) Tương đối(%) 1.Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ
2.Các khoản giảm trừ
3.Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 4.Giá vốn hàng bán 5.Lợi nhuận gộp 6.Doanh thu HĐTC 7.Chi phí tài chính 8.Chi phí bán hàng
9.Chí phí quản lí doanh nghiệp
10.Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 11.Thu nhập khác
12.Chi phí khác 13.Lợi nhuận khác
14..Tổng lợi nhuận trước thuế 15.Lợi nhuận sau thuế
16.chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành 26.879.109.449 16.383.641 26.862.725.808 12.318.167.389 14.544.558.419 (2.521.511.843) 334.235.359 (1.449.286.171) (512.132.214) 13.650.229.602 176.992.688 (133.237.934) 310.230.622 13.960.460.224 5.484.965.949 8.475.494.275 10,6 4681 10,6 6,1 28 -71,7 208,9 -34,2 -9.9 29,8 246,9 -82,5 145,5 30,5 14 131,2
Để đánh giá hiệu quả kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của
công ty cần phải quan tâm đến kết quả cuối cùng của hoạt động kinh doanh đó là lợi nhuận ,lợi nhuận là chỉ tiêu chất lượng để đánh giá hiệu quả kinh tế của các hoạt động của doanh nghiệp ,nó là khoản tiền chênh lệch giữa doanh thu và chi phí mà donh nghiệp bỏ ra để đạt được doanh thu đó .
Qua bảng phân tích cho thấy lợi nhuận trước thuế của công ty năm 2009 so
với năm 2008 tăng 13.960.460.224 đồng tương ứng với tỷ lệ tăng 30,7% .Với mức thuế TNDN năm 2009 phát sinh tăng so với năm 2008 là 8.475.494.275 đồng , Lợi nhuận sau thuế của công ty năm 2009 so với 2008 tăng lên với tỷ lệ 131,2 % .Có sự tăng lên của lợi nhuận kinh doanh là do lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh tăng 13.650.229.602 đồng ,với tỷ lệ tăng là 29,8 % so với năm 2008 . Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng là do lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng 14.544.558.419 đồng tương ứng với tỷ lệ tăng 28% .Tuy nhiên ta thấy rằng tỷ lệ tăng lợi nhuận thuần cao hơn so với tỷ lệ tăng của lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ .
Chi phí bán hàng năm 2009 giảm so với năm 2008 là 1.449.286.171đ,
tương ứng với tỷ lệ là 34,2%. Chi phí bán hàng năm 2008 chiếm 1,7% DTT tức 100 đồng DTT tạo ra thì phải chi cho chi phí bán hàng là 1,7đ, năm 2009 CPBH chiếm 1% DTT, điều này có nghĩa là trong 100 đồng DTT tạo ra thì phải chi cho chi phí bán hàng là 1 đồng. Chi phí bán hàng của công ty giảm so với năm trước và nhỏ hơn tốc độ tăng của doanh thu thuần (10,6) chứng tỏ công ty đã quản lý tốt chi phí bán hàng, cần phát huy hơn nữa trong thời gian tới.
CPQLDN giảm 512.132.214đ với tỷ lệ giảm 9,9%. CPQL năm 2008 chiếm 2% DTT tức 100đ DTT thu về thì chi cho CPQL 2 đ, năm 2009 chiếm 1,7% tức 100đ DTT thu về thì chi cho CPQL 1,7đ. CPQLDN năm 2009 giảm so với năm 2008 làm cho lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh tăng lên với tỷ lệ 29,8 %
Chi phí khác của công ty năm 2009 giảm so với năm 2008 là 133.237.934đ, tương ứng với tỷ lệ giảm là 82,5%. Như vậy DN đã quản lý chi phí tốt hơn ,giảm các chi phí phát sinh bất thường .
1.2 Phân tích các rủi ro 1.2.1 Rủi ro về kinh tế 1.2.1 Rủi ro về kinh tế
Việc Việt Nam chính thức gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới WTO ngày 11/1/2007 đánh dấu sự hòa nhập của nền kinh tế Việt Nam vào nền kinh tế thế giới. Song hành cùng cơ hội mà các Doanh nghiệp Việt Nam được hưởng lợi do tham gia WTO, Các Doanh nghiệp Việt Nam sẽ chịu nhiều tác động hơn từ nền kinh tế toàn cầu. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu hiện nay đang khiến nền kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái. Do những nền kinh tế lớn như Mỹ, EU, Nhật Bản (những thị trường xuất khẩu chính của Việt Nam) đều đang hứng chịu
những hậu quả nặng nề của cuộc khủng hoảng nên Việt Nam cũng không tránh khỏi những tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng. Tổng mức đầu tư trong toàn xã hội giảm, kéo theo tỷ lệ tăng trưởng GDP giảm. Chỉ số giá tiêu dùng bình quân năm 2008 tăng 22,97%, trong khi tốc độ tăng trưởng GDP 2008 đã có dấu hiệu suy giảm chỉ đạt mức 6,23% so với mức 8,48% năm 2007. Sự biến động của nền kinh tế đã tác động đến sự phát triển của mọi thành phần kinh tế nói chung và ảnh hưởng tức thì đến sự phát triển của ngành công nghiệp - xây dựng Việt Nam nói riêng, ngành phục vụ chủ yếu cho đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng, trong đó có xi măng là sản phẩm chủ yếu của Công ty Cổ phần xi măng Sài Sơn.
Tuy nhiên với những chính sách điều hành kinh tế vĩ mô hợp lý của Chính phủ, nền kinh tế Việt Nam đang dần vượt qua những khó khăn. Tính chung 9 tháng đầu năm 2009, giá trị sản xuất công nghiệp ước đạt 505.972 tỷ đồng tăng 6,5% so với cùng kỳ.
Khi kinh tế phát triển, thu nhập tăng và nhu cầu phát triển cơ sở hạ tầng của xã hội ngày càng được nâng cao sẽ kéo theo mức tiêu thụ sản phẩm về vật liệu xây dựng tăng theo và ngược lại. Ngoài ra, cơ hội phát triển và sự lớn mạnh của Công ty còn bị chi phối và chịu sự ảnh hưởng bởi định hướng phát triển của ngành.
1.2.2. Rủi ro về pháp luật
Là doanh nghiệp Nhà nước chuyển sang hoạt động theo hình thức Công ty cổ phần, hoạt động của Công ty Cổ phần Xi măng Sài Sơn chịu sự điều chỉnh của các văn bản pháp luật về luật doanh nghiệp, luật chứng khoán và các văn bản liên quan đến thị trường chứng khoán. Luật và các văn bản dưới luật trong lĩnh vực này đang trong quá trình hoàn thiện, sự thay đổi về mặt chính sách sẽ ít nhiều ảnh hưởng đến hoạt động quản trị, kinh doanh của doanh nghiệp.
1.2.3 Rủi ro biến động giá đầu vào
Trong những năm tới nguồn nguyên liệu đầu vào của Công ty là than có khả năng sẽ biến động rất mạnh về giá, nguồn cung cấp than được dự báo là ngày càng cạn kiệt. Bên cạnh đó, giá nhập khẩu thạch cao, cộng với khó khăn về vận tải và cước phí tăng cao ảnh hưởng bất lợi đến giá thành của ngành xi măng. Việc tăng giá sẽ ảnh hưởng rất lớn đến khả năng sản xuất và sẽ làm giảm doanh thu của Công ty. Tuy nhiên trong các năm qua, Công ty luôn xây dựng được kênh cung cấp nguyên vật liệu ổn định nên rủi ro về biến động nguồn nguyên liệu sẽ không tác động nhiều đến Công ty trong những năm tới.
1.2.4 Rủi ro giảm giá đầu ra
Mặc dù đã có những tín hiệu tốt từ nền kinh tế, xong đến nay chưa thể nói nền kinh tế Việt Nam cũng như nền kinh tế thế giới đã thoát khỏi cuộc khủng hoảng kinh tế. Cuộc khủng hoảng kinh tế với hậu quả là suy thoái kinh tế trầm trọng khiến đầu tư xã hội giảm sút, giá cả các nguyên vật liệu cơ bản đầu vào cho nền kinh tế trong những tháng cuối năm 2008 và đầu năm 2009 đã giảm mạnh so với trước đó. Giá mặt hàng vật liệu xây dựng trong đó có xi măng trong tháng 12/2008 đã giảm 2,36% so với tháng trước đó. Với đặc thù của doanh nghiệp
sản xuất phải mua dự trữ nguyên liệu từ nhiều tháng trước đó, mua nguyên liệu giá cao, trong khi giá đầu vào lại giảm đã tác động mạnh tới các doanh nghiệp hoạt động trong những lĩnh vực này. Đến thời điểm hiện nay, gói kích cầu của Chính phủ đã tỏ ra có hiệu lực thúc đẩy kinh tế phát triển, tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp. Tuy nhiên theo các chuyên gia, nền kinh tế chưa thực sự thoát ra khỏi khủng hoảng và suy thoái, nên rủi ro giảm giá đầu ra vẫn luôn hiện hữu và buộc các doanh nghiệp sản xuất phải có sự tính toán kỹ lưỡng hơn năng động và chủ động hơn.
Là một doanh nghiệp sản xuất xi măng, Xi măng Sài Sơn cũng phải đối mặt với rủi ro này, song với sự năng động, nhạy bén, ban lãnh đạo của Công ty đã dẫn dắt doanh nghiệp vượt qua được khó khăn này. Kết quả kinh doan Quý I/2009, Xi măng Sài Sơn vẫn đạt 9,5 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 18% so với cùng kỳ năm 2008.
1.2.5 Rủi ro thị trường
Hiện nay, đầu tư vào ngành xi măng tương đối lớn, theo thống kê của Hiệp hội Xi măng Việt Nam, tổng số dây chuyền sản xuất xi măng ở Việt Nam năm 2009 là 105, với tổng công suất thiết kế hơn 61 triệu tấn, ước tính sản xuất 50 triệu tấn. Với sản lượng sản xuất là 50 triệu tấn hiện nay so với nhu cầu tiêu thụ năm nay ước 44 - 45 triệu tấn sẽ thừa 4 - 5 triệu tấn. Nếu chạy hết công suất hiện có vào năm 2010 sẽ thừa khoảng hơn 10 triệu tấn xi măng.
Với năng lực sản xuất như trên, tính đến hết năm 2009, Việt Nam đứng trong “top” 10 quốc gia có sản lượng xi măng lớn nhất thế giới (Trung Quốc 1.370 triệu tấn/năm; Ấn Độ 160 triệu tấn/năm; Mỹ 113 triệu tấn/năm; Nhật Bản 68 triệu tấn/năm; Thái Lan 65,7 triệu tấn/năm; Tây Ban Nha 54 triệu tấn/năm, Brasil 52,9 triệu tấn/năm...). So với các nước trong khu vực, tốc độ phát triển các dự án xi măng tại Việt Nam đạt mức kỷ lục.
Do đó, Công ty sẽ chịu sự cạnh tranh rất lớn từ các doanh nghiệp đang hoạt động cũng như các doanh nghiệp sắp tới sẽ đầu tư. Trong đó có các doanh nghiệp có tiềm lực mạnh về vốn, dây chuyền công nghệ hiện đại, khấu hao hết đã liên tục giảm giá bán sản phẩm, áp dụng các chính sách quảng cáo khuyến mại lớn kéo dài. Mặt khác, mẫu mã sản phẩm của các doanh nghiệp trên thị trường cũng rất phong phú, đa dạng. Công ty sẽ phải đối mặt trực tiếp với sự cạnh tranh gay gắt về giá cả và mẫu mã sản phẩm. Tuy nhiên, với kinh nghiệm và khả năng về thị trường cũng như các tiềm lực sẵn có cộng với một vị trí địa lý hết sức thuận lợi trong vùng thị trường có tốc độ đầu tư hạ tầng cao, Công ty sẽ duy trì được sản lượng bán hàng, sản lượng sản xuất và giá bán trên thị trường truyền thống của mình.
1.2.6 Rủi ro của đợt chào bán cổ phiếu ra công chúng
Giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng của rất nhiều yếu tố như quan hệ cung cầu, của thị trường ảnh hưởng rất lớn đến giá cổ phiếu mà mối quan hệ cung cầu này lại phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố như: tình hình kinh tế vĩ mô, chính sách của Nhà nước, yếu tố tâm lý của nhà đầu tư. Cổ phiếu của Công ty Cổ phần Xi măng Sài Sơn đang được niêm yết, giao dịch tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà
Nội vì vậy giá cổ phiếu Công ty không nằm ngoài quy luật chung đó. Do vậy, thông tin về lượng cung chứng khoán tăng lên có thể ảnh hưởng đến sự thành công của đợt chào bán cổ phiếu của Công ty và giá cổ phiếu sau này.
Ngoài ra, do đợt chào bán này của Công ty không có bảo lãnh phát hành nên sẽ có khả năng không phân phối hết số lượng cổ phiếu chào bán. Tuy nhiên, qua khảo sát, đánh giá nguồn lực của Công ty và mức giá chào bán hợp lý nên Công ty tin tưởng vào sự thành công của đợt chào bán.
1.2.7 Rủi ro của dự án sử dụng số tiền thu được từ đợt chào bán
Rủi ro về tăng vốn đầu tư: Theo dự án cơ sở, tổng mức đầu tư của dự án có thể tăng tối đa tới 10% trong điều kiện các yếu tố khác của dự án không thay đổi, khi đó dự án vẫn có tính khả thi. Hiện nay, tổng mức vốn đầu tư đã tăng thêm 26% (từ 298 tỷ đồng lên 377 tỷ đồng), tuy nhiên Công ty đã tính toán lại hiệu quả kinh tế của dự án, dự án vẫn hiệu quả với IRR = 16,91%, NPV = 50.693 triệu đồng. Sở dĩ dự án vẫn hiệu quả do khoản vay dài hạn 150 tỷ để đầu tư xây dựng nhà máy Nam Sơn được giảm trừ lãi suất tiền vay 4%/năm tối đa là 24 tháng kể từ ngày 01/04/2009 đến 31/12/2011 (lần giải ngân đầu tiên là 7 tỷ thì lãi suất là 10,5%, số tiền vay còn lại sẽ hỗ trợ lãi suất 4% tùy thuộc vào thờ i điểm giải ngân, mức lãi suất hiện nay là 6,5%/năm), trong khi lãi suất ở dự án cơ sở là 1,25%/tháng (tương ứng 15%/năm). Ngoài ra, giá bán sản phẩm clinke CPC 50 sau khi tính toán lại cũng tăng khoảng 12% so với phương án ban đầu. Ngay năm đầu tiên hoạt động sẽ có thể đạt 100% công suất thiết kế và bắt đầu từ năm thứ 2 trở đi có thể vượt công suất thiết kế.
Rủi ro về huy động vốn cho dự án: Công ty dự kiến phát hành tăng vốn điều lệ nhằm mục đích cung cấp nguồn vốn cho dự án. Sự thành công của đợt phát hành còn phụ thuộc vào thị trường chứng khoán và kỳ vọng của nhà đầu tư.
1Rủi ro về môi trường: Sản xuất xi măng là một ngành ô nhiễm tương đối lớn cho môi trường, do đó nếu trong quá trình sản xuất Công ty không có biện pháp nhằm hạn chế tối đa sự ô nhiễm có thể sẽ ảnh huởng đến hoạt động như bị ngừng sản xuất, tiêu tốn chi phí xử lý.
1.2.8 Rủi ro khác
Hoạt động kinh doanh của Công ty còn chịu ảnh hưởng bởi những rủi ro khác mang tính bất khả kháng như: thiên tai, dịch họa, sự biến động của chính trị, chiến tranh, bệnh dịch... sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới toàn bộ nền kinh tế.