Công tác huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ ở KBNN Hà Tây trong thời gian qua còn những mặt hạn chế sau:
- Cơ chế phát hành, cơ chế thanh toán trái phiếu Chính phủ còn nhiều vớng mắc. Do đây là một hệ thống mới trong quá trình thực hiện nên phải th- ờng xuyên bổ sung sửa đổi về cơ chế, dẫn đến quá trình thực hiện thờng chậm trễ, nhiều khi còn lúng túng, vì vậy cha lấy đợc lòng tin của ngời dân trong tỉnh; và do cơ chế luôn có sự thay đổi nên ngời mua khó hiểu và cha an tâm mua trái phiếu Chính phủ.
- Về lãi suất:
+ Lãi suất trái phiếu Chính phủ cha thực sự hợp lý, có lúc cao hơn tín phiếu, kỳ phiếu của ngân hàng, nhng có lúc lại thấp hơn lãi suất của Ngân hàng – do vậy, gây ra sự chuyển vốn bất lợi giữa Ngân hàng tỉnh và KBNN tỉnh.
Nhiều khi ngời dân đã mua trái phiếu KBNN nhng do lãi suất Ngân hàng hấp dẫn hơn nên rút gốc ra không lấy lãi để gửi vào Ngân hàng, hoặc cùng kỳ hạn và lãi suất nhng Ngân hàng trả lãi trớc nên hấp dẫn ngời mua hơn. Thực tế tháng 12/1996, văn phòng KBNN tỉnh đã phải thanh toán trớc hạn 4.014 tỉ đồng
+ Cách xác định lãi suất còn mang tính áp đặt, do vậy cha thực sự thu hút đợc ngời mua, đặc biệt trong điều kiện lạm phát còn ở mức hai con số thì ngời mua sẽ không tin tởng vào việc mua trái phiếu Chính phủ vì phải chịu lãi suất âm (-)
+ Cơ chế lãi suất thiếu sự đồng bộ, tỉ lệ lãi suất cha hợp lý đối với từng công cụ huy động, gây ra sự chồng chéo, cạnh tranh giữa các hình thức phát hành.
+ KBNN Hà Tây cũng nh hầu hết các địa phơng khác, khả năng phát hành trái phiếu kho bạc còn gặp khó khăn - đây chính là sự cạnh tranh giữa phát hành trái phiếu Chính phủ và kỳ phiếu của các NHTM mà điều chủ yếu là lãi suất.
- Về hình thức trái phiếu Chính phủ:
Tuy đã đợc cải tiến, thay đổi nhiều song chủ yếu vẫn là trái phiếu có ghi tên ngời mua, đợc thanh toán tại KBNN phát hành, vì vậy, việc mua bán và chuyển nhợng là rất khó khăn, phức tạp. Khối lợng vốn huy động đợc chủ yếu tập trung dới hình thức tín phiếu ngắn hạn, trongkhi đó hình thức phát hành của các NHTM lại đa dạng và có “tính lỏng” cao hơn.
- Về tổ chức phát hành:
KBNN Hà Tây đã tổ chức phát hành nhiều loại tín phiếu, trái phiếu với nhiều đợt khác nhau, nhng vì đang ở trong giai đoạn non trẻ nên cách phát hành còn dè dặt, nhiều khi trái phiếu Chính phủ vừa làm quen với ngời mua thì đã bị dừng phát hành.
Việc tổ chức phát hành còn bị động, phụ thuộc vào nhu cầu sử dụng vốn của NSNN dẫn đến nhiều khi phải huy động trong thời điểm lợng tiền mặt nhàn rỗi trong dân c thấp (ví dụ: dịp cuối năm âm lịch). Do vậy, phải có nhiều biện pháp kích thích nh: trả lãi trớc, làm cho lãi suất tăng (nhng lại là gánh nặng cho NSNN).
Cha có sự quan tâm đúng mức và nhận thức đầy đủ vị trí, vai trò của từng công cụ cho đầu t phát triển kinh tế, cha có chiến lợc huy động vốn lâu dài trên địa bàn tỉnh.
+ Việc phát hành tín phiếu là hợp lý, phù hợp với dân c trên địa bàn tỉnh nhng lại gây khó khăn đối với việc huy động vốn cho các công trình lớn. + Cha có sự phối hợp chặt chẽ và chỉ đạo thống nhất giữa hai ngành Tài chính và Ngân hàng trong việc phát hành mặt bằng lãi suất, do đó đã có một bộ phận tiền mặt di chuyển giữa Ngân hàng và Kho bạc do chênh lệch lãi suất gây nên.
+ Việc huy động vốn ở KBNN các huyện cha đạt hiệu cao, mà chỉ tập trung chủ yếu ở kho bạc tỉnh.
+ Mạng lới huy động vốn trong tỉnh cha đợc mở rộng, sự phối kết hợp giữa Tài chính – Kho bạc – Thuế trong công tác huy động vốn còn thiếu chặt chẽ, cha tích cực; công tác thông tin tuyên truyền, vận động dân chúng mua trái phiếu còn bị hạn chế.
Do vậy, nguồn vốn nhàn rỗi của dân c trên điạ bàn tỉnh cha đợc tổ chức huy động một cách thờng xuyên, triệt để.
• Tóm lại: Trong thời gian qua, công tác huy động vốn thông qua trái phiếu Chính phủ ở KBNN Hà Tây đã đạt đợc một số kết quả nhất định. Lợng vốn huy động đợc qua các năm đều tăng, điều này chứng tỏ sự cố gắng của KBNN Hà Tây trong công tác huy động vốn. Bên cạnh đó cũng còn một số hạn chế, do vậy cần phải có những giải pháp góp phần hoàn thiện cơ chế huy động vốn thông qua trái phiếu Chính phủ ở KBNN Hà Tây để huy động tối đa nguồn vốn nhàn rỗi trong dân c trên địa bàn tỉnh cho NSNN và cho đầu t phát triển kinh tế.
Biểu tổng hợp I Tiêu
thức
Phát hành Thanh toán
Công
trái phiếuTrái Tổng số Công trái phiếuTrái Tổng số
1997 1998 1999 2000 2001 2002
Nguồn số liệu; Kho bạc Nhà nớc tỉnh Hà Tây các năm 1996-2002
Biểu tổng hợp II
Tiêu thức Tổng phát hành Tổng thanh toán Kho bạc tỉnh Các huyện Kho bạc tỉnh Các huyện
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Một số giải pháp nhằm hoàn thiện cơ chế huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ ở
KBNN Hà Tây
Mục tiêu của Đảng và Nhà nớc đến năm 2010 phấn đấu tăng nhanh tốc độ phát triển kinh tế khoảng 7,2%/năm, thu nhập quốc dân bình quân đầu ngời 600&/năm. Để đạt đợc chỉ tiêu này thì vốn đóng vai trò quyết định.
Nhiệm vụ đặt ra trong chiến lợc phát triển kinh tế là phải huy động đợc một lợng vốn khoảng 58 tỉ $, dự tính huy động nguồn vốn trong nớc chiếm khoảng 60% - tức khoang 35 tỉ $. Đây là mộ thách thức rất lớn, trong khi vốn NSNN có hạn thì yêu cầu huy động vốn trong dân, phát huy mọi nguồn vốn trong nớc là vô cùng cấp thiết. Do vậy, nhiệm vụ đặt ra với hệ thống KBNN nói chung rất nặng nề, KBNN đóng vai trò chủ yếu trong việc huy động vốn mà Chính phủ giao cho.
Trong quá trình làm việc thực tế tại KBNN Hà Tây, trên cơ sở những thành quả và những tồn tại của công tác này, tôi xin mạnh dạn đa ra một số kiến nghị có thể nâng cao hiệu quả công tác huy động vốn ở KBNN Hà Tây.
Các quan điểm trong công tác huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ ở KBNN Hà Tây
Quan điểm huy động vốn ở KBNN Hà Tây cũng hớng theo quan điểm huy động vốn của ngành KBNN nói chung, đó là:
- Xác định công tác huy động vốn dới hình thức phát hành trái phiếu Chính phủ là một bộ phận không thể thiếu trong hoạch định chính sách quốc gia + Xuất phát từ vai trò quan trọng của công tác huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ của hệ thống KBNN và nhu cầu vốn cho ngân sách và cho đầu t phát triển kinh tế ở nớc ta trong giai đoạn hiện nay
+ Hoạt động huy động vốn thể hiện vai trò quản lý Nhà nớc đối với nền kinh tế thị trờng, từ đó coi hoạt động huy động vốn của KBNN là một trong những nhiệm vụ chính yếu của hệ thống KBNN.
+ Trên cơ sở xác định vị trí trọng yếu của công tác huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ, cần phải có giải pháp có tính thực thi cao để tổ chức hoàn thành nhiệm vụ đợc giao một cách triệt để.
- Việc phát hành trái phiếu Chính phủ của hệ thống KBNN đợc đặt trong
mối quan hệ thống nhất với hoạt động huy động vốn của hệ thống Ngân hàng. Từ quan điểm này giải quyết tốt mối quan hệ giữa KBNN với hệ thống Ngân hàng và góp phần thực hiện tốt các vấn đề sau:
+ Đảm bảo thực hiện các chính sách Tài chính – Tiền tệ của Nhà nớc + Đảm bảo sự phát triển ổn định của thị trờng vốn.
+ Là nhân tố thúc đẩy sự và phát triển của thị trờng chứng khoán.
- Cần xác định đúng vị trí, vai trò của trái phiếu Chính phủ, tham gia vào quá trình phát triển của thị trờng chứng khoán ở Việt Nam
+ Cần xác định rõ huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ là công cụ quan trọng để huy động vốn cho đầu t phát triển kinh tế và cho NSNN, đáp ứng nhu cầu chi tiêu cấp bách của Nhà nớc.
+ Trái phiếu Chính phủ là hàng hoá chủ yếu cho phép Nhà nớc tham gia quản lý, điều hành thị trờng chứng khoán theo định hớng của Nhà nớc. Theo kinh nghiệm của các nớc có thị trờng chứng khoán phát triển thì “hàng hoá” chủ yếu trên thị trờng chứng khoán phải là cổ phiếu, còn đối với nớc ta thì trái phiếu Chính phủ lại giữ vai trò này, đặc biệt là các loại tín phiếu kho bạc. Đây là “hàng hoá” chủ yếu cho thị trờng chứng khoán hoạt động ở Việt Nam. Trái phiếu Chính phủ không chỉ trở thành công cụ vay vốn của Nhà nớc mà còn là công cụ của chính sách Tài chính – Tiền tệ.
Về mục tiêu:
Công tác huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ ở KBNN Hà Tây thực hiện theo định hớng, các mục tiêu của KBNN TƯ đề ra.
Để hoàn thiện cơ chế huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ, hệ thống KBNN cần hớng vào các mục tiêu sau:
- Trái phiếu Chính phủ là công cụ chủ đạo tham gia hoạt động thị trờng chứng khoán, thị trờng vốn.
- Làm lành mạnh hoá nền Tài chính, lành mạnh tình hình tiền tệ, thị trờng vốn trong và ngoài nớc, khai thông quá trình lu thông vốn ra thị trờng quốc tế bằng cách phát hành trái phiếu Chính phủ ra thị trờng vốn quốc tế. Để thúc đẩy quá trình công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc và quá trình phát triển của thị trờng chứng khoán thì phải tạo đợc sự hội nhập thị trờng vốn trong nớc và quốc tế.
ở nhiều nớc, việc vay nớc ngoài qua thị trờng vốn ngoài nớc là việc làm đã có từ lâu, thông qua việc phát hành các loại giấy tờ có giá nh: trái phiếu Chính phủ, kỳ phiếu ngân hàng,... tại các thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn quốc tế.
ở nớc ta cha có hình thức huy động này, có nhiều lý do dẫn đến tình hình trên. Một trong các lý do đó là nền kinh tế của chúng ta mới trong quá trình vận hành theo cơ chế thị trờng, nền kinh tế còn kém phát triển, uy tín trên trờng quốc tế còn khiêm tốn, thu nhập bình quân đầu ngời mới đạt trên 200$/năm. Nhng huy động vốn trên thị trờng quốc tế có nhiều u đãi nh: chủ động vay và sử dụng vốn không bị lệ thuộc vào điều kiện của ngời cho vay (nhất là các điều kiện về chính trị); có khả năng huy động khối lợng vốn lớn, thời gian vay dài lại có thể mua bán đợc trên thị trờng.
Hiện nay, theo đánh giá của các nhà đầu t quốc tế, Việt Nam đang có điều kiện thuận lợi để phát hành trái phiếu ra thị trờng vốn quốc tế. Việt Nam có sự ổn định về chính trị, có nguồn tài nguyên phong phú, nguồn nhân lực dồi dào, tỉ lệ tăng trởng kinh tế khá cao, lạm phát đã đợc kiềm chế, giá trị đồng Việt Nam và tỉ giá hối đoái tơng đối ổn định, tỉ lệ bội chi NSNN so với GDP đợc thu hẹp. Việt Nam lại nằm trong khu vực châu á Thái Bình Dơng, là khu vực năng động, có luật đầu t nơc ngoài cởi mở. Đặc biệt, Việt Nam là thành viên chính thức của khối ASEAN và bình thờng hoá quan hệ với Mỹ. Quan hệ kinh tế quốc tế của Việt Nam đợc mở rộng và có xu hớng phát triển tốt. Đây là nhân tố tạo sự tin tởng cho các nhà đầu t quốc tế thông qua mua trái phiếu của Việt Nam. Hay nói cách khác, cho tới nay, chúng ta đã có đợc một số tiền đề thuận lợi tạo điều kiện cho việc phát hành trái phiếu ra thị trờng vốn nớc ngoài, mở ra một khả năng mới cho việc huy động vốn đầu t gián tiếp, phục vụ cho đờng lối phát triển kinh tế của đất nớc trớc mắt cũng nh lâu dài.
Việc phát hành trái phiếu ra thị trờng vốn quốc tế mà trớc mắt là trái phiếu Chính phủ sẽ tạo điều kiện để Việt Nam tham gia vào thị trờng vốn nớc ngoài, đẩy nhanh hơn nữa quá trình phát triển của thị trờng chứng khoán ở Việt Nam.
- Lãi suất trái phiếu Chính phủ dần trở thành chuẩn mực để xác định lãi suất cho vay và huy động vốn của hệ thống Ngân hàng và các tổ chức tín dụng khá0c.
- Hoạt động huy động vốn Chính phủ phải trở thành một hoạt động thờng
xuyên, đều đặn và là một cầu nối để đi đến hoạt động của thị trờng chứng khoán.
- Trái phiếu Chính phủ phải phát hành liên tục, phải là công cụ để thực hiện chính sách thị trờng mở - đây là một trong những công cụ quan trọng nhất của chính sách Tiền tệ trong cơ chế thị trờng. Thực tế trên thị trờng vốn ngắn hạn vẫn chiếm tỉ lệ lớn trong cơ cấu vốn huy động của Ngân hàng và KBNN. Những ngời đầu t gửi vào Ngân hàng hoặc KBNN liên tục sẽ thành trung hạn hoặc dài hạn. Nếu kiềm chế lạm phát ở mức có thể kiểm soát đợc thì ngời mua tín phiếu, trái phiếu Kho bạc sẽ yên tâm với lãi suất và khoản vốn mà họ đã đầu t. Sau đó Nhà nớc sẽ đa dần thành các khoản tiền gửi dài hạn có chế độ u đãi và có lãi suất cao hơn ngắn hạn. Từ đó tạo ra sự sôi động của thị trờng tiền tệ, góp phần thúc đẩy quá trình phát triển của thị trờng chứng khoán.
- Phát huy thế mạnh của KBNN, ngành kho bạc có hệ thống tổ chức hoàn
chỉnh, có mặt trên khắp cả nớc, có cơ sở vật chất tơng đối đầy đủ với số nhân lực đông đảo, đội ngũ cán bộ có khả năng tiếp thu nhanh; cần phát huy năng lực bộ máy này trong công tác huy động vốn để huy động tối đa tiềm lực về nguồn vốn trong nớc, nớc ngoài, các tổ chức kinh tế xã hội, khắc phục các khuyết tật của nền kinh tế thị trờng theo định hớng XHCN.
+ KBNN là cơ quan trực tiếp quản lý quỹ NSNN.
+ Trong điều kiện nơc ta hiện nay, cơ sở vật chất còn nghèo. Vì vậy tiết kiệm là vấn đề quan trọng, cần phải thực hiện trong mọi lĩnh vực. Trong công tác huy động vốn cũng vậy, chúng ta cần phải tận dụng tối đa cơ sở vật chất kỹ thuật của hệ thống KBNN. Có thể phát hành trái phiếu Chính phủ dới nhiều hình thức khác nhau nh thông qua các đại lý, đấu thầu qua NHNN, các tổ chức Tài chính song không nên lãng phí năng lực của hệ thống kho bạc, phải phát huy hơn nữa thế mạnh của ngành, tránh đợc sự lệ thuộc vào các yếu tố bên ngoài.
Cụ thể, mục tiêu công tác huy động vốn cho NSNN và đầu t phát triển giai đoạn 2001 – 2010 của hệ thống KBNN là:
+ Mở rộng quy mô và tăng nhịp độ khai thác các nguồn vốn trong nớc, trọng tâm là các nguồn vốn trong dân c, dới nhiều hình thức nh: phát hành liên tục các loại trái phiếu Chính phủ (kể cả công trái xây dựng tổ quốc), trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu Công ty, mở sổ tiền gửi tiết kiệm trung và dài hạn, phấn đấu đạt mức huy động tối thiểu 5%/GDP hàng năm (khoảng 15.000 đến 20.000 tỉ đồng/năm)
+ Nâng dần thời hạn và giảm dần lãi suất trái phiếu Chính phủ. Trong những năm 2000-2005 chủ yếu phát hành trái phiếu kỳ hạn 5 – 10 năm.