a. Đẳng thức thứ nhất.
Theo phương pháp Dupont Tỷ suất thu hồi tài sản (ROA) được phân tích như sau:
ROA = Lãi ròng (NI) . Doanh thu x
Doanh thu . Tổng TS bình quân
= ROS x VQTTS
Từ phân tích trên ta thấy, Tỷ suât thu hồi tài sản (ROA) phụ thuộc vào hai tỷ số là tỷ suất lợi nhuận biên (ROS) và vòng quay tổng tài sản.
Từ kết quả tính toán trong mục phân tích hiệu quả tài chính ta có bảng tính ROA theo đẳng thức Dupont thứ nhất.
Bảng 2.23. Bảng tính tỷ suất thu hồi lợi nhuận trên doanh thu thuần
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2009 Năm 2010 Chênh lệch
ROS % ( 0.20) 19.07 19.27 Vòng quay tổng tài sản Vòng 0.25 0.62 0.37 ROA % (0.05) 11.75 11.80 Nhận xét:
Từ bảng số liệu trên ta thấy tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần của công ty trong năm 2010 là 11,82% tăng so với năm 2009 là 11,87%. Trong năm 2010 vòng quay tổng tài sản và lợi nhuận biên tăng nhưng tốc độ tăng của lợi nhuận biên lớn hơn rất nhiều. Nguyên nhân làm cho lợi nhuận biên tăng là lãi ròng trong năm 2010 tăng lên đáng kể, trong năm công ty đã nhận được nhiều đơn đặt hàng và có nhũng khách hàng lớn nên chi phí sản xuất trong năm qua giảm làm tăng lợi nhuận trên một sản phẩm. Trong năm 2010 thì cứ 1 đồng tài sản có thể tạo ra 0,62 đồng doanh thu, doanh thu mang về cho công ty 0,1927 đồng lãi ròng. Để tăng ROA trong những năm tiếp theo công ty nên đẩy mạnh vòng quay tổng tài sản bằng cách tăng cường các hoạt động xúc tiến bán, chấp nhận lợi nhuận trên 1 sản phẩm thấp để có thể bán được nhiều hàng hóa.
Ta thấy ROA phụ thuộc vào hai nhân tố chính là ROS và vòng quay tổng tài sản. Sử dụng phương pháp thay thế liên hoàn ta có thể thấy được mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố như sau:
- Nhân tố ROS:
∆ROA = (ROS2010 – ROS2009)x VQTTS2009=(19,07-(0,2))x 0,25= 4,8175 % - Nhân tố VQTTS:
∆ROA = ROS2010x( VQTTS2010 – VQTTS2009) = 19,07 x (0,62 – 0,25) = 7,0559%
Như vậynhân tố chủ yếu làm tăng ROA là vòng quay tổng tài sản.
Theo phương pháp Dupont tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu (ROE) được phân tích như sau:
ROE = Lãi ròng (NI) . Tổng TS bình quân x
Tổng TS bình quân . VCSH bình quân = ROA x Tổng TS bình quân .
VCSH bình quân
Từ bảng phân tích trên ta thấy tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu (ROE) phụ thuộc vào giá trị của tỷ suất thu hồi tài sản (ROA), tổng tài sản bình quân và vốn chủ sở hữu bình quân. Từ kết quả tính toán trong phần phân tích hiệu quả tài chính ta có bảng tính ROE theo đẳng thức Dupont thứ hai như sau:
Bảng 2.24. Bảng tính ROE theo đẳng thức Dupont thứ hai
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2009 Năm 2010 Chênh lệch
ROA % (0.0 5) 11.82 11.87 Tổng tài sản bình quân Đồng 39,260,796,2 35 47,802,614,4 75 8,541,818,24 0 Vốn chủ sở hữu bình quân Đồng 34,522,766,4 48 42,302,171,629.5 0 7,779,405,181.5 0 ROE % -0.057 13.36 13.41 Nhận xét:
Ta thấy tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu (ROE) phụ thuộc và tỷ lệ thuận với tỷ suất thu hồi tài sản (ROA) và giá trị tổng tài sản bình quân, tỷ lệ nghịch với vốn chủ sở hữu bình quân. Ta thấy trong năm 2010 ROA tăng 11,82% thì ROE tăng lên 13,36%. Điều này cho thấy trong năm 2010 công ty đầu tư nhiều để mua sắm máy móc thiết bị để phục vụ sản xuất kinh doanh. Ta thấy trong năm 2010 tổng tài sản bình quân tăng hơn 8 tỷ trong khi đó vốn chủ sở hữu tăng lên hơn 7 tỷ nên ROE trong năm nay tăng lên 13,41% .
ROE phụ thuộc vào ba nhân tố là ROS, Vòng quay tổng tài sản và hệ số tài trợ. Sử dụng phương pháp thay thế liên hoàn để xác định mức độ ảnh hưởng của ba nhân tố này đến ROE như sau:
= (19,07-(0,2))x0,25x1,14= 5,49% - Nhân tố VQTTS: ∆ROE = ROS2010 x (VQTTS2010- VQTTS2009)x K2009 = 19,07x (0,62 – 0,25)x 1,14 = 8,04% - Nhân tố hệ số tài trợ: ∆ROE = ROS2010x VQTTS2010x (K2010 – K2009) = 19,07 x 0,62 x (1,13 – 1,14)= - 1,18%
ROE lên 13,36% do ảnh hưởng lớn hưởng lớn nhất của vòng quay tổng tài sản. Khi VQTTS tăng từ 0,25 vòng lên 0,62 vòng làm cho ROE tăng thêm 8,04%.
Đẳng thức Du Pont thứ ba
Kết hợp đẳng thức Dupnt thứ nhất và thứ hai ta có đẳng thức Dupont tổng hợp như sau:
ROE = Lãi ròng (NI) . Doanh thu x Doanh thu . Tổng TS bình quân x Tổng TS bình quân . VCSH bình quân = ROS x VQTTS x Tổng TS bình quân . VCSH bình quân Bảng 2.25. Bảng tính chỉ số ROE theo đẳng thức thứ ba (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2009 Năm 2010 Chênh lệch
ROS % (0.2 0) 19.07 19.27 Vòng quay tổng tài sản Vòng 0.25 0.62 0.37 Tổng tài sản bình quân Đồng 39,260,796,235 47,802,614,475 8,541,818,240 Vốn chủ sở hữu bình quân Đồng 34,522,766,4 48 42,302,171,629.5 0 7,779,405,181.5 0 ROE % -0.057 13.36 13.42
Sử dụng đẳng thức Dupont tổng hợp ta tính được tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu của công ty trong hai năm gần đây là:
ROE2009 = ROS2009 x VQTTS2009 x K2009
Với K = TTS/ VCSH
ROE2009 = -0,2 x 0,25 x (39.260.796.235/ 34.522.766.448) = - 0,057 (%) ROE2010 = ROS2010 x VQTTS2010 x K2010
ROE2010 = 19,07 x 0,62 x (47.802.614.475/ 42.302.171.629,5) = 13,36 (%) Sử dụng phương pháp thay thế liên hoàn ta xác định mức độ ảnh hưởng của từng chỉ tiêu đến sự biến động của tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu ROE.
Ta có:
∆ ROE = ROE2010 – ROE2009
= 13,36 – (-0,057) = 13,417 (%)
• Xét sự ảnh hưởng do sự biến động của lợi nhuận biên.
(ROS2010 – ROS2009) x VQTTS2009x K2009
= (19,07 – (-0,2)) x 0,25 x (39.260.796.235/ 42.522.766.448)= 5,38 (%)
• Xét ảnh hưởng do sự biến động của vòng quay tổng tài sản.
ROS2010 x ( VQTTS2010 – VQTTS2009)x K2009
= 19,07 x ( 0,62 – 0,25) x (39.260.796.235/ 42.522.766.448) = 8,02 (%)
• Xét sự ảnh hưởng do sự biến động của tỷ số giữa tổng tài sản bình quân và vốn chủ sở hữu bình quân.
ROS2010 x VQTTS2010 x (K2010 – K2009)
= 19,07 x 0,62 x ( 39.260.796.235/42/522/766/448 – 47.802.614.475/42.302.171.629,5 ) = 0,09 (%)
Nhận xét:
Lợi nhuận biên trong năm 2010 tăng 19,09% có tác động tích cực giúp tăng tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu thêm 5,38%.
Vòng quay tổng tài sản năm 2010 tăng 0,37 vòng tác động tích cực giúp tăng tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu thêm 8,02%.
Tỷ số giữa tổng tài sản bình quân với vốn chủ sở hữu bình quân năm 2010 tăng làm cho tỷ suât thu hồi vốn chủ sở hữu tăng thêm 0,09%.
Tác động tổng hợp của ba sự biến động trên đã làm cho tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu của công ty trong năm 2010 tăng thêm 13,417%, trong đó nguyên nhân chủ yếu là do sự biến động của lợi nhuận biên tăng.
c. Sơ đồ Dupont.
Từ việc phân tích và tính toán trên ta xây dựng được sơ đồ Dupont tổng hợp. Qua sơ đồ này ta có thể thấy được mối quan hệ của các yếu tố cấu thành nên ROE của công ty trong năm 2010.
Sơ đồ Dupont năm 2010