2003) là:
• Trái phiếu chính phủ (24,5% tài sản của VEIL) • Khu căn hộ cao cấp Hanoi Lakeview (15,9%) • Công ty cổ phần cơ điện lạnh (8,4%)
• Ngân hàng TMCP á Châu (8,4%) • NH TMCP Sài Gòn Thơng Tín (5,3%)
• Công ty quỹ đầu t Việt Nam (Singapore) (5,4%) • Công ty cổ phần cáp và vật liệu truyền thông (4,4%) • Công ty Xi măng Viet Trung (3,9%)
• Công ty General Forwarding & Agency (3,7%) • Công ty TNHH Glass Egg Digital Media Ltd. (3,6%)
2. Mekong Enterprise Fund
Quỹ Doanh Nghiệp Mekong được thành lập vào thỏng 4 năm 2002. Quỹ Doanh Nghiệp Mekong (Mekong Enterprise Fund), hay đụi khi cũn được gọi là “Quỹ Mekong”, là một quỹ đầu tư với số vốn đầu tư $18.5 triệu chuyờn đầu tư vào vốn cổ phần (vớ dụ, sở hữu) của cỏc doanh nghiệp tư nhõn hàng đầu tại Việt Nam, Campuchia và Lào. Quỹ khụng cú nhõn viờn riờng mà được quản lý bởi cụng ty Mekong Capital theo một hợp đồng quản lý dài hạn.
Quỹ Doanh Nghiệp Mekong chủ yếu tập trung đầu tư vào cỏc cụng ty sản xuất tư nhõn ở Việt Nam. Đõy thường là những cụng ty gia đỡnh với những người sỏng lập cú một sự nỗ lực rất lớn cho sự thành cụng của doanh nghiệp. Nhiều cụng ty lựa chọn việc nhận đầu tư từ Quỹ là những cụng ty tư nhõn cú ý định niờm yết trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam hoặc muốn cải tiến cỏc hệ thống quản lý của họ để cú thể trở nờn cạnh tranh hơn và tăng trưởng nhanh hơn.
Đến cuối năm 2004, cú đến hơn 59% cổ phiếu của Mekong Capital được nắm giữ bởi nhõn viờn, điều này bảo đảm rằng đội ngũ nhõn viờn của chỳng tụi hết lũng tận tụy với cụng ty vỡ cú động cơ thỳc đẩy rừ rệt.
Việc đầu tư của Quỹ Mekong được thực hiện một cỏch cú chọn lọc, đấy là những cụng ty được quản lý tốt. Những cụng ty này là những cụng ty cú đội ngũ lónh đạo tốt, cú tầm nhỡn chiến lược, cú khỏt khao thành cụng.
Cỏc nhà đầu tư của quỹ bao gồm: Ngõn hàng Phỏt triển Chõu Á (ADB), Quỹ Phỏt triển Bắc Âu (NDF), Văn Phũng Vụ Kinh tế Thụy Sỹ (SECO), Quỹ hợp tỏc cụng nghiệp Phần Lan (Finnfund), Cụng ty đầu tư vào cỏc nước đang phỏt triển của Bỉ (BIO) và cỏc nhà đầu tư tư nhõn khỏc.
Những cụng ty Quỹ hiện đang đầu tư bao gồm cụng ty nhựa Tõn Đại Hưng, cụng ty AA, cụng ty phần mềm Lạc Việt, cụng ty dõy điện từ Ngụ Han, cụng ty đồ chơi gỗ Nam Hoa, cụng ty in bao bỡ Minh Phỳc, và cụng ty chế biến gỗ Đức Thành.
Quỹ Doanh Nghiệp Mekong (“Quỹ”) là một quỹ đầu tư mạo hiểm với số vốn đầu tư 18.5 triệu đụ-la Mỹ tập trung đầu tư vào cổ phần của cỏc doanh nghiệp tư nhõn tại Việt Nam, Lào và Campuchia (“Vựng Mekong”). Đầu tư cổ phần cú thể bao gồm cổ phần phổ thụng, cổ phần ưu đói, trỏi phiếu chuyển đổi và cỏc loại chứng khoỏn liờn quan đến cổ phần khỏc. Quỹ đặt mục tiờu đạt được mức lợi nhuận thu được cao nhất cú thể đối với cỏc khoản đầu tư của mỡnh và đồng thời tạo được tỏc động tớch cực đến sự phỏt triển của cỏc doanh nghiệp tư nhõn tại vựng Mekong. Quỹ hướng đến việc đạt được cỏc mục tiờu của mỡnh bằng cỏch đưa ra những sự trợ giỳp đỏng kể cho cỏc cụng ty mà Quỹ đầu tư, đặc biệt trong việc giỳp họ phỏt triển hệ thống quản lý trong cỏc lĩnh vực như quản trị nhõn sự, quản lý
mối quan hệ khỏch hàng, bỏn hàng và tiếp thị, quản lý tài chớnh, hệ thống quản lý thụng tin, v.v. dựa trờn những thụng lệ quốc tế tốt nhất.
Chiến lược đầu tư của quỹ Mekong:
Chiến lược đầu tư trọng điểm
Quỹ tập trung đầu tư vào cỏc cụng ty tư nhõn được quản lý tốt tại Việt Nam, Lào và Cam- pu-chia. Khi xem xột cỏc cơ hội đầu tư tiềm năng, chỳng tụi tin rằng lũng tận tụy, động cơ thỳc đẩy làm việc và năng lực của cỏc chủ doanh nghiệp và ban quản lý cấp cao của cụng ty là yếu tố quan trọng nhất. Tuy nhiờn, chỳng tụi cũng xem xột cỏc vấn đề khỏc vớ dụ như cụng ty cú thể lớn mạnh bao nhanh nếu đội ngũ quản lý thực hiện thành cụng kế hoạch kinh doanh. Chỳng tụi cũng xem xột khả năng của chỳng tụi trong việc tạo thờm giỏ trị cho cụng ty sau khi Quỹ Doanh Nghiệp Mekong đầu tư vào bởi vỡ chỳng tụi chỉ đầu tư vào cỏc cụng ty mà chỳng tụi cú thể tạo thờm giỏ trị với tư cỏch là một cổ đụng.
Những ngành Quỹ tập trung đầu tư
Quỹ tập trung đầu tư vào những ngành sản xuất nhưng cú thể xem xột đến cỏc lĩnh vực khỏc. Cỏc lĩnh vực Quỹ tập trung đầu tư gồm cú:
1. Chế biến nụng sản và hải sản;
2. Sản xuất đồ gỗ, bàn ghế và thủ cụng mỹ nghệ;
3. Cụng nghiệp nhẹ, bao gồm may mặc, giày dộp và đồ nhựa; 4. Sản xuất nguyờn liệu cho cỏc ngành cụng nghiệp;
5. Cỏc cụng ty tập trung vào việc quảng bỏ thương hiệu và hệ thống phõn phối; 6. Chế tạo mỏy múc và thiết bị;
7. Gia cụng phần mềm và phần mềm quản lý quy trỡnh kinh doanh.
Quỹ khụng chỉ giới hạn đầu tư vào những ngành này mà cú thể đầu tư vào những lĩnh vực khỏc. Tuy nhiờn, quỹ sẽ khụng đầu tư vào cỏc lĩnh vực bất động sản, khỏch sạn hoặc ngõn hàng.
Tạo thờm giỏ trị với tư cỏch là Nhà đầu tư
Chiến lược của Quỹ được dựa trờn nguyờn tắc Quỹ sẽ làm tăng thờm giỏ trị đỏng kể cho cỏc cụng ty mà Quỹ đầu tư. Với tư cỏch là nhà đầu tư cổ phần, Quỹ cú động lực mạnh mẽ
trong việc cố gắng làm gia tăng giỏ trị cỏc khoản đầu tư của mỡnh bằng cỏch tư vấn và hỗ trợ rất hữu ớch cho cỏc cụng ty được đầu tư.
Cỏc cụng ty mà Quỹ Mekong tham gia đầu tư
Tờn cụng ty Vốn đầu tư của Quỹ Mekong (USD) Thời gian
đầu tư Túm tắt về ngành nghề kinh doanh
Cụng ty cổ phần xõy dựng kiến trỳc AA 1.530.000 03 – 2004và 01 - 2005
Cụng ty AA là cụng ty hàng đầu về trang trớ nội thất và sản xuất cỏc mặt hàng đồ gỗ tại Việt Nam. AA xỏc định vị trớ riờng biệt trờn thị trường bằng tiờu chuẩn chất lượng cao và nột văn húa sõu sắc của doanh nghiệp là chỳ ý chi tiết. AA cũng cam kết theo đuổi chớnh sỏch liờn tục phỏt triển về chất lượng của đội ngũ quản lý. Cụng ty cổ phần nhựa Tõn Đại Hưng 1.600.000 03 – 2003
Tõn Đại Hưng là nhà sản xuất hàng đầu của Việt Nam chuyờn sản xuất bao dệt PP (Poly-Propylene), bao Jumbo, bao Container, bao lưới Raschel, bao Leno, bao PE (Poly-Ethylene) trỏng PP, bao HDPE (High Density Poly-Ethylene) và bao LDPE (Low Density Poly-Ethylene).
Cỏc loại bao này thường được sử dụng để đúng gúi phõn bún, gạo, đường, thức ăn gia sỳc, húa chất và cỏc sản phẩm nụng nghiệp khỏc.
Cụng ty cổ phần tin học
Lạc Việt
745.000 10 – 2003
LẠC VIỆT là một trong số cỏc cụng ty chuyờn về cụng nghệ thụng tin hàng đầu tại Việt Nam. LẠC VIỆT đó xõy dựng một số phần mềm ứng dụng hoàn chỉnh, một vài trong số đú là cỏc sản phẩm hàng đầu trong thị trường ở Việt Nam. Sức mạnh của LẠC VIỆT thể hiện qua cam kết của cụng ty khụng ngừng hoàn thiện phương phỏp sản xuất phần mềm và sự tiờn phong của cụng ty trong việc nhận dạng và đỏp ứng cỏc yờu cầu của khỏch hàng.
Cụng ty cổ phần dõy điện
từ Ngụ Han
1.850.000 04 - 2004
Cụng ty Cổ phần Ngụ Han (“Ngụ Han”) là nhà sản xuất dõy điện từ chuyờn nghiệp hàng đầu tại Việt Nam, với khoảng 40% thị phần. Cụng ty sản xuất nhiều cỡ dõy điện từ trũn và dẹp. Dõy điện từ được sử dụng chủ yếu trong động cơ, mỏy biến thế, tăng phụ, mỏy ổn ỏp, linh kiện điện tử và cỏc thiết bị khỏc dựng để tạo hoặc chuyển đổi điện từ trường.
Cụng ty cổ phần và thương mại
Nam Hoa
900.000 06 – 2004 Nam Hoa là cụng ty hàng đầu tại Việt nam về sản xuất đồ chơi bằng gỗ cho trẻ em ở độ tuổi từ 1 đến 10 tuổi. Nam Hoa xỏc định vị trớ riờng biệt trờn thị trường bằng nột văn hoỏ sõu sắc của doanh nghiệp là sự cam kết
tuõn theo cỏc tiờu chuẩn chất lượng và cỏc tiờu chuẩn an toàn của đồ chơi cũng như việc chỳ ý đến chi tiết. Nam Hoa cũng cam kết thường xuyờn phỏt triển chất lượng của đội ngũ quản lý doanh nghiệp và cải thiện hệ thống quản lý. Cụng ty cổ phần sản xuất và thương mại Minh Phỳc 1.000.000 11- 2004
Minh Phỳc là một cụng ty in bao bỡ của Việt nam hiện đang cú tốc độ phỏt triển nhanh chúng, chuyờn về in bao bỡ bằng giấy, foil kim loại, nhón hàng hoỏ và bao thư. Minh Phỳc cú cỏc thiết bị in ấn hiện đại sử dụng cụng nghệ in offset và in ống đồng. Cụng ty cổ phần chế biến gỗ Đức Thành 1.350.000 02 – 2005 Cụng ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành (“Đức Thành”) là nhà sản xuất chuyờn nghiệp hàng đầu về hàng nhà bếp và gia dụng làm bằng gỗ cao su và gỗ tràm bụng vàng tại Việt Nam. Đức Thành xỏc định vị trớ chuyờn biệt trờn thị trường bởi tớnh ưu việt trong hoạt động điều hành và quản lý quy trỡnh sản xuất nhằm đạt chất lượng cao và luụn giao hàng đỳng hạn. Cụng ty cổ
phần may
Minh Hoàng 1.850.000 04 - 2005
Minh Hoàng là một trong những cụng ty may tư nhõn lớn nhất về cả lực lượng lao động và khả năng sản xuất.Cụng ty cú 1350 cụng nhõn và 1020 mỏy may. Cụng ty đang cú kế hoạch mở rộng khả năng sản xuất lờn gấp đụi.
III. Một số bài học rút ra
Có thể rút ra nhiều bài học cho việc hình thành và phát triển ngành quỹ đầu t chứng khoán tại Việt Nam qua kinh nghiệm của các thị trờng trên thế giới cũng nh các quỹ nớc ngoài tại Việt Nam. Kinh nghiệm này đợc rút ra từ tiến trình phát triển của thị trờng quỹ đầu t từ giai đoạn ban đầu sơ khai đến khi đạt đợc sự phát triển nhất định. Và các bài học rút ra d- ới đây chính là những nét chung, có thể áp dụng trong điều kiện sơ khai của thị trờng Việt Nam.
Về tiến trình hình thành các quỹ đầu t tại các nớc: các quỹ đầu t tại các nớc đều hình thành sau khi thị trờng chứng khoán đã có một khoảng thời gian phát triển nhất định. Về mô hình quỹ đầu t thì có thể thấy rằng với các thị trờng phát triển, có thể áp dụng cả 2 mô hình quỹ công ty và mô hình quỹ hợp đồng nhằm tạo ra một cơ chế cạnh tranh linh hoạt giữa các định chế, đồng thời tạo ra sự biến đổi mạnh mẽ của thị trờng tài chính. Còn với các thị trờng mới nổi, do hệ thống pháp luật cha hoàn thiện, các quỹ đầu t hầu hết hoạt động theo mô hình quỹ hợp đồng.
Một đặc điểm về hình thái ban đầu của quỹ đầu t tập thể mà tất cả các thị trờng chứng khoán, trong tiến trình phát triển của ngành quỹ đầu t đều có nét chung. Đó là các quỹ đầu t dạng đóng đợc hình thành và phát triển trớc các quỹ đầu t dạng mở. Điều này có thể lý giải là do cơ cấu vốn ổn định của các quỹ đầu t dạng đóng giúp cho các tổ chức quản lý quỹ chủ động trong việc đầu t mang tính dài hạn trong điều kiện kinh nghiệm đầu t chuyên nghiệp cha nhiều.
Về hệ thống pháp luật điều chỉnh ngành quỹ đầu t có thể thấy mỗi nớc đều có các bộ luật điều chỉnh quan hệ trong quỹ đầu t, hoặc tối thiểu cũng là các chng lớn trong các bộ luật về chứng khoán. Quỹ đầu t là loại định chế tài chính có cơ cấu tổ chức hoạt động tơng đối phức tạp. Quỹ đầu t tập thể hoạt động với hai vai trò trên thị trờng: một nhà phát hành và một nhà đầu t có tổ chức. Vấn đề cốt lỗi trong mục đích điều chỉnh loại hình định chế này của hệ thống pháp luật các nớc chính là tính chất đại chúng của việc phát hành và việc bảo vệ quyền lợi của ngời uỷ thác tiền là những ngời đầu t vào quỹ. Vì vậy pháp luật về quỹ đầu t đợc đa ra nhằm bảo vệ quyền lợi các bên có liên quan, tránh việc xâm hại lợi ích lẫn nhau do xung đột quyền lợi trong hoạt động giữa các bên có liên quan.
Về quy mô, tính tất yếu là các quỹ đầu t đi từ quy mô nhỏ lên quy mô lớn. Với các thị tr- ờng mới nổi, nơi các quỹ hợp đồng là phổ biến,việc các công ty quản lý quỹ đợc hình thành là điều hiển nhiên do nguyên nhân gì thì trên cũng đã nêu. Các công ty quản lý quỹ theo mô hình này cũng đòi hỏi phải có mức vốn pháp định tơng đối lớn và một cơ cấu sở hữu gồm các tổ chức tài chính lớn, hoặc là công ty con của một tổ chức tài chính lớn nhằm để thể hiện tiềm năng của công ty quản lý quỹ là tổ chức đứng ra huy động vốn lập quỹ cũng nh tạo niềm tin cho công chúng khi đầu t vào các quỹ do công ty quản lý.
Đối với các thị trờng phát triển trong khuynh hớng toàn cầu hoá và tự do hoá thị trờng tài chính hiện nay, sự tham gia của các tổ chức nớc ngoài vào việc huy động vốn lập quỹ cũng nh thành lập các tổ chức quản lý quỹ không chịu bất kỳ sự hạn chế nào. Tuy nhiên, đối với các thị trờng mới nổi, do còn hạn chế về trình độ phát triển cũng nh năng lực quản lý nên đều có giới hạn nhất định về mức độ tham gia của các tổ chức kinh doanh chứng khoán nớc ngoài vào các cồng ty quản lý quỹ cũng nh tỷ lệ tham gia đầu t vào các quỹ của nhà đầu t nớc ngoài.
ở rất nhiều nớc, quỹ đầu t ra đời không phải tự phát hành thành mà xuất phát từ định h- ớng phát triển của chính phủ từng nớc, nhằm hình thành các định chế đầu t có tổ chức, góp phần bình ổn hoạt động của thị trờng chứng khoán nói chung.
Tóm lại kinh nghiệm về quỹ đầu t chỉ là những tham khảo cần thiết cho việc hình thành và phát triển một quỹ đầu t nh VF1. Những kinh nghiệm trên sẽ giúp chúng ta có khả năng đa ra một lộ trình phát triển, một chiến lợc toàn diện cho sự phát triển của quỹ VF1.
Chơng IV: Đề xuất chiến lợc hoạt động của quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam VF1
I. Tiêu chí lựa chọn chiến lợc
Quỹ đầu t chứng khoán Việt Nam là một quỹ cân bằng nên mục tiêu VF1 hớng đến là một danh mục đầu t ổn định, cân đối.
Bản chất của quỹ đầu t là đầu t trung và dài hạn nên ngay trong hiện tại đòi hỏi quỹ phải mang lại một khoản lợi nhuận cao là không phù hợp. Phải xác định rõ rằng, thu nhập của một quỹ đầu t là từ cổ tức, trái tức và giá trị chênh lệch khi thanh toán các khoản đầu t. Nên chỉ mới qua vài tháng hoạt động VF1 cha thể tạo ra lợi nhuận mong muốn. Nhiều nhà đầu t không hiểu rằng mục tiêu của một quỹ đầu t là tăng trởng chứ không phải là thu nhập. Nh vậy kì vọng về thu nhập lớn của ngời đầu t cơ hội không đạt đợc, họ tiến hành “giải phóng” ngay khoản đầu t và kết quả là VF1 bị bán ra ồ ạt, trong khi ngời mua vào chủ yếu là các nhà đầu t nớc ngoài. Hiện nay VF1 đang giao dịch với giá chiết khấu khoảng 8-9% so với mệnh giá trong khi NAV của VF1 ở mức 10433đ/1CP. Nh vậy rõ ràng, trong mắt các nhà đầu t, VF1 không còn hấp dẫn nữa.
Tuy nhiên trong danh mục đầu t của VF1 thì hầu hết các công ty mà quỹ đầu t đều có kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh tốt và có mức tăng trởng ổn định, phù hợp với