Đầu tư chỉ số chỉ là hình thức “cá cược” trên biến động của chỉ số VN-Index mà VTG trong vai “nhà cái”. Thậm chí có thể gọi thẳng là một hình thức cờ bạc vì hình thức này là cá cược thắng - thua. Nguy cơ vỡ nợ là rất lớn. VTG cho rằng đầy là hình thức đầu tư chỉ số (Index tracking) phổ biến trên thế giới là không chính xác. Trên thế giới, đầu tư chỉ số là đầu tư vào cổ phiếu thực. Ví dụ như đầu tư chỉ số S&P 500 tại TTCK New York là danh mục 500 cổ phiếu cụ thể trong tổng số hơn 6.000 cổ phiếu niêm yết trên sàn này. Còn đầu tư vào chỉ số VTG-VNIndex là đầu tư vào toàn thị trường với đủ các loại cổ phiếu hỗn độn, không có tiêu chí cụ thể gì. Điều này sẽ dẫn đến rủi ro cực lớn vì VTG được đảm bảo bằng các cổ phiếu blue-chips (theo giới thiệu về sản phẩm) nhưng mua
VTG-VNIndex là mua chỉ số toàn thị trường. Trong trường hợp VN-Index tăng 30% thì chưa chắc VTG-VNIndex đã tăng ở mức này. Lúc này, nhà cái là VTG gánh phần lỗ và sức của nhà cái khó mà trụ nổi. Nếu khách hàng hoặc là đánh lên, hoặc là đánh xuống hết thì nhà cái khó bảo đảm khả năng thanh toán. Khi đó, sẽ rất nguy hiểm.
Như vậy, sẽ xảy ra trường hợp, nếu NĐT thắng thì VTG thua và phải trả tiền cho NĐT. Khả năng này là rất lớn. Trên thực tế, TTCK VN vẫn tồn tại các NĐT lớn, các cá mập chứng khoán thao túng giá cổ phiếu. Nếu NĐT vừa thao túng giá Cổ phiếu trên thị trường, vừa mua chỉ số chứng khoán VTG-VNIndex thì VTG không thể chống đỡ nổi. Cộng với việc TTCK Việt Nam thường tăng hay giảm rất mạnh, một nhà cái cỡ VTG khó có đủ tiềm lực tài chính để trụ được. Khả năng vỡ nợ của hình thức đầu tư này là rất lớn. Ví dụ, khi các khách hàng mua VTG-VNIndex với giá trị lớn mà thị trường tăng mạnh, phần bù lỗ của VTG sẽ rất lớn. Trong trường hợp VTG mang tiền đi mua cổ phiếu “đẩy” thị trường đi lên để “gỡ” lỗ thì sẽ là thao túng giá cổ phiếu... Một sản phẩm mới cho thị trường là rất tốt và cần khuyến khích. Nhưng ngay từ lúc này, UBCKNN phải lên tiếng, cho phép hay không cho phép. Nếu cho phép thực hiện thì phải khuyến khích các công ty chứng khoán tham gia, có quy định cụ thể về điều kiện, về tiêu chí để tránh xảy ra tình trạng sàn vàng trước đây.
UBCKNN đã yêu cầu các công ty không được triển khai tổ chức giao dịch sản phẩm đầu tư chỉ số Vn-Index. Trên cơ sở phương tiện thông tin đại chúng đăng tải về việc các công ty: Công ty Cổ phần Kinh doanh đầu tư tài chính Vàng thế giới, Công ty Đại Long và Công ty Cổ phần Hai mươi bốn (thuộc SJC) tổ chức giao dịch sản phẩm đầu tư chỉ số chứng khoán Vn-Index, sau khi xem xét sơ bộ, UBCKNN thấy rằng việc tổ chức giao dịch các sản phẩm nói trên đã vi phạm quy định tại Điều 33 Luật Chứng khoán13
về tổ chức TTGDCK.
Vì thế, UBCKNN yêu cầu các công ty không được triển khai việc tổ chức hoạt động giao dịch, quảng bá và cung cấp dịch vụ cho các sản phẩm nói trên; đồng thời có
13
ngay thông báo rút lại các quảng cáo, công bố thông tin đã đăng trên các phương tiện thông tin đại chúng.
Các công ty đã có công văn gửi UBCKNN giải trình cụ thể về sản phẩm giao dịch chỉ số Vn-Index và hoạt động tổ chức giao dịch sản phẩm này. Được biết, đầu tư chỉ số Vn-Index là hình thức kinh doanh mới tại Việt Nam, chưa nhận được sự đồng thuận của nhà quản lý. Theo giới thiệu, khách hàng đầu tư vào sản phẩm này trong một thời gian nhất định sẽ bảo đảm đạt tỷ suất lợi nhuận bằng với tỷ suất lợi nhuận của chỉ số Vn-Index trong cùng khoảng thời gian đó. Tuy nhiên, đánh giá cho thấy, hình thức kinh doanh này gần giống với hình thức “chơi lô đề”, cá cược giá lên-xuống. Hình thức kinh doanh này sẽ gây ảnh hưởng đến thị trường, bởi trong trường hợp một nhóm NĐT có tổ chức liên kết với nhau để đẩy giá cổ phiếu lên hoặc đẩy giá xuống, sẽ gây ảnh hưởng lớn tới chỉ số Vn-Index. Vì vậy, NĐT chịu nhiều rủi ro. Hơn nữa, hiện chỉ số Vn-Index chưa thể là đại diện của nền kinh tế nên không thể lấy Vn-Index để cá cược.