2.2.1 đối với nhà ựầu tư cá nhân
Phương pháp thứ nhất là giao dịch hàng ngày, tìm kiếm lợi nhuận từ sự biến
ựộng liên tục của giá cổ phiếu.
Phương pháp này ựược sử dụng khá phổ biến trên thị trường, do sự hấp dẫn từ biên ựộ biến ựộng liên tục của giá cổ phiếu mang lại.
Cách thực hiện, do hiện nay giao dịch tại TTCK VN bị hạn chế bởi quy ựịnh về T + 3 và không cho mua bán cùng loại chứng khoán trong ngày. Do ựó nhà ựầu tư thường mua một số cổ phiếu ựể sẵn trên danh mục coi như phần vốn ựầu tư dài hạn, sau ựó họ sử dụng hai hoặc ba tài khoản khác nhau ựể giao dịch, ựồng thời dựa vào phán ựoán của bản thân ựể ựưa ra quyết ựịnh mua bán trong ngày.
đây là phương pháp ựầu tư phổ biến nhất trên thị trường hiện nay, ựặc ựiểm của phương pháp này ựó là quyết ựịnh mua bán của nhà ựầu tư thường dựa chủ yếu trên yếu tố cảm tắnh; chiến lược ựầu tư thay ựổi liên tục, không nhất quán; khi thị trường giảm họ thường quyết ựịnh mua thêm cổ phiếu ựể bình quân giá.
Vắ dụ:
đồ thị 2.3: Giá của cổ phiếu SSI từ 03/11/2008 ựến 29/11/2009
Tóm tắt diễn biến giá cổ phiếu SSI trong hai năm 2009 và 2010
Từ 04/03/2009 ựến ngày 22/10/2009 giá cổ phiếu SSI tăng từ 21.000ự lên 107.000ự
Từ ngày 26/05/2009 ựến ngày 20/03/2010 (khoảng 10 tháng) giá cổ phiếu SSI giao dịch trong khoảng từ 54.000ự ựến 107.000 ự, mức giá phổ biến là từ 65.000ự ựến 90.000ự. Sau khi thưởng cổ phiếu tỷ lệ 1:1, giá tham chiếu ngày 25/03/2010 ựược ựiều chỉnh xuống 43.400ự.
Nhận ựịnh của nhà ựầu tư
Cổ phiếu SSI có khối lượng giao dịch lớn, mức ựộ biến ựộng cổ phiếu trong mỗi phiên giao dịch chênh nhau từ 1-3%, khi thị trường tốt giá của SSI có khả năng tăng trần 5% nhanh chóng. Nên ựây là ựối tượng hấp dẫn ựối với những nhà ựầu tư thắch kinh doanh chênh lệch giá.
Nhà ựầu tư không cân nhắc ựến những yếu tố cơ bản của cổ phiếu như khả năng sinh lời giảm (chỉ số EPS) khi vốn ựiều lệ của doanh nghiệp tăng lên gấp ựôi, mà chỉ thấy mức giá 43.000 là khá thấp so với mức giá giao dịch trong 10 tháng trước ựó. Do vậy nhà ựầu tư quyết ựịnh trắch 10% vốn ựể ựầu tư vào cổ phiếu SSI với suy luận giá xuống sẽ mua thêm vào và kinh doanh chênh lệch biến ựộng giá thường xuyên ựể kiếm lời.
Thực hiện ựầu tư
Giả sử tổng vốn của nhà ựầu tư là 440.000.000ự Nhà ựầu tư mua 1.000 cổ phiếu SSI mức giá 44.000ự
Khi thị trường giảm, nhà ựầu tư mua thêm 1.000 cổ phiếu giá 41.000ự, và bán ra khi giá cổ phiếu lên 42.500ự.
Nếu coi 1000 cổ phiếu ban ựầu là vốn cố ựịnh, thì nhà ựầu tư lời ựược 1.500.000ự khi mua và bán nhờ chênh lệch giá cổ phiếu. đây là lắ luận cơ bản của
phương pháp ựầu tư này. Nhờ số cổ phiếu ựầu tư ban ựầu, nhà ựầu tư có thể bán cổ phiếu ngay vào ngày T + 1, mà không cần phải chờ ựến T + 3 như quy ựịnh hiện nay.
Kết luận: Với việc ựầu tư 10% giá trị tài sản cố ựịnh làm vốn, nhà ựầu tư tin rằng rủi ro
trong ựầu tư của mình không cao, và khả năng sinh lời thường xuyên là một hình thức kinh doanh.
Chiến lược này ban ựầu tỏ ra khá hợp lắ, khả năng rủi ro không cao, và khả năng kiếm lời là khá tốt. Tuy nhiên diễn biến thực tế không phải vậy, trong quá trình giao dịch liên tục do sự nôn nóng, lòng tham và sự sợ hãi khiến nhà ựầu tư nhanh chóng thay ựổi chiến lược ban ựầu và rủi ro ựầu tư bắt ựầu gia tăng. Khi thị trường vào xu hướng giảm giá, nhà ựầu tư bắt ựầu mua bình quân, khi giá cổ phiếu giảm ựến 30% nhà ựầu tư sẽ trở nên liều lĩnh và mua hết số vốn mình có, mà không quan tâm ựến những yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Và khi thị trường tiêp tục giảm thêm 10% nữa và tình hình ngày càng ảm ựạm, nhà ựầu tư sẽ trở nên sợ hãi và bắt ựầu bán từ từ cổ phiếu ra.
đối với những nhà ựầu tư chấp nhận mức mạo hiểm cao, khi sử dụng ựòn bảy tài chắnh, mức thua lỗ của họ sẽ tăng cao. Và số người vỡ nợ khi thị trường giảm mạnh là khá phổ biến trên thị trường hiện nay.
Phương pháp thứ hai là giao dịch theo tin ựồn
Theo ựó nhà ựầu tư và cả một số môi giới thường săn lùng các thông tin như: doanh nghiệp có lợi nhuận ựột biến, có thông tin chia thưởng và trả cổ tức cổ phiếu, có các dự án có tiềm năng thu ựược lợi nhuận lớn trong tương lai, hay cổ phiếu có ựội lái ựánh lên. Khi có ựược những tin ựồn này hay tương tự, nhà ựầu tư sẽ mua ngay cổ phiếu của những doanh nghiệp này ựể ựón ựầu chờ khi tin ra, giá cổ phiếu tăng sẽ bán ra ựể chốt lời.
Vắ dụ: Trong năm 2009, từ tháng 03/2009, thị trường chứng khoán bắt ựầu tăng giá mạnh, giá cổ phiếu SSI tăng từ 21.000ự ngày 04/03/2009 lên 79.000ự ngày 09/06/2009, trong tháng 08/2009, trên thị trường có tin ựồn SSI sẽ chia thưởng cổ phiếu theo tỷ lệ 1:1, vậy là nhà ựầu tư mua vào cổ phiếu của SSI ựẩy giá lên ựến 109.000ự vào ngày 22/10/2009.
Trong trường hợp này ta thấy, nhà ựầu tư mua cổ phiếu dựa trên tin ựồn mà không hề quan tâm ựến tình hình hoạt ựộng kinh doanh, hoạt ựộng quản lắ của doanh nghiệp, cũng như tắnh chắnh xác của tin ựồn.
Phương pháp thứ ba là các nhà ựầu tư lớn liên kết với nhau và thường liên hệ ựể tìm sự
hậu thuẫn của các cổ ựông nội bộ, sau ựó hình thành ựội lái ựể làm giá cổ phiếu.
đây là phương pháp làm giá cổ phiếu của nhiều nhà ựầu tư lớn, họ dựa vào mối quan hệ với các cổ ựông nội bộ, biết trước các thông tin mật của doanh nghiệp và sử dụng các thông tin này ựể làm giá, nhằm trục lợi cho các thành viên của ựội lái.
Vắ dụ: Doanh nghiệp cổ phần chế tạo máy Dzĩ An (DZM sàn HNX) đồ thị 2.4: Giá cổ phiếu DZM từ 11/06/2009 Ờ 29/11/2010
Doanh nghiệp này niếm yết trên sàn HNX vào ngày 11/06/2010, giá bình quân ngày ựầu tiên giao dịch là 52.000ự. Lợi nhuận thuần năm 2008 là 19.195.000.000 ự, vốn ựiều lệ lúc lên sàn là 25 tỷ, EPS năm 2008 là 7.678 ự/cp. Lợi nhuận thuần năm 2009 là 18.023.000.000 ự, EPS năm 2009 là 7.200 ự/cp.
Do thị trường chung giảm mạnh nên cuối năm 2009 giá cổ phiếu của DZM giao dịch quanh mức từ 24.000ự ựến 30.000ự
Vào thời ựiểm tháng 11/2009, doanh nghiệp công bố thông tin ựã xin ựược giấy phép ựầu tư dự án nhà máy ựiện sinh khối tại campuchia, nhà máy dụng nguyên liệu là trấu ựể sản xuất ựiện, hiện doanh nghiệp ựang vay tiền ựể triển khai dự án, dự kiến sẽ phát hành cổ phiếu cho cổ ựông chiến lược ựể huy ựộng tiền tài trợ cho dự án. điểm hấp dẫn của dự án ựó là giá ựiện tại campuchia cao gấp ựôi giá ựiện tại VN.
Ta thấy với mức giá giao dịch từ 24.000ự ựến 30.000ự, trong khi EPS năm 2008 và 2009 ựều trên 7.000 ự/cp. Và doanh nghiệp ựang có dự án ựiện sinh khối hết sức tiềm năng. đây là doanh nghiệp quá hấp dẫn ựể ựầu cơ do số lược cổ phiếu lưu hành thấp, và tiềm năng phát triển của doanh nghiệp là rất lớn.
Thế là một số nhà ựầu tư lớn liên kết với nhau mua gom cổ phiếu DZM, làm giá cổ phiếu này tăng mạnh từ giá thấp nhất là 24.000ự vào ngày 17/12/2009 ựến mức giá cao nhất vào ngày 03/06/2010 là 69.000ự.
Phương pháp thứ tư là giao dịch dựa trên phân tắch kỹ thuật
Trong hai năm gần ựây số lượng các nhà ựầu tư tìm hiểu về phân tắch kỹ thuật tăng lên rõ rệt, ựồng thời các bản tin hàng ngày của các doanh nghiệp chứng khoán thường sử dụng phân tắch kỹ thuật ựể dự ựoán xu hướng thị trường, ựưa ra các ựiểm kháng cự và hỗ trợ dự kiến ựể nhà ựầu tư tham khảo là ựịnh hướng trong việc ra quyết ựịnh mua hay bán cổ phiếu.
Nhìn chung phương pháp phân tắch kỹ thuật dựa vào diễn biến của giá và khối lượng giao dịch trong quá khứ ựể dự ựoán xu thế giá trong tương lai. Các nhà phân tắch
kỹ thuật dựa vào các ựồ thị và mô hình ựể xác ựịnh xu thế của thị trường chung hoặc một loại cổ phiếu cụ thể nào ựó, từ ựó ựưa ra quyết ựịnh về thời ựiểm thắch hợp ựể mua hoặc bán.
Phương pháp thứ năm là phương pháp ựầu tư giá trị
Phương pháp ựầu tư giá trị dựa trên cơ sở của phân tắch cơ bản chuyên nghiên cứu các thông tin về tài chắnh của doanh nghiệp như cổ tức, lợi nhuận, báo cáo thu nhập, bảng cân ựối kế toán,Ầ nhằm xác ựịnh giá trị của một loại cổ phiếu cụ thể nào ựó.
Hiện này, phần lớn các nhà ựầu tư cá nhân trên TTCK VN chủ yếu sử dụng các chỉ số tắt ựể lựa chọn cổ phiếu ựầu tư như chỉ số EPS, chỉ số P/E hay P/B thấp. đi sâu hơn một số nhà ựầu tư cũng tiến hành tìm hiểu, phân tắch sản phẩm và dịch vụ của doanh nghiệp, xác ựịnh tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của doanh nghiệp làm cơ sở cho quyết ựịnh ựầu tư của mình.
Khi lựa chọn các doanh nghiệp có chỉ số P/E thấp hơn mức bình quân của ngành và thị trường, những nhà ựầu tư giá trị tin rằng thị trường sẽ nhận ra giá trị của doanh nghiệp và giá cổ phiếu sẽ tăng lên bằng mức P/E bình quân của ngành, hay mức P/E chung của thị trường. Lúc ựó những nhà ựầu tư này mới cân nhắc bán cổ phiếu ra và cơ cấu danh mục.
Vắ dụ: Trong vắ dụ trên về doanh nghiệp DZM, ta thấy với mức EPS của năm 2008, và 2009 là trên 7.000 ự/cp. Bên cạnh ựó doanh nghiệp ựang có những dự án ựầu tư ựầy triển vọng vào nhà máy ựiện sinh khối tại campuchia. Khi thị trường chung giảm mạnh ựẩy giá cổ phiếu xuống dưới 30.000ự. đó là cơ hội ựầu tư tuyệt vời ựể các nhà ựầu tư giá trị nắm lấy và thực hiện thương vụ ựầu tư.
Trong trường hợp này, xét ựến tiềm năng phát triển của doanh nghiệp DZM nhà ựầu tư có thể ựầu tư trong thời gian dài, hoặc khi giá cổ phiếu xấp xỉ mức P/E bằng 10
hoặc trên 10. Khi ựó, nhà ựầu tư giá trị sẽ quyết ựịnh bán ra ựể hiện thực hóa lợi nhuận từ khoản ựầu tư.
Với EPS = 7.000 ự/cp, giá cổ phiếu là 30.000ự ta có tỷ số P/E của DZM là 4.28, với mức P/E bình quân của thị trường vào khoảng 10. Nhà ựầu tư có thể kỳ vọng giá cổ phiếu DZM tăng lên mức 70.000 ự/cp. Khi ựó nhà ựầu tư có thể cân nhắc bán ra tại các mức giá từ 60.000 ự trở lên.
Trên ựây là một số phương pháp ựầu tư cơ bản mà các nhà ựầu tư cá nhân trên TTCK VN thường sử dụng.
2.2.2 đối với nhà ựầu tư tổ chức
Phương pháp ựầu tư theo phân tắch ựịnh lượng của quỹ ựầu tư VFA
Mục tiêu chắnh của Quỹ ựầu tư VFA là nắm bắt ựược xu hướng tăng trung hạn và dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam dựa trên mô hình ựầu tư theo xu hướng (trend-following) nhằm mang lại lợi nhuận ròng cho quỹ song song với mục tiêu bảo toàn vốn khi thị trường diễn biến không thuận lợi.
để ựạt ựược mục tiêu ựã ựề ra, Quỹ ựầu tư VFA sử dụng mô hình ựầu tư theo xu hướng thị trường (trend following). Mô hình ựầu tư theo xu hướng thị trường ứng dụng phương pháp ựịnh lượng, như sử dụng các mô hình thống kê một khối lượng lớn dữ liệu trên hệ thống máy vi tắnh ựể nắm bắt chắnh xác các xu hướng trung và dài hạn xuất hiện trên các thị trường khác nhau. Nói một cách cụ thể, mô hình này ựầu tư dựa trên cơ chế như sau: mua khi thị trường có xu hướng tăng và bán khống khi thị trường có xu hướng giảm. Vì bán khống (short sell) chưa ựược thực hiện ở thị trường Việt Nam, chiến lược ựầu tư theo xu hướng mà Quỹ ựầu tư VFA sử dụng không thể tìm kiếm lợi nhuận khi thị trường ựi vào xu hướng giảm. Tuy nhiên, chiến lược ựầu tư theo xu hướng thị trường mà Quỹ ựầu tư VFA ựề ra vẫn có khả năng tạo ra lợi nhuận ở cả hai
xu hướng thị trường (xu hướng lên và xu hướng xuống) trong tương lai khi luật cho phép nghiệp vụ bán khống ựược thực hiện.
Chiến lược ựầu tư theo xu hướng thị trường không tìm cách dự ựoán thị trường mà thay vào ựó là giải ngân khi thị trường ựã xuất hiện các xu thế rõ ràng và thoát khỏi thị trường (exit) khi các xu thế trên ựã kết thúc hoặc ựảo chiều. Hơn nữa, phương pháp ựầu tư này có mức lợi nhuận không tương quan với phương pháp ựầu tư truyền thống (Ộbuy and holdỢ) vì chiến lược ựầu tư theo xu hướng thị trường thực hiện bảo toàn vốn khi thị trường diễn biến không thuận lợi.
Cơ cấu ựầu tư của quỹ VFA sẽ phân bổ tài sản giữa chứng khoán niêm yết và tiền mặt hoặc tài sản khác tương ựương tiền theo tỷ trọng khác nhau ở các thời ựiểm khác nhau tùy thuộc vào dự báo mua/bán tương ứng ựiều kiện thị trường. Trong cơ cấu chứng khoán niêm yết, Quỹ ựầu tư VFA sẽ ựầu tư vào rổ cổ phiếu ựại diện cho VN- Index vì thế sẽ có biến ựộng gần giống với biến ựộng của VN-Index.
Phương pháp lựa chọn ựầu tư của quỹ VFA dựa trên phân tắch, xác ựịnh xu hướng thị trường và ựưa ra tắn hiệu mua bán dựa trên những thuật toán ựã ựược lập trình xuất phát từ:
các chỉ báo mua bán
hệ thống quản lý rủi ro (risk management) và hệ thống phân bổ tài sản (money management).
Những yếu tố trên ựược kết hợp một cách khoa học nhằm tạo nên một hệ thống mua bán chuyên nghiệp và thống nhất. Cơ chế mua bán theo xu hướng này ựược dự trù sẽ tạo ra 3 ựến 4 tắn hiệu mua bán trong một năm trên chỉ số thị trường (VN-Index) hơn là tập trung tạo ra những tắn hiệu mua bán của từng loại chứng khoán cụ thể. Vì thế, danh mục của Quỹ ựầu tư VFA sẽ là rổ chứng khoán có biến ựộng gần giống như biến ựộng của VN-Index.
Quỹ VF4 ra ựời với mục tiêu là ựầu tư vào những doanh nghiệp hoạt ựộng trong những lĩnh vực chủ ựạo của nền kinh tế Việt Nam, và những doanh nghiệp này luôn nằm trong tốp 20 doanh nghiệp hàng ựầu của ngành, lĩnh vực mà doanh nghiệp ựó ựang hoạt ựộng và có vốn ựiều lệ tối thiểu là 150 tỷ ựồng Việt Nam. Những doanh nghiệp này hoạt ựộng trong các lĩnh vực, ngành nghề bao gồm nhưng không giới hạn như: năng lượng, vật liệu - khai khoáng, tài chắnh, ngân hàng, viễn thông, cơ sở hạ tầng, bất ựộng sản, hàng tiêu dùng.
Phương pháp lựa chọn ựầu tư ựối với cổ phiếu của của quỹ VF4 là áp dụng phương pháp phân tắch từ trên xuống gồm phân tắch vĩ mô, phân tắch ngành, phân tắch doanh nghiệp. Phương pháp này nhằm lựa chọn ra những ngành nghề hiệu quả, tiềm năng của nền kinh tế ựể từ ựó lựa chọn doanh nghiệp hoặc dự án hiệu quả, tăng trưởng cao với mức rủi ro hợp lý cho danh mục ựầu tư.
Doanh nghiệp quản lý quỹ VFM tiến hành phân tắch ngành thông qua phân tắch chu kỳ hoạt ựộng, dự ựoán tăng trưởng, ựánh giá mức ựộ lợi nhuận và rủi ro, chắnh sách Nhà nước ựối với ngành, tầm ảnh hưởng trong mối quan hệ với khách hàng, nhà cung cấp, ựe dọa từ ựối thủ mới, cạnh tranh giữa các doanh nghiệp trong ngành và của