Để phát triển thị trường dịch vụ chứng khoán nói chung cũng như dịch vụ
QLDMĐT nói riêng, ngoài nỗ lực của bản thân mỗi tổ chức kinh doanh cung cấp dịch vụ
còn cần những nỗ lực, giải pháp mang tính vĩ mô của các cơ quan có thẩm quyền và của tất cả các chủ thể tham gia trên thị trường như hoàn thiện khung pháp lý , phát triển hàng hóa, hoàn thiện cơ sở hạ tầng kỹ thuật và thông tin, gia tăng tính hiệu quả và minh bạch,
đào tạo nguồn nhân lực… Hiện nay, thị trường tài chính của Việt Nam mặc dù đã có những bước phát triển đáng kể, tuy nhiên các sản phẩm và công cụ tài chính nhìn chung vẫn còn khá đơn điệu chủ yếu tập trung ở cổ phiếu và trái phiếu chính phủ. Các công cụ
tài chính chưa thực sự phong phú và đa dạng chính là yếu tố làm hạn chế sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân vào thị trường đồng thời làm hạn chế khả năng triển khai nghiệp vụ QLDMĐT của các CTQLQ. Do vậy cần có những giải pháp và nỗ lực từ nhiều phía nhằm phát triển hơn nữa các sản phẩm và công cụ tài chính trên thị trường.
3.3.1.Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp :
Nhưđã phân tích ở chương 2, hàng hóa chủ yếu trên thị trường trái phiếu là trái phiếu chính phủ, cơ cấu trái phiếu doanh nghiệp trong thị trường trái phiếu Việt Nam còn rất khiêm tốn. Các công ty niêm yết gần như chỉ tập trung vào việc phát hành cổ phiếu để
huy động vốn, việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mới chỉ được thực hiện tại một số ít công ty. Để phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp, cần có các giải pháp sau :
• Khuyến khích các doanh nghiệp phát hành trái phiếu bằng cách đưa ra các chính sách
ưu đãi về thuế đối với các doanh nghiệp thực hiện phát hành trái phiếu ra công chúng trong một thời hạn nhất định.
• UBCKNN cần rà soát việc phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm huy động vốn của các công ty niêm yết, đồng thời có văn bản khuyền cáo về cấu trúc vốn của các công ty trong trường hợp các công ty này xin phép phát hành cổ phiếu.
• Tách biệt giao dịch trái phiếu và giao dịch cổ phiếu, hình thành các nhà tạo lập thị
trường. Tính chất của giao dịch trái phiếu khác với giao dịch cổ phiếu. Sự pha trộn giữa giao dịch trái phiếu và giao dịch cổ phiếu nhưở Việt Nam hiện nay sẽ cản trở sự
phát triển của giao dịch trái phiếu, làm giảm tính thanh khoản của thị trường. Việc thành lập thị trường trái phiếu chuyên biệt tại HaSTC đã là một nỗ lực đáng kể, tuy nhiên UBCKNN cần đặt ra lộ trình nhằm tách biệt hai thị trường này và chọn ra phương thức mua bán phù hợp nhất. Bước đầu có thểứng dụng hệ thống giao dịch đa
định chế: chỉ gồm các nhà kinh doanh trái phiếu chuyên nghiệp ( công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại, công ty tài chính…) làm chức năng môi giới và mua bán cho chính mình, các giao dịch được báo giá qua nhà môi giới. Bước tiếp theo có thể ứng dụng hệ thống giao dịch liên định chế cho phép các nhà đầu tư kết nối với
nhiều nhà kinh doanh trái phiếu, cho phép xem tất cả các chào giá, nhà đầu tưđược tự
liên hệ với nhà kinh doanh có chào giá tốt nhất để thực hiện giao dịch.
• Khuyến khích phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm chuyên nghiệp: Trong thị
trường tài chính, định mức tín nhiệm sẽ là một tiêu chuẩn quan trọng giúp các nhà đầu tư hay doanh nghiệp phát hành trong việc đánh giá rủi ro trái phiếu. Trung tâm thông tin tín dụng (CIC) hiện đang thu thập và công bố các thông tin định mức tín nhiệm doanh nghiệp hay xếp hạng trái phiếu. Tuy nhiên cần khuyến khích sự hình thành và phát triển của các tổ chức định mức tín nhiệm thuộc khu vực tư nhân. Sự tham gia của các tổ chức định mức tín nhiệm không phải nhà nước này sẽ giúp hoạt động cung cấp thông tin được khách quan và hiệu quả hơn. Mô hình thành lập công ty định mức tín nhiệm có thể được áp dụng một cách linh hoạt trong bối cảnh nguồn nhân lực của Việt nam trong lĩnh vực này còn yếu và thiếu. Trong giai đoạn đầu thành lập, uy tín của các tổ chức, cá nhân góp vốn thành lập tổ chức định mức tín nhiệm đóng vai trò rất quan trọng. Các cổ đông chủ yếu có thể góp vốn thành lập công ty định mức tín nhiệm có thể bao gồm : (i) Các tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín của nước ngoài ( Moody’s , Standard & Poor’s, Fitch Rating…), việc tận dụng công nghệ, tri thức và uy tín của các tổ chức định mức tín nhiệm thế giới và khu vực sẽ giúp các tổ chức định mức tín nhiệm của Việt nam nâng cao năng lực. (ii) các tổ chức tài chính – ngân hàng – bảo hiểm có uy tín của Việt Nam (iii) Các cơ quan báo chí, truyền thông chuyên về
kinh tế - tài chính có uy tín của Việt Nam (iv) Các tổ chức nghiên cứu kinh tế - tài chính có uy tín. Để đảm bảo cho tổ chức này hoạt động hiệu quả, các cổ đông phải
được khuyến khích hoạt động một cách độc lập ; tỷ lệ nắm giữ tối đa là 5-10%, và sự
cân bằng giữa tỷ lệ nắm giữ của các cổđông lớn để tránh tình trạng thông tin nội gián hay vấn đề mâu thuẫn về quản trị.
