năm 2010
3.1.1Quan điểm định hớng chiến lợc phát triển TTCK Việt Nam
Định hớng phát triển TTCK Việt Nam phải tuân theo đúng đờng lối và định hớng phát triển kinh tế- xã hội của Nhà nớc. Trong chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam phải quán triệt những quan điểm sau:
Một là, Nhà nớc giữ vai trò quyết định trong việc xây dựng, quản lý, khuyến khích và tạo điều kiện thị trờng phát triển theo đúng đờng lối và định hớng của Đảng và Chính phủ
Việc giữ vai trò quyết định thể hiện Nhà nớc đứng ra tổ chức thị trờng chứng khoán bao gồm: thành lập cơ quan thuộc Chính phủ là UBCKNN để thực hiện quản lý Nhà nớc về chứng khoán và thị trờng chứng khoán; thành lập các TTGDCK ( sau này phát triển lên Sở giao dịch chứng khoán); tạo điều kiện để hình thành các yếu tố khác của thị trờng; ban hành khung pháp lý cho hoạt động của thị trờng chứng khoán. Các TTGDCK trong giai đoạn đầu sẽ do nhà nớc sở hữu. Trong các giai đoạn sau sẽ dần dần chuyển sang dạng công ty cổ phần của các thành viên. Sở hữu nhà n- ớc trong thời gian đầu sẽ đảm bảo đợc sự thống nhất, tập trung quản lý đối với mọi hoạt động của thị trờng, tạo điều kiện cho thị trờng phát triển lành mạnh, an toàn và có hiệu quả, bảo vệ đợc lợi ích hợp pháp của ngời đầu t. Khi thị trờng đã phát triển, nhà nớc dần dần rút vốn ra khỏi các TTGDCK hoặc tiến hành cổ phần hoá các TTGDCK để các trung tâm này phát huy tối đa vai trò làm trung gian cho các giao dịch chứng khoán, phù hợp với quy luật phát triển của thị trờng chứng khoán trên thế giới.
Hai là, có một cơ quan quản lý nhà nớc thống nhất, đảm bảo cho TTCK hoạt động thông suốt, an toàn, hiệu quả.
Để thực hiện đợc quan điểm nhà nớc giữ vai trò quyết định, phải có một cơ quan quản lý nhà nớc thống nhất đó là UBCKNN. Đây là cơ quan của Chính phủ thực hiện chức năng quản lý nhà nớc về chứng khoán và thị trờng chứng khoán, tham mu cho Chính phủ trong việc hoạch định đờng lối, chính sách phát triển thị tr- ờng chứng khoán, ban hành khung pháp lý cho hoạt động của thị trờng, thực hiện quản lý nhà nớc đối với các tổ chức, cá nhân tham gia thị trờng, đảm bảo thị trờng hoạt động thống suốt, an toàn, hiệu quả.
Ba là, xây dựng một thị trờng chứng khoán hoạt động có tổ chức, an toàn, hiệu quả, phù hợp với điều kiện và hoàn cảnh cụ thể của đất nớc, từng bớc hội nhập với thị trờng chứng khoán của các nớc trong khu vực và trên thế giới.
Đây là một định hớng quan trọng trong quá trình xây dựng thị trờng chứng khoán Việt Nam. Việc xây dựng thị trờng chứng khoán trớc hết phải xuất phát từ điều kiện hoàn cảnh cụ thể về kinh tế- hội của đất nớc; phải tính đến quy mô, trình độ, bớc đi phù hợp đảm bảo thị trờng hoạt động an toàn, hiệu quả. Mặt khác trong xu hớng toàn cầu hoá và hội nhập kinh tế thế giới thì thị trờng chứng khoán cũng không thể đứng ngoài cuộc, cần chủ động có chiến lợc hội nhập với thị trờng chứng khoán khu vực và thế giới.
Bốn là, xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán từ quy mô nhỏ đến quy mô lớn, từ cha hoàn thiện đến hoàn thiện, phù hợp với bối cảnh kinh tế và khả năng phát triển trong tơng lai.
Với điều kiện về kinh tế, xã hội, cơ sở vật chất cũng nh nguồn nhân lực của nớc ta hiện nay thì tham vọng xây dựng ngay một thị trờng chứng khoán hiện đại, ngang tầm với các nớc phát triển là điều không thể. Vì vậy, quan điểm này cần phải đợc coi là một phơng châm hành động xuyên suốt trong quá trình xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam những năm trớc mắt cũng nh lâu dài.
3.1.2Định hớng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010
Mục tiêu của chiến lợc phát triển kinh tế xã hội đến năm 2010 là rất lớn và rất nặng nề. Trong đó, việc hoàn thiện thị trờng tài chính là một yêu cầu rất bức xúc. Hoàn thiện và phát triển thị trờng chứng khoán là bớc quan trọng để hoàn thiện cấu trúc của thị trờng tài chính, góp phần tích tụ, tập trung và phân phối vốn một cách có hiệu quả, phục vụ cho công cuộc Công nghiệp hoá, Hiện đại hoá đất nớc.
Trên cơ sở đó ngày 5 tháng 8 năm 2003 Thủ tớng Chính phủ ban hành quyết định số 163/2003/QĐ-TTg phê duyệt Chiến lợc Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 với mục tiêu cơ bản là xây dựng và hoàn thiện thị trờng chứng khoán đồng bộ, bao gồm thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp, thị trờng tập trung và thị trờng giao dịch qua quầy, thị trờng giao ngay và thị trờng kỳ hạn. Thị tr- ờng này đợc vận hành theo cơ chế thị trờng có sự quản lý vĩ mô của Nhà Nớc trên nguyên tắc đảm bảo sự phát triển lành mạnh, ổn định và bình đẳng giữa các chủ thể tham gia thị trờng. Đồng thời phải duy trì đợc trật tự, an toàn, mở rộng phạm vi tăng cờng hiệu quả quản lý, giám sát thị trờng nhằm bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của ngời đầu t trên thị trờng.
Thị trờng chứng khoán phải là một kênh dẫn vốn trung hạn và dài hạn quan trọng của nền kinh tế. Mặt khác, thị trờng chứng khoán phải là công cụ đắc lực để kinh tế Việt Nam từng bớc hội nhập khu vực và quốc tế, khai thác tối đa các tác động tích cực trong việc huy động vốn trong và ngoài nớc, là cầu nối để các nhà đầu t Việt Nam tham gia đầu t trên thị trờng tài chính quốc tế, hạn chế những tác động tiêu cực của quá trình toàn cầu hoá và hội nhập quốc tế, góp phần đảm bảo an ninh về tài chính trong quá trình phát triển.
Nh vậy, định hớng phát triển TTCK Việt Nam từ nay đến năm 2010 cần tập trung vào những vấn đề cơ bản sau:
Một là mở rộng quy mô của thị trờng chứng khoán tập trung, phấn đấu đa tổng giá trị thị trờng đến năm 2005 đạt mức 2% – 3% GDP và đến năm 2010 đạt mức 10% - 15% GDP. Trong đó, cần phát triển thị trrờng trái phiếu và tăng số lợng cổ phiếu niêm yết trên thị trờng chứng khoán.
Hai là xây dựng và đa vào vận hành Trung tâm giao dịch, một sở giao dịch chứng khoán hiện đại, xây dựng các Trung tâm lu ký chứng khoán nhằm cung cấp các dịch vụ đăng ký lu ký, và thanh toán chứng khoán theo hớng hiện đại hoá. Trong đó, việc xây dựng sở giao dịch chứng khoán cần đảm bảo kế thừa đợc những đặc điểm u việt của các sở giao dịch chứng khoán phát triển trên thế giới, đồng thời mang những nét đặc trng của thị trờng chứng khoán Việt Nam tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành và kinh doanh chứng khoán, khuyến khích huy động vốn dài hạn trong và ngoài nớc đảm bảo cho TTCK hoạt động có tổ chức, an toàn, công khai, công bằng, hiệu quả và bảo vệ quyền hợp pháp của ngời đầu t.
Sở giao dịch này sẽ bao gồm hai TTGDCK hoạt động song song và độc lập, đảm trách các nhiệm vụ khác nhau là quản lý thị trờng giao dịch các chứng khoán có tiêu chuẩn cao (bảng 1), và trung tâm giao dịch HN quản lý thị trờng giao dịch các chứng khoán của các DNV&N (bảng 2), chuẩn bị điều kiện để đến năm 2010 chuyển thành thị trờng giao dịch chứng khoán phi tập trung (OTC).
Thị trờng giao dịch bảng 2 không chỉ là nơi niêm yết các chứng khoán của các doanh nghiệp vừa và nhỏ mà còn cho phép các doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn đăng ký niêm yết tại bảng 1 nhng lại muốn niêm yết tại bảng 2. Điều này tạo nên tính linh hoạt cao trong hoạt động niêm yết và giao dịch chứng khoán, đồng thời tạo môi trờng cạnh tranh lành mạnh giữa 2 thị trờng bảng 1 và bảng 2, một yếu tố rất quan trọng để nâng cao chất lợng và hiệu quả của toàn bộ thị trờng và cũng là một bớc đệm quan trọng cần thiết để xây dựng thành công thị trờng giao dịch phi tập trung (OTC) ở Việt Nam năm 2010.
Ba là phát triển các nhà đầu t có tổ chức và các nhà đầu t cá nhân.. Trong đó, cần sớm thiết lập hệ thống các nhà đầu t có tổ chức bao gồm các ngân hàng thơng mại, các công ty chứng khoán, các công ty tài chính, công ty bảo hiểm, các quỹ bảo hiểm, quỹ đầu t , tạo điều kiện cho các tổ chức này tham gia thị tr… ờng với vai trò là các nhà đầu t chứng khoán chuyên nghiệp và thực hiện chức năng của nhà tạo lập thị trờng. Đồng thời, bên cạnh các nhà đầu t có tổ chức cũng cần tạo các điều kiện thuận lợi cho sự tham gia của các nhà đầu t cá nhân.
Bốn là xây dựng và phát triển các tổ chức trung gian nh các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, hình thành và phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm các tổ chức này cần có b… ớc phát triển phù hợp với quy mô và trình độ và phát triển của TTCK từng thời kỳ.
Tóm lại, với định hớng phát triển TTCK đến năm 2010, TTCK Việt Nam sẽ nhanh chóng phát triển cả về số lợng và chất lợng, tơng xứng với quy mô và sự phát triển kinh tế Việt Nam. Đặc biệt là hiện nay, khi Việt Nam đã ký kết Hiệp định th- ơng mại Việt- Mỹ, tơng lai không xa sẽ gia nhập WTO và từ năm 2003, Việt Nam sẽ từng bớc tham gia AFTA, TTCK Việt Nam đợc đặt trớc rất nhiều thách thức mới nhng cũng không ít cơ hội mới. Xu thế hội nhập này sẽ góp phần thúc đẩy nền kinh tế trong nớc, trong đó có thị trờng chứng khoán. Điều này giúp chúng ta tận dụng đ- ợc sự hợp tác quốc tế về nhiều mặt nh hỗ trợ kỹ thuật phát triển các tổ chức trung gian, hỗ trợ phát triển cơ sở hạ tầng... đặc biệt là khả năng tham gia niêm yết chéo với các sở giao dịch chứng khoán trong khu vực. Do đó, chúng ta cần phải xác định đúng những vấn đề cần phải nâng cấp và điều chỉnh để phù hợp với mặt bằng phát triển của thị trờng chứng khoán các nớc.
Trên đây là một số mục tiêu cần phải đạt đợc trong giai đoạn từ 5 đến 10 năm. Tuy nhiên, trong quá trình thực hiện để đạt đợc những mục tiêu này phải luôn luôn tuân theo các quan điểm chỉ đạo trong chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam.
3.2 Giải pháp thúc đẩy hoạt động đầu t nớc ngoài trên thị trờng chứng khoán Việt Nam
Từ nền tảng lý luận đã phân tích ở chơng 1, những bài học kinh nghiệm của các nớc trong khu vực và điều kiện thực tế của Việt Nam, có thể thấy rằng thu hút nguồn vốn nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán là một yêu cầu tất yếu khách quan. Trên cơ sở chủ trơng định hớng của Đảng và Nhà nớc, một số giải pháp sau đây cho vấn đề nghiên cứucó thể đợc xem xét và áp dụng.
3.2.1ổn định và cải thiện môi trờng kinh tế vĩ mô
Một môi trờng kinh tế vĩ mô ổn định và phát triển sẽ là mảnh đất màu mỡ thu hút mọi hoạt động kinh tế. Đặc biệt, với tính chất rất nhạy cảm của nguồn vốn nớc ngoài qua TTCK, môi trờng kinh tế lại càng chứng tỏ đợc tầm quan trọng của mình. Việt Nam cần tiếp tục thực hiện và đẩy mạnh các giải pháp vĩ mô sau:
• Tiếp tục thực hiện đờng lối cải cách, đổi mới nền kinh tế, theo đuổi chính sách kinh tế mở. Thành tựu qua hơn 15 năm đổi mới cho thấy tính đúng đắn của đờng lối đổi mới. Xu hớng quốc tế hoá đời sống kinh tế đang diễn ra tại mọi quốc gia, mọi ngành nghề trên thế giới, trở thành xu hớng tất yếu của thời đại. Chính sách kinh tế mở với việc đẩy mạnh quan hệ hợp tác kinh tế song phơng, đa phơng, tham gia các tổ chức kinh tế lớn nhỏ trong khu vực và thế giới, có chính sách khuyến khích thu hút đầu t nớc ngoài cần đợc tiếp tục thực hiện.
• Tiếp tục cải cách cơ cấu kinh tế theo hớng nâng cao hiệu quả hoạt động cho khối DNNN, mở rộng và khuyến khích khối kinh tế t nhân phát triển. DNNN cổ phần hoá hiện nay là nguồn hàng chủ yếu trên TTCK. Bằng cách cho phá sản, giải thể những doanh nghiệp không đủ khả năng trụ vững trên thị trờng và không trọng yếu đối với nền kinh tế; đẩy nhanh và mạnh quá trình cổ phần hoá các DNNN có khả năng phát triển sẽ giúp giảm gánh nặng cho Nhà nớc, tận dụng nguồn lực trong và ngoài doanh nghiệp một cách hiệu quả. Đối với khối kinh tế t nhân, thực tế những năm qua cho thấy sự lớn mạnh không ngừng và những đóng góp đáng kể vào sự phát triển đất nớc của khối. Chính khối này đã thu hút một lợng vốn ĐTNN nớc ngoài không nhỏ vào Việt Nam, chủ yếu dới hình thức vốn FDI. Đây đang là nguồn hàng đầy tiềm năng cho TTCK. Thực tế cho thấy sự quan tâm của Chính phủ tới khối này cha thực sự tơng xứng với vai trò của kinh tế t nhân. Để nâng cao chất lợng hoạt động của khối, Chính Phủ và các cơ quan quản lý nhà Nớc cần có các chính sách hỗ trợ cho các doanh nghiệp về thông tin, đào tạo nhân lực và chất lợng quản lý doanh nghiệp, mở rộng các lĩnh vực ngành nghề kinh tế t nhân đợc phép hoạt động, u đãi thuế, thực hiện chính sách phi quản lý hoá đối với khối này.
• Tiếp tục thực hiện chính sách cải cách hệ thống tài chính – tiền tệ: Cùng với thành tựu trong kiềm chế lạm phát, Việt Nam đã dần ổn định đợc lãi suất và tỷ giá đi tới tỷ giá và lãi suất thực tơng đơng với lãi suất danh nghĩa. Hai công cụ kinh tế vĩ mô này có tác động khá lớn tới TTCK, trực tiếp ảnh hởng tới tính sinh lời của đồng vốn ĐTNN vào thị trờng. Việc giữ ổn định hai biến số này cần tiếp tục thực hiện triệt để trên cơ sở chính sách tỷ giá thả nổi có quản lý và các công cụ tiền tệ gián tiếp. Việc thu chi Ngân sách Nhà nớc phải dựa trên cơ sở thu đủ và chi hợp lý. Tình hình thu ngân sách trong thời gian vừa qua đã có chiều hớng gia tăng, song nạn thất thu ngân sách, trốn lậu thuế của cả bộ phận kinh tế trong và ngoài nhà nớc vẫn rất phổ biến. Bên cạnh đó, việc chi “bừa”, chi không đúng mục đích, đối tợng, chi không hiệu quả cũng đang đòi hỏi Chính phủ, các Bộ, ngành, đặc biệt là Bộ Tài chính cần có biện pháp tháo gỡ và quản lý.
3.2.2Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý về chứng khoán và TTCK
TTCK vốn đợc ví nh “con dao hai lỡi”, nếu không khéo léo vận dụng thì vai trò to lớn của TTCK cũng đồng nghĩa với những tác hại không lờng mà nó gây ra. Vì vậy, để đảm bảo cho thị trờng hoạt động an toàn, hiệu quả, phát huy tối đa tác dụng cần phải có một môi trờng pháp lý phù hợp.
Mới đây, Chính phủ vừa ban hành Nghị định 144/2003/NĐ-CP thay thế cho Nghị định 48. Các văn bản hớng dẫn thực hiện Nghị định vẫn còn trong quá trình sửa đổi, bổ sung. Nhiều quy định trong Nghị định vẫn phải sử dụng các văn bản h- ớng dẫn của Nghị định 48 làm tài liệu hớng dẫn tham khảo duy nhất. Mặt khác, tuy là Nghị định mới ban hành song Nghị định 144 đã bộc lộ một số mặt không còn phù hợp với tính hình phát triển của TTCK cũng nh các văn bản pháp luật liên quan nói chung. Vì vậy, công tác rà soát Nghị định cần thực hiện nhanh chóng và có hiệu