6. Hƣớng phát triển của đề tài:
3.1.1 Vận dụng các nguyên tắc cơ bản của Lintner:
Mô hình cách điệu hoá về cách thức chi trả cổ tức của Lintner vào giữa thập niên 1950 đã đƣa ra những nguyên tắc cơ bản nhƣ sau:
Thứ nhất, các doanh nghiệp có các tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu dài hạn. Với thu nhập tƣơng đối ổn định, các doanh nghiệp sung mãn thƣờng có tỷ lệ chi trả cổ tức cao, các doanh nghiệp tăng trƣởng thƣờng chi trả cổ tức thấp.
Thứ hai, các giám đốc thƣờng tập trung nhiều vào những thay đổi cố tức hơn là so với mức chi trả cổ tức tuyệt đối.
Thứ ba, cổ tức đƣợc thay đổi theo những thay đổi trong lợi nhuận ổn định và kéo dài, các thay đổi trong lợi nhuận một cách tạm thời sẽ không tác động gì đến chi trả cổ tức.
Thứ tư, các giám đốc tài chính đặc biệt lo lắng về việc phải huỷ bỏ chính sách chi trả cổ tức cao trƣớc đây do những tác động ngƣợc của quyết định này. Trong những trƣờng hợp nhƣ thế, họ rất miễn cƣỡng đƣa ra những quyết định về thay đổi chính sách cổ tức.
Đây là những quan điểm cổ điển của các giám đốc doanh nghiệp về chính sách phân phối cổ tức. Nhƣng nó vẫn còn mang tính thời sự và có giá trị cho các doanh nghiệp trên thế giới lẫn các doanh nghiệp Việt Nam khi xem xét đƣa ra quyết định cổ tức của mình.
Mô hình của Lintner chỉ ra rằng, việc đầu tiên khi quyết định chính sách cổ tức của một doanh nghiệp là phải xác định đƣợc tỷ lệ cổ tức mục tiêu dài hạn phù hợp nhất với những đặc điểm của doanh nghiệp. Đây là điều kiện tiên quyết để có một chính sách cổ tức tối ƣu cho doanh nghiệp. Sau đó, vào từng năm cụ thể doanh nghiệp dựa vào tỷ lệ chi trả mục tiêu để thực hiện chi trả cổ tức tƣơng đối ổn định. Chẳng hạn, công ty cần phải có một chính sách cổ tức an toàn, nhất quán, ngay cả trong trƣờng hợp lợi nhuận hoạt động giảm. Một chính sách cổ tức an toàn không đồng nghĩa với một chính sách cổ tức thấp. An toàn ở đây là việc tăng cổ tức phải dựa trên những thay đổi trong lợi nhuận ổn định và kéo dài. Đồng thời tránh tối đa việc cắt giảm cổ tức, cho dù công ty đang có một cơ hội đầu tƣ tuyệt vời. Những cổ đông quan tâm đến dòng thu nhập tƣơng lai ổn định và đáng tin cậy từ cổ tức sẽ rất quan tâm đến sự thay đổi chính sách cổ tức đột ngột của công ty, đ ặc biệt là khi cổ tức bị cắt giảm với lý do là dùng lợi nhuận giữ lại để đầu tƣ vào một dự án mới tạo giá trị gia tăng cho công ty trong tƣơng lai. Trong trƣờng hợp nhƣ thế, để không bỏ lỡ cơ hội đầu tƣ này, công ty nên chọn giải pháp đi vay hay phát hành cổ phiếu mới. Nếu vì một lý do nào đó công ty không thể huy động đủ vốn từ nguồn tài trợ bên ngoài mà buộc phải cắt giảm cổ tức, thì công ty cần phải cung cấp thông tin đầy đ ủ và giải thích một cách rõ ràng cho các nhà đ ầu tƣ biết về chƣơng trình đ ầu tƣ sắp tới cũng nhƣ nhu cầu tài chính c ần thiết để tài trợ cho dự án đó.