C. ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM TRONG G IAI ĐO ẠN H Ộ I NH ẬP WTO :
2. Thuận lợi và thách thức đối với sự phát triển TTCK ở Việt Nam
Khi gia nhập WT O, cũng cĩ nghĩa là p hải mở cửa và hội nhập, p hải chấp nhận những điều khoản đã ký kết với các đối t ác nước ngồi và của WT O, trong đĩ cĩ lĩnh vực dịch vụ, bao gồm cả tài chính, ngân hàng và đương nhiên cĩ cả T T CK. T rong điều kiện đĩ, sự phát triển của TT CK vừa cĩ những thuận lợi rất cơ bản, nhưng cũng p hải đối mặt với những thách thức rất lớn.
2.1. H ai thuận lợi cơ bản :
Thứ nhất, là tăng trư ởng chu chuyển vốn, trong đĩ đầu tư nước ngồi tăng đáng kể (riêng
lĩnh vực đầu tư trên TT CK của các nhà đầu tư nước ngồi như đã nêu trên đã lên đến 4 tỉ USD). Đây là một trong nhữ ng vấn đề quan trọng thúc đẩy cho việc tăng trưởng kinh tế ở nước ta.
Thứ hai, TT CK p hát triển, nhất là thị trường sơ cấp (IP O – Intial Public Offering) trong
đĩ cĩ việc cổ p hần hố các Cơng ty cĩ y ếu tố vốn nước ngồi sẽ cĩ điều kiện tăng huy động nguồn vốn dài hạn để đầu tư vào p hát triển s ản xuất kinh doanh trong nước, và đương nhiên tác động tích cực trở lại cho sự p hát triển của TT CK.
2.2. Bốn thách thức lớn:
Thứ nhất, cơ chế chính sách chư a hồn thiện
Rủi ro hệ thống là những rủi ro mà nhà đầu tư (NĐT) khơng thể đa dạng hĩa hay chính xác hơn là p hải chấp nhận nĩ. Rủi ro hệ thống bao gồm sự thay đổi về chính sách pháp luật, chính sách quản lý T TCK, quản lý dịng vốn gián tiếp nước ngồi đầu tư vào TT CK, sự thay đổi tỉ giá hối đối...
Hiện tại, Luật Chứng khốn đã cĩ hiệu lực nhưng các văn bản hướng dẫn vẫn đang trong quá trình dự thảo, các quy định quản lý về t hị t rường, giao dịch cịn lỏng lẻo, thể hiện nhiều bất cập và cần phải sửa đổi p hù hợp , do vậy , chưa thể đáp ứng ngay yêu cầu về tính ổn định, rõ ràng, minh bạch.
Việc hạn chế dịng vốn "đầu cơ" nước ngồi trên TT CK là cần thiết và quản lý ngoại hối là việc hết sức bình thư ờng đối với bất kỳ quốc gia nào. Dịng vốn đầu cơ cĩ đặc điểm lớn và thời hạn đầu tư ngắn nên khi đồng loạt rút khỏi thị trường dễ dàng dẫn đến sự sụp đổ.
Tuy nhiên việc làm như thế nào là vấn đề cần phải cân nhắc. Để thị trường phát triển bền vữ ng, Chính phủ cần cĩ chính sách điều chỉnh, quản lý vĩ mơ hợp lý nhằm minh bạch hố các giao dịch.
Tuy nhiên, hiện tại tính minh bạch của thị trường khơng cao, vẫn cịn đĩ những giao dịch bị nghi ngờ là nội gián, những lợi ích t hu đư ợc từ nguồn thơng tin bất cân xứng.
Thứ hai, quy mơ vượt trội
Trong năm 2006, T T CK là kênh đầu tư đem lại lợi nhuận cao nên đã thu hút mạnh nguồn vốn đầu tư từ các lĩnh vực khác đổ vào mà rõ nhất là tiền gửi, bất động sản. Năm 2007 hứa hẹn quy mơ thị trường CP sẽ tăng gấp nhiều lần năm 2006. Điều này cĩ nghĩa là thách thức đối với Nhà Đầu t ư "nội" là rất lớn, thể hiện trên những khía cạnh chính:
Rất nhiều cơ hội để xem xét đầu tư.
Dịng vốn rất lớn sẽ chuy ển sang các Doanh Nghiệp mới cổ phần hố
Các tiêu chí đầu tư khơng chỉ dừng ở một số thơng số cơ bản như EPS hay P/E... Xuất hiện các hình thức đầu tư mới khơng đơn thuần chỉ là đầu tư vào cổ p hiếu mà cịn cả các cơng vụ phát sinh.
Xuất hiện các nghiệp vụ đầu tư mới như hốn đổi, mua khống, bán khống...
Thứ ba, "Chơi" cùng các "ơng lớn"
Phần thắng thuộc về kẻ mạnh là chân lý trên thương trường nĩi chung và TT CK nĩi riêng. Sức mạnh trên TT CK được hiểu là: Vốn dài hạn lớn; Nắm bắt được các quy định p háp lý liên quan; nắm bắt được cách thứ c vận hành của t hị trường, sự biến động giá CP và các tiêu chí ảnh hưởng đến giá đồng thời đánh giá được giá trị CP mà mình đầu tư...
Khi VN mở cửa T TCK, nhà đầu tư trong nư ớc cần ý thức được sự kiện nhà đầu tư nư ớc ngồi sẽ tiếp tục đổ vốn lớn vào thị trường cùng kinh nghiệm hàng trăm năm tại TT CK quốc tế. Chấp nhận cạnh tranh bình đẳng với các nhà đầu tư quốc tế là thách thức thực tế phải đối mặt.
Thứ tư, chất lượng nhà đầu tư "nội"
Điểm yếu nhất hiện tại là hiện tượng đầu tư, đầu cơ của các nhà đầu tư cá nhân theo p hong trào trong khi chưa trang bị cho mình những kiến thức cần thiết. Thị trường vẫn t hiếu lực lượng nhà đầu tư chuy ên nghiệp , nhữ ng nhà tạo lập thị trường với nhữ ng kiến thức chuyên sâu, cĩ kinh nghiệm và am hiểu về luật p háp trong lĩnh vực chứ ng khốn.
Từ thự c tế kiến thức hạn chế, nguồn vốn đầu tư mang tính ngắn hạn, thiếu tầm nhìn dài hạn và chuyên nghiệp thì cĩ thể dễ dàng hiểu được sự biến động p hi lý của giá chứng khốn trong thời gian qua. Hội nhập quốc tế với nhữ ng "phong trào" như vậy thì kết quả sẽ đi về đâu?
Bên cạnh nhữ ng thách thức trên, cĩ thể thấy VN vẫn rất hấp dẫn trong con mắt nhà đầu tư nước ngồi thể hiện ở: Mơi trường chính trị xã hội ổn định; kinh tế tăng trưởng mạnh; cam kết hồn thiện mơi trường đầu tư của Chính p hủ nhằm nâng cao khả năng thu hút vốn đầu tư từ nước ngồi cũng như nâng cao tính cạnh tranh trong mơi trường đầu tư; đẩy mạnh Cổ p hần hố Doanh Nghiệp lớn trong các lĩnh vực ngân hàng, điện lự c, viễn thơng.