a. Quy trỡnh đầu tư
1.3.3.4.Một số tiờu chớ đỏnh giỏ hiệu quả hoạt động của Quỹ
Khi đánh giá hoạt động của một quỹ có hiệu quả hay không, người ta thường dựa vào một số chỉ tiêu chính là tổng thu nhập mà quỹ mang lại cho các nhà đầu tư, tỷ lệ chi phí, tỷ lệ doanh thu, chất lượng công việc kinh doanh của người điều hành quỹ.
1.3.3.4.1.Tổng thu nhập của quỹ
Tổng thu nhập của quỹ là một trong các chỉ tiêu quan trọng đánh giá hoạt động của một quỹ tốt hay không. Dù là quỹ dạng đóng hay quỹ dạng mở, tổng thu nhập của một quỹ được cấu thành từ ba khoản thu chính là:
+ Phân phối thu nhập từ khoản thu nhập đầu tư ròng : Khoản thu nhập đầu tư bao gồm cổ tức và lãi suất thu được từ danh mục đầu tư của quỹ khấu trừ đi chi phí.
+ Các khoản thu nhập ròng được thừa nhận chủ yếu là lãi vốn: các khoản thu nhập ròng được thừa nhận được hiểu là các khoản đầu tư đã quyết toán xong có lãi (hoặc bị lỗ)
+ Sự tăng(hoặc giảm) ròng trong giá trị tài sản ròng. Sự thay đổi của NAV phản ánh sự tăng hoặc giảm trong giá trị các khoản đầu tư vào cổ phiếu mà quỹ đang nắm giữ. Ngoài ra, nó cũng bao gồm các khoản thu nhập ròng được thừa nhận hoặc thu nhập ròng từ các khoản đầu tư chưa chia cho các nhà đầu tư.
Tổng thu nhập được xác định bằng công thức:
Phân phối thu nhập + lãi vốn + giá trị chênh lệch của NAV TR = --- (1) NAV tại thời điểm đầu kỳ
Nguyễn Thị Võn Anh Thị trường chứng khoỏn 42B
45
Ví dụ: Cổ phiếu của quỹ XYZ được người đầu tư mua vào đầu năm 199.. khi NAV của quỹ bằng 10 đôla, có một khoản phân phối lãi vốn là 0,80 đôla và phân phối thu nhập là 0,2 đôla. NAV vào thời điểm cuối năm tăng lên là 10,50 đôla. Tổng thu nhập của năm đó được tính như sau:
0,80 + 0,20 + 10,50 - 10
TR = --- = 15% 10
Con số tỷ lệ thu nhập sẽ có ý nghĩa khi nó được so sánh với các số liệu về thu nhập của quỹ trong các năm trước đó.
Riêng đối với các quỹ đóng, công thức trên chỉ hoàn toàn phản ánh hiệu quả hoạt động của người quản lý quỹ. Do đặc thù của quỹ là NAV xa rời với giá của cổ phiếu (chứng chỉ đầu tư), người đầu tư xác định tổng thu nhập của quỹ dựa trên các yếu tố phân phối thu nhập, lãi vốn và chênh lệch thị giá của cổ phiếu (chứng chỉ đầu tư) (thay vì NAV như công thức 1).
Công thức tính tổng thu nhập quỹ đóng dựa trên thị giá cổ phiếu (chứng chỉ đầu tư):
Phân phối thu nhập + Lãi vốn + Chênh lệch giá TR = --- (2) Giá ban đầu
Cùng ví dụ trên, nếu quỹ XYZ là một quỹ đóng, người đầu tư mua cổ phiếu (chứng chỉ đầu tư) tại giá 8 đôla , mức chiết khấu là 20% so với NAV. Khi NAV tăng lên là 10,5 vào cuối năm, mức chiết khấu thu hẹp lại và cổ phiếu (chứng chỉ đầu tư) của quỹ XYZ giao dịch trên thị trường với giá là 9,5 đô la.
Dựa vào công thức (2) ta tính tổng thu nhập của quỹ: 0,20 + 0,80 + 9,50 - 8,00
TR = ---= 31,25% 8,00
Rõ ràng có sự khác biệt về thu nhập trong hai cách tính. Tuy nhiên, cũng như quỹ đầu tư dạng mở, hoạt động của các quỹ đóng được đánh giá trên cơ sở NAV hơn là thị giá của cổ phiếu (chứng chỉ đầu tư). Đó là bởi vì tổng thu nhập dựa trên NAV được coi là cách thức công bằng nhất khi đánh giá hoạt động của quỹ. Dưới giác độ này, hoạt động của quỹ dạng đóng được so sánh với các chỉ số đại diện trên thị trường và với các quỹ khác có cùng mục tiêu đầu tư.
Nguyễn Thị Võn Anh Thị trường chứng khoỏn 42B
46