Chiến lược tài chính cho giai đoạn này
Quyết định tài trợ:
Công ty tiếp tục sử dụng nợ và vốn cổ phần trong giai đoạn suy thoái.
+ Rủi ro kinh doanh trong giai đoạn này xuống thấp, công ty vẫn tiếp tục sử dụng nợ với mục đích chi trả một phần cổ tức cho các cổ đông.
+ Đảm bảo nhu cầu vốn cho các sản phẩm mới ở giai đoạn trước
+ Tăng tỷ lệ tài trợ bằng nợ do nguồn vốn này thường có chi phí thấp và được lợi từ lá chắn thuế
Ví dụ: Công ty có một tài sản có thể vốn hóa là
100.000$. Công ty dự kiến hoạt động thêm 5 năm nữa. Lợi nhuận từ vốn cổ phần sau thuế dự kiến là 15%.
Công ty có thể vay bên ngoài với lãi sau thuế là 8%
PVtài sản cùng đối với cổ đông = 100.000/1.155=49.717$
PVtài sản cùng đối với cổ đông = 100.000/1.085=68.058$ (công ty đi vay)
Quyết định đầu tư:
+ Tiếp tục các kế hoạch vào các sản phẩm mới đã được nghiên cứu và triển khai ở giai đoạn sung mãn
+ Nếu như trong giai đoạn sung mãn, doanh nghiệp chưa tìm ra được sản phẩm nào hoặc cải tiến nào, thì cơ hội để đầu tư vào giai đoạn suy thoái này hầu như là không có
Quyết định phân phối
+ Lợi nhuận mong đợi tái đầu tư vào công ty thường thấp hơn lợi nhuận mong đợi của nhà đầu tư
+ Các doanh nghiệp sẽ sử dụng chính sách chi trả cổ tức cao kết hợp với việc sử dụng tài trợ bằng nợ vay được bảo đảm bằng giá trị cuối cùng của tài sản
Chi trả cổ tức trong giai đoạn này cao, thực tế là để hoàn vốn cho cổ đông.
Để thực hiện chính sách chi trả cổ tức cao buộc doanh nghiệp phải:
+ Vay nợ dựa trên giá trị cuối cùng của tài sản + Trì hoãn việc suy thoái và phá sản bằng việc đa dạng hóa vào các lĩnh vực khác
+ Công ty có thể liên kết, sáp nhập với các công ty nhỏ đang suy thoái
+ Phát hành các đặc quyền chiết khấu cao để thu hút vốn đầu tư
Ví dụ: Công ty có 500.000 cổ phần với P=100$/cổ phần.
Công ty có mức nợ là 100.000.000$.
Tỷ lệ nợ/VCP =2/1. Để tỷ lệ này là 1/1 Công ty có thể
huy động 25.000.000 VCP mới để trả nợ. Công ty phát hành quyền ưu tiên mua cổ phần 2/1. Có nghĩa là với mỗi cổ phiếu ban đầu cổ đông hiện hữu có thể mua được 2 cổ phiếu mới với P=25$
VCP = 50.000.000$
VCP mới = 25$ * 1.000.000= 25.000.000$
Tổng VCP = 75.000.000$ (1.500.000 cổ phiếu)
Trước Sau
Lãi vay 15% 12%
re 20% 16%
Lợi nhuận hoạt động 33,75 triệu 33,75 triệu
Lãi vay 100 triệu * 15%= 15
triệu
75 triệu * 12%= 9 triệu triệu
Lợi nhuận trước thuế 18,75 triệu 24,75 triệu
Thuế (33.33%) 6,25 triệu 8,25 triệu
Lợi nhuận sau thuế 12,5 triệu 16,5 triệu
SCP 500 ngàn CP 1,5 triệu CP
EPS 25$ 11$
P/E 4 1/0,16=5,25
LOGO
GVHD : TS. Nguyễn Thị Hải Lý Thực hiện : Nhóm 08 - NH6 - K20