5.1Kết luận
5.1.1 Về mặt nghiên cứu lý thuyết
Xác định được cấu trúc vốn doanh nghiệp thông qua tỷ lệ đòn bẩy tài chính , chi tiết hơn là thông qua tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản (TLEV), phát hiện ra những ưu cũng như nhược điểm của việc sử dụng vốn là nợ vay hay là vốn chủ sở hữu. Đây là lí do chính hình thành nên các quan điểm tài chính khác nhau trong các lý thuyết tài chính hiện đại.
Đề tài cũng đã hệ thống một số lý thuyết nghiên cứu về cấu trúc vốn, những nguyên tắc xây dựng cấu trúc vốn đồng thời tìm hiểu những nhân tố có thể tác động những nhân tố có thể tác động đến cấu trúc vốn về mặt lý luận.
Xây dưng thành công mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp thông qua các pháp kiểm định và các công cụ thống kê bằng phần mềm Stata, giúp nâng cao tính thuyết phục cho kết quả nghiên cứu của đề tài.
5.1.2 Về mặt nghiên cứu thực tiễn
Như đã trình bày thì mục tiêu của bài nghiên cứu này là xác định tác động giữa các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của những công ty phi tài chính. Nghiên cứu đã sử dụng mô hình hồi quy để xem xét mối quan hệ, ảnh hưởng các yếu tố như: tỷ suất sinh lợi, tốc độ tăng trưởng, cấu trúc tài sản, quy mô doanh nghiệp, tính thanh khoản và lĩnh vực hoạt động của doanh nghiệp lên cấu trúc vốn. Số liệu công ty được thu thập từ 100 công ty hoạt động ở các ngành nghề khác nhau: công nghiệp, dịch vụ, sản xuất,...được niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam trong 6 năm gần nhất từ 2015 đến 2020.
Từ kết quả nghiên cứu xác định được những nhân tố quyết định cấu trúc doanh nghiệp có ý nghĩa gồm: tỷ suất sinh lợi, cấu trúc tài sản, tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, tính thanh khoản và lĩnh vực hoạt động của doanh nghiệp. Mặt khác, kết quả cũng cho thấy ảnh hưởng của các yếu tố lên đòn bẩy là không giống nhau. Đối với TLEV, biến tốc độ tăng trưởng, quy mô doanh nghiệp và lĩnh vực hoạt động có mối tương quan dương với TLEV. Ngược lại, biến tỷ suất sinh lợi và tính thanh khoản có mối tương quan âm với TLEV. Còn biến tài sản cố định hữu hình không có ý nghĩa thống kê. Đối với tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng tài sản, tỷ suất sinh lợi,
tốc độ tăng trưởng doanh nghiêp có tác động ngược chiều với SLEV còn quy mô doanh nghiệp, tính thanh khoản và tài sản cố định hữu hình có tác động cùng chiều với SLEV. Biến IND không có ý nghĩa thống kê đối với SLEV. Yếu tố tỷ suất sinh lợi có tác động ngược chiều với tỷ lệ nợ dài hạn trên ttoongr tài sản, yếu tố cấu trúc tài sản, quy mô doanh nghiệp và lĩnh vực hoạt động thì có tác động cùng chiều với LLEV. Còn yếu tố tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp và tính thanh khoản thì không có ý nghĩa thống kê đối với biến LLEV.
5.2 Hạn chế của bài nghiên cứu
Mẫu dữ liệu bài nghiên cứu gồm 100 công ty phi tài chính được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2015 đến năm 2020 nên chưa phản ánh đầy đủ cho toàn bộ doanh nghiệp phi tài chính. So với các nghiên cứu trước đây của tác giả trên thế giới, số năm nghiên cứu cũng như số lượng mẫu quan chưa đủ để phản ứng đúng tác động của các nhân tố đến cấu trúc vốn của các công ty. Bên cạnh đó, nghiên cứu cũng chỉ đánh giá các doanh nghiệp phi tài chính nhưng đa dạng ngành nghề, mà chưa đi sâu vào việc nghiên cứu đánh giá xem từng yếu tố tác động như thế nào đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp trong từng ngành khác nhau.