1.4.1. Nguyên nhân:
Lý lẽ thứ nhất dễ hiểu hơn bắt nguồn từ những sự kiện trông thấy được như
dịch cúm gà, giá dầu tăng, biến động giá của một số mặt hàng theo mùa vụ… Đây là lý lẽ của hầu hết các nhà quản lý chính sách tiền tệ Việt Nam. Thật vậy, bắt đầu từ năm 2003 và kéo dài cả năm 2004, nhiều mặt hàng quan trọng trong nền kinh tế đã tăng giá. Sự tăng giá này vừa bắt nguồn từ giá của thế giới tăng hoặc từ cơ cấu của chính bên trong nền kinh tế.
Lý lẽ giải thích thứ hai cho rằng lạm phát bắt nguồn từ tiền tệ, nghĩa là sự tăng
cung tiền một cách quá lố. Ở cách lý giải này, dù bất cứ giá cả của loại hàng hố nào có tăng thì sẽ có giá của hàng hố nào đó phải giảm nếu lượng tiền trong nền kinh tế là không đổi. Và bất cứ trường hợp nào gây tăng giá đều bắt nguồn từ nguyên nhân tiền tệ. Bằng cả hai cách đo cơ bản bổ sung cho nhau là khối lượng tiền mạnh (M2) và lượng tín dụng bơm ra cho nền kinh tế đều cho thấy tốc độ tăng hàng năm là quá cao và trong một thời gian dài.. Chẳng hạn như nhiều nước trên thế giới đều ảnh hưởng giá dầu tăng và thậm chí nền kinh tế của họ tiêu dùng nhiều xăng dầu hơn cả Việt Nam nhưng lạm phát không vượt q 3% .
Cách giải thích của nhóm thứ nhất nghiêng về lý do tổng cung giảm, nhóm này kỳ vọng rằng các nhóm sản phẩm chiếm tỷ trọng lớn trong CPI bị các cú sốc bất lợi từ phía bên trong và phía bên ngồi nên đẩy giá chung tăng cao. Tuy nhiên, nếu lạm phát chưa được chận đứng, chí ít là cho đến trong năm nay thì cách giải thích này có thể khơng cịn đứng vững vì các ngun nhân gây sốc phía cung khơng cịn nữa.
Đối với quan điểm của nhóm thứ hai, họ tiếp cận về phía cầu mà trong đó phần lớn là do tăng tiền. Bởi vì khi tổng cung giảm khơng thể gây ra sự tăng giá liên tục để tạo thành lạm phát trừ khi có tiếp ứng của ngân hàng trung ương bằng cách tài trợ tiền liên tục. Điều này cịn có thể thấy rõ hơn qua biểu hiện của tăng trưởng kinh tế.
Cả hai nguyên nhân của lạm phát là sự tăng cung tiền và những biến động về giá thế giới vẫn tiếp tục.
1.4.2. Thực trạng của lạm phát trong giai đoạn này:
Các năm 1999-2000 chỉ số giá chỉ tăng 0,1% và -0,6%. Tăng trưởng của GDP cũng thấp: 4,8% năm 1999 và 6,7% năm 2000. Giải pháp được đưa ra lúc này là kích cầu tăng trưởng thơng qua gia tăng chi tiêu công và đầu tư của các doanh nghiệp nhà nước. Chi tiêu của Nhà nước (so với GDP) đã tăng từ 5% năm 2000 lên trên 8% từ sau năm 2005. Tỉ lệ vốn đầu tư/GDP cũng tăng lên đến 34% năm 2000 và đến 40% từ năm 2004 đến nay (2006). Từ đây các nhân tố lạm phát được nuôi dưỡng.
Số liệu thống kê cho thấy Việt Nam liên tục bơm tín dụng vào nền kinh tế để đạt được mục tiêu tăng trưởng trong nhiều năm gần đây cũng ủng hộ cho lập luận này. Sau khủng hoảng Đơng Á vài năm thì Việt Nam rơi vào suy thối nhẹ và giảm phát. Để kéo nền kinh tế trở lại thì Chính phủ dùng chính sách kích cầu bằng cách bơm một khối lượng tiền lớn vào nền kinh tế. Số liệu tín dụng trong những năm này cho thấy điều đó. Trong bối cảnh mà nền kinh tế đang giảm phát, năm 2000 lạm phát âm và năm 2001 nhích lên gần 1%, thì việc bơm tiền để kích cầu có thể khơng dẫn đến lạm phát và đó là điều nên làm. Tuy nhiên, đến thời điểm này nếu tiếp tục an tâm theo cách làm cũ để nhằm cho mục tiêu tăng trưởng thì khó lịng đạt được lạm phát mục tiêu, nhất là khi nó đã được châm ngịi.
Tình hình kinh tế năm 2002 có nhiều sự khởi sắc mới , nhờ có sự cố gắng , nỗ lực của các nghành, các cấp năm 2002 chúng ta đã đạt được những thành tựu to lớn trong phát triển kinh tế .
Mặc dù năm 2002 tình hình kinh tế thế giới có nhiều khó khăn, nhưng nước ta vẫn đạt tỉ lệ tăng trưởng kinh tế là 7,04%, tỉ lệ tăng trưởng cao thứ hai trong khu vực Châu á chỉ sau có Trung Quốc(8%), các chỉ tiêu kinh tế khác chúng ta hầu hết đều đạt và vượt chỉ tiêu đề ra. Lạm phát trong năm 2002 là 4%, một tỉ lệ lạm phát chấp nhận được mặc dù cao hơn so với mục tiêu 35 của chúng ta đã đề ra.
Tình hình giá cả đầu năm 2002 của chúng ta đã tăng lên tương đối nhanh, 6 tháng đầu năm giá cả đã tăng 2,9%, khi đó rất nhiều nhà kinh tế đã lo ngại rằng nếu chúng ta khơng kiểm sốt được lạm phát thì rất có thể tỉ lệ lạm phát của nước ta sẽ lên tới 6%. Trước tình hình đó nhà nước đã có những chính sách nhằm ổn định giá cả trên thị trường một cách hợp lý , nhờ đó, đến cuối năm tỉ lệ lạm phát của chúng ta chỉ là 4%.
Hơn hai tháng đầu năm 2003, tình hình kinh tế, chính trị trên thế giới có nhiều biến động, đặc biệt là sự kiện Mỹ chủ trương lật đổ chính quyền đương thời để lập nên một chính quyền mới ở Irắc, nguy cơ một cuộc chiến tranh vùng vịnh xảy ra , đã khiến cho tình hình kinh tế thế giới rơi vào tình trạng hầu hết các mặt hàng trên thế giới đều tăng cao. Đặc biệt là giá xăng dầu, giá vàng tăng mạnh. Một sự kiện xảy ra trong thời gian vừa qua đó là việc một số cửa hàng xăng dầu ở các thành phố lớn đã đóng cửa khơng bán xăng cho người tiêu dùng, đó chính là dấu hiệu của sự đầu cơ, có thể gây những ảnh hưởng bất lợi cho nền kinh tế .
Trước tình hình đó, Bộ thương mại đã có những chấn chỉnh kịp thời yêu cầu tât cả các cửa hàng xăng dầu phải mở cửa bán hàng trở lại và xử phạt các cửa hàng đã đóng cửa bán hàng trong khi vẫn có xăng trong cửa hàng. Giá vàng cũng tăng mạnh, thậm chí có ngày trong một buổi sáng giá vàng tăng ba lần. Trước tình hình đó, nguy cơ giá cả tăng cao rất đễ xảy ra, thực tế trong hai tháng đầu năm 2003 giá cả các mặt hàng của chúng ta đã tăng 3%,vì vậy có nhiều người lo ngại là chúng ta không thể đạt được mục tiêu về lạm phát đã đề ra là tỉ lệ lạm phát không quá 5%. Hiện tại, giá dầu và giá vàng, giá rất nhiều mặt hàng khác trên thế giới vẫn tiếp tục tăng, ở nước ta giá vàng còn cao hơn trên thế giới , vì vậy trong những ngày vừa qua chúng ta vẫn tiếp tục nhập vàng về để tìm cách ổn định thị trường vàng trong nước.
Bảng 4: Một số chỉ tiêu căn bản của nền kinh tế Việt Nam (thay đổi hàng năm, đơn vị: %)
Năm 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Tăng trưởng 5.8 4.8 6.8 6.8 7.0 7.3 7.6 8.5 Lạm phát 7.8 4.1 -1.7 0.8 1.5 3.0 9.5 6.5 M2 12 19 24 29 30 36 M2/GDP 37 83 37 31 15 39 Tín dụng/GDP 12 29 35 40 45 52 Tín dụng 17 178 34 23 25 32 42
Nguồn: Tăng trưởng và lạm phát là của Tổng cục Thống kê, M2 và tín dụng là của IMF. Năm 2004 là số liệu trong một bài phát biểu gần đây của đại diện IMF tại Việt Nam, năm 2005 là mục tiêu)
Về mặt lý thuyết kỳ vọng, sự tăng giá ngay cả bản thân nó cũng tạo ra một tâm lý kỳ vọng trong dân và kết quả càng tạo ra áp lực lạm phát. Hơn nữa kết quả của chính sách tăng tiền lương cơng chức vừa rồi cũng sẽ góp một phần làm lạm phát trong năm 2005
Thực tế hiện nay, lạm phát hiện tại và lạm phát kỳ vọng đã làm cho lãi suất thực trên thị trường tiền tệ khơng cịn đủ thu hút người dân gửi tiền tiết kiệm. Lãi suất thực trong năm 2004 là âm 3.3% và từ đầu năm 2005 nhiều NHTM của Việt Nam đã tăng lãi suất tiền gửi. Với mức tăng lãi suất ngân hàng lẫn lạm phát hiện nay thì khơng chắc chắn rằng đảm bảo mục tiêu lãi suất thực trong năm 2005 sẽ dương 0.9% như kế hoạch.
Bảng 5: Lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực của VN từ năm 2001
Năm 2001 2002 2003 2004 2005
Lãi suất D. Nghĩa (%) 5.4 6.0 6.2 6.2 7.4
Lãi suất thực (%) 4.6 2.0 3.2 -3.3 0.9
Nguồn: Tổng cục thống kê
Trong môi trường lạm phát cao, mà vốn dĩ dân chúng Việt Nam đã có kinh nghiệm từ những năm 80, sẽ chuyển từ cất giữ tiền mặt sang một loại tài sản hữu hình nào đó hoặc ngoại tệ. Mặc dù hiện nay VND lên giá nhưng sự chênh lệch giữa lãi suất tiền gửi VND và USD cũng đã bắt đầu có sự dịch chuyển này. Chính điều này sẽ làm cho cân đối giữa nợ và có của các ngân hàng thương mại gặp khó khăn. Để đảm bảo suất sinh lợi, việc nâng lãi suất tiền gửi thì cũng đồng nghĩa là các ngân hàng phải nâng lãi suất cho vay. Nhưng việc này lại làm khó khăn cho các doanh nghiệp. Việt Nam đã tự do hoá lãi suất (từ năm 2001), nhưng điều đó cũng khơng có nghĩa là phải nâng lãi suất theo mức lạm phát. Tình huống này hồn tồn có thể dẫn đến khan hiếm tín dụng để đáp ứng đầu tư một khi mà lượng tiền gửi không đáp ứng được. Với áp lực phải đạt tăng trưởng cao, một giải pháp dễ dàng nhất có thể đạt được ngay trong năm là tăng
đầu tư nhà nước lẫn đầu tư tư nhân. Chính nhu cầu này sẽ dẫn đến Ngân hàng Nhà nước có thể sẽ bơm thêm tiền cho các tổ chức ngân hàng thương mại hoặc phi ngân hàng, chẳng hạn như Quĩ Đầu tư Phát triển. Nhưng chính sự lựa chọn dễ dàng này sẽ dẫn đến một di hại là lạm phát sẽ tiếp tục tăng.
Bảng 6: Một số chỉ tiêu vĩ mô của Việt Nam, 2002-2006
2002 2003 2004 2005 2006
Kiều hối (%GDP) 5.1 5.2 5.1 6.0 5.6 Thâm hụt thương mại (%GDP) -3.0 -6.4 -5.0 -1.6 -0.6 Cân đối tài khoản vãng lai (%GDP) -1.9 -4.8 -3.4 0.4 0.3 Cân đối tài khoản vốn (%GDP) 3.3 10.1 5.4 3.6 4.5 Thay đổi dự trữ ngoại tệ (%GDP)* -1.3 -5.3 -1.9 -4.0 -4.7 Tỷ giá danh nghĩa (trung bình kỳ) 15.244 15.475 15.704 15.816 15.957 REER (trung bình kỳ, 1990 =100) 94.9 86.3 87.3 98.6 102.9 Tăng trưởng GDP (%) 7.1 7.3 7.8 8.4 7.5 Tăng CPI (%) (cuối năm) 4.0 2.9 9.7 8.8 7.5
(Nguồn: IMF (2006b)) Dấu (-) nghĩa là thay đổi tăng