IV. Bài tập thực hành Bài 7/
c. Nếu phương án nợ được chọn, tính xác suất mà công ty sẽ có EPS âm trong một kỳ nào đó?
IV. Bài tập thực hành
IV. Bài tập thực hành
Bài 11/220
Tóm tắt đề bài:
Công ty Anaya là công ty dẫn đầu trong lãnh vực nghiên cứu trí thông minh nhân tạo. Cấu trúc vốn:
Cổ phần thường: 30 triệu cổ phần. Nợ: 250 triệu $ (lãi suất: 15%).
Thuế suất (TNDN): 40%.
Công ty đang xem xét 2 phương án tài trợ cho một dự án đầu tư mở rộng:
PA1: tài trợ 100% vốn cổ phần: phát hành thêm 3 triệu cổ phần thường, giá bán: 20$/cổ phần.
PA2: tài trợ nợ: bán 30 triệu $ trái phiếu với chi phí sử dụng nợ trước thuế 14% và 30 triệu $ trái khoán với chi phí sử dụng nợ trước thuế 15%.
IV. Bài tập thực hành
Bài 11/220
Tóm tắt đề bài:
a. Tính điểm hòa vốn EBIT giữa 2 phương án.
b. Theo một giám đốc tài chính của Anaya, công ty có thể có lợi hơn nếu được tài trợ bằng vốn cổ phần ưu đãi thay vì cổ phần thường. Ông đề nghị nên tính điểm hòa vốn EBIT giữa phương án tài trợ nợ và phương án tài trọ cổ phần ưu đãi (cổ phần ưu đãi 60 triệu $ có chi phí sau thuế
16%). Trên cơ sở EPS nên chọn phương án nào? (dùng lập luận để diễn giải, không cần phải làm phép tính.
IV. Bài tập thực hành
IV. Bài tập thực hành
Bài 11/220 Bài giải:
Phương án tài trợ bằng nợ và phương àn tài trợ 100% VCP có điểm hoà vốn nên vẫn có xác suất để PA tài trợ bằng VCP tốt hơn.
phương án tài trợ bằng VCP thường sẽ tốt hơn phương án tài trợ bằng cổ phần ưu đãi.
IV. Bài tập thực hành
Bài 13/220
Tóm tắt đề bài:
Jenkin Products có cấu trúc vốn hiện tại: + 50 triệu $ nợ dài hạn với lãi suất 10%.
+ 40 triệu $ vốn cổ phần thường (10 triệu cổ phần).
Công ty đang xem xét một dự án mở rộng có chi phí 10 triệu $. Dự án này có thể được tài trợ bằng cách:
+ Bán thêm nợ dài hạn lãi suất 13%, cổ phần ưu đãi với chi phí 14%. Hoặc:
+ Phát hành cổ phần thường mới với giá 10$/cổ phần. Thuế suất thuế TNDN là 40%.
IV. Bài tập thực hành
Bài 13/220
Tóm tắt đề bài:
a. Hãy tính điểm hòa vốn EBIT giữa phương án tài trợ
bằng nợ và phương án tài trợ bằng vốn cổ phần thường. b. Hãy tính mức EBIT của điểm hòa vốn EBIT giữa
phương án tài trợ cổ phần thường và phương án tài trợ cổ
phần ưu đãi.
c. Có một điểm hòa vốn EBIT giữa phương án tài trợ bằng nợ và phương án tài trợ bằng cổ phần ưu đãi không? Tại sao?
IV. Bài tập thực hành
IV. Bài tập thực hành
Bài 13/220
IV. Bài tập thực hành
Bài 13/220
Bài giải:
Không có điểm hòa vốn EBIT giữa phương án tài trợ bằng nợ và
phương án tài trợ bằng vốn cổ phần ưu đãi. Vì: Điểm hòa vốn EBIT là EBIT mà tại đó EPS của phương án tài trợ bằng nợ và EPS của
phương án tài trợ bằng vốn cổ phần ưu đãi bằng nhau. Trong khi, chi phí của phương án tài trợ bằng nợ là 13%, còn chi phí của
phương án tài trợ bằng cổ phần ưu đãi là 14%. Do đó, EPS của
phương án tài trợ bằng nợ cao hơn EPS của phương án tài trợ bằng vốn cổ phần ưu đãi.