VII. CHI PHÍ SỬ DỤNGVỐN VÀ HỆ THỐNG ĐềN BẨY 1 Chi phớ sử dụng vốn
1.1. Khỏi niệm chi phớ sử dụngvốn
Để đỏp ứng nhu cầu vốn cho đầu tư và hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp cú thể huy động sử dụng nhiều nguồn vốn hay núi khỏc đi là nhiều nguồn tài trợ khỏc nhau như vay vốn, phỏt hành cổ phiếu ưu đói, cổ phiếu thường (đối với cụng ty cổ phần)... Đối với nhà đầu tư, khi cho doanh nghiệp sử dụng vốn người ta sẽ mất cơ hội sử dụng số vốn này vào cỏc cơ hội đầu tư khỏc, điều đú cũng đồng nghĩa là mất đi một khoản thu nhập mà nhà đầu tư cú thể nhận được từ cơ hội khỏc đú. Khi đú, Nhà đầu tư sẽ đũi hỏi một mức sinh lời khi đầu tư vốn cho doanh nghiệp. Nhỡn từ gúc độ doanh nghiệp là người sử dụng vốn, tỷ suất sinh lời đũi hỏi của nhà đầu tư chớnh là mức sinh lời tối thiểu mà dự ỏn phải đạt được thỡ mới thỏa món được đũi hỏi của nhà đầu tư, do đú, nhà quản trị tài chớnh sẽ gọi đú là chi phớ sử dụng vốn.
Trờn gúc độ của người đầu tư là người cung cấp vốn cho doanh nghiệp thỡ chi phớ sử dụng vốn là tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư đũi hỏi khi cung cấp vốn cho doanh nghiệp. Mức sinh lời này phải tương xứng với mức độ rủi ro mà nhà đầu tư cú khả năng gặp phải khi cung cấp vốn. Núi chung, khi nhà đầu tư nhận thấy mức độ rủi ro của doanh nghiệp lớn hơn thỡ họ cũng sẽ đũi hỏi một tỷ suất sinh lời lớn hơn tương xứng với mức rủi ro.
Đối với doanh nghiệp là người sử dụng vốn thỡ chi phớ sử dụng vốn là tỷ suất sinh lời tối thiểu cần phải đạt được khi sử dụng nguồn tài trợ đú cho dự ỏn đầu tư hay hoạt động kinh doanh để đủ thỏa món đũi hỏi của nhà đầu tư vốn vào doanh nghiệp.
Như vậy, xột về bản chất, chi phớ sử dụng vốn chớnh là chi phớ cơ hội của nhà đầu tư vốn. Thụng thường, chi phớ sử dụng vốn được xỏc định từ thị trường vốn và dựa trờn luật số lớn. Chi phớ sử dụng vốn cú thể được xỏc định bằng số tuyệt đối là một số tiền hay được xỏc định bằng số tương đối là một tỷ lệ phần trăm (%). Cỏch thụng thường là người ta hay sử dụng tỷ lệ phần trăm (%) để đảm bảo tớnh so sỏnh được.
Chi phớ sử dụng vốn được ước lượng cho cỏc dự ỏn đầu tư hay một doanh nghiệp nhưng là ước lượng cho số vốn mới dự kiến sẽ huy động cho đầu tư ở tương lai, chứ khụng ước lượng cho số vốn đó huy động trong quỏ khứ.
Việc xem xột và ước lượng chi phớ sử dụng vốn là vấn đề rất quan trọng đối với cỏc nhà quản trị tài chớnh doanh nghiệp. Chi phớ sử dụng vốn được sử dụng chủ yếu để ra quyết định liờn quan đến việc huy động thờm vốn mới cho dự ỏn đầu tư. Vỡ vậy, chỳng ta phải nghiờn cứu chi phớ cận biờn cho số vốn mới (thực chất là chi phớ sử dụng vốn bỡnh quõn cho một đồng vốn mới tăng thờm) để lựa chọn quy mụ vốn huy động tối ưu. Ngoài ra, xem xột chi phớ sử dụng vốn tạo ra tầm nhỡn cho nhà quản lý khi cõn nhắc lựa chọn chiến lược huy động vốn dài hạn của doanh nghiệp. Do đú, khi ước
lượng chi phớ sử dụng vốn, người ta thường chỉ xem xột đến những nguồn tài trợ dài hạn.
Lý luận và thực tiễn đó chứng minh cỏc khú khăn trong ước lượng chi phớ sử dụng vốn, bởi lẽ nú phụ thuộc vào khỏ nhiều yếu tố: tớnh mạo hiểm của việc sử dụng vốn, lói suất của cỏc khoản nợ phải trả, cấu trỳc tài chớnh của doanh nghiệp, chớnh sỏch phõn phối lợi nhuận... Vỡ vậy, khi ước lượng chi phớ sử dụng vốn cần cú một tầm nhỡn và phải lượng hoỏ chi phớ bỡnh quõn của tất cả cỏc nguồn tài trợ.