III. Giai đoạn suy thoái kinh tế
A.NHỮNG LỢI ÍCH TỪ VIỆC TỰ DO HÓA LÃI SUẤT.
bản thân nóđã là một cơ chế kiểm soát tiền tệ hiệu quả nhất và giảm đáng kể
sự cần thiết phải dựa vào bất kỳ công cụ kiểm soát nào khác. Lãi suất do thị trường tự doxác định mang lại những thuận lợi sau:
Đảm bảo điều chỉnh tự động và tức thì, do đó giảm rủi ro đối
với những sai lầm về chính sách.
Truyền tải các tín hiệu chính sách và tác động tới tất cả các bộ
phận của nền kinh tế.
Đảm bảo việc phân bổ tiền tệ và tín dụng tối ưu trên cơ sở lãi suất, mứcđộ rủi ro tương đối và lợi nhuận thu được.
Đảm bảo nhất quán giữa chính sách tiền tệ, ngân sách và tỷ giá.
Làm cho áp lực thị trường tiền tệ thể hiện rõ tức thì.
Hỗ trợ và bổ sung cho việc quản lý tỷ giá hối đoái.
Làm giảm sự nhạy cảm chính trị đối với những thay đổi lãi suất.
Cho phép NHTƯ rút về sau thị trường mà không mất khả năng
kiểm soát.
Trên đây là những thuận lợi của lãi suất tự do hoá, song cơ sở lý luận của
quá trình tiến hành tự do hoá là nhữg điểm trình bày dưới đây:
Ở đây, lãi suất tự do hoá, biến động theo cung cầu thị trường về
vốn có ý nghĩa phân bổ nguồn vốn khan hiếm cho những người vay cạnh tranh nhau, đáp ứng nhu cầu của họ và có hiệu quả nhất; đồng thời có tác
dụng thu hút tiền gửi từ các nguồn lực trong nền kinh tế với chi phí hợp lý
nhất được cả ngânhàng và người gửi chấp nhận. Có thể nói rằng lập luận
phân bổ nguồn vốn hiệu quả là trung tâm của vấn đề. Điều này không thể
thực hiện trong điều kiện lãi suất bị kiểm soát hành chính, làm cho các hoạt động đầu tư bị biến dạng. Lãi suất được tự do hoá sẽ linh hoạt hơn so với khi
bị kiểm soát, có khả năng điều tiết, thích nghi với điều kiện thay đổi, tạo sự kích thích cho tăng trưởng tài chính.
Tự do hoá lãi suất cũng suất phát từ một thực tế là không một
chính phủ hay một NHTƯ nào có đủ khả năng để phân bổ và kiểm soát sự
phân bổ nguồn vốn một cách có hiệu quả cho hàng ngàn nhu cầu sử dụng
vốn khác nhau.
Trên thế giới đang diễn ra quá trình toà cầu hoá nhanh chóng
mà toàn cầuhoá tài chính là điển hình nhất của quá trình này. Trong quá trình này, nhờ những phát triển vượt bậc của công nghệ và những nỗ lực của các nước đang phát triển cạnh tranh thu hút các nguồn vốn quốc tế, các
luồng vốn quốc tế đã chảy từ nước này qua nước khác tự do hơn rất nhiều.
Nói chung, lợi ích của toàn cầu hoá là rất lớn mà mỗi quốc gia phải nắm lấy,
hội và thách thức mới, trong đó một thách thức lớn là việc làm xói mòn và giảm hiệu quả của việc kiểm soát tiền tệ bằng các công cụ trực tiếp, như các quy định trần sàn lãi suất; thay vào đó để đảm bảo kiểm soát tiền tệ các nước
dần chuyển sang thực hiện công cụ kiểm soát lãi suất gián tiếp như nghiệp
vụ thị trường mở, tái chiết khấu, hợp đồng mua lại..., tức là các công cụ định hướng thị trường đểđảm bảo hội nhập thành công trong lĩnh vực tài chính,
trước hết lãi suất phảiđược tự do hoá.