Như thảo luận trong các nghiên cứu khác, cách tiếp cận của Shambaugh 2004 đối với việc đo lường độc lập tiền tệ sử dụng mối tương quan giữa sản lượng của một quốc gia, lãi suất ngắn hạn đối với các chỉ tiêu này của một quốc gia cơ sở, thường là Mỹ. Mối tương quan cao cho thấy một sự phụ thuộc tiền tệ. Do đó, điều này được nhận định là sự thiếu độc lập về tiền tệ. Hạn chế của sự tiếp cận về mặt giá trị này là, thêm vào việc phản ánh sự phụ thuộc tiền tệ, sự đo lường này cũng cũng phản ánh những mối tương quan giữa những trường hợp cơ bản đối với những gì mà sự đôc lập tiền tệ phản ứng. Canada đưa ra một mẫu “biết nói” về những vấn đề của sự đo lường này. Mặc dù sự độc lập về tiền tệ của Canada có thể chứng minh được, lãi suất của nó tương quan cao với của Mỹ. Về mặt này, sự tiếp cận này sẽ phát biểu sai lầm rằng Bank of Canada bị ràng buộc bởi các chính sách của ban lãnh đạo Cục dự trữ Liên bang Mỹ. Các nhà nghiên cứu khác, như Frankel, Schmuk-ler, and Serven (2004, trong cộng tác với Shambaugh's), and Reade and Volz (2008), cung cấp các sự đo lường liên quan của sự độc lập tiền tệ mà nó cho phép có một mối liên kết linh hoạt hơn giữa lãi suất giữa các nước. Tuy nhiên, ngay cả những sự đo lường mang tính tổng quát hơn này, cuối cùng cũng dựa vào sự chuyển động cùng chiều của lãi suất. Do đó, chúng có cùng một nhược điểm.1
Ở đây, chúng tôi giới thiệu một sự đo lường thay thế về sự độc lập tiền tệ mà nó tránh được hạn chế trên, và chúng tôi sử dụng sự đo lường mới cho sự
1 Ba nghiên cứu khác, các nghiên cứu gần đây có những bước đi quan trọng hướng tới giảm nhẹ các vấn đề. Duburcq and Girardin (2010) cho phép những điều kiên tiền tệ nội địa có ý nghĩa trong một nghiên cứu 8 nước Mỹ la tinh qua 11 năm. Bluedorn and Bowdler (2010) tách các thành phần dự kiến và không dự kiến của những thay đổi lãi suất của quốc gia cơ sở bằng việc sử dụng Mỹ làm quốc gia cơ sở. Herwartz and Roestel (2010) đã kiểm tra sự phụ thuộc của lãi suất dài hạn và điều kiện của các biến trong nước đối với bảng gốm 20 nước nhỏ và thu nhập cao.
đôc lập này để điều chỉnh lại sự đánh giá của chúng tôi về sự ổn định, ni,t. Sự đo lường mới của chúng tôi về sự độc lập bắt đầu bằng việc tiếp cận bộ ba bất khả thi này một cách cẩn trọng: chúng tôi giả định rằng bộ ba này tồn tại. Với sự giả định đó, sự đo lường tồn tại của ổn định tỉ giá, Si,t, và sự hội nhập tài chính, Fi,t, cung cấp cho ta một sự đo lường thay thế của sự độc lập về tiền tệ, Mi,t,. Đặc biệt, sự đo lường thay thế này về độc lập tiền tệ là:
, 2 , ,
i t i t i t
M S F
Hình 3 cung cấp các đồ thị mà miêu tả cả hai sự đo lường tiểm ẩn này về độc lập tiền tệ (đường liền) cùng với sự đo lường Shambaugh (đường nét đứt).2
Trên tổng thể, sự đo lường ẩn này đưa ra một mức độ ổn định cao hơn của sự độc lập về tiền tệ so với sự đo lường Shambaugh. Ví dụ, sử dụng sự đo lường mới này về độc lập tiền tệ, những quan sát mới nhất của Canada (năm 2007 và 2008) là 0.75 và 0.81, trong khi sử dụng đo lường Shambaugh cho kết quả nhỏ hơn rất nhiều là 0.25 và 0.31. Khi sự đo lường mới về độc lập tiền tệ của chúng tôi tiếp cận bô ba bất khả thi đã biết, chúng tôi không thể sử dụng nó để kiểm tra hiệu lực của bộ ba bất khả thi, điều này được Aizenman, Chinn, and Ito (2010) kiểm tra. Tuy nhiên, chúng tôi có thể sử dụng sự đo lường ngầm để khám phá những gì cho chúng tôi quan tâm ở đây: chính sách ổn định bộ ba bất khả thi.
Bảng 2 cung cấp một bản tóm tắt của sự ổn định chính sách bằng cách sử dụng các định mức điều chỉnh được tính bằng các sự đo lường ngầm mới của chính sách tiền tệ. Như số liệu đã nêu ra, định mức trung bình tổng thể hiện nay thấp hơn. Tuy nhiên, sự ổn định tương đối của các nhóm thu nhập vẫn còn chưa thay đổi, và những sự khác biệt lớn vẫn còn có ý nghĩa thống kê: các nước
2 Trong trường hợp các sự đo lường mới sẽ mang lại một giá trị vượt quá 1, chúng tôi cho rằng giá trị này bằng 1. Việc áp dụng các giới hạn này phản ánh thực tế rằng các nước không theo đuổi sự ổn định tỷ giá hối đoái và hội nhập tài chính toàn diện, tuy nhiên không thể có sự độc lập tiền tệ hoàn toàn (Mi,t =1).
thu nhập cao một lần nữa thể hiện ổn định nhất trong chính sách kinh tế vĩ mô quốc tế, trong khi các nền kinh tế mới nổi thể hiện các kết quả chính sách ổn định thấp nhất. Trong suốt phần còn lại của bài nghiên cứu, trừ khi có chỉ định khác, chúng tôi tính toán các chỉ tiêu bằng việc sử dụng phương pháp đo lường độc lập tiền tệ mới.
Hình 4: Phương pháp đo lường độc lập tiền tệ mới.
Nguồn: Helen Popper, Alex Mandularas và Graham Bird (2011), tính toán của tác giả.