1 Báo cáo kết quả kinh doanh năm
CHƯƠNG 6– HỆ THỐNG ĐỊN BẨY
CHƯƠNG 6 – HỆ THỐNG ĐỊN BẨY
Bài 6.1.
Công ty Sơn Bạch Tuyết đang xem xét kế hoạch sản xuất một loại sơn đặc biệt, có tên gọi là sơn Special. Chi phí hoạt động cố định cho sản xuất loại sơn này là 3 tỷ đồng một năm. Chi phí biến đổi trên mỗi hộp sơn là 175.000 đồng và giá bán trung bình là 200.000 đồng một hộp.
a. Số lượng tiêu thụ và doanh thu hòa vốn hàng năm là bao nhiêu?
b. Nếu chi phí biến đổi giảm còn 168.000 đồng một hộp thì điều gì sẽ xảy ra đối với điểm hòa vốn? (F = 3 trd)
c. Nếu chi phí cố định tăng đến 3,75 tỷ đồng một năm thì điểm hoà vốn sẽ bị ảnh hưởng thế nào? (Vu = 175.000 đ)
d. Tính độ bẩy hoạt động ở mức tiêu thụ 160.000 hộp.
e. Nếu doanh số tiêu thụ tăng 15% từ mức 160.000 hộp thì lợi nhuận hoạt động (EBIT) thay đổi bao nhiêu phần trăm?
f. Vẽđồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa sản lượng và lợi nhuận hoạt động trong hai trường hợp: F = 3 tỷ, Vu = 175.000 đ và F = 3,75 tỷ, Vu = 168.000 đ.
Bài 6.2.
Công ty X là một công ty hoạt động hoàn toàn bằng vốn chủ sở hữu (không có nợ). Hàng tháng, lợi nhuận sau thuế của công ty là $24.000 trên doanh thu $880.000. Thuế suất thuế thu nhập công ty là 40%. Sản phẩm duy nhất của công ty sản xuất là "máy in" được bán với giá $200, trong đó biến phí là $150.
a. Chi phí hoạt động cố định hàng tháng của công ty là bao nhiêu? b. Sản lượng và doanh thu hòa vốn hàng tháng của công ty là bao nhiêu?
c. Tính toán và vẽ đồ thị “Độ bẩy họat động” (DOL) có số lượng sản xuất và tiêu thụ hàng tháng ở mức 4.000 đơn vị, 4.400 đơn vị, 4.800 đơn vị, 5.200 đơn vị, 5.600 và 6.000 đơn vị?
d. Đồ thị được vẽ ở câu c và đặc biệt là độ bẩy họat động tại mức doanh số hiện hành của công ty nói lên điều gì về sự biến động của lợi nhuận họat động của công ty khi doanh số thay đổi?
Bài 6.3.
Công ty Y, mới được thành lập, muốn xác định một cấu trúc vốn hợp lý. Công ty có thể vay nợ với lãi suất 16%, hoặc phát hành cổ phiếu ưu đãi với chi phí 15%. Tổng vốn đầu tư của công ty sẽ là 5 triệu USD, và cổ phiếu thường có thể được bán ở mức giá $20/cổ phiếu. Thuế thu nhập công ty được uớc đoán là 50%. Bốn cấu trúc vốn khả thi đang được cân nhắc là:
Phương án Nợ CP ưu đãi CP thường
1 0% 0% 100%
2 30% 0% 70%
3 50% 0% 50%
4 50% 20% 30%
a. Hãy vẽ đồ thị EBIT-EPS cho cả 4 phương án với EBIT được kỳ vọng là 1 triệu USD. Nhớ xác định rõ điểm bàng quan và tọa độ tại đó đồ thị cắt với trục hoành.
b. Tính độ bẩy tài chính cho tất cả 4 phương án tại EBIT bằng 1 triệu USD. c. Phương án nào là tốt nhất? Tại sao?
Bài 6.4.
Công ty Z hiện có 100.000 cổ phiếu thường đang lưu hành với giá thị trường là $60/cổ phiếu. Công ty cũng có 2 triệu USD nợ trái phiếu với lãi suất 6%. Hiện nay, công ty đang cân nhắc dự án đầu tư mở rộng nhà xưởng trị giá 3 triệu USD. Dự án này có thể được tài trợ theo nhiều phương án. Phương án 1 là toàn bộ giá trị đầu tư mở rộng được tài trợ bằng phát hành thêm cổ phiếu thường với giá phát hành là $60/cổ phiếu. Phương án 2 là tài trợ toàn bộ bằng nợ vay với lãi suất 8%. Phương án 3 là tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi với chi phí 7%. Phương án 4 là tài trợ 50% bằng cổ phiếu thường với giá phát hành là $60/cổ phiếu và 50% còn lại được tài trợ bởi trái phiếu với lãi suất 8%.
a. Công ty kỳ vọng là mức EBIT sau khi thực hiện chương trình đầu tư mở rộng là 1 triệu USD, hãy tính EPS cho cả bốn phương án tài trợ, biết thuế suất công ty là 25%.
b. Vẽ đồ thị EBIT-EPS, tính điểm bàng quan giữa các phương án? Giải thích?
Bài 6.5.
Công ty BCD hiện có một khoản nợ 3 triệu USD với lãi suất 12%. Công ty đang xem xét các phương án tài trợ cho một chương trình mở rộng trị giá 4 triệu USD.
Phương án 1: Vay thêm nợ với lãi suất 14%
Phương án 2: Phát hành cổ phiếu ưu đãi với cổ tức 12%
Phương án 3: Phát hành cổ phiếu phổ thông với giá bán là 16USD.
BCD hiện có 800.000 cổ phần phổ thông đang lưu hành và phải chịu mức thuế thu nhập công ty là 40%. a. Nếu hiện tại lợi nhuận trước thuế và lãi của công ty là 1,5 triệu USD thì EPS là bao nhiêu, xét cho
ba phương án tài trợ?
b. Xác định và vẽ đồ thị biểu diễn điểm bàng quan giữa các phương án tài trợ.
c. Tính độ bẩy tài chính (DFL) cho mỗi phương án tài trợ ở mức lợi nhuận trước thuế và lãi là 1,5 triệu USD.
d. Công ty BCD nên chọn phương án tài trợ nào? Tại sao?
Bài 6.6.
Cô Mỹ Chi vừa tốt nghiệp trường Đại học Kinh tế TP.HCM đang dự định mở một của hàng bán lẻ. Lãi gộp của cửa hàng được hoạch định ở mức 26%. Biến phí đơn vị bằng 50% doanh thu và doanh thu trung bình hàng năm khoảng 3,25 tỷ đồng. Hỏi:
a. Chi phí cố định của hàng nên duy trì ở mức bao nhiêu để cửa hàng đạt được mức lãi gộp như hoạch định?
b. Điểm hòa vốn theo doanh thu của cửa hàng là bao nhiêu?
Bài 6.7.
PC Inc. hoạch định sản xuất và tiêu thu được 200.000 đơn vị sản phẩm vào năm tới. Tổng chi phi cố định là 300.000USD và chi phí biến đổi chiếm 60% doanh thu.
a. Nếu công ty muốn đạt được lợi nhuận trước thuế và lãi (EBIT) là 250.000USD thì giá bán sản phẩm phải là bao nhiêu để đạt được kết quả đề ra?
Bài tập Tài chính doanh nghiệp Bợ mơn TCDN – Trường ĐHNH TPHCM
Chương 6: Hệ thống địn bẩy | 49 b. Lập bảng phân tích báo cáo kết quả kinh doanh để làm sáng tỏ kết quả ở câu a.
Bài 6.8
Cĩ số liệu về hoạt động kinh doanh hiện tại của cơng ty cổ phần Alpha như sau: - Chi phí khấu hao tồn cơng ty hàng năm 500 triệu đồng
- Chi phí quản lý và chi phí bán hàng (khơng bao gồm khấu hao) ổn định hàng năm là 1.000 triệu đồng. - Cơng ty chỉ sản xuất một loại sản phẩm M với chi phí sản xuất (khơng gồm khấu hao) là 2 triệu
đồng/sản phẩm. Sản phẩm được bán với giá 3 triệu đồng/sản phẩm.
Do nhu cầu thị trường về sản phẩm của cơng ty là rất lớn và hiện tại cơng ty chưa đáp ứng đủ nhu cầu về sản phẩm này. Vì vậy, cơng ty dựđịnh nâng cấp dây chuyền sản xuất để gia tăng sản lượng. Việc nâng cấp sẽ làm chi phí khấu hao tăng thêm so với hiện tại là 390 triệu đồng/năm; Chi phí quản lý và chi phí bán hàng tăng thêm 510 triệu đồng; Nhưng chi phí sản xuất (chưa kể khấu hao) giảm cịn 1,8 triệu đồng/sản phẩm; Giá bán sản phẩm khơng đổi.
Yêu cầu:
1. Vẽđồ thị EBIT của hai phương án. Xác định mức sản lượng bàng quan.
2. Tính DOL của hai phương án tại mức sản lượng là 4.500 sản phẩm và nêu ý nghĩa.
3. Hãy cho biết sản lượng hịa vốn của mỗi phương án và đánh giá mức độ rủi ro kinh doanh của cơng ty ở từng phương án.
Bài 6.9
Về hoạt động tài chính, cơng ty Alpha hiện cĩ cấu trúc vốn dài hạn như sau:
- Vốn cổ phần thường: 2.000 triệu đồng. Giá cổ phiếu trên thị trường hiện tại là 35.000 đồng/cổ phiếu. Cổ tức dự kiến là 2.000 đồng và tăng trưởng đều hàng năm là 8%.
- Vốn cổ phần ưu đãi là 500 triệu đồng với suất cổ tức ưu đãi hàng năm là 13%.
- Vốn vay từ phát hành trái phiếu là 500 triệu đồng. Mệnh giá trái phiếu là 1.000.000 đồng, lãi suất 12%/năm, kỳ hạn 5 năm, thanh tốn tồn bộ lãi và vốn gốc một lần khi đáo hạn (lãi ghép). Trái phiếu được phát hành đúng bằng mệnh giá, chi phí phát hành khơng đáng kể.
Yêu cầu:
1. Tính chi phí sử dụng vốn bình quân của cơng ty. Biết thuế suất thuế TNDN là 25%.
2. Giả sử cơng ty phát hành thêm 20.000 cổ phiếu thường để chuyển đổi tồn bộ vốn cổ phần ưu đãi thành vốn cổ phần thường. Hãy xác định lại chi phí sử dụng vốn bình quân. Biết giá phát hành cổ phiếu thường là 30.000 đồng/CP.
Bài 6.10
Cĩ số liệu về hoạt động kinh doanh hiện tại của cơng ty cổ phần Lam Sơn như sau: - Chi phí khấu hao tồn cơng ty hàng năm 1.000 triệu đồng
- Chi phí quản lý và chi phí bán hàng (khơng gồm khấu hao) hàng năm là 500 triệu đồng. - Doanh thu hàng năm của cơng ty vào khoảng 6.000 triệu đồng.
- Biến phí chiếm 40% doanh thu.
Về hoạt động tài chính, cơng ty hiện cĩ cấu trúc vốn dài hạn như sau:
- Vốn cổ phần thường: 3.000 triệu đồng. Giá cổ phiếu trên thị trường hiện tại là 30 ngàn đồng/cổ phiếu. Cổ tức đã chia năm nay là 2.000 đồng và tăng trưởng đều hàng năm là 8%. Cơng ty hiện cĩ 150.000 cổ phiếu thường đang lưu hành.
- Vốn cổ phần ưu đãi là 500 triệu đồng với suất cổ tức ưu đãi hàng năm là 18%.
- Vốn vay từ phát hành trái phiếu là 500 triệu đồng. Mệnh giá trái phiếu là 1.000.000 đồng, lãi suất 12%/năm (thanh tốn mỗi 6 tháng một lần), kỳ hạn 5 năm. Trái phiếu được phát hành đúng bằng mệnh giá, chi phí phát hành khơng đáng kể.
- Cơng ty đang dựđịnh thay thế tồn bộ vốn cổ phần ưu đãi bằng vốn vay từ phát hành trái phiếu như trên.
Yêu cầu:
1. Tính chi phí sử dụng vốn bình quân hiện tại của cơng ty và khi cơng ty thay thế vốn CP ưu đãi bằng vốn vay. Thuế suất thuế TNDN là 25%.
2. Xác định EBIT bàng quan.
3. Vẽđồ thị EPS của hai phương án.
4. Hãy cho nhận xét về rủi ro tài chính của cơng ty ở hai phương án.
5. Dựa trên chỉ tiêu EPS, với tình hình kinh doanh như hiện tại, cơng ty cĩ nên thay đổi cấu trúc vốn hay khơng? Tại sao?