Với lãi suất chiết khấu 12% sẽ xác ựịnh ựược: NPV ≈ + 43,9 triệu ựồng > 0 chấp nhận ựược dự án.
Bài tập 5
1. Vốn ựầu tư thuần?
Giá trị còn lại theo sổ sách của thiết bị cũ: = 120 triệu ựồng
Vốn ựầu tư thuần: 300 Ờ [150 Ờ (150 Ờ 120) ừ 25 %] = 157,5 triệu ựồng
2. Dòng tiền thuần hoạt ựộng hàng năm tăng thêm do thay thế thiết bị?
Ớ Khấu hao máy cũ hàng năm: 30 triệu ựồng
Ớ Khấu hao máy mới hàng năm: 50 triệu ựồng
Ớ Số khấu hao thiết bị tăng thêm hàng năm: 20 triệu ựồng
Ớ Số LN bán hàng sau thuế tăng thêm hàng năm: [10 Ờ (Ờ 50) Ờ 20] ừ (1 Ờ 25% ) = 60 triệu ựồng
Ớ Dòng tiền thuần hoạt ựộng hàng năm tăng thêm: 60 + 20 = 80 triệu ựồng
3. Có nên thay thế thiết bị hay không? Cần xác ựịnh NPV của dự án thay thế: Cần xác ựịnh NPV của dự án thay thế:
Ớ Số tiền thuần thu ựược từ nhượng bán thiết bị mới sau 4 năm sử dụng:
o Giá trị còn lại theo sổ sách của thiết bị mới: 100 triệu ựồng
o Số tiền thuần nhượng bán thiết bị mới: 100 Ờ (100 Ờ 100) ừ 25% = 100 triệu ựồng
Ớ NPV của dự án thay thế thiết bị:
( ) ( ) (2 ) (3 )480 80 80 80 100 80 80 80 80 100 NPV 157,5 164,17 1 0,1 1 0,1 1 0,1 1 0,1 + = + + + − ≈ + + + + triệu ựồng NPV > 0 → Nên thay thế thiết bị.
BÀI 7: RỦI RO VÀ đÒN BẨY CỦA DOA NH NGHIỆP
Bài tập 1 1. EBIT?
EBIT = 100 triệu ựồng
2. DOL? DOL = 1,8 DOL = 1,8
3. Khi doanh thu tăng 10% với DOL = 1,8 thì EBIT tăng 18% và khi ựó EBIT sẽ là 118 triệu ựồng.
Bài tập 2 1. EPS? EPS = 4.000 ựồng/cổ phần 2. DOL = 1,5 DFL = 2,0 DTL = 3,0
3. Khi EBIT tăng 10% với DFL = 1,5 thì EPS tăng 20%, vậy EPS tăng thêm 800 ựồng.
Tương tự cách tắnh trên khi doanh thu tăng 10% sẽ tìm ra EBIT tăng thêm 120 triệu ựồng và EPS tăng 1.200 ựồng.
1. ROE? ROE = 25% ROE = 25%
2. DOL, DFL, DTL?
Áp dụng công thưc xác ựịnh mức ựộ tác ựộng của các ựòn bẩy tắnh ra:
Ớ DOL = 2,0
Ớ DFL = 1,2
Ớ DTL = 2,0 ừ 1,2 = 2,4
Ớ ROE khi tăng sản lương tăng 10%?
Ở mức sản lượng 2.000 sản phẩm, DTL là 2,4. điều ựó cho biết nếu ở mức sản lượng trên nếu sản lượng tăng lên hay giảm ựi 1% sẽ làm cho ROE hay EPS tăng lên hay giảm ựi 2,4%. Vậy, sản lượng tăng 10% ⇒ ROE tăng 24%. Từ ựó, có thể xác ựịnh ROE = 31% (hoặc có thể từ công thức DOL ựể tắnh toán suy ra.
Bài tập 4
1. Phương án nào có EBIT giảm sút nhiều hơn?
Xác ựịnh DOL của từng phương án ở mức sản lượng 2.000 sản phẩm. Phương án có DOL lớn hơn thể hiện khi sản lượng sụt giảm sẽ khiến cho EBIT bị giảm nhiều hơn.
Ớ DOL1 = 3,0
Ớ DOL2 = 2,4
⇒Phương án 1 có EBIT giảm sút nhiều hơn
2. DFL? Ớ DFL1≈ +1,35 Ớ DFL1≈ +1,35 Ớ DFL2≈ + 1,4 3. DTL và mức ựộ rủi ro ? Ớ + DTL1 = + 4,05 Ớ + DTL2 = + 3,36
Ớ đánh giá mức ựộ rủi ro tổng thể: DTL1 > DTL2⇒PA1 có ựộ rủi ro lớn hơn và chủ yếu là do PA1 có rủi ro kinh doanh lớn hơn.
Bài tập 5
1. DOL, DFL,DTL của hai doanh nghiệp Dựa vào công thức có thể xác ựịnh ựược: Dựa vào công thức có thể xác ựịnh ựược:
Doanh nghiệp A Doanh nghiệp B
DO L 1,25 1,71
DF L 1,71 1,25
DTL 2,14 2,14
2. Tự so sánh rút ra nhận xét rủi ro tông thể và rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chắnh của hai doanh nghiệp. doanh nghiệp.
BÀI 8: NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠ N CỦA DOA NH NGHIỆP
Bài tập 1
1. Giá cổ phiếu sau phát hành:
Ớ Số cổ phiếu mới cần phát hành tắnh ra là 200.000 cổ phần.
Ớ Số quyền mua cần thiết ựể ựược mua 1 cổ phần mời là 3 quyền mua.
Ớ Giá cổ phiếu sau phát hành:
(600.000 30.000) (200.000 15.000) 26.250 600.000 200.000 ừ + ừ = + ựồng/cổ phần 2. Xác ựịnh giá trị 1 chứng quyền (R): R = 30.000 Ờ 26.250 = 3.750 ựồng
(Hoặc có thể tắnh theo cách khác → cùng kết quả)
3. Số cổ phần mới ông A ựược mua: 12.000/3 = 4.000 cổ phần
Tỷ lệ quyền sở hữu công ty của ông A không thay ựổi và tắnh ra là 2%.
Bài tập 2
1. Giá chuyển ựổi (PC)?
Ớ Tỷ lệ chuyển ựổi: 20
Ớ PC = 1.000/20 = 50$
2. Giá trị chuyển ựổi của trái phiếu tại thời ựiểm phát hành = 20 ừ 40 = 800$
3. Giá ựầu tư hay giá trị của phần trái phiếu có lãi suất cố ựịnh của trái phiếu chuyển ựổi:
1 2 0 90 1.000 ... 915$ (1 0, 1) (1 0, 1) = + + = + +
Giá trị quyền chuyển ựổi: 1.000 Ờ 915 = 85$
Bài tập 3
Giá trị cơ bản của 1 chứng quyền: (45 Ờ 40) ừ 3 = 15$
Bài tập 4
Ớ Tiền lãi trái phiếu hàng năm tỉnh ra là = 105$
Ớ Giá trị ựầu tư hay giá trị trái phiếu thuần túy của trái phiếu kèm chứng quyền:
t 2 0 105 1.000 P ... 888$ (1 12%) (1 12%) = + + ≈ + +
Ớ Giá trị toàn bộ chứng quyền kèm với trái phiếu: 1.000$ Ờ 888$ = 112$
Ớ Giá trị 1 chứng quyền: 112/20 = 5,6$
Bài tập 5
4. Số cổ phiếu mua ựược: 160 cổ phiếu
Số chứng quyền mua ựược: 400 chứng quyền
5. Số lợi nhuận thu ựược từ lãi vốn khi ựầu tư vào cổ phiếu: 160 ừ (60 Ờ 50 ) = 1.600 160 ừ (60 Ờ 50 ) = 1.600
Tỷ suất sinh lời ựạt ựược: 1.600/8.000 = 20%
6. Số lợi nhuận thu ựược từ lãi vốn khi ựầu tư vào chứng quyền: 400 ừ (45 Ờ 20) = 10.000$ Tỷ suất sinh lời ựạt ựược: 10.000/8.000 = 125% Tỷ suất sinh lời ựạt ựược: 10.000/8.000 = 125%