2.1.1 Nghiên cứu định tính
Bằng phương pháp thống kê mô tả, bảng biểu và hình như trình bày ở Chương 3. Tác giả thực hiện nghiên cứu định tính, nhận định vấn đề theo lối diễn dịch, quy nạp nhằm xác định các nhân tố như: Sự sụt giảm tỷ giá (Depreciation), tỷ giá thực (Real exchange rate - RER), độ chênh lêch tỷ giá thực ( RER Misalighment), độ mở cửa nền kinh tế (Oppenness), chênh lệch sản lượng (Output gap), phương pháp tính, kỳ vọng lạm phát có phải là các nhân tố chính tác động tới lạm phát Việt Nam ? và tác động như thế nào trong giai đoạn nghiên cứu ?1
2.1.1 Nghiên cứu định lượng 2.1.1.1 Mô hình nghiên cứu
Trong Luận văn này, tác giả sử dụng mô hình ước tính hệ số truyền dẫn từ sự sụt giảm tỷ giá sang lạm phát ở Việt Nam theo mô hình tương tự như mô hình Ilan Goldfajn và Sergio R.C. Werlang (1998) đã sử dụng. Trong mô hình này các nhân tố sau đây được xem là những yếu tố tiềm năng tác động đến sự truyền dẫn từ sự sụt giảm tỷ giá hối đoái sang lạm phát.
Đầu tiên, độ lệch GDP (GDP deviation from an estimated trend) được đưa vào sử
dụng để lý giải cho quan điểm với doanh số ngày càng tăng, các công ty dễ dàng chuyển phần tăng trong chi phí vào giá thành sản phẩm (Ilan Goldfajn và Sergio R.C. Werlang (1998)). Ngược lại, sự sụt giảm trong tỷ giá hối đoái đôi khi không dẫn đến
sự tăng giá mạnh bởi vì nền kinh tế đang trong giai đoạn khủng hoảng và các công ty không thểđiều chỉnh giá tương ứng với việc tăng chi phí .
Thứ hai, tác giả xác định tỷ giá hối đoái thực (RER – Real exchage rate) là nhân tố
tiềm năng ảnh hưởng đến sự truyền dẫn. Các nghiên cứu trước đây cho thấy việc định giá cao tỷ giá hối đoái thực (RER) là một nguyên nhân quan trọng gây ra sự sụt giảm tỷ giá trong tương lai (Goldfain anh Valdes, 1999). Sự sụt giảm tỷ giá này không phải là nguyên nhân gây ra lạm phát cao (higher inflation), sự sụt giảm tỷ giá này đơn giản chỉ là làm cho tỷ giá hối đoái thực trở về tình trạng ổn định. Trong trường hợp này, việc định giá cao sẽ được điều chỉnh cách giảm giá các mặt hàng mậu dịch, phi mậu dịch tương ứng, và tổng thể thì sự sụt giảm tỷ giá này không tạo ra sự gia tăng về giá. Mặt khác, sự sụt giảm tỷ giá không xuất phát từ yêu cầu điều chỉnh sẽ gây ra lạm phát hoặc gây ra sự định giá cao tỷ giá hối đoái danh nghĩa trong tương lai (thực tế chuẩn hóa (stylized fact) đó là việc điều chỉnh sụt giảm tỷ giá danh nghĩa sẽ gây ra tỷ lệ lạm phát cao hơn (Goldfain and Gupta, 1998)). Hiệu ứng này cũng đã được ghi nhận bởi
Borensztein và De Gregorio (1999).
Thứ ba, môi trường lạm phát có thểảnh hưởng đến việc các Công ty sẵn sàng tăng giá bán một khi chi phí tăng lên. Sự truyền dẫn được xác định bởi những thay đổi chi phí liên tục, và bản thân những sự thay đổi trong chi phí này chủ yếu là gây ra bởi lạm phát kéo dài. Khi lạm phát xu hướng có tương quan mạnh nó sẽ tác động đến mức độ truyền dẫn, điều này đã được chỉ ra trong một nghiên cứu gần đây của Taylor (1999). Các quốc gia có tỷ lệ lạm phát lớn có xu hướng có độ truyền dẫn lớn hơn trong khi các nước ổn định có xu hướng duy trì mức lạm phát thấp trong hiện tại thậm chí ngay khi tỷ giá hối đoái sụt giảm mạnh. Amitrano và các cộng sự (1997)đã cho thấy trong năm 1992, sau khi tỷ giá hối đoái sụt giảm mạnh, các nước Châu Âu vẫn duy trì được mức lạm phát thấp. Một nghiên cứu thực nghiệm khác ở Việt Nam được thực hiện bởi
Nguyễn Thu Hằng và Nguyễn Đức Thành (2010) cũng chỉ ra rằng công chúng có khuynh hướng lưu giữấn tượng về lạm phát trong quá khứ, đồng thời có kỳ vọng nhạy cảm về làm phát trong tương lai. đây là hai yếu tố đồng thời chi phối mức lạm phát hiện tại. Điều này hàm ý rằng để chống lạm phát, Chính phủ trước hết phải giữ được
mức lạm phát thấp ít nhất trong vòng sáu tháng, qua đó dần lấy lại niềm tin của công chúng về một môi trường giá cảổn định hơn.
Thứ tư, mức độ mở cửa (openness) của nền kinh tế một quốc gia cũng ảnh hưởng đến hệ số truyền dẫn. Các lý thuyết nghiên cứu trước đây tập trung vào ảnh hưởng trực tiếp độ mở cửa nền kinh tế đến lạm phát. Romer (1993), Sachsida (2003), Al – Nasser (2009), Gurben & McLeon (2004) bằng các nghiên cứu thực nghiệm đã chỉ ra rằng lạm phát và mức độ mở cửa có tương quan trái chiều trong những nền kinh tế đang phát triển. Độ mở cửa của nền kinh tế có tác động nghịch biến lên lạm phát. Ở những nước phát triển thì mối quan hệ này là đồng biến, nghĩa là khi độ mở cửa của nền kinh tế tăng thì lạm phát tăng và ngược lại.
Ngoài ra còn có các nghiên cứu khác cho rằng mối quan hệ giữa lạm phát và độ mở của của nền kinh tế là đồng biến khi: nền kinh tế có chế độ tỷ giá cố định Alfaro (2005), cầu ngoài đủ cao Dudley Cooke (2004).
Trong một nền kinh tế mở với kim ngạch xuất nhập khẩu lớn, sự sụt giảm tỷ giá hối đoái sẽ tác động lớn đến giá cả điều này hàm ý rằng sự sụt giảm tỷ giá hối đoái sẽ tác động tới lạm phát với tương quan thuận.
Tất cả các mối quan hệ trên có thể diễn đạt bằng phương trình tổng quát như sau:
, = + ê, + () + () + () + () + u
Trong đó:
Π: Tỷ lệ lạm phát.
ê: Mức độ sụt giám tỷ giá.
OPE: Độ mở của của nền kinh tế. RER: Tỷ giá hối đoái thực.
u: phần dư
, , , , , : Là các hệ số tương quan.
Có thể tóm tắt các kênh tác động đến lạm phát của mô hình trên bằng hình vẽ dưới đây:
Hình 2.1: Các kênh tác động đến lạm phát
2.1.1.2 Các bước thực hiện
Để xác định hệ số truyền dẫn từ việc sụt giảm tỷ giá đến lạm phát (ERPR) Việt Nam trong giai đoạn 2000 – 2011, trong luận văn này tác giả thực hiện các bước theo trình tự sau:
Đầu tiên, tác giảước lượng giá trị cân bằng của các biến số tỷ giá hối đoái thực (RER) và GDP vì các biến này chịu tác động lớn từ các biến bên ngoài nên việc ước lượng giá trị cân bằng của chúng nhằm đảm bảo tính chất thống kê và ý nghĩa kinh tế của các biến số trên.
Thứ hai, tác giả thực hiện kiểm định nghiệm đơn vị để xem xét tính dừng và tính không dừng của các biến trong mô hình thực nghiệm.
Thứ ba, sử dụng mô hình kinh tế lượng nhưđã trình bày ở mục 2.1 tác giảước tính hệ số truyền dẫn từ việc sụt giảm tỷ giá đến lạm phát trong 3, 6, 9, 12 tháng kể từ khi sụt giảm tỷ giá diễn ra. Lạm phát giai đoạn t Tỷ giá thực Mức độ sụt giảm tỷ giá Tỷ giá Độ mở cửa của nền kinh tế GDP Lạm phát ban đầu
2.2 Dữ liệu nghiên cứu
Dữ liệu nghiên cứu trong bài Luận văn này được xây dựng bằng cách sử dụng dữ liệu hàng quý (từ quý I năm 2000 đến Quý IV năm 2011) có tổng cộng 48 quan sát hợp lệ được tính toán và thu thập từ các nguồn khác nhau. Giai đoạn nghiên cứu có khá nhiều dữ liệu bởi vì trong thời kỳ này diễn ra nhiều biến động mạnh giữa tỷ giá đồng đô la Mỹ và đồng Việt Nam. Cũng có những giai đoạn bình lặng và xen kẽ vào đó là những giai đoạn khủng hoảng tỷ giá nghiêm trọng.
Chênh lệch sản lượng (GDP gap): sử dụng bộ lọc Hodrick – Prescott (Hodrick
Prescott filter) tác giả ước lượng giá trị cân bằng của GDP thực (HpGDPR)2. Sau đó chênh lệch sản lượng (GDP gap) được xác định theo công thức:
= +
Dữ liệu được tính từ cơ sở dữ liệu Hệ thống thông tin cảnh báo (Information Notice System – INS) của IMF và Tổng cục thống kê (GSO).
Tỷ giá hối đoái thực: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (E – Nominal Exchange rate) là lượng đơn vị tiền tệ trong nước trên một đơn vị tiền tệ nước ngoài, nói cách khác E là giá đồng ngoại tệ so với đồng nội tệ. Tỷ giá hối đoái thực (e – Real Exhange Rate) là tỷ lệ giữa mức giá trong nước so với mức giá ngoài nước trong cùng một loại tiền. Dữ liệu được xây dựng từ Hệ thống thông tin cảnh báo (Information Notice System – INS) của IMF và Tổng cục thống kê (GSO). Cụ thể tỷ giá hối đoái thực (e) được xác định như sau:
! = ∗
Trong đó: P là giá hàng hóa tính bằng đồng nội tệ, P* là giá hàng hóa tính bằng đồng ngoại tệ.
Độ chênh lệch tỷ giá hối đoái thực: bằng cách sử dụng bộ lọc Hodrick – Prescott (Hodrick Prescott filter)3 tác giả ước lượng giá trị cân bằng của tỷ giá hối đoái thực (HpRER). Sau đó độ chênh lêch tỷ giá hối đoái thực được xác định theo công thức:
#$%&$'()!( = +
Dữ liệu được xây dựng từ Hệ thống thông tin cảnh báo (Information Notice System – INS) của IMF và Tổng cục thống kê (GSO).
Lạm phát: Các số liệu lạm phát được xây dựng từ dữ liệu hàng tháng về chỉ số giá tiêu dùng (CPI-Customer Price Index) được điều chỉnh theo mùa từ cơ sở dữ liệu Hệ thống thông tin cảnh báo (Information Notice System – INS) của IMF và Tổng cục thống kê (GSO). Lạm phát tích lũy là chênh lệch giữa chỉ số CPI tại thời điểm t+12 và thời điểm t.
Neo tỷ giá của đồng Việt Nam: Khi phân tích sự sụt giảm tỷ giá hối đoái của đồng tiền Việt Nam, một trong những điều cần cân nhắc là tiền đồng Việt Nam (VNĐ) thật sự neo danh nghĩa với đồng tiền của quốc gia lớn nào. Để xem xét Việt Nam đang neo tỷ giá danh nghĩa với quốc gia nào chúng tôi xét theo hai tiêu chí sau đây: thứ nhất là tính ổn định của tỷ giá danh nghĩa theo thời gian (thể hiện ở việc neo tỷ giá) và thứ hai
là tầm quan trọng của nền kinh tếđó đối với Việt Nam thông qua trọng số thương mại. Trọng số thương mại của quốc gia i được xác định bằng công thức sau:
*+ = ∑ (,.,++ #+ + #+ +)
Trong đó, Xi và Mi là xuất khẩu và nhập khẩu của Việt Nam từ quốc gia i; n là số bạn hàng chính của Việt Nam.
Nguyễn Hoài Bảo (2007) - cho rằng trong một số đồng tiền mạnh trên thế giới thì tỷ giá của đồng Việt Nam so với Mỹ là ổn định nhất và tỷ trọng thương mại của Việt
Nam và mỹ cao thứ nhì . Nói tóm lại, trong trường hợp cần xác định Việt Nam neo tỷ giá danh nghĩa vào nước nào thì có thể thấy rằng Việt Nam neo tỷ giá danh nghĩa vào USD là một giảđịnh hợp lý nhất.
Sự sụt giảm tỷ giá hối đoái: là sự thay đổi trong chỉ số tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu lực (là tỷ giá hối đoái danh nghĩa của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ, cụ thểở đây là đồng Việt Nam so với đồng USD). Dữ liệu được tính theo quý từ cơ sở dữ liệu Hệ thống thông tin cảnh báo (Information Notice System – INS) của IMF.
Độ mở cửa kinh tế (openness:) được tính bằng phần trăm của tổng kim ngạch xuất nhập khẩu trên GDP. Dữ liệu được tính từ cơ sở dữ liệu Hệ thống thông tin cảnh báo (Information Notice System – INS) của IMF và Tổng cục thống kê (GSO).
= , + #
Bảng 2.1 bên dưới sẽ mô tả cụ thể các biến đã trình bày ở trên.
Bảng 2.1: Các biến cơ sở và ký hiệu sử dụng
Biến Ký hiệu Nguồn Đơn vị
GDP Danh nghĩa GDPN GSO, IMF Tỷđồng
GDP Thực GDPR GDPN/CPI Tỷđồng
Độ mở cửa của nền kinh tế OPEN (X + N)/GDPN Chỉ số Mức độ sụt giảm tỷ giá ERD Tính từ ER Chỉ số
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa ER IMF Đồng
Tỷ giá hối đoái thực RER IMF Chỉ số
Lạm phát IFL GSO, IMF Phần trăm
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Trong Luận văn này tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính và phương pháp định lượng để xác định “ Cơ chế truyền dẫn từ việc phá giá tiền đồng đến lạm
phát Việt Nam trong giai đoạn 2000 - 2011”
Phương pháp nghiên cứu định tính: Bằng phương pháp thống kê mô tả, bảng biểu và hình. Tác giả thực hiện nghiên cứu định tính, nhận định vấn đề theo lối diễn dịch, quy nạp nhằm xác định các nhân tố như: Sự sụt giảm tỷ giá (Depreciation), tỷ giá thực (Real exchange rate - RER), độ chênh lêch tỷ giá thực ( RER Misalighment), độ mở cửa nền kinh tế (Oppenness), chênh lệch sản lượng (Output gap), phương pháp tính, kỳ vọng lạm phát tác động tới lạm phát Việt Nam như thế nào trong giai đoạn nghiên cứu.
Phương pháp nghiên cứu định lượng: tác giả sử dụng mô hình ước tính hệ số truyền dẫn từ sự sụt giảm tỷ giá sang lạm phát ở Việt Nam theo mô hình tương tự như mô hình Ilan Goldfajn và Sergio R.C. Werlang (1998)đã sử dụng nhằm xác định các hệ số truyền dẫn trong mô hình nghiên cứu.
Dữ liệu nghiên cứu: trong bài Luận văn này dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ các nguồn khác nhau như: Hệ thống thông tin cảnh báo (Information Notice System – INS) của IMF, Tổng cục thống kê (GSO), Ngân hàng thế giới (World Bank), Ngân hàng phát triển Châu Á (ADB) ...
CHƯƠNG 3
LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM VÀ CÁC NHÂN TÔ2 TÁC ĐỘNG
3.1 Diễn biến Lạm phát Việt Nam trong giai đoạn 2000 - 2011
Trong phần này, tác giả trình bày diễn biến lạm phát trong giai đoạn nghiên cứu một cách chi tiết, xem xét biến động của lạm phát thông qua các chỉ số khác nhau cụ thể là CPI và GDP deflator (GDP điều chỉnh).
Nhưđã trình bày ở phần phụ lục 1 của luận văn này, có một sự khác biệt giữa lạm phát khi tính bằng chỉ số giá CPI và lạm phát khi tính bằng GDP điều chỉnh (GDP deflator). Tính chất này có thấy rõ ở hình 3.1 dưới đây.
Hình 3.1: Lạm phát Việt Nam tính theo CPI và GDP deflator 2000 - 2010 (%)
Nguồn: Ngân hàng thế giới (World Bank), Tổng cục thống kê (GSO) và tính toán của tác giả
-5 0 5 10 15 20 25 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 GDP deflator CPI
Hình 3.1 cho thấy diễn biến lạm phát Việt Nam tính bằng chỉ số CPI và GDP Deflator trong giai đoạn 2000 – 2010. Ngoài năm 2003 có một sự khác biệt lớn giữa 2 chỉ số này5, cả lạm phát tính bằng chỉ số giá CPI và lạm phát tính bằng chỉ số GDP điều chỉnh (GDP Deflator) đều diễn biến cùng xu hướng trong một giai đoạn dài. Một điều đáng chú ý là đối với số liệu Việt Nam là tính chất thổi phồng giá của CPI so với GDP deflator. Về lý thuyết, thông thường GDP deflator có khuynh hướng đánh giá thấp sự tăng giá và ngược lại CPI lại có khuynh hướng đánh giá cao sự tăng giá. Trong hình 3.1 ở trên ta có thể thấy rằng GDP deflator trong một số giai đoạn 2000 – 2003, 2008 lại cao hơn CPI. Điều này có thể là do khi tính GDP deflator đã loại trừ sự tăng giá của hàng nhập khẩu, trong khi đó chỉ số giá CPI lại có tính đến giá trị của hàng hoá nhập khẩu.
Ngoài ra hình 3.1 còn cho thấy rằng biến động lạm phát trong giai đoạn nghiên cứu là theo chiều hướng gia tăng và kéo dài ngoài trừ một số năm lạm phát giảm như năm 2005, 2006, 2009 còn trong các giai đoạn còn lại lạm phát có xu hướng tăng. Nếu năm 2000 lạm phát Viện Nam ở mức -0,5% thì những năm sau đó lạm phát đã tăng nhanh mà đỉnh điểm là năm 2008 dưới tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu lạm phát Việt Nam đã tăng tới 19,8%. Năm 2009 lạm phát Việt Nam giảm mạnh xuống mức 6,5% nguyên nhân là khủng hoảng kinh tế toàn cầu trong giai đoạn này làm giá nguyên liệu trên thị trường thế giới giảm mạnh, xuất khẩu Việt Nam gặp nhiều khó khăn, người dân bắt đầu chi tiêu thắt lưng buộc bụng nhiều hơn. Trước tình hình trên Chính phủ Việt Nam với mục tiêu là tăng trưởng kinh tế đã khuyến khích các Doanh nghiệp gia tăng sản xuất, đẩy mạnh xuất khẩu. Cụ thể là để tạo sự cạnh tranh cho hàng