2. T NG QUAN CÁC KT QU NGHIÊN CU T RC ÂY
2.2.3 Hành vi khôn gh p lý mang tính h th ng (Hành vi by đàn)
N u ch m t nhà đ u t đ n l có hành vi không h p lý, thì nh h ng c a giao d ch c a nhàđ u t này lên giá c phi u trên th tr ng là không đáng k (cho
dù là t ch c đ u t l n thì nh h ng c ng r t h n ch n u ch đ n đ c m t mình). Ch khi hành vi không h p lý là mang tính h th ng (ngh a là m t nhóm nhi u nhà đ u t có cùng m t hành vi không h p lý nh nhau) thì khi y vi c đ nh giá sai s xu t hi n và có th b t đ u kéo dài.
M t nghiên c u c a Rober Shiller v hành vi có tính đ u c và xã h i h c.
Ông nh n m nh r ng: “ u t vào các tài s n mang tính đ u c là m t ho t đ ng xã h i. Các nhàđ u t dành m t ph n đáng k th i gian r nh c a h đ bàn lu n v
đ u t , đ c sách v đ u t hay bàn tán v nh ng thành công hay th t b i c a ng i khác trong đ u t . Vì th , có th nói nh ng quy t đnh c a nhàđ u t (bao g m c giá c a tài s n đ u c ) s b nh h ng b i trào l u xã h i. Thái đ hay phong
cách d ng nh s thay đ i theo nhi u ch đ ph bi n khác nhau: ch ng h n nh ch đ v th c ph m, qu n áo, y t hay chính tr . Nh ng thay đ i trong thái đ
th ng x y ra r ng rãi h n và th ng xu t hi n mà không có b t k lý do h p lý rõ
ràng nào. Thái đ hay phong cách liên quan đ n đ u t c ng s thay đ i m t cách t nhiên ho c theo ph n ng xã h i v i m t s s ki n đ c ghi nh n r ng rãi”.
Ng i ta nói chung là khá tin b n bè, m i quan h đ ng nghi p h n là
thông tin đ i chúng. Nh ng ph ng ti n truy n thông nh tivi, radio,… có kh n ng lan truy n thông tin nhanh nh ng nó v n ch a có kh n ng chúng t o ra hành vi ch đ ng v n còn h n ch . Giao ti p gi a các cá nhân v i nhau là m t trong nh ng giao ti p xã h i nh t mà con ng i có th . Trong s nh ng ng i đ c h i
đi u gì cu n hút h đ u tiên khi đ u t vào m t công ty, thì ch có 6% tr l i là báo trí và th i gian. (Shiller và Pound, 1986). Th m chí n u m t ng i đ c r t nhi u, thì s quan tâm và hành đ ng c a h xu t hi n t ng đ ng v i giao ti p mang tính cá nhân.
R i ro mang tính h th ng này hàm ý có s t n t i c a hi u ng b y đàn.
Tuy nhiên hành vi b y đàn, khác v i các lo i thu t toán hay s tr i nghi m khác ch nó d n d t ng i ta l c h ng khi h theo khuynh h ng chung c a th tr ng. T c là hành đ ng theo đám đông, khi đó các nhà đ u t không th t s “đ c l p”
n a.
- Th nh t, đó là áp l c tuân theo xã h i. H u h t m i ng i đ u mu n hòa
đ ng và đ c ch p nh n b i xã h i thay vì b ru ng b , do đó h th ng c
x theo hành vi c a đám đông. Khi áp l c l n t i m c bu c ph i tuân theo thì m t ng i thay đ i quan đi m riêng không ph i ch vì anh ta th c s tin vào quan đi m đám đông mà ch là vi c thay đ i quan đi m riêng d h n vi c thoát ra kh i xã h i.
- Th hai, đó là trí tu đám đông. Ngay c khi b n tin r ng hành đ ng c a
đám đông là sai, b n v n th c hi n theo h b i tin r ng h có thông tin gì
mà b n ch a bi t. Khi ng i ta b đ ng đ u v i nh ng đánh giá c a m t nhóm l n, h có khuynh h ng thay đ i nh ng câu tr l i “sai” c a h . H ngh đ n gi n r ng t t c nh ng ng i khác không th sai hay “đám đông
luôn đúng”.
- Th ba, đó là áp l c t chính nhà đ u t . H hoài nghi v kh n ng c a
mình và có ph n quá tin vào kh n ng c a đám đông. Mâu thu n trong l a
ch n c a h nên theo đám đông hay tách l p v i đám đông, k t qu là h thiên v đám đông. H bán theo tâm lý b y đàn b i h đ c an i r ng n u mình m t ti n thì nh ng ng i khác c ng s m t.
Hành vi b y đàn có 02 lo i:
Hành vi “g ng ép”: Ch ng h n, m i ng i c m th y không th th ng
đ c đám đông, nên đ tránh b d m chân mà h g ng ép theo đám
đông.
Hành vi “t nguy n”: Th hi n nh ng ng i khôn ngoan nh t, h tham gia vào hành vi b y đàn ch y u v i m c đích đ u c mang tính cá nhân mang tính l i d ng, khi h đ a vào “tài kho n o” trong đ u mình quan
đi m/đánh giá c a ng i khác, và th m trí h bi t vi c hành x trong b y
đàn là sai hay không có c s .
Hành vi b t h p lý, dù là hành vi cá nhân hay hành vi c a nhóm, đ u gây ra s xáo tr n trong th tr ng, ng i ta g i hi n t ng này là nh ng “k náo lo n th
h th ng hành đ ng m t cách thi u lý l d a trên l i đ n nh th h đang n m b t thông tin đó.
Trên đây là nh ng tìm hi u v Lý thuy t tài chính hành vi, ph n ti p theo s
là các ng d ng c a nó trong vi c gi i thích các hi n t ng liên quan đ n hành vi con ng i trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, gi i h n trong bài nghiên c u
này là phân tích th c nghi m hi u ng b y đàn d i góc nhìn c a Tài chính hành
vi.