Bài 8/218
Tóm tắt đề bài
Rock Island và Davenport rất giống nhau về mọi lãnh vực hoạt động – mặt hàng, doanh số, tổng quy mô, … Chỉ khác nhau về cấu trúc vốn:
Rock Island Davenport
Nợ (8%) 400 triệu $ 100 triệu $
Vốn cổ phần thường 600 triệu $ 900 triệu $
Số cổ phần thường đang lưu hành 30 triệu cổ phần 45 triệu cổ phần
Tổng tài sản mỗi công ty 1.000 triệu $
Thường thì các công ty sản xuất máy móc thiết bị tùy thuộc vào xu hướng mang tính chu kỳ trong nền kinh tế. Giả dụ mức EBIT cho cả 2 công ty:
Giai đoạn mở rộng: 100 triệu $. Giai đoạn suy thoái: 60 triệu $. Thuế suất (TNDN): 40%.
IV. Bài tập thực hànhBài 8/218 Bài 8/218
Tóm tắt đề bài
a. Tính EPS cho cả 2 công ty trong giai đoạn mở rộng và giai đoạn suy thoái. b. Cổ phần nào rủi ro hơn? Tại sao?
c. Ở mức EBIT nào thì EPS của 2 công ty giống nhau?
d. Tính giá cổ phần thường cho cả 2 công ty trong một giai đoạn mở rộng nếu trị trường chứng khoán ấn định P/EDavenport = 10 và P/ERock Island = 9
IV. Bài tập thực hànhBài 8/218 Bài 8/218
Bài giải:
a) Tính EPS:
Công ty Rock Island: R= 32 tr, N= 30 tr:
+ Giai đoạn mở rộng: EPS = (EBIT-I)(1-T)/N = (100-32)(1-40%)/30 = 1.36 + Giai đoạn suy thoái: EPS = (60-32)/(1-40%)/30 = 0.56
Công ty Davenport: R= 8 tr , N=45 tr:
+ Giai đoạn mở rộng: EPS = (100-8)(1-40%)/45 = 1.23 + Giai đoạn suy thoái: EPS= (60-8)(1-40%)/45 = 0.69
b) Trong 2 cổ phần của 2 công ty thì cổ phần của công ty RI có rủi ro tài chính cao hơn vì công ty RI có độ nghiêng đòn bẩy tài chính cao hơn. đòn bẩy tài chính cao hơn.
DFLRI = EBIT/ (EBIT-R) = 100 / (100 – 32) = 1.47DFLDa = 1.086 DFLDa = 1.086
IV. Bài tập thực hànhBài 8/218 Bài 8/218
c) Mức EBIT để EPS 2 công ty giống nhau:
(EBIT-32)(1-40%)/30=(EBIT-8)/(1-40%)/45-> EBIT = 80
d) Tính giá thị trường cổ phần 2 công ty trong giai đoạn mở rộng : + Công ty Rock Island: P/E = 9; EPS = 1.36
⇒ P =12.24$/CP.
+ Công ty Davenport: P/E = 10; EPS = 1.23
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});