Nếu phần bù rủi ro yêu cầu (ρ) tăng lên với số lượng tài sản tiền tệ nắm giữ trong nước, theo sau đó quy mô của các dòng vốn vào bất kỳ thời điểm nào sẽ là một chức năng ngày càng tăng của lãi suất trong nước, cho một giá trị nhất định của tỷ lệ mất giá dự kiến (∆se
t ).
Cách tiếp cận của Keynes cho rằng ít nhất thì thị trường hàng hóa cân bằng phụ thuộcũngc vào thu nhập nhiều như phụ thuộc vào lãi suất. Hệ quả là, trong một bối cảnh trong nước, lãi suất là tự do để giúp cân bằng cả thị trường tiền tệ và các thị trường hàng hóa. Từ góc nhìn quốc tế, sự liên kết với lãi suất nước ngoài cũng gần như biến mất.
Thứ nhất, tỷ lệ mất giá kỳ vọng có thể thực sự được rút ra cũng như được cho trước khi đối mặt với một sự thay đổi đáng kể trong sự thay đổi của nền kinh tế vĩ mô và,
Thứ hai, phần bù rủi ro yêu cầu được xác định thông một cách độc lập với các biến số khác.
Mô hình M-F
Stocks and flows
Những phương pháp khác nhau được đưa ra nhằm xác định mức lãi suất ở hai mô hình có mối lên hệ rất nhiều tới cách tiếp cận đối lập nhau giữa hai mô hình về xác định điểm cân bằng.
Trạng thái cân bằng trong mô hình tiền tệ, ít nhất là trong phiên bản lãi suất thả nổi, là một trạng thái ổn định theo nghĩa đầy đủ nhất... Một khi nền kinh tế đã được điều chỉnh với mở rộng tiền tệ, không có lý do tại sao các trạng thái cân bằng mới không nên tồn tại mãi mãi, nếu không bị xáo trộn.
Ngược lại điều này với việc phân tích M-F: các phản ứng từ mở rộng cung tiền liên quan đến một sự mất giá-bao hàm thặng dư trên tài khoản vãng lai, thặng dư này tài trợ xuất khẩu ròng của vốn, mà kết quả là một mức mới và thấp hơn của lãi suất trong nước.
Stocks and flows
Mô hình M-F:
Một dòng vốn ròng vào hoặc ra khỏi một quốc gia là bằng chứng hiển nhiên rằng sự mất cân bằng trong quá trình được điều chỉnh và nó là khá hợp lý là điều chỉnh có thể sẽ kéo dài.... Tuy nhiên, dù quá trình có kéo dài thì tại một thời điểm nào đó nó cũng sẽ hoàn thành và đây là khi ta kỳ vọng sẽ tìm được một điểm cân bằng đầy đủ.
Phân tích M-F có ảnh hưởng lớn mang tính chính xác chính bởi kết luận của mình về tính hiệu quả tương đối của chính sách tiền tệ và tài khóa dưới tỷ giá cố định và thả nổi. Không có phân tích nào có thể so sánh trong bối cảnh của mô hình tiền tệ, đơn giản chỉ vì nó không có gì để nói về tác động của những thay đổi trong chi tiêu chính phủ.
Stocks and flows
Savings ≡ I + G + B
Một cách để hiểu tính năng này của mô hình cổ điển là để trở lại với bản sắc thị trường hàng hóa của các dòng bơm vào và rò rỉ ra.
Khi chi tiêu ròng của chính phủ mở rộng, có một sự tăng không đổi trong khối lượng bơm vào ở phía bên phải của công thức này. Làm thế nào là cân bằng được duy trì?
Stocks and flows
Trong quan điểm của Keynes, sự bình đẳng được bảo quản bằng một số sự kết hợp của một sự gia tăng thu nhập, làm tăng tiết kiệm, và sự gia tăng lãi suất, mà còn làm tăng tiết kiệm phần nào nhưng mà, quan trọng hơn, ngăn cản đầu tư.
Phân tích M-F sau thông qua những tác động kinh tế mở của cơ
chế này.
Ngược lại, theo quan điểm cổ điển, sự gia tăng thâm hụt ngân sách của chính phủ sẽ làm cho tiết kiệm tăng một cách tự nhiên. Lý
do đơn giản là tác nhân kinh tế nhận ra những chi tiêu thêm sẽ phải
được trả bởi thuế trong tương lai... Do đó, họ sẽ muốn đẩy mạnh tiết
kiệm hiện tại ở bất kỳ lãi suất được đưa ra để có thể chi trả thuế trong tương lai.
Stocks and flows
Ricardian equivalence: chúng ta không cần phải phân biệt giữa chi
tiêu trong bộ phận tư nhân và khu vực công. Chính phủ chỉ đơn giản như là một đại diện được tạo thành bởi nhà nước dân chủ thực hiện thay mặt cho người dân trong việc vay mượn cũng như trong những việc khác.
Dựa trên những giả định trên, một kì vọng về gia tăng trong chi
tiêu chính phủ G ở vế phải của phương trình 6.6 sẽ tự động dẫn đến một sự gia tăng trong tiết kiệm để tài trợ quyết định đó. Hay nói cách khác, đường IS ko cần dịch chuyển bởi vì sự thay đổi này được chia sẻ cho chi tiêu giữa khu vực công và tư nhân.
Hộ gia đình có thể không quan tâm về khoảng gánh nặng thuế trong tương lai có thể tác động đến họ... Hơn nữa, trừ khi những khoản thu nhập từ lãi coupon được miễn thuế thì việc mua những chứng khoán của chính phủ là ít hơn những gì cần có để chi trả cho khoản chi phí thuế khi nó đến lúc.
Một kết quả có thể nhất cho nền kinh tế như tại UK và USA mà có thể nhìn thấy được là một mức độ lấn át lớn hơn 0 (theo tiên đoán của Ricardians) nhưng nhỏ hơn một mức mà mô hình Keynesian đề suất.
Mô hình M-F đặt trong một bối cảnh là đường tổng cung nằm ngang (điều này đồng nghĩa giá được giữ ở một mức cố định), không tồn tại PPP, thị trường vốn không linh động hoàn hảo và kì vọng là ổn định.
Với mức tỷ giá thả nổi, cân bằng của thị trường đòi hỏi
đồng nội tệ và thị trường hàng hóa phải cân bằng, như trong mô hình IS-LM, trong khi khu vực mở thì tổng các khoản thâm hụt của tài khoản vãng lai và tài khoản vốn phải bằng 0. Điều kiện sau nhằm đảm bảo sự cân bằng giữa cung và cầu trong thị trường tiền tệ.
Tỷ giá thả nổi, chính sách tiền tệ mở rộng gây nên sự mất giá và suy giảm trong lãi suất, trong khi đó chính sách tài khóa mở rộng thì cho hiệu ứng ngược lại.
Tỷ giá cố định, chính sách tiền tệ mở rộng trong dài hạn làm
giảm dự trữ, trong khi đó chính sách tài khóa mở rộng tạo nên sự tăng trong thu nhập và lãi suất với một khoản tăng dự trữ trong ngắn hạn.
Mô hình M-F mâu thuẫn với mô hình tiền tệ ở những điểm:
nó chú trọng về mức độ hoạt động của thị trường và lãi suất nhiều hơn về mức giá, nó tập trung vào dòng luân chuyển của chi trả và vốn dịch chuyển nhiều hơn là về các chứng khoán tài sản, và vai trò chính của nó là đưa ra một cơ chế lấn át.