Thông qua kết quả phân tích định tính, nghiên cứu chung của IMF và World Bank về khung nợ bền vững (Debt Sustainability Framework- DSF), chúng có thể nhận định rằng: Việt Nam hoàn toàn khó có khả năng xảy ra khủng hoảng nợ công trong ngắn hạn.
Qua mô hình DSF, có thể thấy giai đoạn 2015–2017, nợ công Việt Nam thiếu bền vững và ở mức rủi ro cao (mức 3), khi cả 3 năm này đều có đến 2/5 chỉ số vượt ngưỡng cảnh báo, cộng với khối nợ đang tăng nhanh khiến khả năng ứng phó với các cú sốc trong tương lai có thể bị suy giảm đáng kể. Đặc biệt khoảng nợ nước ngoài/ GDP đang là
45,2%, lớn hơn so với ngưỡng nợ công nước ngoài mà mô hình DSF của WB và IMF cho phép là 40%. Xem xét tình hình rằng Việt Nam đã tốt nghiệp các nước thu nhập thấp, bắt đầu từ giai đoạn này, các khoản vay sẽ không còn nhiều ưu đãi như trước, việc vay nợ mới sẽ phải được xem xét cẩn thận hơn để duy trì tính an toàn cho nghĩa vụ nợ nước ngoài và đồng thời Việt Nam phải ổn định được tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán.
Trong nghiên cứu này, tác giả bổ sung thêm các số liệu nợ công của các năm 2017; dựa theo mô hình DSF (2017) và phương pháp phân loại quốc gia mới bằng chỉ số CI (Việt Nam thuộc nhóm nước có chính sách và thể chế trung bình – CI trong khoảng 2,69-3,05) nên đưa ra kết quả là: Ngay trong ngắn hạn nợ công của Việt Nam đã thiếu tính bền vững, có độ rủi ro cao khi có đến 2/6 chỉ số vượt ngưỡng cảnh báo của mô hình DSF (2017) của IMF và WB. Đồng thời, cần cân nhắc tới các yếu tố bất ổn có thể gia tăng tính thiếu bền vững của nợ công của Việt Nam như là:
Chi phí huy động vốn vay nước ngoài có xu hướng tăng khi Việt Nam trở thành quốc gia có thu nhập trung bình. Khi đó, cơ hội của Việt Nam tiếp cận nguồn vốn vay nước ngoài với ưu đãi cao sẽ giảm xuống.
Huy động vốn vay trong nước, với tỷ trọng vay nước ngoài của Chính phủ ngày càng giảm, khiến áp lực huy động vốn từ kênh phát hành TPCP ngày càng lớn. Hơn nữa, việc tăng mạnh khối lượng phát hành trái phiếu sẽ tạo áp lực tăng mặt bằng lãi suất huy động, gây bất ổn thị trường tài chính.
Cách sử dụng vốn vay của Chính phủ còn dàn trải, chưa được gắn kết chặt chẽ với các hạn mức nợ công. Nhiều dự án đầu tư sử dụng vốn kém hiệu quả, không trả được nợ, phải tái cơ cấu tài chính hoặc chuyển sang cơ chế nhà nước đầu tư vốn
Thiếu mô hình quản lý, giám sát nợ công tập trung và rõ ràng, các công cụ quản lý còn bị động, thiếu công cụ kiểm soát và phòng ngừa rủi ro nợ. Làm mất cơ hội thực hiện nghiệp vụ xử lý rủi ro.
Gánh nặng từ chi phí tài cơ cấu ngân hàng, việc thực hiện các khoản nợ tiềm tàng từ việc tái cơ cấu ngân hàng có thể làm tăng nguy cơ mất an toàn nợ công trong thời gian tới.
Chương 3. Kết luận kèm theo gợi ý chính sách
Trong bối cảnh toàn cầu hóa đang diễn ra ngày một mạnh mẽ, nợ công là một yếu tố cần thiết thúc đẩy phát triển của quốc gia. Nợ công làm gia tăng nguồn lực cho nhà nước, từ đó tạo điều kiện cho nhà nước tăng cường nguồn vốn để phát triển cơ sở hạ tầng và tăng khả năng đầu tư đồng bộ của nhà nước. Bên cạnh đó, huy động nợ công còn góp phần tận dụng được nguồn tài chính nhàn rỗi trong dân cư. Một bộ phận dân cư trong xã hội có các khoản tiết kiệm, thông qua việc Nhà nước vay nợ mà những khoản tiền nhàn rỗi này được đưa vào sử dụng, đem lại hiệu quả kinh tế cho cả khu vực công lẫn khu vực tư. Hơn thế nữa nợ công còn tận dụng được sự hỗ trợ từ nước ngoài và các tổ chức tài chính quốc tế. Tài trợ quốc tế là một trong những hoạt động kinh tế – ngoại giao quan trọng của các nước phát triển muốn gây ảnh hưởng đến các quốc gia nghèo, cũng như muốn hợp tác kinh tế song phương.
Nợ công vừa có nhiều tác động tích cực nhưng cũng có một số tác động tiêu cực. Nhận biết những tác động tích cực và tiêu cực nhằm phát huy mặt tích cực, hạn chế mặt tiêu cực là điều hết sức cần thiết trong xây dựng và thực hiện pháp luật về quản lý nợ công.. Kiểm soát nợ công, duy trì tính bền vững của nợ công là một bài toán khó cho các cấp lãnh đạo, song lại là nhân tố cần thiết cho các nước nếu muốn duy trì sự tăng trưởng nhanh và bền vững cho quốc gia.
3.2 Gợi ý chính sách
Từ những kết quả phân tích về rủi ro về nợ công trong tương lai, việc đưa nợ công của Việt Nam về ngưỡng an toàn là một vấn đề cấp thiết và cần có những giải pháp và chính sách cả trong ngắn hạn và dài hạn. Sau đây là một số gợi ý chính sách, khuyến nghị được nhóm rút ra từ thực nghiệm nghiên cứu:
Thứ nhất, Chính phủ phải thắt chặt lại kỷ cương, kỷ luật tài khóa một cách nghiêm minh. Các khoản chi ngân sách của bộ ngành và địa phương phải được giới hạn trong giới hạn ngân sách đã dự toán. Những thay đổi dự toán lớn cần được phê duyệt thông qua hình thức bổ sung dự toán ngân sách do cơ quan lập pháp các cấp phê duyệt. Mọi trường hợp chi vượt dự toán đều không được chấp nhận và người đứng đầu đơn vị được cấp dự toán ngân sách phải chịu trách nhiệm nếu để xảy ra tình trạng vượt chi.
Thứ hai, các đơn vị sử dụng dự toán ngân sách phải định kỳ công khai đầy đủ tình hình thu chi ngân sách của đơn vị mình trên trang thông tin điện tử để công chúng có thể truy cập và giám sát. Với những trường hợp công bố thông tin không kịp thời, đơn vị sử dụng ngân sách đó phải chịu trách nhiệm. Người dân có quyền yêu cầu cơ
quan sử dụng dự toán ngân sách cung cấp thông tin và giải trình một khi bị nghi ngờ có vấn đề trong việc sử dụng ngân sách không hiệu quả hoặc lãng phí.
Thứ ba, thành lập cơ quan giám sát nợ công độc lập và khách quan trực thuộc Quốc hội. Sự ra đời của cơ quan giám sát nợ công sẽ giúp việc kiểm soát nợ công trở nên sát sao và chuyên nghiệp hơn, từ đó có những phản ứng kịp thời trước những biến động liên quan đến nợ công. Các chức năng giám sát quản lý nợ công cần được hợp nhất cho cơ quan giám sát này thay vì để phân tán trong quá nhiều cơ quan khác nhau (Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Ngân hàng Nhà nước). Cơ quan này có thẩm quyền chỉ đạo và giám sát các đơn vị tham gia quản lý nợ công hiện nay và phải có trách nhiệm giải trình một cách công khai tình hình nợ công, đồng thời phát hành và cập nhật báo cáo nợ thường xuyên.
Thứ tư, hạch toán nợ công và ngân sách Nhà nước theo chuẩn mực quốc tế, công khai minh bạch nợ công ra công chúng. Đặc biệt đối với nợ của khu vực DNNN cũng cần phải được phân tích, tính toán và báo cáo đầy đủ. Bởi những rủi ro tiềm tàng từ nợ DNNN đang dần trở thành mối đe dọa đối với an toàn nợ công.
Thứ năm, tiếp tục đẩy mạnh tái cơ cấu nhằm đưa nền kinh tế tăng trưởng nhanh và bền vững theo hướng phát triển mạnh mẽ khu vực tư nhân và thu hút hợp lý đầu tư trực tiếp nước ngoài, trong đó xây dựng môi trường cạnh tranh công bằng, bình đẳng, thuận lợi, giảm rào cản kinh doanh, giảm chi phí và rủi ro thể chế đối với doanh nghiệp, nhất là doanh nghiệp trong nước. Bên cạnh đó, tái cơ cấu kinh tế nhà nước, tập trung tái cơ cấu doanh nghiệp nhà nước, tái cơ cấu đầu tư công, tái cơ cấu NSNN và khu vực công. Cùng với đó, tiếp tục đẩy mạnh tái cơ cấu thị trường tài chính, trọng tâm là tái cơ cấu các tổ chức tín dụng và thị trường chứng khoán, phát triển thị trường vốn trong nước theo hướng tăng trưởng cả về chiều rộng và chiều sâu, bao gồm mở rộng quy mô vốn hóa của thị trường và tăng cường hiệu quả hoạt động. Việc hiện đại hóa công tác quy hoạch, cơ cấu ngành và vùng kinh tế theo hướng nâng cao năng suất lao động, chất lượng, hiệu quả gắn với đẩy mạnh hội nhập kinh tế quốc tế cũng rất quan trọng và cần thiết.
Thứ sáu, để cân đối và kiểm soát được bội chi ngân sách, nên chuyển các khoản chi ngoài ngân sách vào trong ngân sách, từ đó duy trì tính thống nhất trong quản lý ngân sách quốc gia. Điều này cũng để nhằm tránh tình trạng lách trần bội chi ngân sách bằng cách đưa các khoản chi đầu tư ra ngoài ngân sách và sử dụng nguồn phát
hành trái phiếu để tài trợ, nhờ đó giảm vai trò giám sát ngân sách của Quốc hội theo quy định của Luật NSNN.
Thứ bảy, điều hành vay trả nợ hướng tới nợ nước ngoài bền vững. Từng bước kiểm soát tốc độ gia tăng dư nợ công thấp hơn tốc độ tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ trượt giá để đảm bảo an toàn, bền vững nợ công và an ninh tài chính quốc gia trong trung và dài hạn.
Thứ tám, tăng cường kiểm tra giám sát chặt chẽ, thường xuyên quá trình sử dụng các khoản vay nợ. Các khoản vay nợ, các khoản vay được Chính phủ bảo lãnh, nhất là các đơn vị sử dụng trực tiếp vốn vay như: tập đoàn kinh tế, DNNN, NHTM, các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng cần phải được thường xuyên kiểm soát chặt chẽ, tránh sử dụng lãng phí kém hiệu quả, đảm bảo mức vay nợ nằm trong giới hạn Quốc hội, Chính phủ phê duyệt hàng năm.
Thứ chín, đẩy mạnh cắt giảm đầu tư công. Việc cắt giảm đầu tư công sẽ làm giảm áp lực vay nợ. Chính phủ chỉ nêu ưu tiên các chương trình dự án trọng điểm của Nhà nước hoặc các dự án ưu tiên cao của quốc gia. Những dự án đầu tư thiếu hiệu quả, chưa thật sự cần thiết cần kiên quyết cắt bỏ, khuyến khích phát triển mô hình hợp tác công - tư (PPP) để giảm nhẹ gánh nặng đầu tư công từ NSNN.
Thứ mười, cải thiện chuẩn mực báo cáo nợ công về cả nội dung và hình thức. Các bản tin nợ công cần phải được công bố một cách cập nhật và đúng định kỳ hơn. Người chịu trách nhiệm thiết kế và công bố bản tin nợ công phải chịu trách nhiệm về điều này.
Tài liệu tham khảo
Bộ Tài chính. (2013a). Bản tin nợ công số 1. Truy cập ngày
03/02/2019 từ
http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc/r/lvtc/qln/qln_chitiet? dDocName=BTC356647&dID=36865&_afrLoop=4953831487321353
Bộ Tài chính. (2013b). Bản tin nợ công số 2. Truy cập ngày
03/02/2019 từ
http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc/r/lvtc/qln/qln_chitiet? dDocName=BTC313164&dID=35195&_afrLoop=4953914048287376
Bộ Tài chính. (2014). Bản tin nợ công số 3. Truy cập ngày 03/06/2019 từ http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc/r/lvtc/qln/qln_chitiet? dDocName=BTC317039&dID=746&_afrLoop=4953891268694419
Bộ Tài chính. (2016). Bản tin nợ công số 4. Truy cập ngày 03/02/2019 từ http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/btc/r/lvtc/qln/qln_chitiet? dDocName=MOFUCM084850&dID=72120
Bộ Tài chính. (2017). Bản tin nợ công số 5. Truy cập ngày 03/02/2019 từ https://goo.gl/QjPJpb
Bộ Tài chính. (2018). Kế hoạch vay, trả nợ của Chính phủ năm 2018. Truy cập ngày 08/02/2019, từ https://goo.gl/NXtbiW
Tạp chí tài chính (2018). Năm 2018, nợ công của Việt Nam dự kiến bằng 61,1% GDP
http://tapchitaichinh.vn/su-kien-noi-bat/nam-2018-no-cong-cua-viet-
nam-du-kien-bang-611-gdp-301104.html. Truy cập ngày 09/02/2019
ThS., NCS.Nguyễn Trọng Nghĩa - Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội (2019). Tạp chí tài chính: Các yếu tố tác động đến bền vững nợ công. Truy cập ngày ngày 09/02/2019. http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/cac-yeu-to-tac-dong- den-ben-vung-no-cong-302108.html
Tạp chí tài chính (2019). Bộ trưởng Bộ Tài chính Đinh Tiến Dũng chia sẻ về "thắng lợi kép" của ngành Tài chính.
http://tapchitaichinh.vn/su-kien-noi-bat/bo-truong-bo-tai-chinh-dinh- tien-dung-chia-se-ve-thang-loi-kep-cua-nganh-tai-chinh-302912.html
TS. Nguyễn Thị Lan. (2018). Đánh giá tính bền vững của nợ công Việt Nam theo mô hình cây nhị phân. Truy cập ngày 03/06/2018, từ http://tapchiktdn.ftu.edu.vn/các-số-tạp-chí-ktđn/tạp-chí-ktđn-số-91- 100/tạp-chí-ktđn-số-97/1501-đánh-giá-tính-bền-vững-của-nợ-công- việt-nam-theo-mô-hình-cây-nhị-phân.html
Trading Economics. Vietnam - CPIA quality of budgetary and financial management rating (2017). Truy cập ngày 09/02/2019 từ
https://tradingeconomics.com/vietnam/cpia-quality-of-budgetary- and-financial-management-rating-1-low-to-6-high-wb-data.html
Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia. Báo cáo tổng quan thị trường tài
chính năm 2016. Truy cập ngày 09/02/2019 từ
http://nfsc.gov.vn/bao-cao-giam-sat/bao-cao-tong-quan-thi-truong- tai-chinh-2016
Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia. Báo cáo tổng quan thị trường tài
chính năm 2017. Truy cập ngày 09/02/2019, từ
http://nfsc.gov.vn/bao-cao-giam-sat/bao-cao-tong-quan-thi-truong- tai-chinh-2017
World Bank. Chỉ số chính sách nợ công CPIA (1-6) của Thế giới và ở Việt Nam (2011-2015). Truy cập ngày 09/02/2019 từ
https://data.worldbank.org/indicator/IQ.CPA.DEBT.XQ?view=chart
World Bank và IMF. Guideline cho Debt Sustainability Framework for Low Income Countries (DSF LIC) phiên bản năm 2017. Truy cập ngày 09/02/2019 từ http://www.worldbank.org/en/news/press- release/2017/10/02/review-of-the-debt-sustainability-framework-for- low-income-countries
World Bank và IMF. Debt Sustainability Analysis (DSA) năm 2017.
Truy cập ngày 09/02/2019 từ
http://www.worldbank.org/en/topic/debt/brief/dsa
World Bank (2018). GDP growth (annual %). Truy cập ngày
09/02/2019 từ
https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.KD.ZG
World Bank. Migration and Remittances Data (2017). Truy cập ngày
09/02/2019 từ
https://www.worldbank.org/en/topic/migrationremittancesdiasporaiss ues/brief/migration-remittances-data