c. Chính sách và hành động của Singapore nhằm duy trì sự bền vững của nợ công
3.1.2 Đánh giá tổng quát về tính ổnđịnh của nợ công theo tiêu chí giám sát an toàn nợ nước ngoài của Việt Nam
an toàn nợ nước ngoài của Việt Nam
Để đánh giá tính bền vững của nợ công, tiêu chí tỉ lệ nợ công/GDP được coi là chỉ số đánh giá phổ biến nhất cho cái nhìn tổng quát về tình hình nợ công của một quốc gia cũng như đánh giá mức an toàn của nợ công. Mức độ an toàn được thể hiện qua việc nợ công có vượt ngưỡng an toàn tại một thời điểm hay giai đoạn nào đó hay không.
Tại Việt Nam, chỉ tiêu an toàn nợ công theo Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia giai đoạn 2011 – 2020 và tầm nhìn 2030đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt ngày 27/7/2012 được xác định rõ ràng như sau: Bảo đảm nợ công (bao gồm nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ chính quyền địa phương) đến năm 2020 không quá 65% GDP, trong đó dư nợ Chính phủ không quá 55% GDP và nợ nước ngoài của quốc gia không quá 50% GDP. Nghĩa vụ trả nợ trực tiếp của Chính phủ (không kể cho vay lại) so với tổng thu ngân sách nhà nước hàng năm không quá 25% và nghĩa vụ trả nợ nước ngoài của quốc gia hàng năm dưới 25% giá trị xuất khẩu hàng hoá và dịch vụ.
Ngân hàng Thế giới cũng đưa ra mức quy định ngưỡng an toàn nợ công là 50% GDP. Mặt khác, theo khuyến cáo của các tổ chức quốc tế, tỉ lệ hợp lý với trường hợp các nước đang phát triển nên ở mức dưới 50% GDP. Tuy nhiên, trên thực tế không có hạn mức an toàn chung cho các nền kinh tế; việc xác định “ngưỡng an toàn” chỉ là khái niệm tương đối, không phải tỷ lệ nợ công trên GDP thấp là trong ngưỡng an toàn và ngược lại. Mức độ an toàn của nợ công phụ thuộc vào tình trạng mạnh hay yếu của nền kinh tế thông qua hệ thống chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như tốc độ tăng trưởng, tính bền vững trong phát triển, khả năng chống đỡ rủi ro.
Chỉ tiêu
Nợ công so với tổng sản phẩm quốc dân (GDP) (%) Nợ nước ngoài của quốc gia so với GDP (%)
Dưnợ chính phủ so với thu ngân sách (%)
Nghĩa vụ trả nợ nước ngoài trung, dài hạn của quốc gia so với tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hoá và dịch vụ (%) Nghĩa vụ trả nợ của Chính phủ so với thu NSNN (%)
Nghĩa vụ nợ dự phòng so với thu ngân sách (%)
Bảng 3.1: Các chỉ tiêu giám sát nợ nước ngoài của Việt Nam
Nguồn: Bản tin nợ công số - 05, Bộ Tài chính
Từ bảng trên, ta thấy:
Trong thời điểm hiện tại, tỷ lệ nợ Chính phủ so với GDP, các chỉ tiêu nợ Chính phủ, nợ nước ngoài quốc gia đều trong giới hạn an toàn. Cụ thể, tỷ lệ nợ công/GDP tính theo Luật Quản lý nợ công là 54,5% (năm 2013), 58% (năm 2014); 61% (năm 2015); 63,6% (năm 2016) vẫn trong mức mục tiêu kiểm soát 65% do Chính phủ đề ra.
Các khoản nợ trong nước và nước ngoài được thanh toán đầy đủ, không có nợ xấu. Cụ thể, chỉ số nợ nước ngoài của Chính phủ trên GDP năm 2016 là 44,7%, vẫn dưới ngưỡng an toàn (50% GDP). Nghĩa vụ trả nợ của Chính phủ khoảng 16% tổng thu ngân sách nhà nước (giới hạn an toàn 35%). Nghĩa vụ trả nợ nước ngoài trung và dài hạn trong nhiều năm qua khoảng 3,3 - 4,8% kim ngạch xuất khẩu (giới hạn an toàn là 25%).
Nợ công trong nước có tỷ trọng cao hơn nợ nước ngoài và có xu hướng tăng. Tuy kỳ hạn nợ vay trong nước ngắn, phải đảo nợ, nhưng không có khả năng vỡ nợ vì không phụ thuộc vào dự trữ ngoại tệ, khi cần thiết Nhà nước có thể phát hành tiền, hoặc trái phiếu để trả nợ. Nợ vay nước ngoài có xu hướng giảm và mức độ rủi ro rất thấp so với tiêu chuẩn an toàn của IMF và WB, an ninh tài chính quốc gia được đảm bảo.
Hệ số tín nhiệm quốc gia của Việt Nam được đánh giá ở mức BB- và B1, có triển vọng ổn định. Điều đó có nghĩa là Việt Nam chưa có nguy cơ lâm vào khủng hoảng nợ công.
• Tuy nhiên, danh mục nợ công còn tiềm ẩn một số rủi ro chính như sau:
- Tỷ lệ nợ công/GDP của Việt Nam cao hơn nhiều so với mức bình quân của các nước đang phát triển và các nước trong khu vực.
- Tỷ lệ nợ công/GDP của Việt Nam mặc dù thấp hơn mức trung bình của thế giới (79,7%) và các nước phát triển (108,5%), nhưng cao gấp 1,73 lần mức bình quân của các nước đang phát triển (35,3%) và cao nhất trong nhóm nước đang phát triển khối ASEAN (Indonesia (24,4%), Thái Lan (45,9%), Malaysia (54,6%), Philippines (50,2%), Lào (46,3%)).
So với các nước trên thế giới, Việt Nam có thu nhập trung bình thấp, dân số đang già hóa nhanh, năng suất lao động bình quân thấp và giảm dần, quy mô nợ công cao và tăng nhanh hơn tăng trưởng kinh tế. Thu nhập bình quân của Việt Nam khoảng 2.100 USD, nợ công là 62,2% GDP trong khi đó các nước Philippines (4.700 USD và 50,2%), Indonesia (5.200 USD và 24,4%), Malaysia (17.500 USD và 54,6%), Ấn Độ (4.000 USD và 51,8%) có mức nợ công thấp hơn nhưng thu nhập bình quân cao hơn.
Dân số Việt Nam đã qua giai đoạn “dân số vàng” và bắt đầu bước vào giai đoạn già hóa với tốc độ nhanh hơn nhiều quốc gia trên thế giới. Trong số nhóm nước thu nhập trung bình thấp (3.000 USD - 5.000 USD), Việt Nam là nước có tỷ lệ dân số già cao nhất, khoảng 7% dân số trên 65 tuổi, trong khi Lào và Philippines chỉ là 4%; Indonesia và Ấn Độ chỉ khoảng 5%.
Theo đánh giá của Tổ chức Lao động Quốc tế, Việt Nam thuộc nhóm nước có năng suất lao động thấp nhất khu vực châu Á - Thái Bình Dương, thấp hơn Singapore gần 15 lần, Nhật Bản 11 lần, Hàn Quốc 10 lần, Malaysia 5 lần, Thái Lan 2,5 lần. Tốc độ tăng năng suất lao động của Việt Nam có xu hướng giảm từ 4,1%/năm giai đoạn 2002 - 2007 xuống còn 3,2%/năm giai đoạn 2008 - 2014.
- Tỷ lệ nghĩa vụ trả chính phủ/thu NSNN và nghĩa vụ trả nợ công/thu NSNN đang ở mức cao và có xu hướng tăng, ảnh hưởng lớn đến khả năng trả nợ và an toàn nợ công.
- Tỷ lệ nghĩa vụ trả nợ trực tiếp của Chính phủ/tổng thu NSNN (không bao gồm
các khoản cho vay lại và đảo nợ) tăng từ 12,6% (năm 2013) lên 13,8% (năm 2014) và
14,9% (năm 2015). Nếu bao gồm đảo nợ, nghĩa vụ trả nợ trực tiếp của Chính phủ là 27,4%, cao hơn so với chỉ tiêu 25% tại Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài quốc gia. Nghĩa vụ trả nợ công tăng cao là do áp lực huy động vốn trong nước tăng nhanh,
động vốn ngắn hạn cho đầu tư dài hạn. Trong giai đoạn 2011 - 2013, khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ (TPCP) kỳ hạn ngắn chiếm tỷ trọng lớn (kỳ hạn dưới 3 năm bình quân chiếm khoảng 70% tổng khối lượng phát hành) đã tạo sức ép trả nợ tập trung vào các năm 2014 - 2016. Tỷ lệ nghĩa vụ trả nợ công/thu NSNN của Việt Nam cao hơn nhiều so với các nước như: Malaysia (8,8%), Philippines (16,7%), Thái Lan (2,1%).
- Nợ công tiềm ẩn nhiều rủi ro, có thể ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế vĩ mô.
(i) Rủi ro hoạt động của hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) sẽ tác động tiêu cực đến nợ công và ngược lại. Hiện nay, nợ công trong nước chủ yếu là trái phiếu mà các nhà đầu tư chính là NHTM (khoảng 70%) và các tổ chức tài chính khác, không có tư nhân. Nếu hệ thống NHTM gặp khó khăn, mất khả năng thanh toán sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nợ công. Ngược lại, nếu xảy ra khủng hoảng nợ công sẽ kéo theo khủng hoảng trong hệ thống NHTM. Hệ thống tài chính, đặc biệt là hệ thống NHTM, của Việt Nam còn nhiều yếu kém. Nếu không giải quyết triệt để được nợ xấu và không tái cơ cấu thành công sẽ gây mất ổn định kinh tế vĩ mô, dẫn đến việc bị hạ bậc xếp hạng tín nhiệm tiền gửi, phát hành trái phiếu, ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả năng huy động vốn vay trên thị trường tài chính.
(ii) Rủi ro nợ đọng bảo hiểm xã hội, bảo hiểm y tế của các doanh nghiệp không nộp đầy đủ làm cho thu không đủ chi, phải đi vay nợ để chi trả bảo hiểm dẫn đến tăng nợ công.
(iii) Rủi ro về tỷ giá, lãi suất cũng làm tăng nghĩa vụ trả nợ công. Tỷ trọng vay nợ nước ngoài của Việt Nam chiếm gần 50% nợ công nên rủi ro về tỷ giá sẽ làm tăng đáng kể nợ công. Rủi ro về tỷ giá của hai đồng tiền chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục nợ bằng ngoại tệ là USD và JPY tiềm ẩn nguy cơ làm tăng nợ công. Trong giai đoạn 2011 - 2015, tỷ giá JPY/USD giảm làm tăng giá trị nợ danh nghĩa bằng đồng JPY khoảng 10% GDP trong cả giai đoạn.
(iv) Rủi ro tăng trưởng kinh tế giảm sút và năng lực cạnh tranh của nền kinh tế thấp làm giảm nguồn thu NSNN và khả năng trả nợ của Chính phủ. Triển vọng tăng trưởng kinh tế trong những năm gần đây chưa bền vững. Mặt khác, năng lực cạnh tranh của Việt Nam đang ở mức thấp, thua kém nhiều nước trong khu vực. Nếu tăng trưởng kinh tế trong những năm tới không đạt mục tiêu thì kế hoạch trung hạn về vay
và trả nợ công sẽ không đạt, tỷ lệ nợ công/GDP sẽ tăng cao và rủi ro về nợ công là rất lớn.
3.2 Một số khuyến nghị nhằm tăng tính bền vững cho nợ công ở Việt Nam3.2.1 Những khuyến nghị rút ra từ thực trạng nợ công trong nước