4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3.4 Mô hình với tỷ giá hối đoái
Mô hình 4 biến GDP, CPI, M2 và Exrate cũng có độ trễ tối ƣu đƣợc xác định là 8.
Bảng 4.9: Kết quả lựa chọn độ trễ tối ưu cho mô hình với tỷ giá hối đoái
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 0 313.756 NA 6.50E-12 -14.40726 -14.24343 -14.34684 1 366.1564 92.61464 1.20E-12 -16.1003 -15.28114 -15.79822 2 417.1703 80.67303 2.41E-13 -17.72885 -16.25436 -17.1851 3 541.2755 173.1701 1.66E-15 -22.757 -20.62718 -21.97159 4 568.0531 32.38225 1.12E-15 -23.25828 -20.47313 -22.2312 5 588.5122 20.93486 1.09E-15 -23.46568 -20.0252 -22.19694 6 614.2558 21.55283 9.36E-16 -23.91888 -19.82306 -22.40847 7 663.3304 31.95553* 3.28E-16 -25.45723 -20.70608 -23.70515 8 702.8564 18.38421 2.49e-16* -26.55146* -21.14499* -24.55772*
Tƣơng tự các mô hình trên, đồ thị Impulse Response Function đƣợc áp dụng để phân tích phản ứng của biến phụ thuộc trƣớc sự thay đổi của biến độc lập. Hình 4.10 và 4.11 cho thấy tác động của tỷ giá hối đoái đến GDP thực và CPI còn khá khiêm tốn.
Hình 4.10: Phản ứng của GDP thực đối với tỷ giá hối đoái
Hình 4.11: Phản ứng của CPI đối với tỷ giá hối đoái
Sự thay đổi của tỉ giá cũng có những chiều hƣớng tác động trái chiều nhau và ở những độ trễ khác nhau đối với lạm phát. Sự mất giá của đồng nội tệ so với đồng USD làm giá hàng nhập khẩu đắt hơn và làm tăng lạm phát trong nƣớc, phản ánh ở thay đổi cùng chiều của CPI trƣớc cú shock tỷ giá trong hơn 2 quý. Tuy nhiên, qua quý 3, CPI lại phản ứng trái chiều với sự thay đổi của tỷ giá có thể do đồng tiền của các nƣớc mà Việt Nam nhập khẩu mất giá nhiều hơn so với đồng USD nên mối quan hệ trên có chiều ngƣợc lại.
Hình 4.12: Kết quả phân tích phương sai biến GDP thực (trong mô hình với tỷ giá hối đoái)
Theo phân tích phƣơng sai ở hình 4.12, tỷ giá chỉ chiếm khoảng 1.2% sự tăng sản lƣợng, cho thấy rằng kênh tỷ giá đã đƣợc ngân hàng nhà nƣớc sử dụng nhƣ là một công cụ tiền tệ để kích thích tăng trƣởng kinh tế nhƣng nó không đạt hiệu quả. Tỷ lệ đóng góp của tỷ giá hối đoái để giải thích cho sự tăng trƣởng sản lƣợng vẫn nhỏ khi so sánh với các nhân tố khác.