- đối với mục tiêu 1: đánh giá thực trạng tăng trưởng doanh thu của các Doanh nghiệp qua các năm. Sử dụng phương pháp so sánh, thống kê mô tả.
* Phương pháp so sánh: là phương pháp xem xét một chỉ tiêu phân tắch bằng cách dựa trên việc so sánh với một chỉ tiêu gốcẦ Các phương pháp so sánh:
+ So sánh bằng số tuyệt ựối: là kết quả giữa trị số của kỳ phân tắch so với kỳ gốc của các chỉ tiêu kinh tế.
∆y = y
1 Ờ y
0
Trong ựó: - y
0: là chỉ tiêu năm trước - y
1: là chỉ tiêu năm sau
- ∆y: là phần chênh lệch tăng (giảm) của các chỉ tiêu kinh tế
+ So sánh bằng số tương ựối: là kết quả của phép chia giữa số kỳ phân tắch so với kỳ gốc của các chỉ tiêu kinh tế, kết quả so sánh biểu hiện kết cấu, mối quan hệ, tốc ựộ phát triển, mức phổ biến của các hiện tượng kinh tế.
Trong ựó: - y
0: là chỉ tiêu năm trước - y
1: là chỉ tiêu năm sau
- ∆y: biểu hiện tốc ựộ tăng trưởng của các chỉ tiêu kinh tế
% 100 0 0 1 ∗ − = ∆ y y y y
* Phương pháp thống kê mô tả (Descriptive statistics): là tổng hợp các phương pháp ựo lường, mô tả và trình bày số liệu ựược ứng dụng vào lĩnh vực kinh tế bằng cách rút ra những kết luận dựa trên số liệu và thông tin thu thập. Phương pháp này nhằm mô tả và trình bày kết quả nghiên cứu về thực trạng tăng trưởng doanh thu của các doanh nghiệp trên HOSE qua các năm.
- đối với mục tiêu 2: Dùng phương pháp phân tắch hồi quy tương quan ựể phân tắch các yếu tố ảnh hưởng ựến tăng trưởng doanh thu. Chọn các yếu tố ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê. Biến phụ thuộc: biến ựược giải thắch, biến ựược dự báo, biến ựược hồi quy, biến phản ứng, biến nội sinh. Biến ựộc lập: biến giải thắch, biến dự báo, biến hồi quy, biến tác nhân hay biến kiểm soát, biến ngoại sinh.
* Khái niệm phân tắch hồi quy: Phân tắch hồi quy là tìm quan hệ phụ thuộc
của một biến, ựược gọi là biến phụ thuộc vào một hoặc nhiều biến khác, ựược gọi là biến ựộc lập nhằm mục ựắch ước lượng hoặc tiên ựoán giá trị kỳ vọng của biến phụ thuộc khi biết trước giá trị của biến ựộc lập.
Mô hình hồi quy tổng quát:
Y = b0 + b1 X1 + b2 X2 + Ầ + bn Xn
Trong ựó: Y là biến phụ thuộc
b0, b1, b2,Ầ, bn: ựược tắnh toán bằng phần mềm SPSS 13.0 Xi: các biến ựộc lập (i = 1, 2, 3,Ầ,i), là các nhân tố ảnh hưởng
Kết quả tắnh toán có các thông số cơ bản như sau:
Ớ Multiple R (Multiple correlation coefficient): hệ số tương quan bội. Nói lên mối quan hệ chặt chẽ giữa biến phụ thuộc Y và các biến ựộc lập X. Khi R càng lớn, mối liên hệ càng chặt chẽ.
Ớ Hệ số xác ựịnh R2 (Multiple coefficient of determination): tỷ lệ % biến ựộng của Y ựược giải thắch bởi các biến Xi. R2 càng lớn càng tốt (0<=R2<=1).
Ớ Adjusted R Square: hệ số xác ựịnh ựã ựiều chỉnh, dùng ựể trắc nghiệm xem có nên thêm vào một biến ựộc lập nữa không. Khi thêm vào một biến mà R2 tăng lên thì ta quyết ựịnh thêm biến ựó vào phương trình hồi qui.
Ớ P value (probability value): giá trị P là mức ý nghĩa α nhỏ nhất mà ở ựó bắt ựầu bác bỏ giả thuyết H0.
Ớ Std. Error: sai số chuẩn
Ớ SS (sum of squares): tổng bình phương. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ớ df: ựộ tự do.
Ớ Number of obs: số lượng các quan sát (số lượng mẫu)
Ớ F: tỷ số F (số thống kê F)
- Dùng ựể kiểm ựịnh mức ý nghĩa của mô hình hồi quy. F càng lớn mô hình càng có ý nghĩa vì Sig.F càng nhỏ
- F là cơ sở ựể bác bỏ hay chấp nhận giả thiết H0, F càng lớn khả năng bác bỏ giả thiết H0 càng cao.
- Sig.F nói lên ý nghĩa của phương trình hồi quy. Dựa vào Sig.F ta có thể kết luận phương trình hồi quy có nghĩa hay không.
Ớ Coefficients : hệ số
Ớ t-stat: giá trị thống kê, dùng ựể kiểm ựịnh cho các tham số riêng biệt (Xi). Nếu t-stat = 0 thì Xi không ảnh hưởng ựến Y
* Mô hình hồi qui tuyến tắnh ước lượng các nhân tố tác ựộng ựến tăng trưởng vốn chủ sở hữu (dựa vào mô hình tăng trưởng bền vững)
lnY = α + β1lnX1 + β2lnX2 + β3lnX3 + β4lnX4 + γ1D1 + γ2D2+ Ầ + γ15D15
Trong ựó:
+ Y: Tốc ựộ tăng trưởng của vốn chủ sở hữu.
+ X1: Hệ số lãi ròng là tỉ số giữa lợi nhuận sau thuế và doanh thu thuần. + X2: Hệ số lợi nhuận giữ lại là tỉ số lợi nhuận giữ lại trên lợi nhuận sau thuế.
+ X3: Vòng quay tổng tài sản là tỉ số doanh thu thuần và tổng tài sản bình quân.
+ X4: đòn bẩy tài chắnh là tỉ số tổng tài sản bình quân trên vốn chủ sở hữu ựầu kỳ.
+ Di: biến giả các ngành, với các ngành khác nhau thì mức tăng trưởng khác nhau. Ngành thứ i, với i chạy từ 1 ựến 15 do các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch của SGDCK TP. HCM ựược chia làm 16 nhóm ngành.
đặt giả thuyết:
(Giả thuyết các yếu tố không ảnh hưởng ựến tăng trưởng vốn chủ sở hữu) H1: có ắt nhất một hệ số khác 0.
* Mô hình hồi qui tuyến tắnh ước lượng các nhân tố tác ựộng ựến tăng trưởng doanh thu:
lnY = α + β1lnX1 + β2lnX2 + β3lnX3 + β4lnX4 + γ1D1 + γ2D2+ Ầ + γ15D15
Trong ựó:
+ Y: Tốc ựộ tăng trưởng của doanh thu.
+ X1: Hệ số lãi ròng là tỉ số giữa lợi nhuận sau thuế và doanh thu thuần. + X2: Hệ số lợi nhuận giữ lại là tỉ số lợi nhuận giữ lại trên lợi nhuận sau thuế.
+ X3: Vòng quay tổng tài sản là tỉ số doanh thu thuần và tổng tài sản bình quân.
+ X4: đòn bẩy tài chắnh là tỉ số tổng tài sản bình quân trên vốn chủ sở hữu ựầu kỳ.
+ Di: biến giả các ngành, với các ngành khác nhau thì mức tăng trưởng khác nhau. Ngành thứ i, với i chạy từ 1 ựến 15 do các doanh nghiệp niêm yết trên sàn giao dịch của SGDCK TP. HCM ựược chia làm 16 nhóm ngành.
đặt giả thuyết:
Ho: α = β1 = Ầ = β15
(Giả thuyết các yếu tố không ảnh hưởng ựến tăng trưởng doanh thu) H1: có ắt nhất một hệ số khác 0.
- đối với mục tiêu 3: Dựa trên những tồn tại và hạn chế kết hợp kiến thức ựã học ựưa ra các giải pháp tăng trưởng cho các doanh nghiệp. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
CHƯƠNG 3
TỔNG QUAN VỀ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HOSE
3.1. LỊCH SỬ HÌNH THÀNH
đối với một nền kinh tế thị trường thì sự tồn tại của một thị trường chứng khoán là không thể thiếu ựược bởi nó không chỉ là một kênh huy ựộng vốn trung và dài hạn mà còn là công cụ ựắc lực cho chắnh sách ựiều hành cho nền kinh tế nước nhà. Sự ra ựời của thị trường chứng khoán Việt Nam ựược ựánh dấu bằng việc ựưa vào vận hành Trung tâm giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chắ Minh ngày 20/07/2000 và thực hiện phiên giao dịch ựầu tiên vào ngày 28/07/2000. Ở thời ựiểm lúc bấy giờ, chỉ có 2 doanh nghiệp niêm yết 2 loại cổ phiếu REE (Công ty cổ phần Cơ ựiện lạnh) và SAM (Công ty cổ phần Cáp và Vật liệu viễn thông) với số vốn 270 tỷ ựồng và một số ắt trái phiếu Chắnh phủ ựược niêm yết giao dịch.
Qua 7 năm hoạt ựộng với sự tăng trưởng của thị trường và hội nhập với TTCK Thế Giới, Trung tâm giao dịch chứng khoán TP. HCM ựã chắnh thức ựược Chắnh phủ ký Quyết ựịnh số: 599/Qđ-TTg ngày 11/05/2007 chuyển ựổi thành Sở giao dịch Chứng khoán Tp.HCM trở thành pháp nhân thuộc sở hữu Nhà nước với tên giao dịch quốc tế là Hochiminh Stock Exchange (tên viết tắt là HOSE), ựược tổ chức theo mô hình Công ty Trách nhiệm Hữu hạn một thành viên hoạt ựộng theo Luật Chứng khoán, Luật Doanh nghiệp, ựiều lệ của Sở Giao dịch chứng khoán và các qui ựịnh khác của Pháp luật có liên quan. Ngày 08/08/2007, SGDCK TP.HCM ựã chắnh thức ựược khai trương ựi vào hoạt ựộng.
Ngày 12/1/2009 HOSE ựã triển khai thành công giao dịch trực tuyến ựánh dấu một mốc quan trọng trong lịch sử phát triển của thị trường chứng khoán.Với phương thức giao dịch thông qua cổng kết nối trực tiếp từ các Công ty chứng khoán ựến HOSE giúp cho các Công ty chứng khoán chú trọng hơn trong việc làm chủ và phát triển công nghệ của mình. HOSE cũng ựã hoàn thiện hệ thống công bố thông tin trên website cũng như ựầu tư và xây dựng các phần mềm ứng dụng hỗ trợ công việc chuyên môn giúp việc quản lý nhanh và chắnh xác.
Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chắ Minh hoạt ựộng như một công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên Nhà nước với số vốn ựiều lệ là một
nghìn tỷ ựồng. Hiện nay các sở giao dịch chứng khoán trên thế giới thường hoạt ựộng dưới dạng công ty cổ phần.
Hình 2: Sơựồ tổ chức Sở giao dịch chứng khoán TP. HCM
(Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2009 của HOSE)
3.2. NHIỆM VỤ CỦA HOSE
- Tạo ựiều kiện cho các loại hình doanh nghiệp cổ phần ựủ ựiều kiện lên niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán nhằm tăng nguồn cung cho thị trường.
- Tăng cường và phát triển hệ thống công bố thông tin nhằm ựảm bảo thông tin công bố kịp thời. Giám sát việc công bố thông tin của các thành viên thị trường ựảm bảo tắnh minh bạch, ựầy ựủ.
- Tăng cường công tác giám sát thị trường bằng việc hoàn thiện phần mềm giám sát ựể theo dõi, phát hiện giao dịch nội gián, thao túng, lũng ựoạn thị trường. Tăng cường công tác thu thập thông tin tin ựồn.
- Xây dựng hệ thống Công nghệ thông tin hiện ựại ựáp ứng yêu cầu của thị trường và theo tiêu chuẩn quốc tế. đồng thời tiếp tục triển khai và hoàn tất thực
hiện việc giao dịch từ xa từ các thành viên ựến Sở, tiến tới việc giao dịch không sàn trong tương lai.
- đề xuất các chắnh sách hợp lý ựể thị trường chứng khoán phát triển bền vững, thu hút mọi nguồn lực trong nước và nguồn vốn nước ngoài.
- Tiếp tục ký biên bản hợp tác với các sàn giao dịch chứng khoán trên thế giới. đồng thời tổ chức và thực hiện các nội dung trong các Biên bản hợp tác ựã ký, ựặc biệt phối hợp với các sàn giao dịch chứng khoán tổ chức thực việc niêm yết chéo giữa các thị trường.
3.3. THÀNH TỰU đẠT đƯỢC
Năm 2009 với 241 phiên, giao dịch qua HOSE ựạt 11.089 triệu chứng khoán tương ựương 432.651 tỷ ựồng. Tắnh bình quân, mỗi phiên giao dịch ựạt 44,2 triệu chứng khoán, tương ựương 1.724 tỷ ựồng tăng 2,18 lần về khối lượng và 1,77 lần về giá trị so với năm 2008.
Toàn thị trường ựã có 261 loại chứng khoán niêm yết, trong ựó có 196 cổ phiếu của các Doanh nghiệp, 4 chứng chỉ quĩ ựầu tư của các quĩ và 61 trái phiếu các loại. Tổng giá trị vốn hóa cổ phiếu ựạt 494.072 tỷ ựồng, tương ựương 38,6% GDP 2009.
Trước sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán, số lượng công ty chứng khoán thành viên của HOSE cũng không ngừng tăng lên về số lượng cũng như chất lượng, tắnh ựến 31/12/2009 có 99 Công ty Chứng khoán ựăng kắ làm thành viên của HOSE với tổng số vốn ựăng kắ 24.388 tỷ ựồng, các thành viên ựều ựược cấp giấy phép hoạt ựộng với các nghiệp vụ như: môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành và tư vấn ựầu tư. Bên cạnh ựó, ựã có 793.000 tài khoản giao dịch ựược mở tại các công ty chứng khoán, trong ựó có 780.500 tài khoản trong nước và 12.500 tài khoản nước ngoài.
3.4. HỢP TÁC QUỐC TẾ
Trong hoạt ựộng ựối ngoại, SGDCK TP.HCM ựã thực hiện ký kết nhiều Biên bản ghi nhớ (MOU) hợp tác với các SGDCK các nước trên thế giới như SGDCK London (Anh), Thái Lan, New York (Mỹ), Malaysia, Singapore, CH Czech, Warsaw (Ba Lan), Tokyo (Nhật Bản), Hồng Kông trong các lĩnh vực về hỗ trợ kỹ thuật, ựào tạo cán bộ cho SGDCK TP.HCM, trao ựổi thông tin giữa các SGDCK, ựồng thời tạo ựiều kiện thực hiện niêm yết chéo giữa các Sở trong
tương lai. Trong năm 2009, HOSE ựã kắ thêm một biên bản ghi nhớ (MOU) với Budapest (Hungary), và tiêu biểu nhất là việc ký MOU liên kết giữa 6 Sở GDCK ASEAN, ựánh dấu sự hội nhập toàn diện của HOSE trong khu vực ASEAN. đến nay Sở ựã kắ ựược 16 MOU với các Sở GDCK hàng ựầu thế giới. Không những thế HOSE ựã ựược chấp thuận là ỘThành viên ựối thoại của Hiệp hội các Sở GDCK Thế giới (WFE)Ợ tại Vancouver ngày 05/10/2009. Sự kiện này ựánh dấu nỗ lực liên tục của HOSE trên con ựường xây dựng và phát triển, ngày càng hòa nhập, liên kết chặt chẽ với các TTCK trên Thế giới.
Bảng 1: QUY MÔ NIÊM YẾT THỊ TRƯỜNG TẠI HOSE 2007 Ờ 2009
Chỉ tiêu/Năm 2007 2008 2009
Số lượng chứng khoán niêm yết 507 242 261
Cổ phiếu 138 170 196
Chứng chỉ quỹ 3 4 4 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Trái phiếu 366 68 61
Khối lượng chứng khoán niêm yết 4.564.732.745 6.146.633.167 10.808.767.089
Cổ phiếu 3.804.968.900 5.739.530.842 10.423.317.994 Chứng chỉ quỹ 171.409.500 252.055.530 252.055.530 Trái phiếu 588.354.345 155.046.795 133.393.565
Giá trị chứng khoán niêm yết (Tỷ
ựồng) 98.600 75.539 120.093
Cổ phiếu 38.050 57.395 104.233 Chứng chỉ quỹ 1.714 2.521 2.521 Trái phiếu 58.836 15.623 13.339
Giá trị vốn hóa cổ phiếu (Tỷựồng) 364.425 169.425 494.072
Tốc ựộ tăng vốn hóa cổ phiếu (%) 146,29 -53,53 191,8 Tổng sản phẩm GDP (Tỷựồng) 1.144.015 1.215.287 1.279.940 Vốn hóa cổ phiếu/GDP (%) 31,85 13,93 38,6 Tổng GTGD hằng năm (Tỷựồng) 245.651,22 152.615,91 432.650,99 Tốc ựộ tăng GTGD hằng năm (%) 182,91 -37,87 183,49 Tổng KLGD hằng năm 2.389.522.805 3.404.797.430 11.089.431.493 Thay ựổi tổng KLGD hằng năm (%) 113,2 42,49 225,7 VN Ờ Index (ựiểm) 927,02 315,62 494,71 Thay ựổi VN Ờ Index (%) 23,31 -65,95 56,76
3.5. đIỀU KIỆN NIÊM YẾT
- đối với cổ phiếu: là công ty Cổ phần có vốn ựiều lệ ựã góp tại thời ựiểm ựăng kắ niệm yết từ 80 tỷ ựồng Việt Nam trở lên tắnh theo giá trị ghi trên sổ sách kế toán. Căn cứ vào tình hình phát triển thị trường, mức vốn có thể ựược Bộ tài chắnh ựiều chỉnh tăng hoặc giảm trong phạm vi tối ựa 30% sau khi xin ý kiến Thủ tướng Chắnh phủ. Hoạt ựộng kinh doanh hai năm liền trước năm ựăng kắ niêm yết phải có lãi và không có lỗ lũy kế tắnh ựến năm ựăng kắ niêm yết. Không có các khoản nợ quá hạn chưa ựược dự phòng theo qui ựịnh của pháp luật, công khai mọi khoản nợ ựối với công ty của thành viên Hội ựồng quản trị, Ban kiểm soát, Tổng Giám ựốc hoặc Giám ựốc, Phó tổng Giám ựốc hoặc Phó Giám ựốc, Kế toán trưởng, cổ ựông lớn và những người có liên quan.
- đối với trái phiếu: là công ty Cổ phần, Công ty Trách nhiệm Hữu hạn, Doanh nghiệp nhà nước có vốn ựiều lệ ựã góp tại thời ựiểm ựăng ký niêm yết từ 80 tỷ ựồng Việt Nam trở lên tắnh theo giá trị sổ sách kế toán. Hoạt ựộng kinh doanh ba năm liền trước năm ựăng ký niêm yết phải có lãi, không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm và hoàn thành các nghĩa vụ tài chắnh với Nhà nước. Có ắt nhất 100 người sở hữu trái phiếu cùng một ựợt phát hành.
- đối với chứng chỉ Quỹ ựầu tư: là quỹ ựóng có tổng giá trị chứng chỉ quỹ (theo mệnh giá) phát hành từ 50 tỷ ựồng Việt Nam trở lên hoặc công ty ựầu tư chứng khoán có vốn ựiều lệ ựã góp tại thời ựiểm ựăng ký niêm yết từ 50 tỷ ựồng Việt Nam trở lên tắnh theo giá trị sổ sách kế toán. Có ắt nhất 100 người sở hữu chứng chỉ quỹ của quỹ ựại chúng hoặc ắt nhất 100 cổ ựông nắm giữ cổ phiếu của công ty ựầu tư chứng khoán ựại chúng.
3.6. THỜI GIAN GIAO DỊCH
HOSE tổ chức giao dịch chứng khoán từ 8h30Ỗ ựến 11h00Ỗ các ngày từ thứ hai ựến thứ sáu hàng tuần, trừ các ngày nghỉ theo qui ựịnh. được sự chấp thuận của Uỷ ban chứng khoán Nhà nước theo công văn số 2214/UBCK-PTTT ngày