6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
2.6.MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
Sau khi thực hiện xác định các biến trong mô hình theo các công thức nêu trên. Tác giả đƣa ra mô hình nghiên cứu để phân tích ảnh hƣởng của các yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền của doanh nghiệp:
= + β2iRe + + + + +
+ + +
Trong đó:
Cash: Tiền nắm giữ của các công ty. : Lợi nhuận vốn cổ phần kỳ vọng.
Delta: Thay đổi trong tiền nắm giữ so với năm trƣớc.
CF: Tỷ số giữa dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh và tổng tài sản. BM: Logarit tự nhiên của tổng giá trị sổ sách của tài sản chia cho giá trị thị trƣờng của tài sản.
Size: Lograrit tự nhiên của tổng tài sản.
NetEquity: Tỷ số giữa cổ phần phát hành trong năm và tổng tài sản tại năm đó.
NetDebt: Tỷ số giữa tổng nợ phát hành trong năm và tổng tài sản tại năm đó. NetInv: Tỷ số giữa đầu tƣ ròng trong năm cho tài sải cố định chia cho tổng tài sản tại năm đó.
Mô hình đƣợc trình bày ở phần này nhằm mục đích chính là giải thích tác động của Lợi nhuận vốn cổ phần kỳ vọng ảnh hƣởng đến quyết định nắm giữ tiền của doanh nghiệp, các yếu tố còn lại đƣợc xem nhƣ biến kiểm soát. Biến lợi nhuận chứng khoán kỳ vọng ( ) đƣợc kỳ vọng có ý nghĩa thống kê và có giá trị dƣơng. Nếu yếu tố này đƣợc chấp nhận, sẽ là một cơ sở tốt cho các doanh nghiệp xem xét nhằm đƣa ra quyết định nắm giữ tiền bên cạnh các yếu tố liên quan đến đặc điểm của doanh nghiệp đó đã đƣợc đề ra từ các nghiên cứu trƣớc.
Các mô hình được sử dụng:
Trên dữ liệu bảng, xét mô hình có dạng:
yit = a + bxit + czi + eit
Trong đó: Z là biến đại diện cho đặc điểm riêng (ở đây ta xét đặc điểm riêng của công ty thứ i).
Tùy vào việc xem xét tác động của đặc điểm riêng Zi lên mô hình sẽ hình thành các mô hình khác nhau trên dữ liệu bảng.
- Nếu bỏ qua đặc điểm riêng của Zi hoặc xem nhƣ Zi không có tác động trong mô hình. Khi đó sử dụng hồi quy OLS trên dữ liệu bảng nhƣ một dữ liệu chéo bình thƣờng thì gọi là Pool Regression. Nhƣợc điểm lớn nhất của phƣơng pháp này là hệ số Durbin-Watson thƣờng nhỏ hơn 1, có sự tự tƣơng quan. Đây là hiện tƣợng thƣờng gặp của mô hình. Và Fixed Effect Model, Random Effect Model sẽ khắc phục hiện tƣợng này.
- Nếu xem xét sự tác động của đặc điểm riêng Zi tácđộng lên mô hình là có ý nghĩa ta sử dụng phƣơng pháp Fixed Effect Model và Random Effect Model:
+ Tác động không tính toán đƣợc và là ngẫu nhiên thì ta sử dụng Random Effect Model.
+ Ngƣợc lại, tác động tính toán đƣợc, xác định thì ta sử dụng Fixed Effect Model.
Cụ thể từng mô hình nhƣ sau: