Thứ nhất, giờ đây chúng ta có thể biết những gì có thể xảy ra để tránh trên con đường phía trước.
Thứ hai, đây là cơ hội tốt để củng cố lại hệ thống tài chính trong nước vốn đang có rất nhiều vấn đề và trục trặc. Đây có lẽ là cơ hội tốt nhất để chúng ta có thể làm được điều này.
Khi có một hệ thống tài chính đúng nghĩa, phân bổ vốn một cách hiệu quả thì nền kinh tế sẽ tăng trưởng lành mạnh và phát triển bền vững. Có lẽ đây là điểm có lợi nhất cho Việt Nam ở cuộc khủng hoảng này.
Thứ ba, qua cuộc khủng hoảng này, cấu trúc tài chính quốc tế có sẽ thay đổi, vai trò của những ông lớn hiện tại có khả năng sẽ giảm sút, những nước khác có thể sẽ có vai trò nhiều hơn. Đây chính là cơ hội cho nhiều nước. Nhưng cần phải lưu ý là có lẽ trật tự tài chính quốc tế sẽ không có sự thay đổi nhiều và những nước như Trung Quốc chẳng hạn sẽ có vai trò lớn hơn là điều khó có thể xảy ra. Trong tình huống này, thực lòng mà nói việc tìm kiếm những cơ hội sẽ rất khó khăn khi mà những người xung quanh, những đối tác chính của mình đang gặp khó khăn.
2. Nền kinh tế Việt Nam với cuộc khủng hoảng :
Theo Báo cáo Cập nhật Tình hình Kinh tế Đông Á-Thái Bình Dương - ấn phẩm đánh giá các nền kinh tế trong khu vực của Ngân hàng Thế giới, thời gian qua, mặc dù có tỉ lệ xuất khẩu trong GDP cao và một nền kinh tế mở, Việt Nam đã chống chọi với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu tốt hơn so với dự kiến.
Báo cáo chỉ ra rằng, GDP thực tế của Việt Nam đã tăng 5,3% năm 2009, nhờ các ngành xây dựng tăng cao do chương trình kích cầu tương đối lớn của chính phủ trong khoảng cuối 2008 đến giữa 2009. Thâm hụt ngân sách lớn, tăng trưởng tín dụng nhanh chóng cộng với việc tạo an tâm cho các doanh nghiệp nhà nước đã khiến cho tổng đầu tư tăng gấp đôi năm 2009, đẩy tỉ lệ đầu tư trên GDP lên tới 42,8%. Khu vực nhà nước chiếm khoảng một phần ba trong tổng số đầu tư này.
Sự phục hồi kinh tế cũng đã được củng cố trong những tháng gần đây, với GDP thực tăng 6,9% trong quý cuối năm 2009 so với cùng kỳ năm trước, và tốc độ tăng trưởng khoảng 6% vào quý đầu năm 2010 cũng là đáng khích lệ.
Việc dựa vào cầu nội địa để hỗ trợ cho hoạt động kinh tế đã gây nên những áp lực cho cán cân thanh toán. Xét về căn bản thì cân bằng đối ngoại của Việt Nam là bền vững. Xuất khẩu đã giảm 9,7% năm 2009, và đây là lần giảm đầu tiên kể từ khi thực hiện cải cách 20 năm trước. Nhập khẩu giảm 14,7%, giúp cho thâm hụt tài khoản vãng lai giảm xuống còn 7,8% GDP, so với 11,9% năm 2008. Các luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ước tính đã giảm khoảng 13%, mức giảm không đáng kể trong một năm đầy sóng gió. Năm 2009, thặng dư tài khoản vốn hầu như đã bù đắp được cho thâm hụt trong tài khoản vãng lai. Tuy nhiên, hạng mục lỗi và sai sót lớn một cách không bình thường trong cán cân thanh toán (chiếm 10% GDP), và hiện tượng mua bán đôla vượt ra ngoài biên độ chính thức trên thị trường tự do đã cho thấy dấu hiệu mất lòng tin vào đồng bản tệ. Trong suốt năm 2009, các hộ gia đình và các doanh nghiệp trong nước (kể cả các tập đoàn kinh tế lớn của nhà nước) đều dự đoán rằng đồng Việt Nam sẽ bị phá giá.
Trong khi đó, lạm phát có dấu hiệu tăng trở lại. Giá cả tăng trung bình 6,5% trong năm 2009, so với mức 19,9% năm 2008. Tuy nhiên, nếu so sánh giá cả của từng tháng thì sẽ thấy lạm phát bắt đầu tăng trở lại trong quý cuối cùng của năm 2009. Vì những tháng ngay trước và sau Tết Nguyên Đán có tính chu kỳ nên cũng khó có thể tách biệt xu thế lên giá này. Tuy vậy, giá nguyên liệu quốc tế tăng cao, việc phá giá tiền đồng, và việc điều chỉnh giá năng lượng để phù hợp hơn với mức giá thế giới đều là những nhân tố làm cho tỉ lệ lạm phát cao hơn. Áp lực lạm phát có thể thấy rõ hơn trên thị trường tài sản, với chỉ số chứng khoán có xu thế đi lên trong nhiều tháng liên tục, và giá đất cũng tăng cao. Những biến động này cho thấy rằng chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng của chính phủ kể từ năm 2008 đã sắp đi tới giới hạn. Với nền kinh tế toàn cầu đang phục hồi tốt hơn nhiều so với năm 2009, sắp đến lúc Việt Nam cần rút dần các biện pháp kích thích kinh tế của mình.
Trong quý cuối năm 2009, đã có động thái tái cân bằng chính sách kinh tế vĩ mô hướng tới việc đảm bảo ổn định kinh tế. Việc lạm phát tăng lên, giá vàng trong nước tăng lên, và mức chênh lệch ngày càng lớn giữa tỉ giá hối đoái chính thức và tỉ giá chợ đen cho thấy rõ rằng chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng không còn phù hợp nữa. Việc hạ lãi suất
xuống quá thấp cũng làm cho các đợt phát hành trái phiếu chính phủ trở nên kém hấp dẫn. Mặc dù tốc độ giải ngân ODA được đẩy nhanh đáng kể và việc rút bớt các khoản tiền gửi chính phủ tại các ngân hàng thương mại, song việc bù đắp thâm hụt ngân sách vẫn ngày càng trở nên khó khăn hơn. Việc tái cân bằng chính sách này đã được tiến hành tốt cho đến năm 2010, và có lẽ sẽ còn được duy trì trong những tháng tới. Tốc độ tái cân bằng này sẽ phụ thuộc chủ yếu vào việc đánh giá tình hình hiện tại. Chính phủ không muốn nâng lãi suất cơ bản, nhưng định hướng chính sách có lợi cho tăng trưởng có thể sẽ bị chậm lại nếu như các số liệu mới thu thập được về tiêu dùng và giá cả cho thấy rõ rằng lạm phát đã quay lại và tình hình sẽ trở nên bất ổn hơn trong những tháng tiếp theo.
Quan điểm chính sách mới đã được phản ánh bằng mục tiêu tăng trưởng tín dụng thấp hơn cho năm 2010 (25% so với mức tăng thực tế 37,7% năm 2009), việc chấm dứt chương trình hỗ trợ lãi suất ngắn hạn, điều chỉnh tài khóa khoảng 0,2-0,3% GDP, và hai đợt phá giá nhẹ đồng bản tệ, vào tháng 11 năm 2008 và tháng 2 năm 2009. Mục tiêu tăng trưởng GDP thực năm 2010 là 6,5%, một mức có thể đạt được một cách dễ dàng. Nhiệm vụ thách thức hơn là phải giữ cho lạm phát ở dưới mức 7%, theo yêu cầu của Quốc hội. Các chính sách tiền tệ thắt chặt hơn đã làm cho tỉ giá hối đoái trên thị trường tự do lại gần với biên độ chính thức hơn, và khiến thị trường chứng khoán đã có sự điều chỉnh đáng kể, nhưng chỉ là tạm thời.
Gần đây, Chính phủ đã cho phép các tổ chức tín dụng và người đi vay tự thỏa thuận về các điều khoản cho vay, dẫn đến việc bãi bỏ trần lãi suất cho vay. Trần lãi suất này đã được đưa vào áp dụng trong giai đoạn phát triển quá nóng, nhưng trong hoàn cảnh hiện nay thì nó lại hạn chế khả năng kiếm lợi nhuận của các ngân hàng thương mại.
Cán cân thanh toán có thể sẽ vẫn là một thách thức đối với các cơ quan quản lý nhà nước vào năm 2010, nhưng vì vừa mới qua Tết nên khó có thể đoán định được xu hướng từ các số liệu sẵn có. Trong khi chờ đợi giá cả biểu hiện xu hướng rõ hơn, Chính phủ vẫn đang thực hiện một số biện pháp nhằm củng cố hệ thống ngân hàng. Các ngân hàng sẽ phải đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu vào cuối năm 2010, và phải đệ trình kế hoạch đảm bảo vốn tối thiểu trước tháng 3 năm 2010. Một khuôn khổ hỗ trợ việc phá sản, sáp nhập và thôn tính các ngân hàng không đáp ứng được yêu cầu về vốn tối thiểu đang được đưa ra áp dụng. Vào đầu năm 2010, Thủ tướng đã chỉ đạo 7 tổng công ty nhà nước lớn nhất phải bán bớt ngoại tệ họ đang nắm giữ cho các tổ chức tín dụng. Đổi lại, những tổ chức tín
dụng này sẽ phải đảm bảo rằng các tổng công ty đó phải được cấp ngoại hối đầy đủ để thực hiện các khoản thanh toán của họ.
Chính phủ cũng được kỳ vọng sẽ giảm dần thâm hụt ngân sách. Kế hoạch ngân sách năm 2010, trong đó dự tính thâm hụt khoảng 6,2% GDP, đòi hỏi thu hẹp chi đáng kể so với năm 2009, nhưng vẫn là chính sách mở rộng so với những năm trước đó.
Nợ của Việt Nam có thể sẽ vẫn ở mức bền vững nếu duy trì được đà phục hồi kinh tế hiện nay, và các cơ quan quản lý nhà nước của Việt Nam sẽ cố gắng duy trì thâm hụt ngân sách ở mức 3-4%, tức là mức của những năm trước khi khủng hoảng. Chính phủ được kỳ vọng là sẽ bù đắp thâm hụt này bằng cách kết hợp giải ngân nhanh các khoản vay ODA và phát hành trái phiếu. Một đợt phát hành trái phiếu quốc tế vừa mới được tiến hành với trị giá 1 tỉ đôla vào tháng 1 năm 2010. Với kỳ hạn 10 năm và lãi suất 6,75%, các trái phiếu này được phát hành dưới mệnh giá, tương đương với lãi suất 6,95%, cao hơn 3,327% so với Trái phiếu Kho bạc Mỹ. Đợt phát hành này có mức đăng ký cao hơn lượng chào bán tới 2,4 lần. Mặc dù việc trở lại thị trường vốn quốc tế của Việt Nam được coi là một thành công, nhưng mức lãi suất của trái phiếu lại cao hơn tới 1% so với những trái phiếu mà Indonessia và Phillipines chào bán gần đây. Trong những năm trước đó, mức lãi suất bù rủi ro của hai nước này đều cao hơn so với Việt Nam.
Đã có những biện pháp để ngăn chặn hiện tượng đầu cơ của các nhà đầu tư Việt Nam. Các sàn vàng đóng cửa chậm nhất vào ngày 31 tháng 3 năm 2010. Việc đầu cơ vàng của các nhà đầu tư trong nước đã dẫn đến những cơn sốt đáng lo ngại, gây ảnh hưởng đến tâm lý trên thị trường. Mặc dù việc giao dịch vàng không bị cấm, song việc không có một mức giá dễ theo dõi sẽ có thể làm giảm tính dễ biến động trong kỳ vọng về giá vàng. Nhưng một chính sách tín dụng thắt chặt cũng sẽ là cần thiết. Nếu lãi suất tiền đồng không được nâng lên (và tương đương với tốc độ lạm phát), thì các nhà đầu tư và xuất khẩu sẽ không muốn rút ngoại tệ, điều đó có nghĩa là tỉ giá trên thị trường chợ đen vẫn sẽ vượt ngoài biên độ chính thức. Những cuộc thảo luận về các biện pháp kiểm soát giá cả cũng chẳng thể nào trấn an được thị trường. Tuy nhiên, có một số biểu hiện cho thấy động thái tái cân bằng chính sách đang phát huy tác dụng, và đã có thể nhận thấy một sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà quản lý tài sản và nhà đầu tư gián tiếp quốc tế.
IV. CÁC NƯỚC SEACEN ĐÔI PHÓ VỚI CUỘC KHỦNG HOẢNGVÀ SỰ CAN THIỆP CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM VÀ SỰ CAN THIỆP CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỚC TÌNH HÌNH CÙA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH MỸ:
1.Biện pháp đối phó với khủng hoảng của các nước SEACEN:
Hội nghị Hội đồng Thống đốc SEACEN lần thứ 28 diễn ra tại Kuala Lumpur, Malaysia ngày 6-7/02/2009 trong bối cảnh IMF đã hạ mức dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2009 từ mức 2,2% (công bố tháng 11/2008) xuống mức thấp kỷ lục 0,5% (công bố tháng 1/2009) và dự báo nền kinh tế toàn cầu chỉ có thể phục hồi vào năm 2010, tùy thuộc vào các biện pháp chính sách mạnh được áp dụng. Dự báo tăng trưởng của các nền kinh tế chủ chốt của thế giới cũng giảm đáng kể so với mức dự báo đưa ra vào tháng 11/2008 với mức tăng trưởng âm lên tới -2,6% tại Nhật Bản, -2% tại khu vực đồng Euro, -1,6% ở Mỹ, -4,0% tại Hàn Quốc, -4,9% tại Singapore trong khi tăng trưởng tại Malaysia và Thái Lan tương ứng giảm xuống còn 1,4% và 1,5%.
Đối với khu vực Châu Á, mặc dù không nằm trong trung tâm của cuộc khủng hoảng nhưng nguy cơ đối với khu vực này ngày càng tăng trước những diễn biến tiêu cực trong môi trường tài chính và kinh tế vĩ mô toàn cầu. Điều này là do độ mở lớn của nền kinh tế trong khu vực và mối quan hệ phức tạp giữa khu vực sản xuất và tài chính đã làm tăng tốc độ và mức độ lây lan của cuộc khủng hoảng. Tác động lan truyền khủng hoảng diễn ra qua các kênh thương mại, tài chính và đầu tư do nhiều nước trong khu vực theo đuổi mô hình tăng trưởng dựa trên xuất khẩu và phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn bên ngoài. Do vậy, khi cuộc khủng hoảng xảy ra, nhiều nước phải đối mặt với tình trạng xuất khẩu giảm sút mạnh và các luồng vốn đảo chiều (bao gồm cả đầu tư trực tiếp và gián tiếp). Thời gian qua, IMF đã giảm một nửa con số dự báo tăng trưởng của Châu Á trong năm 2009 xuống còn 2,5% do các nền kinh tế mở của Châu Á đặc biệt phụ thuộc vào xuất khẩu và do vậy dễ bị tác động bởi tình trạng cầu giảm đang diễn ra ở Mỹ và Châu Âu.
động vòng 1 của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu còn bị hạn chế nhưng tác động vòng 2 đã mạnh hơn nhiều và hầu hết các nước trong khu vực đều bắt đầu cảm nhận được những tác động của khủng hoảng ngày càng lớn. Tăng trưởng của các nền kinh tế trong khu vực đều giảm hoặc tăng trưởng âm. Hầu hết các thành viên SEACEN đều phải đối mặt với tình trạng lạm phát tăng cao trong nửa đầu năm 2008 và giảm dần vào cuối năm.
Để giải quyết cuộc khủng hoảng này, Hội nghị Hội đồng Thống đốc SEACEN lần thứ 28 đã thống nhất quan điểm: các nước cần có những biện pháp ứng phó và phối hợp tốt trên phạm vi toàn cầu. Những biện pháp đơn lẻ của từng nước như đã thực hiện trong năm 2008 là không đủ. Điều này không có nghĩa là tất cả các nước đều phải hành động giống nhau và không có một giải pháp chung cho tất cả các nước. Các biện pháp giải quyết khủng hoảng được Hội nghị đưa ra tập trung vào ba vấn đề: niềm tin, việc làm và tiêu dùng, cụ thể:
Thứ nhất là khôi phục ổn định trên thị trường tài chính:
Vấn đề trung tâm hiện nay là tâm lý và giảm sút lòng tin trên toàn thế giới. Các nhà đầu tư đánh mất niềm tin vào các công ty, đặc biệt là các ngân hàng do lo ngại về tình trạng thua lỗ tiếp tục xảy ra. Tiêu dùng giảm do lo ngại về khả năng mất việc làm. Do vậy, mục tiêu trọng tâm hiện nay phải là khôi phục niềm tin. Ở cấp độ toàn cầu, điều này có nghĩa là các chính phủ và Ngân hàng Trung ương cần phải hành động một cách quyết đoán để nhà đầu tư có thể tin tưởng vào khả năng thanh toán và tồn tại của các định chế tài chính, đồng thời phải cam kết một cách đáng tin cậy sẽ thực hiện các biện pháp đủ để xử lý nguy cơ tái diễn tình trạng Đại Suy thoái. Do vậy, ổn định tài chính là vấn đề then chốt để phục hồi kinh tế thế giới.
Xuất phát từ kinh nghiệm của cuộc khủng hoảng Châu Á, các nước đã hành động nhằm giải quyết những nguy cơ trước mắt đối với sự ổn định hệ thống thông qua biện pháp hỗ trợ thanh khoản quy mô lớn, như mở rộng chương trình bảo hiểm và bảo lãnh tiền gửi và coi đây là yếu tố cốt lõi để duy trì niềm tin của công chúng. Tuy nhiên, cần