3 Các chiến lược quyền chọn
3.4.4 Short Put Butterfly
• Bán 1 quyền chọn bán giá thấp X1
• Mua 2 quyền chọn bán giá trung bình X2
• Bán 1 quyền chọn bán giá cao X3
• Phân tích tương tự như Long Put Butterfly ta được hình 2 Chiến lược Short
+ Với St ≤ X1
П = (F1 – F2) + (X2 – X1) + (F3 – F2) – (X3 – X2) = (F1 + F3 – 2F2) + 2X2 – X1 – X3 = (F1
+ F3 – 2F2) = chênh lệch trong phí quyền chọn
Với chênh lệch phí quyền chọn ròng là: F1 + F3 – 2F2
+ Với St > X3
П = F1 – F2 + F3 – F2 = F1 + F3 – 2F2 = chênh lệch trong phí quyền chọn + Với X1 < St ≤ X2
П = (F2 – F1) + (X2 – St) + (F3 – F2) = F1 + F3 – 2F2 +2X2 – X3 – St
П min khi St max = X2
П min = (F1 + F3 – 2F2) – (X3- X2)
+ Với X2 ≤ St < X3
П = (F1 – F2) +(F3 – F2) – (X3 – St) = (F1 + F3 – 2F2) – X3 + St
П min khi St min = X2
Tỷ giá St Thu hồi từ bán QCB X1 Thu hồi từ bán QCB X3 Thu hồi từ mua 2QCB X2 Tổng thu
hồi Tổng lợi nhuận
St ≤ X1 -(X1 – St) -(X3 – St) 2(X2 – St) 0 F1 + F3 – 2F2 X1 < St ≤ X2 0 -(X3 – St) 2(X2 – St) X1 – St F1 + F3 – 2F2 + (X1 – St) X2 ≤ St < X3 0 -(X3 - St) 0 -(X3 – St) F1 + F3 – 2F2 –(X3 - St) St > X3 0 0 0 0 F1 + F3 – 2F2 Điểm hòa vốn F1 + F3 – 2F2 + 2X2 – X3 – St = 0 St = -2F2 + (F1 + F3) + X1 F1 + F3 – 2F2 –X3 + St = 0 St = X3 + 2F2 – (F1 + F 3) Vậy:
• Điểm hòa vốn dưới = giá thực hiện của quyền chọn bán với giá thực hiện thấp
nhất mà NĐT đã bán + chênh lệch phí quyền chọn ròng.
• Điểm hòa vốn trên = giá thực hiện của quyền chọn bán có giá thực hiện cao nhất
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Giao dịch quyền chọn ngoại tệ tại Việt Nam - Giảng viên: TS. Trần Thị Mộng Tuyết- Lớp TCDN.
2. Phát triển nghiệp vụ quyền chọn tiền tệ tại ngân hàng thương mại cổ phần xuất nhập khẩu Việt Nam - Vũ Thị Thu Hương.
3. Phòng ngừa rủi ro tỷ giá và nỗi sợ trách nhiệm: www.vneconomy.vn 4. Quyền chọn USD/VND: www.vneconomy.vn
5. Ứng dụng mô hình black-scholes để định giá quyền chọn trên thị trường chứng khoán Việt Nam - Thân Thị Thu Thủy.
6. Thị trường ngoại hối và các giao dịch ngoại hối – Ths Nguyễn Trần Phúc – NXB Thống Kê.
7. www.academia.edu
8. www.chienluocoption.com 9. www.slideshare.net
10. Giáo trình Thanh Toán Quốc Tế - PGS. TS Trần Hoàng Ngân 11. Nghiệp vụ Ngân Hàng Quốc Tế - GS. TS Lê Văn Tư
12. Thanh Toán & Tín Dụng Xuất Nhập Khẩu - PGS. TS Lê Văn Tứ 13. Tài chính quốc tế - Trẩn Ngọc Thơ và Nguyễn Ngọc Đinh
14. Two Essays on Options Market - Yang- Ho Park 15. The New Options Market - Max Ansbacher 16. www.123doc.org
17. www.biquyetoption.com