Tỷ số giá thị trường trên thu nhập PER hay P/E là quan hệ tỉ lệ giữa giá thị trường một chi phí với thu nhập (lợi nhuận sau thuế) của một chi phí. Nó phản ánh để có được một đồng thu nhập từ chi phí, người đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu tiền.
b) Cách tính:
P/E =
Giá trị doanh nghiệp được ước tính theo hệ số di truyền
− Chỉ số P/E thấp:
• Cổ phiếu được đánh giá thấp
• Công ty đang gặp vấn đề tài chính
• Công ty xuất hiện lợi nhuận đột biến do bán tài sản
• Công ty ở vùng định chu kỳ kinh doanh - chi phí theo chu kỳ
− Chỉ số P/E cao:
• Chi phí đang được đánh giá cao
• Triển vọng công ty trong tương lai rất tốt
• Công ty ở vùng đáy chu kỳ kinh doanh - chi phí theo chu kỳ
• Lợi nhuận ít nhưng mang tính tạm thời
c) Ưu điểm:
− Phương pháp này phổ biến, ước lượng nhanh chóng phù hợp với nhu cầu của nhà đầu tư
− Có thể là phương pháp hiệu quả nếu thị trường chứng khoán hoạt động ổn định, các yếu tố đầu cơ có thể giảm tới mức thấp nhất
− Xác định được nhanh chóng giá trị doanh nghiệp, phản ánh tương đối chính xác những tín hiệu của thị trường ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp
− Có thể dùng để đánh giá chi phí trong những trường hợp như sáp nhập, mua lại, phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng
− Là công cụ hiệu quả để biết được giá trị của lượng vốn
d) Nhược điểm
− Thiếu Cơ sở lý thuyết rõ ràng, mang nặng tính kinh nghiệm do đó, thiếu tính thuyết phục
− Tỉ số PER của các doanh nghiệp khác nhau, do vậy một số ngành sẽ bị sai số nhiều khi tính giá trị trung bình của tỷ số này
− Chỉ phản ánh giá trị hiện tại
e) Thực trạng ở Việt Nam:
− Thống kê thị trường Việt Nam cho thấy Xu hướng dùng P/E để định giá không Nhiều như những phương pháp khác, tuy nhiên phương pháp này được áp dụng phổ biến trên thị trường chứng khoán, chủ yếu: các doanh nghiệp nhà nước hay các doanh nghiệp tư nhân đầu ngành hoặc có tên tuổi trên thị trường
• Chỉ số P/E ở Việt Nam không thể hiện được số trung bình ngành, không đại diện được toàn bộ hoạt động của thị trường
• Trên thị trường nước ta chưa có một tổ chức nào đứng ra thu thập thống kê các số liệu cơ bản ngành như: doanh thu và tỷ suất sinh lời trung bình ngành, thống kê P/E trung bình ngành.
Phương pháp đ nh lị ượng goodwill
a) cơ sở lý luận:
− Giá trị doanh nghiệp không chỉ bao gồm giá trị của TSHH mà còn
bao gồm giá trị của tài sản vô hình.
− Giá trị tài sản vô hình trong 1 DN được tính bằng giá trị hiện tại của khoản thu nhập do TS vô hình tạo ra, tức là bằng giá trị hiện tại của các khoản siêu lợi nhuận
− Lợi thế thương mại là mức chênh lệch giữa lợi nhuận doanh nghiệp thu được với một mức lợi nhuận thông thường trên thị trường với cùng một lượng tài sản đưa vào doanh nghiệp và lợi nhuận siêu ngạch do tài sản vô hình của doanh nghiệp tạo ra.
b) Phương pháp xác định
Vo = ANC + GW GW =
Vo : giá trị DN
ANC: giá trị tài sản thuần GW: giá trị tài sản thuần Bt : Lợi nhuận năm t
At : giá trị tài sane đưa vào kinh doanh
r: TSLN “bình thường” của TS đưa vào kinh doanh r.At: lợi nhuận bình thường của TS năm t.
Bt - r.At : siêu lợi nhuận năm t. c) Lợi thế thương hiệu:
− Sự trung thành đối với một thương hiệu làm cho khách hàng tiếp tục mua.
− Giá cao cấp (dựa trên thương hiệu) cho phép doanh nghiệp có lãi cao hơn.
− Thương hiệu mạnh tạo sự tín nhiệm thuận lợi cho việc giới thiệu thêm sản phẩm mới
− Thương hiệu mạnh cho phép giá trị chi phí cao hơn, lợi ích nhiều hơn
− Thương hiệu mạnh là một lợi thế có giá trị rõ ràng và bền vững. d) Hạn chế:
− Khó khăn khi ước lượng tỷ suất hiện tại hóa (i) trong chu kỳ đầu tư (n). Bên cạnh đó việc dự báo thêm các dòng tiền vào và ra như: KHTSCĐ, lợi nhuận thuần, vốn đầu tư lại làm phức tạp thêm vấn đề.
− Đối với những doanh nghiệp nhỏ không có dấu chiến lược kinh doanh hoặc chiến lược kinh doanh không rõ ràng thì phương pháp này, trong chừng mực nào đó, có thể nói còn nhiều tính lý thuyết.
− Phương pháp hiện tại háo dòng tiền thuần đòi hỏi người đánh giá phải có năng lực chuyển môn tài ba trong lĩnh vực thẩm định dự án đầu tư nào cũng có.
