I.CẦN QUAN TÂM HƠN TỚI NHÀ ĐẦU TƯ
Một nhân viên mơi giới chứng khốn đĩ 3 năm tại Hà Nội cho biết, một ngày anh "tiếp" vài chục người đến tÌm hiểu, đăng ký chơi chứng khốn và thực hiện giao dịch với Thị trường. Con số này gần như khơng hề tăng so với cách đây hơn 1 năm dù cĩ người rút lui và cĩ người gia nhập TTCK. Thế mới hay những người cần bám trụ với thị trường là đáng quý.
Nếu những người nước ngồi khơng thể ngồi yên khi nhìn đồng vốn của họ nằm một chỗ thì chúng ta lại chưa cĩ thĩi quen đầu tư. Chứng khốn quá xa lạ với thĩi quen ăn chắc mặc bền của dân chúng. Thêm vào là định kiến nghĩ xấu về những người buơn bán đầu tư (con buơn). "Cĩ những giai đoạn thị trường xuống thấp khiến khơng ít nhà đầu tư sau một đêm tỉnh dậy mất thêm vài trăm triệu. Nhưng họ vẫn bám trụ thị trường. Họ phải rất tin vào Thị trường mới đến đây. Họ là những người đi đầu, nhưng lại chưa được chăm sĩc", chị H.A - nhân viên mơi giới chứng khốn của BVSC nĩi.
Những điều chưa phù hợp trong cách đối xử với nhà đầu tư, đĩ là chuyện giới đầu tư gần như khơng cĩ tiếng nĩi trên thị trường. Thậm chí vẫn cĩ những cụng ty cơng bố chậm thơng tin mà "vơ sự". "Thực sự TTCK của chúng ta quá thiếu thơng tin cho giới đầu tư.
"Chính vì khách hàng ớt khiến hầu hết các cơng ty chứng khốn Việt Nam, nguồn thu khơng phải từ mơi giới chứng khốn. Ngược lại, nĩ dẫn đến mức phí giao dịch các nhà đầu tư phải trả cho các cơng ty chứng khốn lên đến 0,4% trên doanh thu. Mua 100 triệu tiền cổ phiếu mà phải mất 400.000 đồng là quá lớn so với mức phí 0,1% ở các nước khác", anh Xuân Sơn, một nhà đầu tư tại Cơng ty chứng khốn Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, nhận xét.
KIL
OB
OO
KS
.CO
Tất cả các nhà đầu tư đều cho rằng, điều họ ngại nhất là thời gian thanh tốn của TTCK Việt Nam lên tới T+3 (3 ngày sau khi lệnh mua bán chứng khốn cĩ hiệu lực, chứng khốn mới về tài khoản, khơng tính ngày nghỉ). "Nếu vì khơng quản lý được mà cấm thì TTCK biết bao giờ mới thốt khỏi kiếp lồi rùa", anh Sơn bức xúc.
Để cải thiện danh sách những nhà đầu tư quần chúng, cịn nhiều việc phải làm để thúc đẩy "con rùa chứng khốn". Chỉ số VN-Index cần được phổ biến hơn và thân thiện hơn với cơng chúng. Ngọc Vân, một nhân viên mơi giới chứng khốn, cho rằng việc đơn giản nhất cĩ thể làm trước mắt là đưa chỉ số VN-Index vào các bản tin thời sự trên truyền hình.
Vẫn cịn khoảng cách giữa nhà hành chính và nhà đầu tư. Điều đĩ khiến các nhà đầu tư cho rằng OTC vẫn bị khống chế bởi những nhược điểm cố hữu: hàng hố thiếu và yếu, cơ chế hấp dẫn nhưng người tham gia chưa thấy "mùi" kinh doanh.
Chính vì thế, khơng ít người kỳ vọng rằng Luật Chứng khốn (đang soạn thảo) khi ra đời sẽ cĩ những điều khoản tích cực, tăng tính thanh khoản cho cả thị trường sơ và thứ cấp
II.CẦN MỘT THỊ TRƯỜNG OTC CĨ TỔ CHỨC
TS. Lý Hồng Ánh, Phú Khoa Tiền tệ và Thị trường tài chính Trường Đại học Ngân hàng TPHCM mở đầu câu chuyện về “TTCK Việt Nam, thực trạng và giải pháp” bằng một nhận xét: TTCK OTC ở nước ta mới hình thành một cách tự phát nhưng hoạt động ngày càng “rầm rộ” trong mấy năm gần đây. Và theo TS. Hồng Ánh, muốn TTCK phát triển được như mong muốn, việc xây dựng một thị trường OTC cĩ tổ chức là rất cần thiết. Tại cuộc hội thảo “Phát triển thủ đơ Hà Nội trở thành trung tâm tài chính tiền tệ”, nhiều chuyên gia đĩ thống nhất quan điểm nên phát triển Trung tâm Giao dịch chứng khốn (TTGDCK) Hà Nội thành thị trường OTC cĩ sự quản lý của nhà nước.
KIL
OB
OO
KS
.CO
Theo đĩ, TTGDCK Hà Nội (được khai trương và đi vào hoạt động hồi đầu năm 2005) sẽ là nơi tổ chức giao dịch các cổ phiếu chưa niêm yết hay chưa đủ điều kiện niêm yết, hoặc đủ điều kiện niêm yết nhưng khơng cĩ nguyện vọng niêm yết tại TTGDCK TPHCM. Trong giai đoạn đầu, TTGDCK Hà Nội tập trung giao dịch chủ yếu cho các doanh nghiệp cĩ vốn điều lệ từ 5 tỷ đồng trở lên, hoạt động kinh doanh 1 năm cĩ lời và cĩ 50 cổ đơng bên ngồi. Với điều kiện dễ dàng và thuận lợi như vậy, TTGDCK Hà Nội sẽ thu hút thị trường cổ phiếu OTC và tạo cơ hội cho các doanh nghiệp chưa đủ điều kiện niêm yết cĩ thể tham gia huy động vốn trên TTCK. Phiên bán đấu giá cổ phần Nhà máy Thiết bị bưu điện ngay ngày khai trương TTGDCK Hà Nội đĩ được các nhà đầu tư đĩn nhận nhiệt tình, con số gần 25 tỷđồng thu được qua đấu giá vượt khá xa so với tổng giá trị cổ phiếu tính theo mức giá khởi điểm 15,8 tỷđồng là một chứng minh.
Ngồi ra, các loại chứng khốn như trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương, trái phiếu cơng ty, chứng chỉ quỹđầu tư… cũng cĩ thể tổ chức giao dịch tại TTGDCK Hà Nội. TS. Lý Hồng Ánh nờu kinh nghiệm của nhiều quốc gia như Mỹ, Nhật, Hàn Quốc… cho thấy việc phát triển TTCK OTC đặc biệt hữu ích cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh nghiệp cơng nghệ cao và doanh nghiệp tiềm năng tăng trưởng. Đặc điểm của các doanh nghiệp vừa và nhỏ là thường cĩ khối lượng chứng khốn giao dịch khơng lớn.
Do vậy, phương thức khớp lệnh trên TTCK niêm yết tập trung cĩ thể khơng tạo được tính thanh khoản cao cho thị trường, nhưng với đặc tính giao dịch tay đơi “mặt đối mặt” và cĩ thể thương lượng thỏa thuận, hoạt động giao dịch trên TTCK OTC sẽ mở rộng phương thức đầu tư, đồng thời cũng tạo ra một thị trường giao dịch trái phiếu hiệu quả cho các doanh nghiệp trên.
Ở nước ta, theo khảo sát mới đây cho thấy: cĩ tới hơn 88% số doanh nghiệp được hỏi đều tán thành việc tham gia thị trường OTC. Nhận định về lượng hàng được đưa lên sàn giao dịch tại TTGDCK Hà Nội và TPHCM trong thời gian tới, TS. Lý Hồng Ánh cho rằng hiện nay cả nước cĩ trên 2.500 doanh nghiệp đĩ cổ
KIL
OB
OO
KS
.CO
phần hĩa, nhưng chỉ mới cĩ 30 cơng ty được niêm yết và giao dịch cổ phiếu tại TTGDCK TPHCM. Trong năm 2005, nhà nước đưa ra kế hoạch cổ phần hĩa 1.500 doanh nghiệp nữa. Như vậy, “hàng hĩa” cho thị trường OTC quả rất dồi dào. Giờ đây, giới nghiên cứu và phân tích thị trường đĩ đưa ra nhận định lạc quan là trong thời gian tới, TTCK nước ta sẽ phát triển tồn diện và ổn định ở cả thị trường tập trung và thị trường OTC. Trong đĩ, thị trường OTC bao gồm mạng lưới các nhà mơi giới và tự doanh chứng khốn giao dịch mua bán sẽ diễn ra thường xuyên. Thị trường OTC phát triển cĩ tổ chức sẽ tạo điều kiện cho các nhà đầu tư tiếp cận giao dịch qua mạng thuận tiện, được thực hiện các giao dịch với những thơng tin kịp thời và chính xác. Phát triển thị trường OTC cĩ tổ chức, các nhà quản lý cũng cú thể giám sát tốt thị trường và tạo điều kiện cho các nhà mơi giới giao dịch chứng khốn hoạt động thuận tiện hơn.
Theo kinh nghiệm của Trung Quốc, trước khi cĩ rnột thị trường chứng khốn phát triển như hiện nay, Trung Quốc đã phát triển thị trường OTC khá tốt. Việc phát triển thị trường OTC một mặt nâng cao kinh nghiệm cua các thành viên tham gia thị trường, mức độ quan tâm và nhận thức của cơng chúng. Mặt khác, thị trường OTC cũng là cơ hội tốt để tăng cung chứng khốn cho các nhà đầu tư, tạo điều kiện cho các Cơng ty chưa đủ diều kiện niêm yết cĩ cơ hội tiếp cận với thị trường chứng khốn.
KILOB OB OO KS .CO MỤC LỤC
CHƯƠNG I: KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG OTCI. CÁC KHÁI NIỆM I. CÁC KHÁI NIỆM