Để xác định được những nhân tố và mức đ tác đ ng của từng nhân tố đến cổ tức của m t công ty, tác giả sử dụng mô hình trong bài nghiên cứu của tác giả Kashif Imran (2011):
DPSit = β0 + β1DPSit-1 + β2EPSit + β3PROFit + lnMVitβ4+ β5LIQit+ β6SGit+ εit
Bảng 3.1 Mô tả iến trong mô hình
Các iến Mô tả Kỳ vọng
Biến phụ thuộc
Các iến Mô tả Kỳ vọng Biến độc lập
DPSit-1
Cổ tức trên mỗi cổ phần của công ty i trong n m
t-1 (+)
EPSit
Lợi nhuận trên mỗi cổ phần của công ty i trong
n m t (+)
PROFit Lợi nhuận của công ty i trong n m t (+)
lnMVit
Logarit giá trị thị trường của tài sản của công ty i
trong n m t (+)
LIQit
Tính thanh khoản được đo lường bằng tỷ lệ thanh
toán hiện hành của công ty i trong n m t (+/-)
SGit
Tỷ lệ t ng trưởng doanh thu của công ty i trong
CHƢƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Thống kê mô tả
Trước tiên, tác giả sử dụng phư ng pháp thống kê mô tả để có cái nhìn s b về tình hình chi trả cổ tức cũng như nhận thấy được đặc điểm của các công ty chi trả cổ tức trong giai đoạn 2007-2012.
4.1.1 Tình hình chi trả cổ tức củ các Công t niêm ết trên sàn HOSE
Đến thời điểm cuối n m 2012, có 308 công ty niêm yết trên sàn HOSE. Tuy nhiên để phục vụ việc nghiên cứu, tác giả tiến hành rà soát số liệu và chỉ đưa vào nghiên cứu các công ty niêm yết từ n m 2010 trở về trước, có thể thống kê được các số liệu tin cậy và đến thời điểm hiện nay không bị đưa vào diện bị kiểm soát hay hủy niêm yết. Với những tiêu chí trên, tác giả đã chọn ra được 235 công ty với số lượng quan sát là 1092 để thực hiện nghiên cứu.
Hình 1: Tình hình chi trả cổ tức củ các Công t niêm ết trên sàn HOSE từ 2007-2013 (theo số lƣợng) 0 50 100 150 200 250 2007 2008 2009 2010 2011 2012 S ố lƣợng côn g t Năm Chi trả cổ tức trên 40% Chi trả cổ tức từ 30%-40% Chi trả cổ tức từ 20%-30% Chi trả cổ tức từ 10%-20% Chi trả cổ tức từ 5%-10% Chi trả cổ tức dưới 5% Không chi trả cổ tức
Hình 2: Tình hình chi trả cổ tức củ các Công t niêm ết trên sàn HOSE từ 2007-2013 (theo tỷ lệ)
Theo hình 1 và hình 2, có thể thấy rằng các công ty không chi trả cổ tức cũng chiếm tỷ trọng lớn. Tỷ trọng cao nhất có thể kể đến là n m 2012, có đến 82 công ty không chi trả cổ tức, chiếm 34,9%.
Cũng có thể nhận thấy rằng, tỷ lệ chi trả cổ tức và phổ biến ở các công ty là từ 10% đến 20%. Cụ thể, n m 2007 có 56 công ty (56,6%) chi trả cổ tức với tỷ lệ này và từ các n m 2008-2012 nhóm tỷ lệ này vẫn chiếm đại đa số.
Các nhóm tỷ lệ trả cổ tức từ 20%-30%, 30%-40% và trên 40% chiếm tỷ trọng không cao. Trong nhóm này đặc biệt có m t số công ty có mức chi trả cổ tức rất cao và duy trì liên tục qua các n m.
Ví dụ như Công ty cổ phần đá Núi Nhỏ (NNC) có tỷ lệ trả cổ tức là 30%, 40%, 70% cho các n m 2010, 2011 và 2012.
Công ty cổ phần công viên nước Đầm Sen (DSN ) có tỷ lệ trả cổ tức là 35%, 52%, 60% cho các n m 2010, 2011 và 2012.
Công ty cổ phần xuất nhập khẩu thuỷ sản ến Tre (ABT) có tỷ lệ trả cổ tức là 30%, 40%, 20%, 50%, 60% và 60% cho các n m 2007-2012. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Không chi trả cổ tức Chi trả cổ tức dưới 5% Chi trả cổ tức từ 5%- 10% Chi trả cổ tức từ 10%- 20% Chi trả cổ tức từ 20%- 30% Chi trả cổ tức từ 30%- 40% Chi trả cổ tức trên 40% T ỷ lệ 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Nhìn chung, tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty niêm yết vừa qua nằm trong khoảng từ 10%-20%. Đây là tỷ lệ hợp lý so với lãi suất ngân hàng và mức lạm phát tại Việt Nam. Ngoài hình thức chi trả cổ tức bằng tiền mặt, thời gian gần đây các công ty chú ý h n đến hình thức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu. ằng cách này, các công ty vừa làm hài lòng được các cổ đông của mình vừa đảm bảo có đủ nguồn vốn cho các hoạt đ ng tái đầu tư. Tuy nhiên, hình thức này có thể gây ra rủi ro “loãng giá cổ phiếu” nếu doanh nghiệp phát hành quá mức.
4.1.2 Đặc điểm các công t chi trả và không chi trả cổ tức
Tác giả thống kê các giá trị trung bình, trung vị, giá trị cao nhất và thấp nhất các chỉ tiêu ROE, SC E, MV, MV/BV của mẫu 235 công ty với 1092 quan sát. Theo đó, tác giả có thể có cái nhìn s b về đặc điểm của công ty chi trả cổ tức và công ty không chi trả cổ tức.