năm 1999
Với mô hình ECM đối xứng, MAL+ đại diện cho độ trễ của việc điều chỉnh trung bình khi lãi suất bán lẻ trên giá trị trung bình và MAL- đại diện cho độ trễ của việc điều chỉnh trung bình khi lãi suất bán lẻ dưới giá trị trung bình. Β0 đo lường mức đọ của sự dẫn truyền trong ngắn hạn
Table 8: Sự dẫn truyền ngắn hạn và tốc độ điều chỉnh bất đối xứng (ước lượngSEC) SEC)
VI. KẾT LUẬN
Trong tài liệu này, tác giả xem xét các vấn đề sau: Đầu tiên: xem xét sự dẫn truyền dài hạn của các lãi suất bán lẻ khác nhau, bao gồm, lãi suất thế chấp ở các kì hạn khác nhau.Thứ hai: kiểm tra sự dẫn truyền ngắn hạn và tốc độ điều chỉnh của những lãi suất này, bằng cách dùng mô hình hiệu chỉnh sai số và kiểm định sự điều chỉnh đối xứng và không đối xứng. Cuối cùng: điều tra một thay đổi trong tiến trình điều hành chính sách tiền tệ như là kết quả của việc chấp nhận sử dụng công cụ lãi suất tiền mặt chính thức (OCR) vào 1999, đã có tác động khác nhau đến sự dẫn truyền và tốc độ điều chỉnh của lãi suất ở New Zealand
Các tìm kiếm của tác giả chỉ ra rằng dẫn truyền trong dài hạn của lãi suất bán lẻ khác nhau giữa các sản phẩm tài chính. Lãi suất ngắn hạn cho thấy mức độ dẫn truyền cao
hơn và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn lãi suất dài hạn, nhưng không có bằng chứng mạnh mẽ nào về sự điều chỉnh không đối xứng. Bài nghiên cứu cũng tìm ra rằng sự ra đời của OCR dẫn đến sự dẫn truyền tăng lên cho lãi suất thả nổi và tiền gửi nhưng lại không có với lãi suất thế chấp cố định. Kết quả sau gợi mở rằng trong một nền kinh tế nhỏ với số lượng lớn nợ nước ngoài thì hiệu quả của chính sách tiền tệ có thể bị suy giảm.
Tổng quan: các kết quả của bài nghiên cứu này chỉ ra rằng lãi suất chính sách tiền tệ có nhiều ảnh hưởng hơn lên lãi suất ngắn hạn. Chúng tôi cũng tìm ra bằng chứng gợi mở rằng tính minh bạch tăng lên trong việc thực hiện chính sách tiền tệ đã làm giảm tính biến động của lãi suất chính sách chính thức và dẫn đến sự cạnh tranh nhiều hơn trong ngành công nghiệp ngân hàng. Vì tính minh bạch của chính sách tiền tệ tăng lên và biến động lãi suất giảm đi, các thay đổi lãi suất ngắn hạn trong tương lai trở nên không nhiều nữa, bằng cách đó làm tăng mức độ dẫn truyền của lãi suất chính thức đến lãi suất bán lẻ trong sự kết nối với tính hiệu quả của chính sách tiền tệ.
GHI CHÚ
1 Hệ thống tài chính New Zealand được chi phối bởi các ngân hàng. Tài sản của Ngân hàng chiếm 76% tổng tài sản của hệ thống tài chính. Các ngân hàng nước ngoài chi phối hệ thống ngân hàng. 98% tài sản ngân hàng được sở hữu bởi các ngân hàng nước ngoài, chủ yếu là Ngân hàng Úc (RBNZ, 2005).
2 OCR được xem xét là nhà phát hành những công bố chính sách tiền tệ, quỹ dự trữ ngân hàng hàng quý và mối liên hệ giữa những công bố của chính sách tiền tệ. Những thay đổi đột xuất đối với OCR chỉ được thực hiện trong trường hợp đặc biệt. Ví dụ OCR điều chỉnh ngay sau khi các cuộc tấn công khủng bố vào Hoa Kỳ vào ngày 11 tháng 9 năm 2001.
3 Đây là trái ngược với kinh nghiệm với thị trường MCI, đặc biệt là những ở nước ngoài, đã có thời gian khó khăn đọc các ký hiệu của chính sách.
4 Chúng ta đánh giá liệu liên ngân hàng qua đêm có thể được sử dụng như là một sự thay thế của chính sách tiền tệ. Chúng tôi áp dụng một quy trình hai bước. Bước 1 chúng tôi kiểm tra các mối quan hệ giữa hai loạt trong giai đoạn từ tháng Ba năm 1999 và tháng 12 năm 2004. Chúng tôi thấy rằng các loạt bài gồm hai kết hợp sử dụng một sự kiểm tra Johansen và các hệ số độ dốc có giá trị ước tính 0,99 đó là không đáng kể khác một (giới hạn kiểm tra Johansen χ2 p-giá trị = 0,19). Bước 2, chúng tôi ước tính các mối quan hệ dài hạn giữa OCR và tỷ lệ lãi suất bán lẻ khác nhau so với cùng kỳ. Chúng tôi cũng ước tính các mối quan hệ lâu dài giữa tỷ lệ lãi liên ngân hàng qua đêm và tỷ giá bán lẻ khác nhau so với cùng kỳ. Các kết quả rất giống nhau bằng cách sử dụng OCR hoặc lãi suất qua đêm, chỉ ra rằng lãi suất liên ngân hàng qua đêm được sử dụng như là một sự thay thế cho các quan điểm chính sách tiền tệ, đó là áp dụng trong thực tiễn (Chong et al, 2005). Để kiểm tra chặt chẽ hơn, chúng tôi cũng sử dụng tỷ lệ 90 T-bill như là một thay thế đo lường lãi suất thị trường. Các kết quả tương tự như sử dụng tỷ lệ liên ngân hàng
5 Có khả năng có sự ưu của các nhà ước lượng OLS ít hoặc không đáng kể so với hai nhà ước lượng khác cho lãi suất cho vay và lãi suất thả nổi để mở rộng mà không có sự linh hoạt trong các DGP cho những lãi suất (Vì các ngân hàng điềi chỉnh chúng một cách đủ sau khi chính sách thay đổi) sự chuyển đổi hay chi phí là không đánh kể. 6 Tháng 3 năm 2005, khoảng 25% của các khoản thế chấp được định giá trên cơ sở lãi suất thả nổi và 75% dựa trên một cơ sở lãi suất cố định. Trong số các khoản thế chấp lãi suất cố định, 30% của 75% là cố định cho đến một năm, 35% cố định trong 1-2 năm, và chỉ có 10% là dành cho các điều khoản cố định còn lại (tức là, ba và5 năm tỷ lệ cố định).
MỤC LỤC
PHẦN 1. BÀI NGHIÊN CỨU GỐC CỦA TÁC GIẢ Error: Reference source not found
Tóm tắt: ... Error: Reference source not found GIỚI THIỆU ... Error: Reference source not found
CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở NEW ZEALAND ... Error: Reference source not found
SỰ CỨNG NHẮC TRONG TIẾN TRÌNH ĐIỀU CHỈNH LÃI SUẤTError: Reference source not found
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ... Error: Reference source not found DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ PHÂN TÍCH ... Error: Reference source not found
Dữ liệu ... Error: Reference source not found Kiểm định tính dừng và kiểm định đồng liên kết ... Error: Reference source not found Sự dẫn truyền trong dài hạn và sự thay đổi cấu trúc ... Error: Reference source not found Sự dẫn truyền ngắn hạn và tốc độ điều chỉnh ... Error: Reference source not found
Tốc độ điều chỉnh bất đối xứng ... Error: Reference source not found
KẾT LUẬN ... Error: Reference source not found GHI CHÚ...- 29 -