N m 2011 2012 2013 2014
T ng thu NSNN (% GDP) 25.5 22.7 21.9 20
T ng chi NSNN (% GDP) 25.4 26.2 26.0 24.15
Thâm h t ( th ng d ) NSNN ( %GDP) -0.5 -4.4 -4.7 -4.3
K T LU N CH NG 3
Trong ch ng 3, tác gi phân tích th c tr ng t ng tr ng kinh t v̀ c ch đi u hành CSTT và CSTK c a Vi t Nam trong th i gian qua. Qua đ́, th y đ c n n kinh t đ̃ tr i qua nhi u giai đo n phát tri n khác nhau. S ph i hành đi u hành CSTT và CSTK c a Vi t Nam có lúc cùng chi u, ć lúc ng c chi u trong m i giai
đo n c a n n kinh t . Tuy nhiên, m c tiêu c a hai chính sách v n là n đ nh n n kinh t v mô, ǵp ph n nâng cao t ng tr ng kinh t và t o nhi u công n vi c làm. Phân tích th c tr ng n n kinh t Vi t Nam, đ có cái nhìn toàn di n v n n kinh t trong th i gian v a qua. Trên c s đ́, tác gi ti n hành nghiên c u đ nh l ng, b ng cách s d ng mô hình VAR c u trúc đ quy đ ć c n c đánh giá đ y đ và
ch́nh xác h n v s tác đ ng c a hai ch́nh sách ǹy đ n t ng tr ng kinh t
Ch ng 4: D LI U VÀ K T QU NGHIÊN C U V TÁC NG C A CHÍNH SÁCH TI N T VÀ CHÍNH SÁCH TÀI
KHÓA N T NG TR NG KINH T T I VI T NAM
4.1 D li u nghiên c u
Trong bài nghiên c u này, tác gi xây d ng mô hình chính g m n m bi n c
b n: GDP, GOV, M2, IR, EX
Trong đ́:
- GDP: giá tr c a t ng s n ph m trong n c theo giá so sánh n m 1994
- GOV: chi tiêu c a chính ph , đ i di n cho CSTK
- M2: cung ti n, đ i di n cho CSTT
- IR: lãi su t ti n g i k h n 3 tháng
- EX: t giá h i đoái danh ngh a c a USD/↑N
B n bi n s GDP, GO↑, M2 v̀ E↓ đ u l y logarit c s t nhiên đ gi m thi u s bi n đ ng trong chu i d li u.
GDP là bi n v mô quan tr ng đ i di n cho t ng tr ng kinh t , v̀ đ ng th i
c ng l̀ bi n n i sinh mu n ki m soát, t đ́ đi u hành chính sách tài khóa và chính sách ti n t . ́ c ng l̀ ĺ do đ bi n GDP đ ng đ u tiên. Bên c nh đ́,
tác gi mu n xem xét tác đ ng c a CSTK đ n CSTT nh th ǹo nên đ t bi n
GO↑ đ ng tr c bi n M2 trong mô hình.
IR và EX là nh ng bi n v mô quan tr ng, c n c xác đ nh các tác đ ng c a CSTK, CSTT. Trong bài nghiên c u tác gi s d ng t giá danh ngh a USD/↑N thay vì s d ng t giá h i đoái danh ngh a đa ph ng NEER. Ĺ do,
tác gi đ a ra l̀ vì ↑i t Nam ć ch́nh sách đi u hành v t giá ch y u qua t
giá danh ngh a công b USD/↑N c a ngân h̀ng nh̀ n c.
Không gian d li u nghiên c u: là d li u đ c l y t i Vi t Nam
Th i gian nghiên c u: Mô hình s d ng th i gian theo quý, t qú 1 n m 2002 đ n qú 4 n m 2014.
Ngu n d li u: do kh́ kh n trong vi c thu th p d li u theo quý t m t ngu n duy nh t nên tác gi ti n hành l y d li u t nhi u ngu n khác nhau. Tuy nhiên nh ng ngu n ǹy đ u ć đ tin c y cao.
Các d li u đ c hi u ch nh lo i b y u t mùa v theo ph ng pháp census (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
X12 do Bureau of Cencus c a M xây d ng. Chi ti t ngu n d li u t ng bi n
đ c trình bày b ng sau:
B ng 4.1: Tóm t t ngu n d li u t̀m ki m
Bi n KỦ hi u Ngu n d li u n v tính
T ng s n ph m qu c n i
(theo giá so sánh n m 1994) GDP T ng c c th ng kê t đ ng
Cung ti n M2 M2 IMF t đ ng
L̃i su t ti n g i IR IMF %
T giá h i đoái USD/↑N EX IMF
Chi tiêu ch́nh ph GOV T ng c c th ng kê t đ ng
4.2 Các b c th c hi n
B c 1: phân t́ch s b nghiên c u tính toán th ng kê mô t bao g m phân ph i chu n và ki m tra tính d ng s d ng ki m đ nh JB và ki m tra ADF t ng ng.
Ph ng pháp ↑AR tiêu chu n ch áp d ng đ c cho chu i d li u d ng. N u các bi n là không d ng thì ti n hành l y sai phân b c I và ki m đ nh tính d ng c a chu i sai phân.
B c 2: l a ch n đ tr cho mô hình. Trong ph ng pháp ↑AR thì vi c l a ch n đ tr là quan tr ng. Các tiêu chu n đ l a ch n đ tr bao g m: LR (Likelihood - Ratio test), FPE (Final Prediction Error), AIC (Akaike’s Information Criterion), SBIC (Schwaz’s Bayesian Information Criterion) và HQIC (Hannan and
tác gi s xác đ nh đ c kho ng th i gian đ m t cú s c ch́nh sách tác đ ng đ n
t ng tr ng kinh t .
B c 3: tác gi ti n hành t h i quy Vector cho các bi n đ̃ ch n. S d ng hàm ph n ng xung (impulse response function), ph n ng phân r̃ ph ng sai (↑ariance decomposition) đ phân t́ch tác đ ng c a các cú s c lên s n l ng th c. Các tiêu chu n đ phân t́ch mô hình ↑AR l̀ thu đ c t k t qu ph n ng xung và phân rã
ph ng sai theo nh Stock v̀ →atson (2001).
4.3 Thi t l p mô hình nghiên c u
Bài nghiên c u th c hi n cách ti p c n VAR trong mô hình cú s c CSTK và CSTT n n kinh t Vi t Nam. Mô hình VAR CSTT có 4 bi n bao g m logarit c a cung ti n (M2), lãi su t ti n g i, logarit c a GDP và logarit c a t giá h i đoái USD/↑N . M c khác, mô hình VAR CSTK bao g m logarit c a chi tiêu chính ph , logarit c a GDP, và logarit c a t giá h i đoái USD/↑N . Theo nh (Senbet, 2011)
mô hình t h i quy vect c u trúc SVAR cho cú s c CSTT đ c trình bày theo h th ng ph ng trình nh sau:
yt= b10 - b12m t - b13Rt - b14 + B11yt-1 + B12mt-1 + B13Rt-1 + B14 + yt
mt= b20 - b21m t – b23Rt – b24 + B21yt-1 + B22mt-1 + B23Rt-1 + B24 + mt
Rt= b30 – b31m t – b32mt – b34 + B31yt-1 + B32mt-1 + B33Rt-1 + B34 + Rt
= b40 – b41m t – b42mt – b43 + B41yt-1 + B42mt-1 + B43Rt-1 + B44 + t
Trong đ́: yt, Mt, Rtv̀ Xt là nhi u tr ng. Y là GDP, M là cung ti n và R là lãi su t ti n g i và là t giá h i đoái USD/↑N . Nh ng ph ng trình trên là d ng c u trúc và không rút g n v i nh ng h s âm v ph i trong nh ng ph ng trình. Mô hình ↑AR đ c c l ng theo d ng tiêu chu n hay d ng rút g n vì v y thì c n thi t đ chuy n nh ng ph ng trình c u trúc sang d ng rút g n. i u này có th
yt + b12m t + b13Rt + b14 = b10 + B11yt-1 + B12mt-1 + B13Rt-1 + B14 + yt mt + b21m t + b23Rt + b24 = b20 + B21yt-1 + B22mt-1 + B23Rt-1 + B24 + mt Rt + b31m t + b32mt + b34 = b30 + B31yt-1 + B32mt-1 + B33Rt-1 + B34 + Rt + b41m t + b42mt + b43 = b40 + B41yt-1 + B42mt-1 + B43Rt-1 + B44 + t T nh ng ph ng trình trên có th đ c tóm t t thành ma tr n: = + + Ma tr n trên có th đ c vi t rút g n l i thành: (1) Gi thi t r ng nghch đ o c a ma tr n B t n t i thì công th c (1) có th đ c vi t l i nh sau: (2) n gi n công th c (2), ta có: (3) Trong đ́: = , = , = và = I
Công th c (3) đ c bi u di n theo d ng rút g n c a mô hình VAR b c 1. Các sai s trong c t vecto trong mô hình VAR rút g n là thành ph n c a nh ng cú s c c u trúc. Nó có th đ c bi u di n theo d ng , , , v i nh ng đi u ki n E( )=0, E( )= , E( )=0, t s. ć ngh a l̀ trung bình b ng không, ph ng sai không đ i và không t t ng quan. Tuy nhiên các nhi u c a mô hình rút g n thì
rút g n thành d ng mô hình c u trúc. i u ǹy đ c th c hi n b ng cách nhân vào c 2 v c a ph ng trình (3) v i ma tr n vuông k x k không suy bi n A0 ta đ c:
Trong đ́: B = A mô t m i quan h gi a nhi u c u trúc và nhi u rút g n . Các nhi u c u trúc thì không t t ng quan v i nhi u khác. Ma tr n mô t m i quan h đ ng th i gi a các bi n trong vector Xt. Trong lý thuy t bài nghiên c u này mô hình c u trúc th ng đ c g i l̀ mô hình AB theo nh Lutkepohl (2005). (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
N u không có h n ch v các thông s trong và Bt này mô hình c u trúc không
xác đnh.
Nghiên c u th c nghi m này s d ng mô hình VAR c u trúc đ quy đ c gi i thi u b i Sims (1980) đ phân t́ch tác đ ng chính sách ti n t và chính sách tài khóa tác
đ ng đ n t ng tr ng kinh t . Trong s các ph ng pháp ǹy l̀ cách ti p c n VAR
đ quy gi i thi u b i Sims (1980). Ph ng pháp đ quy hàm ý m t tr t t nhân qu c a các bi n trong mô hình d a trên tác đ ng đ ng th i ho c trên các hành vi c a các bi n trong n n kinh t . Trong vi c phân tích cú s c chính sách ti n t : s n l ng th c t đ c đ t tr c, cung ti n th c th hai; lãi su t ng n h n th c x p v trí th ba, trong khi t giá h i đoái danh ngh a đ ng th t . ↑ì v y, các m i quan h gi a các nhi u c u trúc và nhi u rút g n có d ng sau đây.
Theo cách ti p c n t ng t , mô t m i quan h gi a nhi u c u trúc và nhi u rút g n cho các mô hình chính sách tài khóa có th đ c vi t nh sau:
Trong mô hình VAR chính sách tài khóa b t đ u v i GDP (y), chi tiêu chính ph (g), lãi su t ti n g i (R) và t giá h i đoái USD/↑N ( ).
ánh giá s t n t i m i t ng quan gi a hai ch́nh sách ǹy c ng r t quan tr ng.
i u ǹy đ̀i h i xác đnh các cú s c chính sách ti n t và chính sách tài khóa trong m t mô hình đ n v̀ sau đ́ phân t́ch nh ng ph n ng xung c a hai ch́nh sách đ n
t ng tr ng kinh t . Ma tr n d i đây cho th y các m i quan h gi a nhi u c u trúc và nhi u rút g n trong mô hình VAR k t h p hai chính sách:
=
Các bi n đ c x p nh sau: GDP (y) v tŕ đ u tiên, ti p theo đ i di n chính sách tài
kh́a (g), đ i di n chính sách ti n t (M2), lãi su t ti n g i và t giá h i đoái USD/↑N v trí cu i cùng. S s p x p này có nh ng tác đ ng c th : (i) GDP
không tác đ ng đ ng th i v i các cú s c t các bi n khác trong h th ng. (ii) chi tiêu Chính ph (g) tác đ ng đ ng th i t i GDP nh ng không tác đ ng đ ng th i t i b t k bi n khác trong h th ng. (iii) cung ti n không tác đ ng đ ng th i đ n lãi su t ti n g i và t giá h i đoái USD/↑N nh ng ph n ng đ ng th i đ n bi n khác trong h th ng. (iv) lãi su t ti n g iph n ng đ ng th i cho t t c các bi n khác trong h th ng tr t giá h i đoái USD/↑N . (v) t giá h i đoái USD/↑N b nh
h ng đ ng th i b i t t c các nh ng cú s c trong h th ng.
4.4 K t qu nghiên c u 4.4.1 Phơn tích s b 4.4.1 Phơn tích s b
B ng 4.1 cho th y k t qu đo l ng khác nhau v xu h ng t p trung, phân tán và phân ph i chu n, tóm t t th ng kê các bi n s d ng trong mô hình nghiên c u. Các th ng kê Jarque - Bera l̀ ć ́ ngh a m c 5%, ng ý r ng t t c các bi n chu i th i gian trong t p là phân b chu n sau khi chuy n đ i logarit. Bi n cung
ti n là có m c đ bi n đ ng th t th ng vì m c đ l ch chu n là 0.92. Chi tiêu chính ph c ng ć m c đ bi n đ ng cao v i đ l ch chu n là 0.64.
B ng 4.2: Th ng kê mô t các bi n nghiên c u
IR EX GOV GDP M2 Trung bình 0.085145 9.776022 11.54046 11.68777 14.02189 Trung v 0.073966 9.714025 11.55921 11.70418 14.10427 L n nh t 0.166116 9.965068 12.56155 12.17639 15.41641 Nh nh t 0.048993 9.631589 10.38649 11.23664 12.44593 l ch chu n 0.027821 0.126703 0.645046 0.266896 0.928776 b t cân x ng 1.201825 0.462529 -0.182440 0.013855 -0.201381 nh n 3.383310 1.460292 1.826796 1.963826 1.728850 Gía tr J-B 12.83634 6.990605 3.270683 2.327918 3.852421 Xác su t t i h n 0.001632 0.030340 0.194886 0.312248 0.145699 T ng 4.427521 508.3532 600.1039 607.7640 729.1381 T ng sai s chu n 0.039476 0.818738 21.22029 3.632896 43.99383 S quan sát 52 52 52 52 52 Ngu n: tính toán c a tác gi 4.4.2 Ki m đnh tính d ng
Trong bài nghiên c u ǹy, đ ki m đnh tính d ng c a các chu i, tác gi s d ng ki m đnh Augmented Dickey-Fuller (ADF). K t qu đ c th hi n b ng sau:
B ng 4.3: Ki m đ nh tính d ng b d li u ậKi m đ nh ADF
Bi n Level P-value 1
st
differences P value 1% level 5% level 10% level
Intergration order I( ) GDP 0.509566 0.9855 -10.48841 0.0000 -3.568308 -2.921175 -2.598551 I(1) GOV -1.939353 0.3121 -8.246911 0.0000 -3.571310 -2.922449 -2.598551 I(1) M2 -2.164370 0.2215 -5.288807 0.0001 -3.571310 -2.922449 -2.599224 I(1) IR 1.696877 0.4265 -6.016134 0.0000 -3.571310 -2.922449 -2.599224 I(1) EX 0.105302 0.9631 -7.566487 0.0000 -3.565430 -2.919952 -2.597905 I(1) Ngu n: tính toán c a tác gi
Th nghi m này cho th y r ng t t c các bi n là không d ng m c ́ ngh a 5% v̀ 10%. i u ǹy ć ngh a r ng chu i th i gian có m t xu h ng đ ng và nó không tr v v i giá tr trung bình hay nói cách khác là phân ph i ć trung bình v̀ ph ng sai l̀ thay đ i. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Các bi n không d ng đ c l y sai phân v̀ chúng đ c tích h p b c m t I (1) ng ý r ng chu i th i gian thì d ng b c 1. Tuy nhiên, bài nghiên c u không t p trung vào vi c c l ng m i quan h trong dài h n, các v n đ v đ ng liên k t không ph i là quan tr ng. M c tiêu bài nghiên c u l̀ xem xét v̀i tr̀ t ng đ i c a
2 ch́nh sách ǹy đ n t ng tr ng kinh t thông qua hàm ph n ng xung và phân rã
ph ng sai.
4.4.3 L a ch n đ tr cho mô hình và ki m đ nh tính phù h p
a) L a ch n đ tr cho mô hình
B ng 4.4: L a ch n đ tr thích h p cho mô h̀nh
VAR Lag Order Selection Criteria
Endogenous VARiables: GDP GOV M2 IR EX Exogenous VARiables: C
Date: 07/31/15 Time: 04:12 Sample: 2002Q1 2014Q4 Included observations: 48
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
0 277.6164 NA 8.03e-12 -11.35902 -11.16410 -11.28536
1 579.4400 528.1913 7.91e-17 -22.89333 -21.72383* -22.45138 2 615.8381 56.11374 5.09e-17 -23.36825 -21.22417 -22.55800* 3 644.7572 38.55876* 4.74e-17 -23.53155 -20.41288 -22.35300