2012) n v tính:% Ch tiêu N m Doanh s mua bán TTNTLNH Th tr ng ngo i t khách hàng 2006 100 35,4 64,6 2007 100 29 71 2008 100 35,5 64,5 2009 100 48,58 51,42 2010 100 49 51 2011 100 47,6 52,4 2012 100 46,5 53,5
T n m 2006 đ n nay t tr ng doanh s giao d ch trên TTNTLNH có gia t ng rõ r t chi m trung bình kho n 40%, nh t là vào hai n m 2009 và 2010 t tr ng đ t g n 50% do có s tham gia c a NHNN đư góp ph n làm gia t ng t tr ng này. Tuy nhiên, t tr ng này v n còn th p so v i đ c đi m c a TTNH trên th gi i là doanh s giao d ch trên TTNTLNH chi m h n 85% và là th tr ng đóng vai trò ch đ o trong vi c
hình thành t giá phù h p v i cung c u ngo i t trên th tr ng.V i m t t tr ng th p
nh v y cho th y giao d ch trênTTLNH không ph i là n i đư th c hi n đúng s t ng
tác gi a các l c l ng th tr ng đ t đó hình thành nên t giá c a th tr ng.
Nguyên nhân c a tình tr ng này xu t phát t lỦ do l ng ngo i t đ đáp ng nhu c u giao d ch c a các ch th còn khiêm t n, vai trò c a NHNN còn m nh t và s l ng thành viên tham gia còn h n ch .
2.2.2.3 Th cătr ngăs ăd ngăcácăgiaoăd chăngo iăh iăpháiăsinhăt iăcácăNHTMă Vi tăNam
Nghi p v ngo i h i phái sinh ra đ i Vi t Nam cách đây không lâu và còn khá
m i m đ i v i các NHTM Vi t Nam, còn h n ch v s l ng khách hàng c ng nh
doanh s giao d ch. M c dù các ngân hàng đ u có nh ng chú tr ng phát tri n nh t đ nh nh ng t tr ng l i nhu n t nghi p v này so v i t ng l i nhu n c a ngân hàng còn khá nh bé.
i v i giao d ch k h n: Giao d ch ngo i h i k h n là công c ngo i h i phái
sinh ra đ i s m nh t n c ta. Khi khách hàng có nhu c u mua bán k h n hoán đ i,
giao d ch viên s c n c vào t giá giao ngay, lưi su t (VND theo lưi su t c b n do
NHNN công b , USD theo lưi su t FED công b ) đ tính toán giá chào mua, chào bán
cho khách hàng, t giá đ c tính không đ c v t quá t giá tr n qui đ nh. Sau đó các khách hàng s th c hi n kỦ qu , có th b ng VND hay b ng ngo i t , m c kỦ qu tùy theo t ng th i k ph thu c vào chi n l c kinh doanh c a t ng ngân hàng, ph bi n
m c 3% đ i v i VND/USD và 7-10% đ i v i VND và ngo i t khác.
i v i giao d ch hoán đ i ngo i t (Forex swap) ch y u ch th c hi n gi a các
Tuy nhiên, vi c xác đ nh t giá k h n trong giao d ch k h n và giao d ch hoán đ i là
nh nhau, ngh a là không có s phân bi t gi a m t giao d ch k h n riêng l mà trong thu t ng kinh doanh ngo i h i g i là Forward Ouright v i giao d ch k h n hoán đ i
Forward swap. Theo lỦ thuy t, trong giao d ch hoán đ i ngo i h i Forex swap là k t h p 2 giao d ch đ ng th i mua và bán m t l ng ngo i t , và ph bi n là lo i swap k t
h p 2 giao d ch giao ngay và giao d ch k h n. Trong v k h n khi xác đ nh t giá k
h n s l y t giá giao ngay đã th c hi n trong v giao ngay đ tính t giá k h n vì th
giao d ch này khi th c hi n s có l i h n là th c hi n 2 giao d ch giao ngay và k h n riêng l .
i v i các lo i giao d ch hoán đ i lãi su t(Interest rate swap/currency swap) đa
s đ c th c hi n b i các ngân hàng n c ngoài, còn các ngân hàng Vi t Nam ch có
Ngân hàng u t và Phát tri n Vi t Nam (BIDV) và Ngân hàng Ngo i th ng
(VCB). Trong đó có BIDV là ngân hàng qu c doanh tiên phong đ a ra các s n ph m
hoán đ i lưi su t, bao g m: hoán đ i ti n t chéo(cross currency swap) - phòng ng a
r i ro t giá l n lưi su t; Trên TTLNH, BIDV c ng là ngân hàng Vi t Nam đ u tiên th c hi n giao d ch hoán đ i ti n t chéo liên ngân hàng trong giao d ch v i Ngân hàng
Standard Chartered Bank t i Luân ôn.
i v i giao d ch quy n ch n: Khi khách hàng có nhu c u giao d ch, giao d ch
viên s thu th p các d li u v s l ng ngo i t , lo i ti n, ngày kỦ h p đ ng, t giá th c hi n, lo i quy n ch n, ki u quy n ch n, th i h n hi u l c. C n c trên các y u t đó, giao d ch viên s liên l c v i các ngân hàng n c ngoài đ tham kh o m c phí. N u đ ng Ủ v m c phí này, khách hàng s ti n hành kỦ h p đ ng quy n ch n v i ngân hàng. Trong th i gian hi u l c, n u khách hàng mu n th c hi n h p đ ng thì g i gi y đ ngh th c hi n h p đ ng cho ngân hàng, khách hàng ph i chuy n ti n cho ngân hàng ho c cho phép ngân hàng ghi n vào tài kho n ti n g i c a doanh nghi p, sau đó ngân hàng s ghi có s ti n đ i ng vào tài kho n c a doanh nghi p. ng th i ngân hàng s g i yêu c u th c hi n h p đ ng cho đ i tác là ngân hàng n c ngoài. Nh v y vai trò c a NHTM gi ng nh trung gian cho khách hàng trong n c và ngân hàng n c ngoài, th c hi n thu phí khách hàng và tr phí cho ngân hàng n c ngoài.
Giao d ch ngo i h i quy n ch n đ c NHNN cho phép EXIMBANK th c hi n thí
đi m theo công v n s 134/NHNN – QLNH do Phó Th ng đ c NHNN kỦ ngày
12/02/2003 sau khi th y EXIMBANK đư h i đ các đi u ki n v v n và kh n ng kinh doanh ngo i t . Tuy nhiên trong giai đo n này ch cho giao d ch quy n ch n gi a ngo i t v i ngo i t . EXIMBANK đư nh n đ c s h ng ng c a nhi u doanh nghi p l n, 11 h p đ ng quy n ch n ngo i t đư đ c kỦ, trong đó có 5 quy n ch n bán v i t ng tr giá 150.000 EUR và 6 quy n ch n mua v i t ng tr giá 558.00 EUR và
5.000.000 JPY. Sau đó NHNN c ng cho phép các ngân hàng khác th c hi n nghi p v
này nh : ACB, BIDV, VCB, Sacombank…. Tuy s l ng ngân hàng th c hi n nghi p v này đư t ng lên nh ng cho đ n n m 2004 t ng s h p đ ng quy n ch n c ng ch
d ng l i con s 50 v idoanh s th c hi n trên 5 tri u USD trong đó doanh s mua
chi m 68%.
T n m 2004 sau quy t đ nh 1452/2004/Q -NHNN, m c dù không còn gi i h n
v s l ng NHTM tham gia giao d ch quy n ch n ngo i t v i ngo i t nh ng th c t
cho th y các ho t đ ng mua bán này ch a th t s sôi đ ng ch có chi nhánh ngân hàng n c ngoài nh HSBC, Citibank và m t s ít NHTM Vi t Nam nh Eximbank, Techcombank, ACB… còn l i h u nh không có phát sinh giao d ch nào.
Tháng 4/2005 NHNN đư b t đ u cho tri n khai th c hi n thí đi m giao d ch quy n
ch n gi a ngo i t v i VND. ACB là ngân hàng đ u tiên đ c thí đi m nghi p v này,
v i m c t i đa giá tr h p đ ng là 10 tri u USD và m c t i thi u là 10.000 USD (quy đ i ngo i t khác t ng đ ng m c này cho quy n ch n giao d ch gi a các ngo i t khác và VND). ACB chia nh giá tr h p đ ng nh m t o đi u ki n cho khách hàng d s d ng. Ti p theo ACB là ngân hàng Techcombank, h p đ ng ch đ c th c hi n v i quy n ch n Châu Âu và BIDV đ c phép thí đi m t ngày 22/8/2005 tính đ n tháng
5/2008, đư có 7 ngân hàng đ c phép th c hi n giao d ch quy n ch n gi a ngo i t và
VND.
C ng gi ng v i giao d ch gi a quy n ch n ngo i t v i ngo i t , quy n ch n ngo i t v i VND yêu c u các NHTM mu n th c hi n nghi p v này ph i có đ án chi ti t
quy trình nghi p v , ph ng án phòng ng a r i ro, và đ c NHNN ch p nh n b ng v n b n. Quy đ nh v t giá th c hi n nh sau:
- i v i h p đ ng quy n ch n VND/USD: t giá này không v t quá t giá k h n VND/USD cùng th i h n.
- i v i h p đ ng quy n ch n gi a ngo i t khác v i VND: t giá do ngân
hàng và khách hàng t th a thu n.
H u h t các giao d ch đ u đ c ti n hành theo quy n ch n ki u M vì đi u ki n thanh toán linh ho t h n. Các ngân hàng nh ACB, Techcombank, BIDV, VIB dù là
nh ng ngân hàng tham gia các nghi p v này t r t s m nh ng h ch m i th c hi n
đ c m t s h p đ ng v i doanh s không đáng k . T 2007 đ n th i đi m hi n nay, s l ng giao d ch quy n ch n ngo i t và ngo i t c a các ngân hàng có t ng lên tuy nhiên t tr ng v n còn r t nh .
Trên các website c a các ngân hàng có ho t đ ng kinh doanh ngo i h i đ u qu ng cáo có cung c p t t c giao d ch ngo i h i phái sinh đ c cho phép t i Vi t Nam bao
g m: Giao d ch quy n ch n ngo i t -ngo i t (Forex option), giao d ch hoán đ i lưi
su t (Interest rate swap), giao d ch hoán đ i ngo i t (Forex swap), giao d ch k h n ngo i t (forex forward). Tuy nhiên, giao d ch chi m t l cao nh t đó là giao d ch giao
ngay (kho ng trên 90%) còn nh ng giao d ch phái sinh chi m t l r t khiêm t n, ngo i tr giao d ch k h n, các giao d ch phái sinh khác th m chí không có doanh s
phát sinh.
Th c tr ng s d ng các giao d ch phái sinh c a các NHTM Vi t Nam trong th i
B ng 2.8: T l mua, bán giao d ch k h năvƠăhoánăđ i trong t ng giao d ch th tr ng ngo i h i Vi t Nam n v tính: % Ch tiêu N m T l mua bán k h n & hoán đ i T l mua bán k h n, hoán đ i Mua Bán 2000 5,5 24 76 2001 5,6 19 81 2002 5,6 14 86 2003 4,9 17 83 2004 5,2 16 84 2005 5,5 25 75 2006 5,6 23 77 2007 7,1 26 74 2008 7,4 30 70 2009 8,2 34 66 2010 7,5 38 62 2011 8,7 37 63 2012 6,8 24 76 Trung bình 6,4 25 75
Qua th c tr ng s d ng giao dich ngo i h i phái sinh nh ng n m v a qua có th rút ra nh ng nh n đ nh sau:
Th nh t, doanh s giao d ch k h n và giao d ch hoán đ i ch chi m kho ng g n
7% trên t ng doanh s giao d ch c a các NHTM và trong doanh s giao d ch k h n và
hoán đ i có s b t cân x ng gi a doanh s mua và bán, doanh s bán k h n c a ngân hàng chi m t l 75% so v i doanh s mua vào k h n, nh v y trong giao d ch k h n NHTM th ng tr ng thái đo n v ngo i t .
Th hai là, trong giao d ch k h n yêu c u khách hàng kỦ qu và cách tính t giá
k h n nh quy t đ nh 648/2004/Q -NHNN s d ng lưi su t c b n do NHNN công
b đ i v i VND và lưi su t USD c a FED là ch a phù h p v i thông l qu c t (Lưi su t c a hai đ ng ti n là lưi su t ti n g i và ti n vay trên th tr ng t i th i đi m kỦ k t
h p đ ng). V i cách tính nàyđư làm cho t giá k h n cao h n so v i t giá giao ngay
vào ngày đáo h n c a h p đ ng k h n, nh v y t giá k h n không ph n ánh đúng s k v ng v t giá giao ngay c a th tr ng trong t ng lai.
Th ba là, giao d ch quy n ch n hi n nay ít đ c khách hàng s d ng do nh ng
nguyên nhân sau: (1) Quy n ch n gi a ngo i t v i VND đư không đ c phép th c
hi n theo v n b n s 1820/NHNN-QLNH ngày 18/3/2009 NHNN và ch còn lo i
quy n ch n ngo i t v i ngo i t ; (2) Do cách tính phí quy n ch n, hi n t i do giao d ch quy n ch n trên TTNH Vi t Nam quá ít giao d ch vì v y đa s các ngân hàng sau khi bán quy n ch n cho khách hàng s th c hi n mua l i quy n ch n trên TTNH qu c t , khi phí tính cho khách hàng Vi t Nam s g m hai ph n: ph n phí quy n ch n c a
ngân hàng n c ngoài và ph n phí d ch v c a NHTM Vi t Nam, bên c nh đó NHTM Vi t Nam l i tính luôn ph n thu VAT vào n a, n u không thì NHTM s chi l ph n phí này, do đó phí quy n ch n s cao. ây là đi u làm n n lòng các doanh nghi p xu t nh p kh u Vi t Nam khi mu n s d ng giao d ch quy n ch n; (3) Do s trách nhi m c a các doanh nghi p nh t là doanh nghi p nhà n c vì khi b o hi m b ng quy n ch n ph i tr phí nh ng n u đ n th i đi m th c hi n ng i mua quy n ch n b không th c hi n h p đ ng do t giá trên th tr ng bi n đ ng thu n l i h n t giá th c hi n, và
nh v y doanh nghi p m t đi kho n phí s b đánh giá là s d ng ph ng án b o hi m không hi u qu .
Qua đó có th th y r ng tình hình s d ng các công c phái sinh đ b o hi m r i
ro t giá và lưi su t đang có nguy c thu h p và th tr ng phái sinh ngo i t c a Vi t
Nam v a m i đ c hình thành đư tr nên èo u t không phát tri n.
2.2.2.4 Th cătr ngăy tăgiáăkinhădoanhăvƠămuaăbánăngo iăt
Theo k thu t kinh doanh ngo i h i, đ có th đ m b o tr ng thái ngo i h i theo qui đ nh các NHTM s s d ng các k thu t y t giá đ th c hi n tr ng thái ngo i t m c tiêu mình mong mu n. N u mu n mua nhi u h n bán, các ngân hàng s y t t giá mua vào cao h n giá trên th tr ng và khi mu n bán nhi u h n mua các NHTM s y t
giá bán th p h n giá trên th tr ng, và nguyên t c kinh doanh là y t t giá mua nh
h n t giá bán đ có l i, thông qua t giá đ c y t có th xác đ nh đ c chi n l c kinh doanh c a các ngân hàng.
Tuy nhiên, trên TTNH Vi t Nam b ng y t giá c a các NHTM không hoàn toàn có
Ủ ngh a nh v y, th m chí có nh ng lúc các NHTM y t t giá mua b ng t giá bán (VND/USD) và tùy t ng th i đi m đi u này có m c đích khác nhau:
Khi t giá mua b ng t giá bán và b ng t giá sàn:
S
b = S
a = TGLNH - % (biên đ qui đ nh) là NHTMch mu n bán ch không mu n
mua và ng c l i. Ngo iăt T giá ngày 13-02-2008 c a VCB HCM