sinh lợi của chứng khoán
Trong nghiên cứu về giá trị thực của quyền chọn chứng khoán, cần xem xét tới giá giao ngay và giá thực hiện. Nghiên cứu của tác giả sử dụng giá giao ngay là giá đ ng cửa của chỉ số VN30 từ ngày 02 01 2009 đến ngày 31/07/2014. Giá thực hiện là giá thƣơng lƣợng giữa ngƣời mua và ngƣời bán quyền chọn, đƣợc quy định cụ thể trên từng loại hợp đồng quyền chọn, để thuận lợi trong việc nghiên cứu và tính toán, đề tài sử dụng giá bình quân của chỉ số VN30 trong năm 2014.
Đánh giá tốc độ tăng trƣởng VN30, xác định mức độ dao động của tỷ suất lợi nhuận là 32% cao hơn các nƣớc khác trong cùng khu vực. Tác giả Phạm Hữu Hồng
18
Thái ứng dụng và kiểm định giả thuyết mô hình Black – Scholes để định giá 949 quan sát là giá đ ng cửa của VN30 từ ngày 02 01 2009 đến 19 10 2013 để tính toán độ biến động của giá trị VN30 và ƣớc lƣợng quyền chọn VN30 cho kết luận nhƣ trên.
Một kiểm định mô hình Black – Scholes sử dụng dữ liệu quyền chọn của Úc trong giai đoạn tháng 2 năm 1976 đến tháng Sáu năm 1977 của Brow R.L năm 1977. Phƣơng trình định giá quyền chọn đƣợc giải quyết theo hƣớng hồi quy để c đƣợc mức độ lệch chuẩn tổng quát về lợi nhuận trên cổ phiếu cơ bản. Đây là sự so sánh giữa độ lệch chuẩn có sẵn tìm đƣợc nhờ các phƣơng pháp khác tại thời điểm thƣơng mại và ƣớc tính của các độ lệch chuẩn cho kết quả thực sự. Nói chung, các mô hình sản xuất ƣớc tính cao hơn nhƣng mức độ sai lệch thấp hơn vào năm 1977 so với năm trƣớc.
Trong giai đoạn 10 năm từ năm 1981 cho tới năm 1991, mô hình Black – Scholes không đƣợc ứng dụng và thực nghiệm tại thị trƣờng Úc với nghi ngờ việc định giá sai hoặc những thành kiến có hệ thống trong việc định giá các lựa chọn tại Úc liên quan đến mô hình Black - Scholes. Tuy nhiên, vào tháng 12 năm 1991, tác giả A. Frino, E. Khan và S.C. Lodh của Đại học Wollongong đã một lần nữa thực hiện đề tài: “Mô hình quyền chọn mua theo Black – Scholes và thị trƣờng quyền chọn Úc – Chúng ta ở đâu sau 15 năm”. Nghiên cứu này đã tái khẳng định vai trò của mô hình Black – Scholes là không thể phủ nhận trong việc định giá quyền chọn tại thị trƣờng Úc.
19
CHƢƠNG 3
PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU