a s lý thuy t cho r ng, doanh nghi p có m c l i nhu n n đ nh h n th ng s n sàng chi tr c t c cao h n. Dòng ti n t ng đ i n đnh qua nhi u n m s giúp doanh nghi p t tin h n vào t ng lai, th hi n qua vi c chi tr c t c cao h n. M t m c c t c cao s t o tâm lý t t cho nhà đ u t và ban qu n lý s đ c đánh giá là có n ng l c. Tuy nhiên, trong th c t v n t n t i nh ng nghiên c u m t vài qu c gia trên th gi i cho r ng có m i quan h ng c chi u gi a chính sách c t c và l i nhu n, đi u này đ c lý gi i r ng, các công ty gi l i l i nhu n đ tái đ u t và ph c v các ho t đ ng c a công ty ho c dành cho nh ng c h i t ng tr ng khác ch không đem l i nhu n cao đ chi tr c t c.
2
Fama French (2001), DeAngelo & Stulz (2006), David Denis & Igor Osobov (2007), Ho (2003), G Ramesh Badar Khalid Al Shabibi (2001), Eniotis (2005), Malkawi (2007), Ahmed & Javid (2009), Mondher Kouki (2009), Kashif Imram (2011), Dr.Faris Nasif AL-Shubiri (2011), Yordying Thanatawee (2008), Okpara Godwin Chigozie (2010), Anupam Mehta (2012), Sasan Merhrani, Mohammad Moradi & Hoda Eskandar (2011), Gugler và Yurtuglu (2003).
K v ng v m i t ng quan gi a nhân t kh n ng sinh l i và chính sách c t c là t ng quan cùng chi u (+), t c là doanh nghi p ho t đ ng có hi u qu , t o ra l i nhu n thì doanh nghi p đó s n sàng chi tr c t c cao h n.
Bài nghiên c u này s d ng 3 bi n đ đ i di n cho kh n ng sinh l i c a công ty là T su t l i nhu n ròng trên T ng tài s n (ROA); T su t l i nhu n ròng trên V n ch s h u (ROE); và Thu nh p trên m i c ph n (EPS) 3.
ROA cung c p cho nhà đ u t thông tin v các kho n lãi đ c t o ra t l ng v n đ u t (hay l ng tài s n), do đó, ROA đ i di n cho kh n ng sinh l i c a doanh nghi p. Tài s n c a m t công ty đ c hình thành t 2 ngu n là v n vay và v n ch s h u, c 2 ngu n này ph i đ c s d ng đ tài tr cho các ho t đ ng c a công ty. ROA ph n ánh hi u qu c a vi c chuy n v n đ u t thành l i nhu n, ROA càng cao thì càng t t vì công ty đang ki m đ c nhi u ti n h n trên l ng đ u t ít h n.
ROE là t s quan tr ng nh t đ i v i các c đông, t s này đo l ng kh n ng sinh l i trên m i đ ng v n c a c đông th ng. Ch s này là th c đo chính xác đ đánh giá 1 đ ng v n b ra tích lu t o ra bao nhiêu đ ng l i. ROE càng cao ch ng t công ty s d ng càng hi u qu đ ng v n c a c đông, có ngh a là công ty đã cân đ i m t cách hài hoà gi a v n c đông v i v n đi vay đ khai thác l i th c nh tranh c a mình trong quá trình huy đ ng v n, m r ng quy mô. ROE càng cao thì càng h p d n các nhà đ u t .
EPS là t s gi a L i nhu n ròng chia cho T ng s c phi u đ c phát hành. ây là ph n l i nhu n mà công ty phân b cho m i c ph n ph thông đang đ c l u hành trên th tr ng. EPS th hi n kh n ng ki m l i nhu n c a doanh nghi p, là ch s đánh giá tr c ti p ph n ánh hoàn toàn n i t i c a công ty v kh n ng t o ra l i nhu n ròng trên m t c ph n mà c đông góp v n ch không ph i t vi c lên hay xu ng giá c phi u c a
3
Lintner (1956), Fama French (2001), DeAngelo & Stulz (2006), David Denis & Igor Osobov (2007), Ho (2003), G Ramesh Badar Khalid Al Shabibi (2001), Eniotis (2005), Kania & Bacon (2005), Malkawi (2007), Ahmed & Javid (2009), Mondher Kouki (2009), Dr. Faris Nasif AL – Shubiri (2011), Yordying Thanatawee (2008), Anupam Mehta (2012), Aivazian et al (2003).
công ty trên th tr ng ch ng khoán. EPS càng cao ngha là công ty t o ra l i nhu n c đông càng l n và ng c l i.