LI MU
2.4.3 Din bin c at giá hi đoái giai đo nt 2008 đn nay
* Giai đo n 2008 - 2010
2.2.3.1. Giai đo n n m 2008 – 201
Hình 5 : Di n bi n t giá n m 2008 – Ngu n : BIDV
hình 1:
N m 2008 đ c gi i phân tích tài chính coi là "n m b t n c a t giá" v i nh ng bi n đ ng t giá r t ph c t p v i nh ng nh h ng t các y u t v mô, biên đ t giá đã đ c đi u ch nh 5 l n, m t m t đ ch a t ng có trong l ch s . Trong quý I/2008, t giá liên t c gi m d i m c sàn. T giá USD/VND trên th tr ng liên ngân hàng liên t c gi m m nh (t m c 16.112 đ ng xu ng 15.960 đ ng, m c th p nh t là 15.560 VND/USD). Trên th tr ng t do, USD dao đ ng t m c 15.700 – 16.000 đ ng/USD. Nguyên nhân là do th i đi m này c n T t D ng l ch nên l ng ki u h i chuy n v khá l n, bên c nh đó do chênh l ch gi a ti n VND và USD khá cao nên các nhà đ u t có xu h ng bán USD đ thu v VND.
Sang quý II/2008, t giá t ng d n đ u và đ t ng t t ng m nh t gi a tháng
6/2008, đ nh đi m lên đ n 19.400 đ ng/USD vào ngày 18/06/2008, cách h n 2.600 đ ng so v i m c tr n, còn trên th tr ng t do, t giá cao h n kho ng 100-150 đ ng, sau đó d u l i khi Ngân hàng Nhà n c n i biên đ t 1% lên +/- 2%(27/6) và ki m soát ch t các bàn thu đ i.
Nguyên nhân USD t ng m nh trong giai đo n này ch y u do tâm lý b t n c a doanh nghi p và ng i dân khi th y USD t ng nhanh d n đ n tr ng thái g m ngo i t c a gi i đ u c . Nhu c u mua ngo i t tr các kho n n c a c doanh nghi p xu t và nh p kh u đ n h n cao; t ng nh p kh u vàng do chênh l ch l n gi a giá vàng trong n c và qu c t . Nhà đ u t n c ngoài b t đ u rút v n kh i Vi t nam b ng vi c bán trái phi u Chính Ph khi lo ng i v tình hình kinh t và do tình hình thanh kho n th p trên th tr ng th gi i đ y nhu c u mua USD chuy n v n v n c lên cao (bán ròng 0,86 t USD).
Bên c nh đó, cung ngo i t th p do Ngân hàng Nhà n c không cho phép cho vay ngo i t đ i v i doanh nghi p xu t kh u (theo quy t đ nh s 09/2008/Q .NHNN không cho phép vay đ chi t kh u b ch ng t xu t kh u,
vay th c hi n d án s n xu t xu t kh u) gi m hi n t ng doanh nghi p xu t kh u vay ngo i t bán l i trên th tr ng.
Quý III/2008, t giá gi m m nh t 19.400 đ ng/USD xu ng 16.400 đ ng/USD và giao d ch bình n quanh m c 16.600 đ ng trong giai đo n t
tháng 8 – tháng 11.
Quý IV/2008, t giá USD/VND t ng đ t ng t tr l i t m c 16.600 lên m c cao nh t là 16.998 sau đó gi m nh . Giao d ch n m trong biên đ t giá. Tuy nhiên cung v n thi u trong khi c u ngo i t l n. Sau khi Ngân hàng Nhà n c t ng biên đ t giá t 2% lên 3% trong ngày 07/11/2008 thì t giá t ng đ n m c 17.440 đ ng/USD.
Hình 2 : Di n bi n t giá n m 2008 - 2009 – Ngu n : NHNN
N m 2009 có th coi là n m “ti n t ” t i Vi t Nam. T giá USD/VND t ng
m nh, nh p siêu cao, l m phát đ ng tr c áp l c t ng tr l i vào n m 2010,
khan hi m USD, giá vàng s t nóng, lãi su t ngân hàng lên k ch tr n…
T giá chính th c gi a USD và VND trong n m 2009 đã tr i qua hai l n
đi u ch nh, m t l n vào tháng 3 (+2%) do t ng biên đ giao d ch t 3% lên 5% và l n g n nh t là vào tháng 11 (+3,4%). M c dù sau m i l n đi u ch nh, t giá chính th c đ u lên k ch tr n nh ng t giá trên th tr ng không chính th c (t giá th tr ng t do) v n luôn n m ngoài biên đ cho phép c a Ngân hàng Nhà
n c. Trên th c t , đi u này đã x y ra t đ u n m t i nay, cho th y th tr ng ngo i h i luôn c ng th ng.
Bi u đ cho th y càng v cu i n m t giá càng bi n đ ng và m t giá m nh, th tr ng ngo i h i luôn có bi u hi n c ng th ng, đ ng th i USD tín d ng thì th a, USD th ng m i thì thi u. Các ngân hàng không có ngo i t đ
bán cho doanh nghi p và n u có bán thì m c t giá c ng cao h n m c t giá tr n
do Ngân hàng Nhà n c quy đnh. Nh ng b t n trên th tr ng ngo i h i và t giá h i đoái đã ti p t c gây ra nh ng khó kh n cho ho t đ ng xu t nh p kh u.
H n n a, đ ng ti n m t giá còn nh h ng đ n l m phát trong n c do giá hàng nh p kh u t ng m nh.
th y rõ s bi n đ ng c a chúng ta so sánh ba góc đ c a th tr ng là th tr ng liên ngân hàng, th tr ng t do, t giá bình quân liên ngân hàng
trong 4 giai đo n tháng 1 - tháng 3; tháng 4 - tháng 9; tháng 10 - ngày 24/11 và t 25/11 đ n h t n m 2009.
u tiên, xét trên th tr ng liên ngân hàng. giai đo n 1, t giá dao
đ ng trong kho ng 17.450 đ ng - 17.700 đ ng, cách giá tr n kho ng t 0 - 200
đi m (m t đi m t ng đ ng m t đ ng), lúc đó tính thanh kho n th tr ng kém, ngu n cung khan hi m, ngo i tr th i đi m th tr ng đ c b sung t doanh thu xu t kh u vàng.
Giai đo n 2, t giá liên ngân hàng sát giá tr n c a Ngân hàng nhà n c trong kho ng 10 ngày sau khi Ngân hàng Nhà n c t ng biên đ t giá (t +/- 3% lên +/- 5% vào ngày 23/3/2009). Tuy nhiên đ n 9/4, t giá liên ngân hàng
t ng m nh và duy trì biên đ 200 - 600 đi m so v i giá tr n.
Giai đo n 3, t cu i tháng 10/2009, t giá t ng m nh và đ n ngày 10/11,
cao h n giá tr n 1.000 đi m. Bi n đ ng t giá r t d d i, có ngày t ng 200 - 300
đi m và đ t đ nh m c 19.750 vào 24/11. Ch đ n khi Ngân hàng Nhà n c cho phép nh p vàng tr l i, t giá th tr ng này gi m trong 2 ngày nh ng v n cao
h n 1.200 - 1.500 đi m so v i giá tr n. Giai đo n 4, t giá giao d ch liên ngân hàng gi m t m c cao 19.800 đ ng xu ng 18.500 đ ng, sát v i giá tr n.
th tr ng t do, t giá bi n đ ng d d i h n r t nhi u. Giai đo n 1,
chúng dao đ ng trong kho ng 17.450 đ ng - 17.800 đ ng, cao h n t giá trên
liên ngân hàng trên 100 đi m. Giai đo n 2, t 18.180 đ ng - 18.250 đ ng nh ng
t n a cu i tháng 6/2009, t ng lên m c 18.450 đ ng - 18.500 đ ng. Sang giai
đo n 3, t giá th tr ng t do t ng r t nhanh, đ t đ nh 20.000 đ ng r i gi m nhanh v 18.700 đ ng tr c khi t ng tr l i và duy trì m c 19.000 đ ng -
19.300 đ ng n giai đo n 4, t giá th tr ng này gi m m nh.
N u nh t giá hai th tr ng trên bi n đ ng m nh thì bi n đ ng c a t
giá bình quân liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà n c công b làm c s cho t giá th tr ng bi n đ ng r t ít. giai đo n 1, chúng bi n đ ng nh và xoay quanh m c 16.980 đ ng. Giai đo n 2, sau khi n i biên đ , t giá gi m t 16.980
đ ng xu ng 16.935 đ ng (-0,26%) và duy trì đ n h t tháng 5/2009. T tháng 6/2009, m c dù Ngân hàng Nhà n c đi u ch nh t ng d n nh ng m c t ng th p.
Giai đo n 3, nhp đ t ng c a t giá bình quân liên ngân hàng v n không nhi u
và tính đ n 19/11/2009, m c t ng c a chúng so v i cu i 2008 ch 0,3%. giai
đo n 4, k t 26/11, Ngân hàng Nhà n c đi u ch nh t giá bình quân liên ngân
Sang đ n tháng 1/2010 t giá VND/USD gi m nh , đ ng m c 18.479
đ ng/USD đ n gi a tháng 02/2010. Nguyên nhân là do ngu n cung USD t ng t
nhi u ngu n, k c ngu n v n đ u t tr c ti p.
Bên c nh đó, các t p đoàn, t ng công ty l n c a Nhà n c bán ngo i t cho ngân hàng, s c ép tâm lý g m gi USD do lo s r i ro t giá gi m, chênh l ch gi a giá th tr ng t do v i giá niêm y t trên th tr ng chính th c đã
gi m đáng k .
i m đáng chú ý c a th tr ng ngo i h i n m 2010 là vào ngày
28/4/2010 t giá trên th tr ng t do l n đ u tiên đã th p h n m c t giá niêm y t c a các Ngân hàng th ng m i. Và t giá do các Ngân hàng th ng m i niêm y t trong th i gian này c ng luôn th p h n m c tr n cho phép c a Ngân
hàng Nhà n c, đ ng m c 18.950 - 18.970 đ ng/USD.
*Giai đo n n m 2011- 2012
M t trong nh ng k t qu n i b t nh t c a th tr ng ngo i t trong 06 tháng đ u n m 2011 là duy trì đ c s n đ nh. Cùng v i s gi m nhi t c a giao d ch, t giá giao d ch c ng đ c d n d n h xu ng. B t đ u t s “gi m nhi t” c a t giá trên th tr ng t do, làm cho chênh l ch t giá gi a th tr ng này so v i th tr ng chính th c gi m d n xu ng, th m chí có th i đi m còn th p h n c th tr ng chính th c- m t hi n t ng hi m th y trong nhi u n m qua.
Trên th tr ng chính th c, trong th i gian qua, t giá giao d ch c a các Ngân hàng th ng m i th ng m c th p h n biên đ t i đa theo quy đ nh
(±1% so v i t giá bình quân trên th tr ng liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà n c công b ); xen k nh ng ngày t ng, t gia đã có nhi u ngày đ ng và nhi u ngày gi m, đi u hi m th y tr c đây, m c gi m l n nh t so v i t giá đi u ch nh ngày 11/2/2011 có lúc lên đ n 280 VND/USD.
Khi th tr ng t do b thu h p, chênh l ch t giá gi a th tr ng t do và th tr ng chính th c gi m thi u, t giá c b n n đ nh và có xu h ng gi m, đã
t o th i c đ Ngân hàng Nhà n c mua vào ngo i t ròng t đ u n m đ n nay .
Theo đánh giá g n đây nh t c a Qu ti n t qu c t (IMF), d tr ngo i h i c a Vi t Nam đã đ c b sung 0,9 t USD, d tr ngo i t đ c c i thi n r̃ r t, m t đ ng thái mà t gi a n m 2008 đ n tr c tháng 5/2011 ch a th c hi n đ c. Các doanh nghi p và ng i dân đã b t đ u bán ngo i t cho ngân hàng; b c đ u chuy n d n quan h huy đ ng và cho vay b ng ngo i t sang quan h mua, bán ngo i t gi a ngân hàng v i khách hàng; vi c niêm y t giá thanh toán, mua bán tr c ti p b ng ngo i t đã đ c thu h p.
Trong nh ng tháng cu i n m 2011, nguyên nhân v n v n ti p t c gây nên nh ng bi n đ ng trên th tr ng t do, m c bi n đ ng kho ng 300-400 VND.
S n đ nh t m th i và nh ng chuy n bi n tích c c trên th tr ng ngo i t t do vào th i đi m cu i n m 2011 đ c cho là b t ngu n t m t s nguyên nhân trong đó ph i k đ n nh ng cam k t c a NHNN nh m bình n th tr ng ngo i t , theo đó t giá USD/VND s đ c đi u ch nh không quá 1% k t ngày 7/9/2011 cho đ n h t n m. Ngoài ra, di n bi n thu n l i c a cán cân th ng m i, cán cân t ng th trong n m 2011 đ c bi t trong nh ng tháng cu i n m đã h tr khá đ c l c cho nh ng cam k t c a NHNN. Không nh ng th nh ng quy đ nh và bi n pháp ki m soát ch t ch th tr ng vàng đã khi n cho bi n đ ng c a th tr ng này không còn gây nhi u tác đ ng tiêu c c đ n th tr ng ngo i t t do nh tr c đây.
N m 2012: Di n bi n t giá VND/USD n đ nh
Nhìn l i di n bi n t giá VND/USD trong n m 2012 cho th y, vào đ u n m
duy trì n đ nh v i bi n đ ng không quá +/-1% theo t giá bình quân liên ngân hàng (BQLNH) và v i chi u h ng gi m t 21.030 VND/1USD, xu ng còn kho ng 20.850 VND/1USD vào cu i n m. Theo s li u c a T ng c c Th ng kê, n u nh n m 2008 giá USD (t giá VND/USD) t ng 6,31%, n m 2009 t ng t i
10,07%, n m 2010 t ng 9,68% thì n m 2011 ch t ng 2,2% và n m 2012 đã
gi m g n 1%. Trong 6 tháng đ u n m 2012 t giá VND/USD có xu h ng t ng
nh , còn 6 tháng cu i n m gi m, tính chung c n m t giá gi m g n 0,88% (Bi u đ 1). ây là m t hi n t ng ng c l i di n bi n t giá trên th tr ng trong nh ng n m xáo tr n (2008 - 2011) khi t giá luôn bi n đ ng theo chi u h ng
t ng d n t đ u n m đ n cu i n m.
Nhìn chung, di n bi n t giá USD/VND trong n m 2012 có th chia thành
hai giai đo n sau:
Giai đo n 1: T tháng 1- 6/2012, t giá t ng nh . Trong 6 tháng đ u n m
di n bi n t giá VND/USD di n ra n đnh v i chi u h ng t ng nh kho ng 0,55%. T giá bình quân liên ngân hàng (BQLNH) ti p t c đ c duy trì m c
20.828 VND/1 USD. T giágiao d ch c a ngân hàng th ng m i (NHTM) sau
m t th i gian duy trì m c k ch tr n biên đ đãđ c các ngân hàng đi u ch nh
gi m d ng m c 20.860 - 20.920 VND/USD vào th i đi m cu i tháng 6/2012. Riêng nh ng ngày đ u tháng 6/2012, các “ch đen” bám sát di n bi n t giá giao d ch c a NHTM, chênh l ch gi a hai th tr ng này ch còn m c t 20 - 70 VND/1USD – m t s chênh l ch không đáng k n u so v i n m 2011
trung bình m c chênh l ch là 1.000 - 2.000 VND/1 USD.
M t đi m khác bi t so v i các n m tr c là trong quý I/2012, t ngày 13/2/2012 t giá mua vào c a S Giao d ch NHNN đ c đi u ch nh cao h n t
giá mua vào c a các NHTM. i u này nh m khuy n khích các NHTM bán l i cho NHNN ngo i t mua đ c t các doanh nghi p và dân c , t o đi u ki n cho