2. KHUNG LÝ THUY TV HI UNG NG CV TH VÀ T TIN
2.2.2. St tin quá mc trong các mô hình tài chính
T tin quá m c th ng đ c mô hình hoá nh m t s đánh giá quá cao đ chính xác c a các thông tin riêng (Glaser và c ng s , 2004). Các nhà đ u t quá t tin th ng đánh giá th p ph ng sai c a các tài s n có r i ro ho c đánh giá quá cao tính chính xác c a chúng. Nói cách khác, kho ng tin c y c a h đ i v i giá tr c a m t tài s n r i ro là r t h p. Benos (1998), Kyle và Wang (1997), Odean (1998b), và Caballe và Sakovics (2003) đã s d ng cách th c này đ mô hình hoá s t tin quá m c d i nhi u d ng khác nhau trong các mô hình giao d ch d a trên mô hình g c đ c đ a ra b i Hellwig (1980), Grossman và Stiglitz (1980), Diamond và Verrechia (1981), và Kyle (1985, 1989). H u h t các mô hình t tin quá m c đ u d đoán m t kh i l ng giao d ch cao trên th tr ng có nhi u nhà đ u t t tin thái quá. H n n a, d i góc đ cá nhân, các nhà đ u t t tin thái quá th ng giao d ch m t cách m nh m : nhà đ u t càng quá t tin thì kh i l ng giao d ch càng l n. Odean đã g i hi n t ng này là “ nh h ng rõ ràng nh t c a s t tin quá m c”.
Bên c nh vi c gi i thích kh i l ng giao d ch cao, mô hình c a Benos (1998), Kyle và Wang (1997), Odean (1998b), và Caballe và Sakovics (2003) đ a ra nh ng d đoán xa h n. Odean tìm th y r ng nh ng nhà đ u t t tin thái quá có m c h u d ng k v ng th p h n nh ng nhà đ u t h p lý và n m gi m t danh m c đ u t ít đa d ng hoá h n. Ng c l i Kyle và Wang (1997) ch ra r ng các nhà đ u t t tin thái quá có th ki m đ c l i nhu n k v ng cao h n ho c có m c đ h u d ng k v ng cao h n các nhà đ u t h p lý khi mà s t tin quá m c đóng vai trò nh m t y u t
đ nh h ng cho vi c giao d ch m nh m . Benos c ng tìm th y k t qu t ng t . Tuy nhiên, trong mô hình c a ông, l i nhu n cao h n c a các nhà đ u t t tin thái quá là do l i th c a ng i đi đ u tiên. Benos, Caballe, và Sakovics c ng nh Odean cho r ng s có m t c a nhà đ u t t tin thái quá giúp gi i thích s bi n đ ng quá m c c a giá tài s n, ngh a là s dao đ ng c a giá tài s n cao h n s dao đ ng c a giá tr n i t i.
Tóm l i, t t c các mô hình đ a ra nhi u k t lu n chung nh là s tác đ ng c a t tin quá m c đ i v i kh i l ng giao dch, và c ng có nh ng k t lu n khác nhau d a trên nh ng gi thi t b sung, ví d nh tác đ ng c a t tin quá m c đ i v i m c h u d ng k v ng.
2.2.3. Các b ng ch ng th c nghi m S quá t tin và giao d ch quá m c