Trong qua trinh qm1n ly va di~u hanh thi tni6ng UBCKNN va TTGDCK Tp.HCM cling da tUng btidc chlnh slia, d6i mdi nhifng vfrn d~ chlia phil h<Jp vdi thljc
t~ ho~t d¢ng cua thi tnidng nhti mucky quy, gidi h~n l~nh, bien d¢ giao dich ...
Cong chung d~u tli cling da quen d~n va quan tam hdn vdi phlidng thuc d~u
tli mdi, th~ hi~n qua s6 lti<Jng nha d~u tli tang nhanh sau b6n nfun thi tni6ng di vao
ho~t d¢ng. Nha d~u tli nlidc ngoai ngay cang quan tam nhi~u hdn d~n thi trtt6ng trai
phi~u v6n con dang bo ngo trong m¢t th6i gian dai thi trlidng di vao ho~t d¢ng.
Thi tnidng chung khoan di vao ho~t d¢ng gop ph~n thuc d~y ti~n trinh c6
ph~n hoa doanh nghi~p Nha ntidc, dtta cac doanh nghi~p co v6n qgan sach nha nttdc
ho~t d¢ng d¢c l~p hdn, tranh dlja d§:m VaO nha ntidc. Qua do, d6i mdi dti<JC phlidng thuc qmin ly doanh nghi~p, giup cac doanh nghi~p thich ling h<m vdi slj v~n hanh CUa Cd ch~ kinh t~ thi tnidng , gop ph~n nang CaO SUC c~nh tranh tren thi trlidng khu vljc va th~ gidi.
2.3.2 Nhifng h~n ch~ con tfin dqng va nguyen nhan ciia no
D~n nay thi tni6ng chung khoan da tnli qua b6n nam ho~t d¢ng, ben c~nh
nhifng thanh qua d~t dti<Jc, trong qua trinh v~ hanh thi tnidng da b¢c 1¢ nhi~u
nhifng h~n ch~, di~u nay lam cho thi tnidng chung khoan nlidc ta chlia phat huy dli<Jc sue m~nh v6n co cua no phl.)C Vl.} cho slj phat tri~n kinh t~. Nhifng h~n ch~ con t6n dQng cua thi trlidng chung khoan ntidc ta va nguyen nhan cua no th~ hi~n qua cac m~t nhti sau:
Tinh tr~ng hang hoa: hi~n nay da co 26 cong ty tham gia niem y~t tren thi
trtt6ng trong tang s6 tren 2.000 cong ty c6 ph~n, con s6 nay la rftt it dfu d~n lti<Jng hang hoa cung ling cho thi tnidng ngheo nan, chlia th~t slj da d~ng. Tren thljc t~ co
nhi~u cong ty c6 phfrn da h¢i du di~u ki~n niem y~t va cling co nhi~u cong ty khong mu6n niem y~t du da du<;Jc khuy~n khich b~ng nhifng chinh sach nhu mi~n thu~
trong m<)t thC;i gian kha diti (mi~n thu~ thu nh~p doanh nghi~p 50% trong 2 nam), cung vdi l<;Ji th~ hi co th~ qming ba hinh anh cong ty d~n qufrn chung rna khong mftt chi phi quang ca.o ... Tuy nhien di~u do vfrn chua du hftp dfrn b6i nlo can khi tham gia niem y~t cac cong ty phai cong khai tai chinh, tU do d~ bi 19 nhifng bi quy~t, bi m~t
trong kinh doanh san xuftt kinh doanh, gay ra nhifng kho khan cho doanh nghi~p trong c~nh tranh tr~n thi trudng. N goai ra cac cong ty niem y~t con phai thl]c hi~n
nhi~u vi~c nhu ki~m toan, phai bao cao kip thdi nhifng thay d6i co th~ anh hudng
d~n thi gia cua c6 phi~u trong vong 24 gid ...
Dung lu<;Jng thi trudng tudng d6i nho, cho d~n nay kh6i lu<;Jng chung khoan niem y~t chl d~t 0,8% GDP, kh6i lu<;Jng va gia tri giao dich thftp chua th~t SlJ tudng
xung vdi qui mo n~n kinh t~ nude ta, s6 tai khoan du<;Jc dang ky giao dich co xu hudng ngay cang tang nhung s6 tai khoan co giao dich thudng xuyen tudng d6i it, thi truC;ng chua thu hut duqc dang k~ nha dfru tu nude ngoai. Do v~y, thi tru6ng chung khoan nude ta chua th~t slJ phat huy la kenh huy d(>ng v6n co hi~u qua phvc vv cho n~n kinh t~.
Tinh hinh ho~t d<)ng giao dich tren thi trl1dng con nhi~u bi~n d(>ng, thdi ky dfru thi trudng di vao ho~t d(>ng, dudng nhu cung khong dap ung duqc nhu cfru dffy gia chung khoan tang len chong m?t, qua giai do~ nay thi trl1dng rdi vao trfrm l~ng
lien t1]C, hfru h~t cac c6 phi~u d~u CO Slf S1]t gia Vel nhi~u c6 phi~u hfru nhu it du<;Jc giao dich.
Nguyen nhan gay ra tinh tr~ng ho~t d<)ng giao dich tren thi trudng nong len trong m(>t thdi gian sau do l~i chim l~ng chu y~u la do SlJ nh~n thuc chua dfry du ve
thi tnfdng cua da s6 cac nha dftu tu, ban dftu hQ mua c6 phi~u theo m6t, mua cho
bi~t. Ben ct;tnh do, Sl;f hi~u bi~t v~ thi tnfdng chung khoan trong cong chting con chua nhi~u, nhi~u cong ty niem y~t con vi pht;tm ch~ d() cong b6 thong tin nen lam anh hudng d~n tam ly cua cong chung mu6n tham gia thi tnfdng.
Nhi~u cong ty niem y~t v~n con vi ph<;tm quy ch~ cong b6 thong tin lam m~t
long tin d6i vdi nha dftu tu.
Thi trudng con thieu v~ng cac t6 chile dftu tu chuyen nghi~p nhu cac hinh thuc quy dftu tu
H~ th6ng phap ly chua d6ng b(), linh vl;fc chung khoan va thi trudng chung khoan con chiu Sl;f di~u chlnh cua cac van ban phap lu~t khac nhu Lu~t doanh
nghi~p, Lu~t t6 chile tin dvng, Lu~t kinh doanh bao hi~m, Lu~t Pha san do vi th~
phap ly cua nghi dinh 144 th~p hem cac lu~t co lien quan nen chua tt;to du<Jc ni~m tin dam bao an to an cho khoan dftu tu cua nha dftu tu v~ m~t phap ly.
- D6i vdi trai phi~u Chinh phu, day la lot;ti chung khoan co kh6i lu<Jng niem
y~t kha ldn. Tuy nhien lot;ti chung khoan nay khi dua vao giao dich lt;ti kern soi d()ng, chua tt;to du<Jc sl;f quan tam dang k€ va h~p d~n tu phia nha dftu tu do lai suftt
th~p cho du no co d() an toan cao nh~t trong tftt ca cac lot;ti chung khoan giao dich tren thi truc5ng.
Kit lu#n chti'dJJg 2:
Thi tru6ng chung khoan Vi~t Nam da di vao hot;tt d()ng hdn b6n nam, k~t qua
dt;tt du<Jc chua nhu mong mu6n nhung budc dftu cling tt;to du<Jc n~n tang cho sl;f phat tri€n thi trudng trong tudng lai. Gia tri niem y~t va gia tri giao dich tang dftn theo thdi gian, d~c bi~t la thi trudng trai phi~u phftn nao da khfug dinh du<Jc sue h~p d~n
cua no vdi cong chung d~u tlf. Tinh hinh giao dich c6 phi~u da co d~u hi~u khdi s~c
trd l'iJ.i sau m()t thdi gian dai tr~m l~ng. Ho'iJ.t d()ng qmin ly quan ly giam sat thi trlfdng cua TTGDCK Tp.HCM va cua UBCKNN da co nhieu nhung cai thi~n phu hqp hdn vdi thtfc t~ hoqt d()ng cua thi trlfdng. Cac cong ty chung khoan di vao ho'iJ.t d()ng co n~ n~p, tung budc nang cao nang hjc phvc vv, dap ung yeu c~u cong chung
d~u tu. Ho'iJ.t d()ng kinh doanh co hi~u qua cua cac da s6 cac cong ty niem y~t qua nhieu nam lien gop ph~n cung c6 niem tin va stf hang hai cac nha d~u tlf quay trd l'iJ.i thi trlfdng.
Tuy nhien, sau b6n nam thi trlfdng di vao hoqt d()ng ben Cqnh nhung thanh qua d'iJ.t duqc v~n co t6n t'iti nhieu h'iJ.n ch~ c~n phai duqc thao ga nh~m thuc dfiy thi trlfdng phat triin m()t each vung ch~c hdn trong thdi gian tdi.
Chddng3:
, ? , , :.t·
CAC GIAI PHAP PHAT TRIEN THI • TRUONG CHUNG KHOAN VIETNAM •
3.1 Chi~n hi'<fc phat triin th! tni'ifng chdng khoan Vi~t N am til nay d~n nam 2010
Trong b6i canh n~n kinh t~ nude ta hi~n nay, m¢t qu6c gia dang phat tri~n,
dang trong cong cu¢c cong nghi~p hoa hi~n d~i hmi d~t nude, vi v~y nhu c~u v6n,
d~c bi~t 1a ngu6n v6n dai h~n phvc vv cho d~u tl1 xay dljng cd sa h~ t~ng, phat tri~n
kinh t~ cang trd nen c~p thi~t. Do do, vi~c xay dljng va phat tri~n toan di~n h~ th6ng tai chinh dong m¢t vai tro quan trQng trong chi~n 1u<Jc phat tri~n kinh t~ xa h9i nude ta tu nam 2001 -2010. Thi trudng chung khoan 1a m¢t b¢ ph~n cua thi trudng tai chinh, 1a kenh huy d¢ng v6n trung va deli h~n cho n~n kinh t~, sau b6n nam thi trlfdng di vao ho~t d¢ng du con g~p nhi~u nhung kho khan, h~n ch~ nhung k~t qua
d~t du<Jc 1a m¢t di~u dang khich 1~ va day 1a ti~m nang, n~n tang cho slj phat tri~n
hoan thi~n thi trlfdng trong tudng 1ai.
Chi~n 1u<Jc phat tri~n thi trudng chung khoan nude ta di tlr quy mo nho d~n
quy mo ldn dlja tren di~u hi~n kinh t~ xa h9i cua d~t nude, phu h<Jp vdi tieu chugn cua qu6c t~, tang cudng vai tro quan 1y cua Nha nude d6i vdi thi trudng, dam bao xay dljng thi m9t trudng chung khoan ho~t d¢ng 6n dinh, an toan, hi~u qua, thich ling vdi thljc t~, bao v~ 1qi ich ngudi d~u tu.
Chi~n hi<Jc phat tri~n thi tnfdng chung khoan Vi~t Nam tu nay d~n nam 2010 thong qua vi~c thljc hi~n cac mvc tieu nhu sau: thong qua vi~c thljc hi~n cac mvc tieu nhu sau:
D~ thljc hi~n thanh cong chi~n lu<Jc phat tri~n thi trudng, t?o ra moi trudng thuc dfiy ti~n trinh c6 ph~n hoa va huy d<)ng v6n cho d~u tu phat tri~n, Dang va Chinh phu da d~ ra cac nhi~m VlJ chu y~u c~n dlf<Jc thljc hi~n nhu: hoan thi~n khung phap ly cho thi trudng chung khoan ho?t d<)ng, thljc hi~n da d?ng hoa hang hoa cho thi tn:ldng, hoan thi~n Cd sa h? t~ng V~t ch~t, ky thu~t cho thi tn:ldng, xay dljng va phat tri~n d6ng b<) cac dinh ch~ ho?t d<)ng tren thi trudng. Ti~p d~n la tang cudng nang lljc, nang cao chftt llf<;jng ho?t d<)ng cung cftp dich VlJ CUa thi tnfdng chung khoan; khuy~n khich kha nang C?nh tranh; thuc dfiy kha nang h<)i nh~p qu6c t~ CUa thi trlfdng cling nhu cua cac dinh ch~ ho?t d<)ng tren thi trlfdng. Cac ch1 tieu ClJ th~
nhu sau:
Ph~n dftu dua t6ng gia tri thi trlfdng d?t tu 2-3% GDP tu nam 2003-2005 va 10-15% GDP trong giai do?n 2006-2010
Xay dljng TTGDCK ban d~u cho c6 phi~u cua cac doanh nghi~p vua va nho t?i Ha N()i, ti~p d~n nang cftp TTGDCK Ha N()i d~ trung tam tra thanh thi trudng phi t~p trung (OTC) sau nam 2010.
Giai do?n d~u thljc hi~n hoan thi~n va nang cftp TTGDCK Tp.HCM du<Jc
hi~n d?i hdn, sau do nang cftp thanh Sa giao dich chung khoan, h~ th6ng giao dich, giam sat thi trlfdng, thong tin thi tn:ldng du<Jc tlj d<)ng hoa hoan toan. K~t n6i m?ng giao dich giua Sa giao dich vdi cac cong ty chung khoan qua ID?hg internet.
Tang cudng s6 lu<Jng cong ty niem y~t nh~m thljc hi~n mvc tieu t?o hang da d?ng cho thi trlfdng.
Gia tang s6 cong ty chung khmin, cong ty qm1n ly quy va quy dfm tli chung khoan, cling nhli khuy~n khich, thuc dfiy hinh thuc da d~ng hoa cac djch Vl} cung cfrp nhfun t~o h;tc hfrp dftn nha d~u tli tham gia thi tnfdng.
- Phat huy vi tri va vai tro cua trai phi~u chinh phu trong ~ong tac huy d<)ng v6n phvc vv nhu c~u d~u tli xay dl;fng cd sd h~ t~g qu6c gia.
3.2 Cac giiii phap phat tri~n thi trtfifng chll'ng khoan
3.2.1 Hmin thi~n dang b{; khung phap ly cho stf ho~t d{;ng ciia thj trtfifng
Hi~n nay linh vljc chung khoan va thi tnfdng chung khoan chju sl;f di~u
chlnh nghj djnh s6 144/2003/ND-CP du<Jc chinh phu ban hanh ngay 2811112003 (thay th~ cho nghj dinh 48/CP), Nghj djnh nay dli<Jc ban hanh vdi nhi~u n¢i dung mdi ben c~nh nhung vfrn d~ du<Jc chlnh slta tu nhung bfrt c~p ml.y sinh sau ba nam thj trlidng di vao ho~t d<)ng. Tuy nhien, vi th~ phap ly cua nghj dinh 144 thfrp hdn cac lu~t co lien quan nen linh vljc chung khoan va thi tnfdng chung khoan vftn chju slj chi ph6i cua cac van ban phap lu~t khac nhli Lu~t doanh nghi~p, Lu~t t6 chuc tin dvng, Lu~t kinh doanh bao hiim, Lu~t Pha san, cac Lu~t v~ tlm~ ... Cac van ban phap lu~t nay con co nhung ch6ng cheo, khac bi~t, gay trd ng~i d6i vdi sl;f phat triin cua thi tnfdng.
Trong khi do, thi tnfdng chung khoan con la m¢t thi ch~ tai chinh con nhi~u
mdi me d6i vdi chu thi tham gia thi trlidng, do do hQ c~n dli<Jc bao v~ l<Ji ich tren m¢t hanh lang phap ly th6ng nhfrt, d6ng b¢, di~u nay mang l~i cho hQ tam ly an toan va trd nen hang hai hdn khi tham gia thi trlidng.
Tuy Nghj djnh 144/CP co ph~n nao dap ling dli<Jc yeu c~u thl;lc t~ cua thi trlidng chung khoan nude ta trong giai do~n hi~n nay, nhling do vi th~ phap ly cua no nen
d~ t~o du<Jc m<)t ch6 dlja vltng ch~c cho cac chu th~ tham gia th! trudng, nhftt thi@t
Lu~t ve chung khoan va thi trudng chung khoan ccin sdm du<Jc hinh thanh. B¢ lu~t
nay ccin t~p trung viw cac v~n de ve phan dinh thi trudng niem y@t, phat hanh c6 phi@u ra cong chung, quyen Va nghta Vl;l CUa cac chu th~ tham gia, thao gd nhltng vudng ffi~C ve thu tl;lC hanh chinh thea hudng phu h<;jp vdi ti@n trinh h{)i nh~p qu6c t@. Lu~t chung khoan phai du<;jc quy dinh ro rang va Cl;l th~, mQi hanh vi sai trai phai du<Jc xv ly dich dang. Hi~n nay, muc xv ph~t hanh chinh d6i vdi nhltng sai ph~m la tucJng d6i nhy va chua dciy du , khi ban hanh Lu~t chung khoan ccin quy dinh muc truy cuu trach nhi~m hinh slj tU nhy d@n n~ng d6i vdi nhltng ngudi gay anh hudng lam d.n tr6 ldn d@n slj phat tri~n thi trudng, tac d<)ng tieu cljc moi truC5ng dciu tu.
Ben c~nh do, d~ khuy@n khich cac t6 chile, ca nhan trong va ngoai nude tham gia thi trlidng ccin co m<)t chinh sach thu@ h<Jp ly, trong giai do~n dciu do thi trlidng co nhieu bi@n d<)ng khi tham gia thi trudng cac cong ty niem y@t, cong ty chung khoan ccin du<Jc hudng ch@ d9 uu dai thu@ kip thdi nh~m t~o d<)ng lljc ho~t d<)ng va giam bdt nhltng kho khan khi thi trudng con nhieu bi@n d<)ng, chua t~o du<;jc thoi quen dciu tu vao chung khoan cua qucin chung. Ch~ng h~n, khi tham gia niem y~t
cac cong ty du<;jc hudng liu dai mi~n, ghim thu@ giup cho cac doanh nghi~p nang cao kha nang c~nh tranh, t~o nen d<)ng lljc slm xu~t kinh doanh cao hcJn. Tuy cong chung dciu tu khong du<Jc hu6ng l<;Ji ich trljc ti~p tU cac chinh sach uu dai thu~ nhung hQ se du<Jc hudng gian ti@p tren nhltng khoan dciu tu cua minh thong qua k@t qua kinh doanh cua cac d6i tu<;jng tren.
3.2.2 Thtic dfty stf hinh thanh va phat triin quy diu ttf chti'ng khoan
Thi trudng chung khoan nude ta da tnli qua hcJn b6n nam ho~t d<)ng, quy mo thi trudng co xu hudng ngay cang gia tang nhung chua xung tcim vdi yeu cciu d~t ra
cua n~n kinh t~ trong vi~c huy d<)ng va cung ling v6n, c~u chung .khoan luon trong tinh trc;tng ~ ~m ch<J chi~u, slj tham gia cua cac nha d~u tl1 ca nhan chl mang tinh ngin hc;tn, chua 6n dinh va theo phong trao. Trong khi do, thi tru6ng lc;ti thi~u ving nha d~u tl1 chuyen nghi~p hay cac dinh ch~ tai chinh tham gia _con qua it nen thi trl.fdng luon trong tinh trc;tng kern soi d<)ng.
Theo kinh nghi~m cua cac nude co thi tru6ng chung khoan phat tri@n mc;tnh me thi cac dinh ch~ tham gia thi trudng vo cung phong phu, trong do quy d~u tu chung khoan dong m<?t vai tro d?c bi~t thuc d~y thi tru6ng phat tri@n, day la nha d~u
tu co t6 chile tham gia vao thi trudng vdi tinh chuyen nghi~p cao. D6i vdi nude ta, thi trudng chung khoan con nhi~u mdi me, dc;ti da s6 qu~n chung con it hi@u bi~t v~
linh VljC nay, do do nay sinh tam ly e de, S<J rui fO khi bo v6n d~u tu vao chung khoan. Trude thljc trc;tng nay vi~c khuy~n khich hinh thanh va ph~t tri@n quy d~u tu chung khoan d nude ta cang trd nen c~n thi~t nhfun cai thi~n tinh. trang ~ ~m cua thi trudng, d6ng t~di mang lc;ti cho nha d~u tu rieng le slj an toan va co kha nang sinh lqi cao hdn cho khoan d~u tu cua minh khi hQ tham gia gian ti~p thong qua quy d~u
tu chung khoan.
Nhu v~y, song song vdi vi~c h6 tr<J cho cac nha dfru tu rieng le trong vi~c
phan tan rui ro hay da dc;tng hoa d~u tl1 ' vi~c hinh thanh va phat tri@n quy d~u tl1 chung khoan con gop ph~n thuc d~y slj phat tri@n cua thi trl.fdng chung khoan do kha nang t~p h<Jp du<Jc ngu6n v6n nhan r6i, nho le thanh ngu6n v6n ldn, ti~p d~n la cung ling v6n cho n~n kinh t~ thong qua thi trudng chung khoan, lam cho thi tru6ng trd nen soi d<)ng hc5n vdi nhi~u nha d~u tu co ki~n thuc chuyen nghi~p hdn v~ thi trl.fdng.
Vi~c thimh l~p va phat triin quy dfru tu chling khoan nude ta hi~n nay da co nhi~u