Với thực trạng về hoạt động cung cấp và công bố thông tin trên thị TTCK hiện nay, để tránh những biến động mang tính “giả tạo” trên TTCK đồng thời giúp nhà đầu t có định hớng chính xác về chứng khoán của các công ty niêm yết, nhằm đa ra quyết định cổ phiếu đúng đắn, UBCKNN và TTGDCK cần có những biện pháp cứng rắn đối với công tác cung cấp và công bố thông tin đối với các Cty niêm yết.
Hoạt động công bố thông tin phải đi vào quỹ đạo quản lý của Nhà nớc và các đối tợng tham gia thị trờng, ý thức đợc nghĩa vụ phải công khai thông tin trên cơ sở thực hiện những giải pháp sau:
- Hoàn thiện khung pháp lý về công bố thông tin thông qua việc nghiện cứu, bố sung, sửa đổi vào các văn bản quy phạm pháp luật hiện hành về công bố thông tin cho phù hợp với thực tiễn của thị trờng, tạo điều kiện cho các công ty thực hiện tốt các quy định này. Trên cơ sở đó yêu cầu các công ty phải xây dựng cho mình quy trình công bố thông tin chuẩn theo quy định của UBCKNN.
- UBCKNN và TTGDCK cần quy định các Cty niêm yết công bố thông tin đinh kỳ tình hình thực hiện sản xuất, kinh doanh, tiến độ thực hiện các chiến lợc kinh doanh, các dự án thực hiện, đánh giá hiệu quả... Từ đó nhà đầu t mới có cơ sở về nhận định về hoạt động của các Cty niêm yết trong thời gian tới, để có quyết định đầu t chính xác hơn.
- Các cấp quản lý Cty niêm yết cần có biện pháp để quản lý chặt chẽ hơn về tình hình hoạt động và biến động của các Cty niêm yết nhằm có những thông tin công bố kịp thời tránh tình trạng TTGDCK công bố sau các cơ quan báo chí gây mất niềm tin của các nhà đầu t. Việc công bố thông tin phải mang tính công bằng giữa các nhà đầu t, nghĩa là công bố thông tin phải cùng thời gian, tránh hiện tợng rò rỉ thông tin, muốn vậy Cty niêm yết phải công bố thông tin chính thức qua TTGDCK.
- Các báo cáo tài chính định kỳ nên thực hiện theo đúng quy định của Bộ Tài Chính về thời gian, tránh chậm chễ gây nên tình trạng mất tin tởng hoặc hoang mang của nhà đầu t.
- Tăng cờng công tác kiểm tra, giám sát và thanh tra tại chỗ về hoạt động công bố thông tin của doanh nghiệp. Xây dựng chế độ kiểm toán nội bộ và thực hiện nghiêm túc về quy định kiểm toán độc lập đối với các doanh nghiệp. Cần có những chế tài xử lý vi phạm hành chính thích hợp với các sai phạm của lãnh đạo Cty niêm yết khi vi phạm mang tính hệ thống nh cảnh cáo, phạt tiền hoặc đối với công ty niêm yết nh đa chứng khoán vào diện cảnh báo, kiểm soát, đình chỉ giao dịch hoặc huỷ bỏ niêm yết.
- Mở hội nghị tập huấn về công bố thông tin cho cán bộ chủ chốt của công ty (đặc biệt là HĐQT, Ban giám đốc) để cho họ thấy rõ đợc trách nhiệm của mình khi thực hiện công bố thông tin ra công chúng.
- Đào tạo đội ngũ cán bộ công bố thông tin và xây dựng cơ sở vật chất cho việc công bố thông tin nh thiết lập trang Web để đa thờng xuyên những thông tin về hoạt động sản xuất kinh doanh và tình hình tài chính của công ty, tổ chức họp báo, báo cáo thờng niên...và xem đây là những hoạt động quan trọng của công ty.
- Lập ra một bộ phận biên dịch, soạn thảo các báo cáo tài chính bằng tiếng nớc ngoài để tiện cho các nhà đầu t nớc ngoài theo dõi.
- Khuyến khích cạnh tranh thông tin giữa các Cty niêm yết nhằm ngăn chặn những gian lận và nâng cao tính minh bạch cho thị trờng.
3.2.4. Chính sách thuế, phí và lệ phí cho nhà đầu t nớc ngoài.
Thuế, phí và lệ phí là những vấn đề rất nhạy cảm trên thị trờng do nó có ảnh hởng trực tiếp đến quyền lợi và nghĩa vụ của tất cả các bên tham gia. Do vậy để thu hút mọi tầng lớp dân c tham gia vào TTCK thì UBCKNN cần có những chính sách khuyến khích về thuế, phí và lệ phí nhằm động viên và giảm bớt những khó khăn cho các đối tợng tham gia thị trờng, đặc biệt các nhà đầu t nớc ngoài. Mặc dù các nhà đầu t cá nhân tạm thời đợc miễn thuế trên phần lợi nhuận đạt đợc từ việc mua, bán cổ phiếu của các công ty niêm yết, các nhà đầu t là tổ chức lại không đợc miễn thuế nh vậy do đó họ chịu bất lợi so với nhà đầu t là cá nhân. Đồng thời, thuế áp dụng cho các nhà đầu t là tổ chức nớc ngoài trên phần lợi nhuận từ việc mua bán cổ phiếu cha rõ ràng (đợc quy định theo thông t 169/1998/TT-BTC). Điều này làm chùn bớc các nhà đầu t là tổ chức tham gia vào thị trờng.
Vì vậy, giải pháp tốt nhất và hợp lý nhất cho TTCK Việt Nam hiện nay là cần phải có một mức thuế suất chuẩn đối với lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu và phải áp dụng đồng đều cho tất cả các nhà đầu t không phân biệt là ngời trong nớc hay ngoài nớc, cá nhân hay tổ chức.
Đồng thời UBCKNN cần tham khảo một số chính sách thuế trên một số thị trờng chứng khoán nh Hàn Quốc, Trung Quốc... trong đó họ có áp dụng một số chính sách thuế nh đa dạng hoá các u đãi thuế nhằm đa ra những khuyến khích vật chất dới nhiều mức độ khác nhau cho nhà đầu t và các trung gian tham gia thị trờng. Ngoài ra còn có chính sách thuế đơn giản hoá và minh bạch hoá, các sắc thuế đặc thù của TTCK khi thị trờng đã ổn định và phát triển.
3.2.5. Cho phép các công ty chứng khoán đợc kinh doanh ngoại tệ.
Khi tìm những giải pháp nhằm thu hút nhà đầu t nớc ngoài tham gia vào TTCK Việt nam chúng ta không thể không nghĩ đến phơng tiện mà nhà đầu t nớc ngoài khi đầu t vào TTCK Việt Nam là gì? Từ đó làm hạn chế những khó khăn cho nhà đầu t nớc ngoài khi tham gia vào thị trờng.
Hiện nay việc quản lý ngoại tệ của NHNN cũng đang là một vấn đề hạn chế các nhà đầu t nớc ngoài. Chính vì thế chúng ta nên các công ty chứng khoán đợc phép kinh doanh ngoại tệ nhằm tạo cơ chế “một cửa” cho nhà đầu t. Có nghĩa là, nhà đầu t nớc ngoài khi chuyển ngoại tệ vào Việt Nam để mua, bán chứng khoán có thể bán ngoại tệ cho các công ty chứng khoán, mở tài khoản lu ký và giao dịch tại các trung tâm chứng khoán. Dĩ nhiên phải có các ngân hàng đứng sau các công ty chứng khoán để quản lý lợng ngoại tệ này.
3.2.6. Xây dựng cơ sở vật chất và đào tạo nguồn nhân lực.
3.2.6.1. Đào tạo cán bộ quản lý, vận hành thị trờng.
Một điều không thể phủ nhận là công tác đào tạo cán bộ quản lý, vận hành thị trờng là công việc lâu dài và là yếu tố vô cùng quan trọng để tồn tại và phát triển TTCK. Ngời quản lý giỏi tất có tầm nhìn xa, đón bắt đợc xu hớng và diễn biến thị trờng để đa ra những quyết sách đúng đắn, phù hợp, kịp thời trong công tác điều hành thị trờng. Bên cạnh đó việc đào tạo đội ngũ cán bộ thực thi các chính sách điều hành TTCK, để đảm bảo môi trờng kinh doang lành mạnh, bình đẳng có hiệu quả là công việc phải đợc tiến hành thờng xuyên.
3.2.6.2. Xây dựng cơ sở vật chất:
Để phát triển TTCK chúng ta cần phải sớm xây dựng cơ sở vật chất, kỹ thuật hiện đại, áp dụng khoa học, công nghệ vào hoạt động TTCK. Vì vậy cần khẩn trơng mua sắm, lắp đặt trang thiết bị hệ thống thông tin liên lạc hiện đại cho các sàn giao dịch đặc biệt là cần trang bị tốt cho sàn giao dịch chứng khoán Hà nội nhằm đa nghành chứng khoán phát triển hơn nữa ở toàn khu vực miền Bắc, mở rộng quy mô TTCK Việt Nam.
3.2.7. Tuyên truyền và phổ cập kiến thức về chứng khoán và TTCK.
Do TTCK còn là một lĩnh vực còn mới mẻ đối với ngời dân Việt, do vậy cần đẩy mạnh công tác tuyên truyền và phổ cập kiến thức về chứng khoán và TTCK đến với mọi đối tợng tham gia thị trờng, thông qua mọi
hình thức và phơng tiện nhằm tạo thêm sự sôi động cho thị trờng và đa tạo tính thanh khoản cho chứng khoán. Có thể nói, kiến thức về chứng khoán và TTCK không chỉ mới đối với những ngời dân bình dị mà còn mới với cả những cán bộ điều hành, quản lý kinh doanh, quản lý kinh tế của các cơ quan, doanh nghiệp Việt Nam. Cần phải có một cuộc điều tra về trình độ hiểu biết về chứng khoán và TTCK của các đối tợng này để có kế hoạch phổ biến kiến thức một cách hiệu quả và sâu rộng. Kiến thức về chứng khoán và TTCK cần phai đợc phổ biến đến tận cấp xã, phờng, đến các hợp tác xã thủ công và đến từng doanh nghiệp. Bài học về sự thành công của TTCK Trung Quốc là một minh chứng: giai đoạn đầu mới mở cửa, TTCK Trung Quốc cũng nh chúng ta, ngời dân ở đây cũng không mặn mà lắm với thị trờng. Song nhờ công tác tuyên truyền về khả năng đầu t có lợi khi tham gia vào TTCK và bên cạnh đó là công tác giám sát hết sức chặt chẽ các công ty niêm yết của các cơ quan quản lý mà nhiều ngời dân Trung Quốc đã đến với thị trờng. Nhiều ngời đầu t đơn lẻ là gốc rễ để hình thành các nhà đầu t lớn có tổ chức, đây cũng là một trong những yếu tố quan trọng góp phần tạo sự thành công của thị trờng.
Khi TTCK đợc đông đảo các nhà đầu t trong nớc tham gia cũng là một yếu tố tạo niềm tin cho các nhà ĐTNN khi đa ra quyết định đầu t đồng thời cũng làm cho không khí trên thị trờng bớt ảm đạm.
3.2.8. Nâng cao chất lợng hoạt động của các Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở giao dịch Chứng khoán và Trung tâm Lu ký Chứng khoán.
Đa hệ thống giao dịch tự động hiện đại tại Trung tâm Giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh vào vận hành. Kết nối mạng diện rộng giữa hệ thống giao dịch của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán với các công ty chứng khoán thành viên. Xây dựng hệ thống giám sát tự động kết nối với hệ thống giao dịch, công bố thông tin, lu ký, thanh toán.
Đảm bảo hệ thống công bố thông tin có thể truyền phát rộng và truy cập dễ dàng không chỉ cho các nhà đầu t trong nớc mà cho cả nhà ĐTNN. Mở rộng phạm vi thông tin cần công bố trên cơ sở xây dựng cơ sở dữ liệu thông tin đầy đủ
Tự động hoá hệ thống lu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán. Thực hiện dịch vụ lu ký cho các chứng khoán cha niêm yết. Giảm thời gian thanh toán giao dịch chứng khoán nhằm nâng cao tính thanh khoản cho thị
trờng. Thực hiện nối mạng giữa các thành viên lu ký và Trung tâm giao dịch chứng khoán để cung cấp chính xác kịp thời những thông tin cho ng- ời sở hữu chứng khoán.
3.2.9. Tạo cơ chế phối hợp giữa các bộ nghành liên quan
Do thị trờng chứng khoán có liên quan đến nhiều vấn đề nh thuế, ngoại hối, thông tin, giá cả... do đó cần có sự phối hợp đồng bộ giữa các cơ quan liên quan nh Bộ kế hoạch và đầu t, NHNN và UBCKNN để đa ra những quyết định thống nhất giữa các bộ nghành. Thực hiện đợc việc này sẽ giúp Chính phủ chủ động hơn trong điều tiết vĩ mô và kiểm soát đợc rủi ro, từ đó nâng cao hiệu quả của việc sử dụng vốn nớc ngoài trong phát triển kinh tế.
Kết luận
Thị trờng chứng khoán là một lĩnh vực mới mẻ, đòi hỏi chúng ta phải say mê nghiên cứu tìm tòi và học hỏi để tìm ra cái mới nhằm góp phần xây dựng thị trờng chứng khoán Việt Nam ngày một lớn mạnh và trở thành kênh huy động vốn trung và dài hạn hiệu quả.
Nghiên cứu thị trờng chứng khoán Việt Nam cho ta thấy rõ toàn cảnh của thị trờng và nhận rõ rằng trên thị trờng còn quá nhiều bất cập. Những bất cập này không chỉ gây khó khăn cho các cấp quản lý mà còn hạn chế tất cả các chủ thể muốn tham gia vào thị trờng chứng khoán Việt Nam. Do đó, chúng ta đi sâu vào nghiên cứu thực trạng hoạt động của thị trờng chứng khoán Việt Nam để từ đó tìm ra nguyên nhân tại sao một thị trờng chứng khoán hấp dẫn nh Việt Nam mà vẫn cha thu hút đợc mạnh mẽ nguồn vốn đầu t nớc ngoài nh mong muốn. Từ đó đa ra những giải pháp cụ thể để tạo cơ hội cho bộ phận nhà đầu t này tham gia đông đảo hơn vào thị trờng, mang lại sự sôi động cho thị trờng chứng khoán và tạo ra nguồn vốn khổng lồ cho sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc.
Tài liệu tham khảo
1. Giáo trình Thị trờng chứng khoán (Học viện Ngân hàng) 2. Giáo trình Lý thuyết tiền tệ ( Học viện Ngân hàng) 3. Thị trờng chứng khoán ( NXB Thống kê)
4. Tiền tệ Ngân hàng và thị trờng tài chính (Miskin) 5. Cẩm nang đầu t chứng khoán
6. Tạp chí chứng khoán (UBCKNN) 7. Báo đầu t chứng khoán
8. Thời báo kinh tế số 55 + 56
9. Nghị định 48/CP về chứng khoán và TTCK 10. Nghị định 144/CP về chứng khoán và TTCK
11. Tin TTCK số 34/2004 (TTGDCK Tp Hồ Chí Minh)
Mục lục Lời mở đầu...1 ch ơng 1 tổng quan về thị trờng chứng khoán...4 1.1. Bản chất của TTCK ...4 1.1.1. Bản chất của TTCK ...4 1.1.2. Chức năng cua TTCK ...4 1.1.3. Hàng hoá trên TTCK ...4
1.1.4. Các chủ thể tham gia trên TTCK ...5
1.1.5. Cơ cấu của TTCK ...6
1.2. Nhà đầu t và vai trò của nhà đầu t trên TTCK ...6
1.3. Những nhân tố ảnh hởng tới quyết định đầu t trên TTCK ...7
ch ơng 2 Thực trạng tham gia của NĐTNN trên thị trờng chứng khoán...8
2.1. Thực trạng hoạt động của TTCK Việt nam...8
2.1.1. Những thành công bớc đầu...9
2.1.2. Những tồn tại cần giải quyết...15
2.2. Thực trạng tham gia của các NĐTNN trên TTCK...20
2.2.1. Quy trình tham gia đầu t chứng khoán của các NĐTNN...20
2.2.2. Tình hình nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu t nớc ngoài trên TTCK Việt Nam trong thời gian qua...22
Ch ơng 3 Giải pháp thu hút NĐTNN trên TTCK Việt nam...28
3.1 Định hớng phát triển TTCK Việt Nam trong thời gian tới...28
3.2. Giải pháp thu hút nhà ĐTNN vào TTCK Việt Nam ...31
3.2.1.Tiếp tục xây dựng khung pháp lý cho TTCK ...31
3.2.2. Tăng cung chứng khoán cho thị trờng về số lợng, chất lợng và chủng loại...32
3.2.3. Hoàn thiện hệ thống công bố thông tin cho TTCK ...33
3.2.5. Cho phép các công ty chứng khoán đợc kinh doanh ngoại tệ...36 3.2.6. Xây dựng cơ sở vật chất và đào tạo nguồn nhân lực...36 3.2.7. Tuyên truyền và phổ cập kiến thức về chứng khoán và TTCK cho công chúng...37 3.2.8. Nâng cao chất lợng hoạt động của các TTGDCK, SGDCK, trung tâm lu ký chứng khoán...38 3.2.9. Tạo cơ chế phối hợp giữa các bộ nghành liên quan...39