T ng cung tin (M2) theo quý
2.2.3 Tá cđ ng cung tin (M2) đn TTCK Vit Nam trong mi liê nh vi dòng vn
đ u t n c ngoài
Vi t Nam là m t n c đang phát tri n, d a trên n n t ng kinh t nông nghi p v i m c tích l y th p. Do đó, đ phát tri n thành n n kinh t theo h ng công nghi p hóa, hi n đ i hóa thì nhu c u v n đ u t là r t cao và m t ph n quan tr ng ph i d a vào ngu n v n n c ngoài. Ngu n v n đ u t n c ngoài ch y vào lãnh th Vi t Nam theo hai kênh chính là đ u t tr c ti p n c ngoài (FDI) và đ u t gián ti p n c ngoài (FII). M i ngu n v n đ u có tính hai m t và tác đ ng đ n quá trình t ng tr ng và phát tri n kinh t c a Vi t Nam, trong đó ngu n v n FDI đ c u tiên h n vì xét theo m c đ r i ro cho n n kinh t thì ngu n v n FDI ít r i ro h n so v i FII.
Hình 17: FDI đ ng ký và th c hi n Tri u USD 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 FDI đ ng ký FDI th c hi n Ngu n: B K ho ch và u t
Dòng v n đ u t n c ngoài t ng lên, tr c h t t o ra tâm lý tích c c h n đ i v i các nhà đ u t trên TTCK trong n c. Ngoài ra, nó s góp ph n thúc đ y s n xu t phát tri n thông qua t ng đ u t và t ng cung ng v n cho n n kinh t , t đó v i hi u ng đ u t t ng d n đ n nhu c u v các hàng hóa, nguyên li u đ u vào t ng; gi i quy t vi c làm, t ng thu nh p cho dân c d n đ n tiêu dùng t ng…Vì v y, dòng v n đ u t ng c ngoài gia t ng c ng s góp ph n giúp cho TTCK Vi t Nam t ng tr ng và phát tri n.
Riêng đ i v i dòng v n FII, nh ng tháng n m đ u c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, s qu đ u t n c ngoài ho t đ ng r t ít, v i t ng s v n không đ n 100 tri u USD, v n huy đ ng cho m i qu không quá 10 tri u USD. Nh ng đ n cu i n m 2009, dòng v n FII đã gi i ngân trong vi c đ u t c phi u đã lên t i kho ng 5 t USD. Con s 5 t USD nói trên đ c tính toán trên c s v n gi i ngân t nhà đ u t chi n l c n c ngoài vào m t s ngân hàng th ng m i, công ty b o hi m và m t s doanh nghi p l n kho ng 1 t USD; v n đã gi i ngân t các công ty qu n lý qu n c ngoài và t các đnh ch tài chính n c ngoài không hi n di n t i Vi t Nam kho ng 4 t USD.
Dòng v n FII vào th tr ng ch ng khoán Vi t Nam d n d n gia t ng t quý 3/2006 đ n quý 1/2008, th i đi m vào nhi u di n ra trong n m 2007. Trong th i k này l ng v n FII đ vào th tr ng trái phi u chi m u th (chi m kho ng 60% - 70%).
V vai trò c a ngu n v n FII, đây là m t y u t góp ph n c b n làm cho h th ng các doanh nghi p m nh c a Vi t Nam l n m nh, đ ng th i c ng góp ph n kích thích th tr ng ch ng khoán Vi t Nam phát tri n nhanh theo hu ng h i nh p. C th , nhà đ u t n c ngoài tham gia vào ti n trình đ u t ch ng khoán đã làm thay đ i cách đnh giá c phi u c a nhà đ u t trong n c; dòng v n FII d n d n gia t ng là cách thuy t ph c đ lôi cu n nhà đ u t trong n c tham gia đông đ o; nhà đ u t n c ngoài là nh ng đ i t ng tiên phong đòi h i s minh b ch t i đa trong vi c đ u t vào th tr ng ch ng khoán và đ u t vào các doanh nghi p.
Trong 3 n m 2006, 2007, 2008 h th ng ngân hàng Vi t Nam đã g p nh ng c h i vàng khi luôn d dàng huy đ ng đ c ngu n v n c ph n, nhi u ngân hàng đã huy
có đi u ki n huy đ ng đ c hàng ch c t USD, s v n huy đ ng đ c ch y u là nhà
đ u t trong n c, tuy nhiên FII là nhân t kích thích.
Nh đã phân tích ph n trên, dòng v n n c ngoài gia t ng t o ra hi u ng kích thích cho TTCK trong n c t ng tr ng. Tuy nhiên, dòng v n ngo i gia t ng c ng t o ra nh ng áp l c không nh đ i v i vi c đi u hành các chính sách kinh t c a m t qu c gia, nh t là chính sách ti n t . Nh ng sai l m v chính sách tr c vi c h p th ngu n v n đ u t n c ngoài c ng s là nguyên nhân quan tr ng d n đ n các nh h ng x u lên TTCK.
L ng v n FDI, FII đ vào Vi t Nam t ng m nh trong n m 2007 đã d n t i tình tr ng quý 3, quý 4/2007 và quý 1/2008 th a USD t i h th ng ngân hàng th ng m i và d n t i thi u ti n đ ng, gây áp l c làm VND lên giá. Dot giá VN /USD ch
đ c dao đ ng trong biên đ h p ±0,25%nên c n ph i b m VN ra đ mua l ng USD đang b th a t i h th ng ngân hàng nh m gi m áp l c lên giá c a VN . Ngân hàng Nhà n c tung m t l ng r t l n ti n VN đ mua v 7 t USD, sau đó thông qua th tr ng m đ hút ti n v , nh ng k t qu th c hi n còn ch m và m t l ng l n ti n VN v n còn n m trong l u thông. H u qu là l m phát gia t ng nhanh chóng và
đ t đ nh trong n m 2008 (26%), gây b t n cho kinh t v mô d n đ n TTCK gi m sâu. Quý 2/2008 đ n h t n m 2009, suy thoái kinh t th gi i đã lan r ng nhi u nhi u qu c gia, TTCK trong n c gi m d n đ n dòng v n đ u t n c ngoài, nh t là v n FII gi m xu ng nhanh chóng d n đ n c u USD t ng, gây áp l c VN gi m giá. Chênh l ch gi a t giá c a th tr ng chính th c và phi chính th c ngày càng m r ng. Ngân hàng Nhà n c đã t ng biên đ t giá, đ ng th i t ng cung ngo i t (USD) đ
ng n đà gi m giá VN .