2. T ng quan các kt qu nghiê nc uătr c
3.2.Ph ng pháp nghiên cu
Nghiên c u này d a trên ph ng pháp nghiên c u c a Baskin (1989), và nghiên c u c a Nazir và c ng s (2010). tài áp d ng h i quy đa bi n OLS theo Baskin (1989); sau đó áp d ng fixed effect, random effect trên d li u b ng theo Nazir (2010).
Theo Baskin (1989), đ tài dùng phân tích h i quy t ng quan và h i quy đa bi n OLS đ ki m đnh m i quan h gi a bi n đ ng giá c phi u và chính sách c t c. Mô hình h i quy ban đ u liên k t bi n đ ng giá c phi u v i t su t c t c và t l chi tr c t c, và đ c m r ng b ng cách thêm các bi n ki m soát đã đ c Baskin (1989) s d ng. Các bi n ki m soát bao g m quy mô công ty, bi n đ ng thu nh p,
đòn b y n và t c đ t ng tr ng có tác đ ng đ n bi n đ ng giá c phi u.
Th nh t, bi n đ ng giá c phi u đ c h i quy d a vào hai bi n đ c l p chính là t su t c t c và t l chi tr c t c, s d ng h i quy OLS theo ph ng trình sau đây:
(9)
P.volj: bi n đ ng giá c phi u công ty j D.yieldj: t su t c t c c a công ty j Payoutj: t l chi tr c t c c a công ty j
: Sai s th ng kê
Nghiên c u Baskin (1989) ch ra r ng bi n đ ng giá c phi u có m i t ng quan âm v i t su t c t c, k t qu nghiên c u c a Nazir và c ng s (2010) l i cho th y đây
là m i t ng quan d ng. Baskin (1989) còn cho r ng t l chi tr c t c và bi n
đ ng c phi u có t ng quan âm, Nazir và c ng s (2010) c ng đ ng k t qu .
Baskin (1989) đã cho r ng quy mô công ty, bi n đ ng thu nh p, đòn b y n và t ng tr ng tác đ ng đ n c bi n đ ng giá c phi u và chính sách c t c.
R i ro th tr ng mà các công ty ph i đ i m t có th nh h ng đ n chính sách c t c và bi n đ ng giá c phi u, do đó, th c đo bi n đ ng thu nh p đ c thêm vào làm bi n ki m soát trong ph ng trình h i quy (9).
Ngoài ra, quy mô công ty c ng có th nh h ng đ n bi n đ ng giá c phi u vì các công ty quy mô nh th ng ít đa d ng hóa trong các ho t đ ng c a h . H n n a, có th các công ty nh có ít thông tin s n có cho các nhà đ u t . M t lý do khác khi n cho quy mô tác đ ng đ n bi n đ ng giá c phi u là c phi u c a các công ty quy mô nh có th có tính thanh kho n cao h n, do đó, giá c phi u c a các công ty nh có th bi n đ ng nhi u h n so v i các công ty l n. Baskin (1989) cho r ng các công ty có th phân tán thành ph n các c đông có nhi u kh n ng s d ng c t c nh m t công c truy n tín hi u; do đó, quy mô c ng có th nh h ng đ n chính sách c t c. Bi n ki m soát quy mô công ty đ c thêm vào ph ng trình h i quy (9).
H n n a, chính sách c t c có th có m i t ng quan âm v i t c đ t ng tr ng vì các công ty trong giai đo n t ng tr ng có nhi u kh n ng gi l i thu nh p đ đ u
t vào các c h i đ u t m i. D a trên hi u ng kinh doanh chênh l ch giá và
ph ng trình (8), t c đ t ng tr ng và bi n đ ng giá c phi u có th có quan h
ng c chi u. Vì v y, bi n ki m soát t ng tr ng đ c thêm vào ph ng trình h i quy (9).
òn b y n có th có tác đ ng d ng đ n bi n đ ng giá c phi u. N u có b t cân x ng thông tin, vay n và chính sách c t c có th có liên quan. Vì v y, đòn b y n
đ c thêm vào làm bi n ki m soát trong ph ng trình h i quy (9). Cu i cùng, ph ng trình h i quy đ c th hi n nh sau:
(10)
Trong đó,
P.volj: bi n đ ng giá c phi u công ty j D.yieldj: t su t c t c c a công ty j Payoutj: t l chi tr c t c c a công ty j Sizej: giá tr v n hóa th tr ng c a công ty j E.volj: bi n đ ng thu nh p c a công ty j Debtj: t l n c a công ty j
Growthj: t c đ t ng tr ng tài s n c a công ty j : Sai s th ng kê
Ngoài ra, m i quan h th c nghi m gi a chính sách c t c và bi n đ ng giá c phi u có th là k t qu c a tác đ ng ngành nhi u h n là các đ c đi m riêng c a t ng công ty. Do v y, thêm bi n gi ngành vào ph ng trình h i quy nh sau:
(11)
Trong đó,
D1-10: Bi n gi ngành (ph l c 3)